PTA高處不勝寒

○ 文／陶 炎

受產(chǎn)能過(guò)剩、成本上漲、需求低迷等影響，PTA價(jià)格上漲勢(shì)頭難持久，將逐步回落。

●下游服裝市場(chǎng)不景氣，將使PTA的上漲勢(shì)頭逐步回落。 攝影/劉玉福

主流PTA企業(yè)聯(lián)合保價(jià)，并且將定價(jià)策略從市場(chǎng)定價(jià)改成部分按成本定價(jià)。這猶如一支強(qiáng)心劑，給長(zhǎng)期以來(lái)低迷的PTA市場(chǎng)注入了活力。PTA一改易跌難漲的局面，5月上旬連續(xù)上漲。截至6月25日，PTA價(jià)格上漲超過(guò)1200元，比例超過(guò)20%。然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，PTA上漲勢(shì)頭難持久。長(zhǎng)期來(lái)看，受產(chǎn)能過(guò)剩、成本上漲、需求低迷影響， PTA價(jià)格將逐步回落。

市場(chǎng)供大于求

去年年中以來(lái)，PTA企業(yè)持續(xù)陷入虧損。今年5月上旬，虧損幅度達(dá)460元/噸，PTA與原料的價(jià)差僅有140元/噸。為了應(yīng)對(duì)不斷擴(kuò)大的虧損，PTA供應(yīng)商5月中旬開始聯(lián)合減產(chǎn)，PTA負(fù)荷一度下滑20%左右，開工率從約80%跌至約60%，減產(chǎn)力度超過(guò)3月下旬。這使得PTA市場(chǎng)供應(yīng)異常緊張，導(dǎo)致價(jià)格上漲。隨后，國(guó)內(nèi)主流PTA企業(yè)結(jié)成聯(lián)盟，向下游聚酯企業(yè)強(qiáng)制推行新的結(jié)算價(jià)模式，即PX成本加上約800元/噸的加工費(fèi)。限產(chǎn)保價(jià)引發(fā)了價(jià)格的大幅反彈，PTA企業(yè)的利潤(rùn)幅度達(dá)到了一年高點(diǎn)。然而，生意社PTA產(chǎn)業(yè)鏈分析師認(rèn)為，隨著生產(chǎn)利潤(rùn)的恢復(fù)，部分工廠小裝置恢復(fù)開車，市場(chǎng)供應(yīng)增加，PTA市場(chǎng)價(jià)格將出現(xiàn)震蕩。

6月21日，天津石化34萬(wàn)噸PTA裝置重啟。有消息稱，6月底前中石化115萬(wàn)噸產(chǎn)能已經(jīng)重啟。同時(shí)，翔鷺2期300萬(wàn)噸產(chǎn)能、漢邦60萬(wàn)噸產(chǎn)能也結(jié)束檢修。利潤(rùn)誘惑下，個(gè)別PTA企業(yè)的開車將引發(fā)其他停車企業(yè)的開車舉動(dòng)，PTA開工率上升概率較大。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)PTA開工率達(dá)到75%以上時(shí)，市場(chǎng)供應(yīng)緊缺的局面就會(huì)得到緩解。而6月下旬，PTA開工率已經(jīng)接近70%。

停工裝置的開車只是一方面因素，產(chǎn)能過(guò)剩是PTA的最大傷痛。在近日召開的2014年IHS全球石化大會(huì)上，IHS化學(xué)公司專家指出，全球PTA已經(jīng)陷入供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的困境。而中國(guó)的情況尤為突出。受暴利因素影響，2008年左右國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。僅2012年，國(guó)內(nèi)新增PTA產(chǎn)能就達(dá)到1300萬(wàn)噸，大大超過(guò)需求增幅。今年4-6月，國(guó)內(nèi)又新增加了三套總計(jì)800萬(wàn)噸/年的PTA新裝置，產(chǎn)能過(guò)剩格局進(jìn)一步加重。隨著產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)，中國(guó)PTA進(jìn)口依存度逐年迅速下降。2011年降低到了30%以內(nèi)，2012年為20.8%，2013年下降到8.5%左右，預(yù)計(jì)2014年一步降低到4%的水平。

6月12日，江蘇發(fā)改委發(fā)布消息稱，虹港石化公司投資建設(shè)的150萬(wàn)噸/年P(guān)TA項(xiàng)目已經(jīng)全部安裝工程,國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能還在繼續(xù)大幅增加。市場(chǎng)人士認(rèn)為，PTA企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)雖然暫時(shí)起到了快速拉升價(jià)格的目的，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不會(huì)改變PTA行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的格局，而且這種供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的挑戰(zhàn)將日益嚴(yán)峻，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

上游成本傳遞

除了市場(chǎng)供需影響外，原料PX的價(jià)格也是影響PTA成本的又一重要因素。

近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)民眾的抵制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PX奇貨可居，價(jià)格水漲船高，尤其是2010年以來(lái)，PX短缺程度日益加重，2013年，我國(guó)PX的對(duì)外依存度高達(dá)50%。由于國(guó)內(nèi)下游企業(yè)不得不從國(guó)外大量高價(jià)進(jìn)口PX，使得PTA企業(yè)淪為下游為上游打工的尷尬局面。

PTA持續(xù)的行業(yè)性虧損，對(duì)PX價(jià)格上行也形成了明顯制約。

由于PTA企業(yè)的連續(xù)虧損，開工率不斷刷新低位，消費(fèi)低迷，上游PX的市場(chǎng)景氣不斷下降，國(guó)內(nèi)PX進(jìn)口價(jià)格也高臺(tái)跳水，一路下跌，從最高時(shí)的1.3萬(wàn)元/噸的高位一度下跌到3月底的8700元/噸，價(jià)格跌幅接近50%。PX企業(yè)風(fēng)光不再，企業(yè)生產(chǎn)PX僅有微利甚至是虧損。因此，亞洲多套PX裝置停產(chǎn)檢修，或者降低裝置加工負(fù)荷。國(guó)內(nèi)PX裝置整體開工率一度連續(xù)維持在60%左右的低位水平。

但是，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能相對(duì)短缺的局面并沒(méi)有從根本上改善。當(dāng)PTA市場(chǎng)好轉(zhuǎn)、開工率上升時(shí)，由于缺乏定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，國(guó)外PX企業(yè)仍將成本轉(zhuǎn)嫁到國(guó)內(nèi)PTA企業(yè)，并且提高產(chǎn)量，獲取利潤(rùn)。

下游需求博弈

盡管在產(chǎn)業(yè)鏈博弈中，PTA暫時(shí)勝出，但是由于下游需求并沒(méi)有根本改善，而且由于下游企業(yè)的抵制，下半年，PTA上行阻力將越來(lái)越大。

首先，6、7月為終端紡織服裝市場(chǎng)的傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)以剛需為主，多數(shù)呈小幅陰跌態(tài)勢(shì)，因此PTA成本進(jìn)一步向下游轉(zhuǎn)嫁難度加大，預(yù)計(jì)PTA市場(chǎng)繼續(xù)上漲的空間受限。在成本推動(dòng)之下，聚酯長(zhǎng)絲和短纖工廠選擇漲價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁成本，但終端加彈和織造產(chǎn)品跟漲乏力，企業(yè)追漲采購(gòu)的積極性不高。下游聚酯工廠的產(chǎn)銷率下滑，聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流沒(méi)有改善，開工積極性下降。目前，聚酯負(fù)荷由5月中旬的約82%下滑至6月下旬的76%，江浙織機(jī)負(fù)荷則由76%下滑至69%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月中旬之前聚酯產(chǎn)能將減少108萬(wàn)噸，聚酯負(fù)荷將進(jìn)一步降至73.5%左右。

目前，終端紡織市場(chǎng)也處于淡季。面對(duì)聚酯企業(yè)的提價(jià)，紡織企業(yè)的開工率也下降明顯，從5月初的76%降至現(xiàn)階段的70%。此外，占PTA下游1/6的聚酯瓶片具有非常明顯的季節(jié)性特征，7、8月是傳統(tǒng)的淡季。生意社分析認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)紡織服裝市場(chǎng)仍面臨各種壓力，需求不振，所以整條產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)不暢。

其次，面對(duì)PTA生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)和結(jié)算方式改變，下游聚酯企業(yè)并不買賬，部分企業(yè)采取降低開工率來(lái)應(yīng)對(duì)。還有些聚酯企業(yè)壓力重重，不得不減產(chǎn)應(yīng)對(duì)，部分聚酯工廠甚至已經(jīng)停工。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，不顧后果地提高開工率，將PX成本轉(zhuǎn)嫁給下游，涸澤而漁的方式難以長(zhǎng)久。同時(shí)，PTA工廠限產(chǎn)報(bào)價(jià)的堡壘也正在逐步瓦解，PTA的開工率正在逐步上升已經(jīng)說(shuō)明了這一點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聚酯企業(yè)的需求低迷、開工率下降，PTA行業(yè)的開工率增加，都將加劇PTA供應(yīng)過(guò)剩的壓力，未來(lái)PTA價(jià)格將逐步下跌。除了將價(jià)格打壓至成本線外，還有來(lái)自PX產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的原料成本下移?？梢灶A(yù)見的是，下半年P(guān)TA市場(chǎng)行情仍不樂(lè)觀。