國(guó)企高管薪酬激勵(lì)機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)的研究

尹傳美　秦江濤

摘要：針對(duì)國(guó)企具有經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)的二重性質(zhì)，以經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益為指標(biāo)構(gòu)建基于國(guó)企現(xiàn)有模式下的高管薪酬激勵(lì)模型以及增設(shè)內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)下的高管薪酬激勵(lì)模型，對(duì)比分析得到同時(shí)給予國(guó)企高管長(zhǎng)短期激勵(lì)，能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)企的雙重目標(biāo)以及整體效益最大化；在增設(shè)內(nèi)外部監(jiān)督的情況下，高管薪酬與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)等相關(guān)性更大，薪酬激勵(lì)更趨于市場(chǎng)化，并且國(guó)企整體效益的增加值與給予內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)的支付正相關(guān)。

關(guān)鍵詞：國(guó)企高管；市場(chǎng)化；薪酬激勵(lì)機(jī)制；治理結(jié)構(gòu)

一、引言

目前有關(guān)國(guó)企高管天價(jià)年薪的報(bào)道層出不窮，引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注和強(qiáng)烈不滿(mǎn)。合理增加國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化選聘比例，合理確定并嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有企業(yè)管理人員的薪酬水平、職務(wù)待遇、職務(wù)消費(fèi)和業(yè)務(wù)消費(fèi)。建立長(zhǎng)效的激勵(lì)約束機(jī)制，強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資的責(zé)任追究，最終使國(guó)企高管的薪酬激勵(lì)機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化，成為現(xiàn)在國(guó)企提高經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益雙重目標(biāo)的關(guān)鍵所在。

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于企業(yè)高管薪酬制度的研究成果主要有：宋晶、孟德芳基于國(guó)有企業(yè)二重性的理論，提出了將國(guó)企高管按照選用方式分為“行政高管”和“市場(chǎng)高管”并分別采用公務(wù)員工資制和市場(chǎng)化薪酬制度。晏艷陽(yáng)、金鵬將公平偏好模型拓展至隱性激勵(lì)和顯性激勵(lì)并行的環(huán)境中，對(duì)國(guó)企高管的最優(yōu)激勵(lì)組合展開(kāi)了研究，研究得到使用隱性合約有利于在兼顧激勵(lì)效率的基礎(chǔ)上緩解政府的社會(huì)公平約束。 陳少華從薪酬結(jié)構(gòu)和薪酬契約設(shè)計(jì)過(guò)程兩個(gè)維度，分析了我國(guó)國(guó)企高管薪酬存在的問(wèn)題，并從公司治理層面提出了相應(yīng)的建議。詹新宇、王賢彬通過(guò)建立數(shù)理模型分析框架，對(duì)國(guó)企高管薪酬激勵(lì)機(jī)制展開(kāi)了研究。李冬曉對(duì)國(guó)企高管薪酬研究，提出了一方面應(yīng)該加強(qiáng)國(guó)企高管選拔的市場(chǎng)化，逐漸的推行高管薪酬市場(chǎng)化，由市場(chǎng)來(lái)決定和調(diào)節(jié)國(guó)企高管的薪酬水平，另一方面對(duì)國(guó)企進(jìn)行分類(lèi)管理，將社會(huì)效益納入高管薪酬的考核中。本文從雙重委托代理關(guān)系出發(fā)，設(shè)置以經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益為指標(biāo)的高管薪酬激勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國(guó)企高管薪酬激勵(lì)機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化。

二、國(guó)企經(jīng)營(yíng)模式及存在的薪酬問(wèn)題

（一）國(guó)企的經(jīng)營(yíng)模式

國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)屬于國(guó)家更確切的說(shuō)是屬于我國(guó)廣泛的納稅人，所有者將資產(chǎn)委托給國(guó)家代為經(jīng)營(yíng)，之后國(guó)家又進(jìn)一步將資產(chǎn)委托給國(guó)資委代為管理，最后國(guó)資委才將資產(chǎn)委托給企業(yè)的股東大會(huì)代為管理，國(guó)企是一種多層委托代理的經(jīng)營(yíng)模式。其具有模式如圖1所示。

（二）國(guó)企高管薪酬存在的問(wèn)題

目前國(guó)企高管薪酬存在的主要問(wèn)題包括：（1）薪酬結(jié)構(gòu)不合理，即期和固定現(xiàn)金薪酬較多，與市場(chǎng)業(yè)績(jī)掛鉤的、變動(dòng)的、遠(yuǎn)期薪酬較少甚至沒(méi)有。（2）薪酬治理結(jié)構(gòu)不完善， 缺乏有效的內(nèi)外部監(jiān)督，政府部門(mén)對(duì)于“天價(jià)薪酬”現(xiàn)象只能夠進(jìn)行事后的批評(píng)和糾正，難以對(duì)國(guó)企高管為實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益的行為進(jìn)行有效的監(jiān)督，造成損公肥私的行為時(shí)有發(fā)生。

三、國(guó)企高管薪酬機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化

（一）國(guó)企高管市場(chǎng)化薪酬機(jī)制的設(shè)計(jì)

1. 條件假設(shè)

假設(shè)1：國(guó)企高管為追求年度經(jīng)濟(jì)增加值而付出的努力程度為e1，為了追求社會(huì)效益而付出的努力程度為e2，為追求年度經(jīng)濟(jì)增加值和社會(huì)效益而付出努力的成本分別為：C1=e12和C2=e22，為了求解方便假設(shè)k=k2=k>0，于是得到國(guó)企高管付出努力的總成本為：C（e1，e2）=（e12+e22）。

假設(shè)2：國(guó)企高管付出努力程度經(jīng)營(yíng)公式獲得的經(jīng)濟(jì)增加值為EVA（e1）=e1+θ1，其中θ1為外生變量服從均值為0，方差為σ12的正態(tài)分布，即θ1～N（0，σ12）；高管付出努力程度e2獲得的社會(huì)效益SE（e2）=e2+θ2，其中θ2為外生變量服從均值為0，方差為σ22的正態(tài)分布，即θ2～N（0，σ22）。

假設(shè)3：委托人國(guó)資委為風(fēng)險(xiǎn)中性的，代理人國(guó)企高管為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)為ε>0，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避成本為：R=b2σ2。

假設(shè)4：國(guó)資委給予國(guó)企高管的薪酬激勵(lì)機(jī)制為：Q=Q0+b1（e1+θ1）+b2（e2+θ2），其中Q0為支付給國(guó)企高管的基本薪酬，b1為根據(jù)國(guó)企年度的經(jīng)濟(jì)增加值，支付給高管的年薪激勵(lì)系數(shù)b1∈[0，1]，b2為根據(jù)國(guó)企創(chuàng)造的社會(huì)效益，支付給高管長(zhǎng)期薪酬的激勵(lì)系數(shù)b2∈[0，1]。

2. 模型的構(gòu)建

（1）國(guó)企高管得到的最終收益為國(guó)資委給予的薪酬和努力工作的成本之差，即W=Q-C=Q0+b1（e1+θ1）+b2（e2+θ2）-（e12+e22），由于國(guó)企高管為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，其確定的期望收益為W=E（W）-R=Q0+b1e1+b2e2-（e12+e22）-（b12σ12+b22σ22）。

（2）國(guó)家、廣大納稅人等全體資產(chǎn)所有者獲得的總的期望效益：T=e1+e2。

（3）國(guó)資委獲得的最終期望效益為全體資產(chǎn)所有者獲得的總的期望效益與支出給國(guó)企高管薪酬之差，即G=e1+e2-Q0-b1e1-b2e2。

國(guó)資委對(duì)國(guó)企高管設(shè)計(jì)的薪酬激勵(lì)機(jī)制如下。

3. 模型求解和分析

（1）假設(shè)同時(shí)給予國(guó)企高管短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)

根據(jù)（3）式有：

將e1*和e2*代入公式（2），同時(shí)根據(jù)理性經(jīng)濟(jì)人假說(shuō)可以得到：在國(guó)企高管努力程度一定的情況下，國(guó)資委會(huì)盡量降低支付給國(guó)企高管的薪酬。因此可以得到：

因此，當(dāng)國(guó)資委給予國(guó)企高管的薪酬激勵(lì)為：Q=Q0*+b1*EVA+b2*SE時(shí)，國(guó)企高管會(huì)最大化自身的努力程度e1和e2，使創(chuàng)造的國(guó)企整體效益T=e1*+e2*最大。

（2）假設(shè)只給予國(guó)企高管短期激勵(lì)

此時(shí)b2*=0，根據(jù)上面的求解方法可以得到：b1*=，b2*=0，e1*=，e2*=0，Q0*=W0+國(guó)企總的效用T=e1*

（3）假設(shè)只給予國(guó)企高管長(zhǎng)期激勵(lì)

此時(shí)b1*=0，同理可以得到：b1*=0，b2*=，e1*=0，e2*=，Q0*=W0+，國(guó)企創(chuàng)造的總效益T=e2*

綜上可以得到：只有設(shè)計(jì)合理短期和長(zhǎng)期相結(jié)合的薪酬激勵(lì)機(jī)制，才能夠提高國(guó)企高管的在經(jīng)濟(jì)增加值和社會(huì)效益上的努力程度，實(shí)現(xiàn)國(guó)企提高經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的雙重目標(biāo)。

（二）市場(chǎng)化國(guó)企高管薪酬治理結(jié)構(gòu)

為了能夠?qū)⒃u(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的指標(biāo)市場(chǎng)化，對(duì)國(guó)企設(shè)置獨(dú)立的內(nèi)、外部薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，對(duì)其實(shí)行有效的內(nèi)、外部監(jiān)督和評(píng)價(jià)。此時(shí)，國(guó)企高管薪酬治理結(jié)構(gòu)如下圖2所示。

1. 條件假設(shè)

假設(shè)5：內(nèi)部獨(dú)立的薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)委員會(huì)和外部行業(yè)薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)作為國(guó)資委的代理人，同意接受委托人（國(guó)資委）設(shè)計(jì)的最優(yōu)薪酬激勵(lì)機(jī)制Q=Q*0+b1*EVA+b2*SE

假設(shè)6：外部行業(yè)薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)為了對(duì)國(guó)企高管的努力程度和創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行有效的監(jiān)督和評(píng)價(jià)而付出的努力程度為e3，努力的成本為C3（e3）滿(mǎn)足C3′（e3）>0；C3″（e3）>0，并且C3（0）=0，C3（1）=+∞；內(nèi)部獨(dú)立薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)委員會(huì)為對(duì)國(guó)企高管的努力程度以及創(chuàng)造的社會(huì)效益進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)而付出的努力程度為e4，努力的成本為C4（e3）滿(mǎn)足C4′（e4）>0；C3″（e42）>0，并且C4（1）=+∞。

假設(shè)7：外部行業(yè)薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)通過(guò)增大努力程度e3，能夠?qū)τ绊懡?jīng)濟(jì)增加值的外生變量θ1認(rèn)識(shí)更加到位，從而能夠?qū)?jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行更加準(zhǔn)確地評(píng)估，假設(shè)其對(duì)外生變量的認(rèn)識(shí)程度為：u1=e3θ1+（1-e3）τ1，其中τ1獨(dú)立于外生變量θ1，且τ1～N[0，δ12]，當(dāng)e3=1時(shí)可以得到u1=θ1，即外部行業(yè)薪酬監(jiān)督和評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)如果能夠付出最大程度的努力就能夠完全清晰的認(rèn)識(shí)外生變量θ1。隨機(jī)變量（θ1u1）的數(shù)學(xué)期望A1（e3）=E（θ1u1）=0，方差B1（e3）=D（θ1u1）=。

假設(shè)8 ：內(nèi)部獨(dú)立薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)委員會(huì)通過(guò)增大努力程度e4，能夠?qū)τ绊懮鐣?huì)效益的外生變量θ2認(rèn)識(shí)更加到位，從而能夠?qū)ι鐣?huì)效益進(jìn)行更加準(zhǔn)確地評(píng)估，假設(shè)其對(duì)外生變量的認(rèn)識(shí)程度為：u2=e4θ2+（1-e4）τ2，其中τ2獨(dú)立于外生變量θ2，且τ2～N[0，δ22]，當(dāng)e4=1時(shí)可以得到u2=θ2，即內(nèi)部獨(dú)立薪酬監(jiān)督和評(píng)價(jià)委員會(huì)付出最大程度的努力就能夠完全清晰的認(rèn)識(shí)到外生變量θ2。隨機(jī)變量（θ2u2）的數(shù)學(xué)期望A2（e4）=E（θ2u2）=0，方差B2（e4）=D（θ2u2）=。

2. 模型構(gòu)建

國(guó)資委支付給代理人（外部行業(yè)薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)）的薪酬為W3（e3）=Q3（e3）；支付給代理人（內(nèi)部獨(dú)立薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)委員會(huì)）的薪酬為：W4（e4）=Q4（e4）。

內(nèi)、外部監(jiān)督下的國(guó)企高管薪酬激勵(lì)機(jī)制如下：

其中：b11是外部行業(yè)薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)監(jiān)督下給予國(guó)企高管的新的短期薪酬激勵(lì)系數(shù)，b11∈[0，1]；b22是內(nèi)部獨(dú)立薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)委員會(huì)監(jiān)督下給予國(guó)企高管的新的長(zhǎng)期薪酬激勵(lì)系數(shù)，b22∈[0，1]。

3. 模型求解和分析

在內(nèi)外部監(jiān)督的情況下，國(guó)資委給予國(guó)企高管的薪酬激勵(lì)機(jī)制為：Q=Q0**+b11*EVA+b22*SE時(shí)，國(guó)企高管會(huì)最大化自身的努力程度e1和e2，從而使國(guó)企創(chuàng)造的整體效益最大T=SEA+SE=e1**+e2**。

（三）兩種模型的對(duì)比分析

（1）由>，>，可以得到在設(shè)置內(nèi)外部監(jiān)督情況下國(guó)企創(chuàng)造的整體效用大于未設(shè)置的情況下的整體效用，即e1**+e2**=（+）>e1*+e2*=（+），這說(shuō)明在設(shè)置內(nèi)外監(jiān)督情況下，國(guó)企的薪酬激勵(lì)機(jī)制更加有效。

（2）國(guó)資委基本薪酬Q0的對(duì)比。

國(guó)企高管最佳的基本薪酬為

所以得到Q0**

同時(shí)，由>，>得到：增大國(guó)企高管長(zhǎng)短期的激勵(lì)系數(shù)，能夠增加高管的努力程，是國(guó)企高管薪酬制度更加趨于市場(chǎng)化。

（3）在國(guó)資委直接監(jiān)管?chē)?guó)企對(duì)高管的薪酬進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)時(shí)，國(guó)資委的最大期望收益：G1*=（+）-W0；在國(guó)資委聘請(qǐng)外部行業(yè)薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)和設(shè)立內(nèi)部獨(dú)立的薪酬監(jiān)督評(píng)價(jià)為委員會(huì)，并委托其對(duì)國(guó)企高管薪酬情況進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)時(shí)，國(guó)資委的最大的期望收益：G2*=（+）-W0-Q3（e3）-Q4（e4）。

設(shè)置內(nèi)外部薪酬監(jiān)督情況下，國(guó)企應(yīng)該創(chuàng)造更高的整體效益，也即國(guó)資委的期望收益應(yīng)該更大，于是有

G2*-G1*=+-Q3-Q4=（e1**-e1*）+（e1**-e1*）-Q3（e3）-Q4（e4）≥0。

考慮到增加內(nèi)外部監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)后，國(guó)企的經(jīng)濟(jì)增加值和社會(huì)效益情況都好于不設(shè)置的情況，同時(shí)內(nèi)外部監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)獲得的薪酬應(yīng)該能夠彌補(bǔ)其付出努力的成本，于是得到C3（e3）

結(jié)果顯示：支付給內(nèi)外監(jiān)督機(jī)構(gòu)的薪酬越高，其付出的努力程度越大，監(jiān)督越有效，從使得企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值和社會(huì)效益增加幅度越大。

四、結(jié)論

（1）根據(jù)高管創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益設(shè)計(jì)合理的長(zhǎng)短期薪酬激勵(lì)結(jié)構(gòu)，能夠提高國(guó)企高管創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值和社會(huì)效益的努力程度，實(shí)現(xiàn)國(guó)企經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的雙重目標(biāo)，使企業(yè)整體效益最大化。

（2）在國(guó)企增設(shè)獨(dú)立的內(nèi)外部監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，能夠使高管的薪酬機(jī)制更加完善和有效，高管薪酬與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)等相關(guān)性更大，薪酬激勵(lì)更趨于市場(chǎng)化。

（3）國(guó)企經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的增加值，與給予內(nèi)外部監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的薪酬支付具有正相關(guān)關(guān)系。即給內(nèi)外監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的薪酬支付越高，國(guó)企經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的增加值越大。

（作者單位：上海理工大學(xué)管理學(xué)院）