浙江中小企業(yè)民間融資行為研究

【摘要】民間融資作為一種自下而上的制度安排，在優(yōu)化資源配置，推動中小企業(yè)成長方面均發(fā)揮著重要作用。論文在分析浙江中小企業(yè)融資困境和對浙江中小企業(yè)民間融資的調(diào)查分析的基礎(chǔ)上，分析了浙江中小企業(yè)青睞民間金融組織的原因，并對對浙江中小企業(yè)主進行親朋借貸的可能性與自身的因素之間的關(guān)系進行了具體的分析。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；民間金融

民間金融機構(gòu)資金已經(jīng)成為浙江省中小企業(yè)融資的重要來源之一，特別是在宏觀調(diào)控政策的實施時期，更起到“緩沖器”作用。民間金融的存在為中小企業(yè)融資提供了一條有效的途徑。無論是在準入條件上還是在操作手續(xù)上，民間融資更能適應中小企業(yè)融資需求。盡管交易的利率水平較高，然而民間融資活動卻為金融資源在小范圍內(nèi)的優(yōu)化配置提供了可行的路徑。本文將從中小企業(yè)融資視角來研究浙江的民間金融問題。

一、浙江中小企業(yè)融資困境表現(xiàn)

2011年以來，中小企業(yè)在生產(chǎn)成本上升、人民幣升值和歐美經(jīng)濟不穩(wěn)定形勢下，面臨著比較嚴峻的經(jīng)營環(huán)境。在加息與提高存款準備金率等緊縮性的貨幣政策影響下，小企業(yè)的融資壓力更大，融資途徑進一步受到擠壓。1

（一）小企業(yè)從傳統(tǒng)金融機構(gòu)融資比例過低。浙江小企業(yè)以傳統(tǒng)金融機構(gòu)作為主要融資渠道的占21%，其中，通過銀行融資的占15%和通過農(nóng)村信用社融資的占6%；通過親友和民間借貸占比50%；通過典當行與小額貸款公司融資的占7%；22%的小企業(yè)從未與任何性質(zhì)的金融機構(gòu)或個人進行過借貸?；陲L險控制關(guān)系，傳統(tǒng)銀行對小企業(yè)定義標準比較高，從而提升了小企業(yè)融資門檻。中國銀行浙江分行把年產(chǎn)值低于1億元或年銷售額低于1.5億元的企業(yè)界定為中小企業(yè)；農(nóng)行浙江分行定義小于5000萬元年銷售額的為小企業(yè)。不同銀行的對于小企業(yè)的定位基于其市場定位，其直接的結(jié)果就是小企業(yè)成為信貸服務市場的盲點。

（二）小企業(yè)從銀行融資的成本較高。銀行普遍提高小企業(yè)申請貸款的要求。由于小企業(yè)融入資金少，貸款利率相對上浮，但是這對于小企業(yè)影響甚微。調(diào)研顯示銀行對中小企業(yè)的貸款利率上浮都在30%左右，年利率在8%左右，貼現(xiàn)率在4-5%，小企業(yè)融資成本進一步提升。在信貸由擴張走向中性的大背景下，很多無法從銀行獲得貸款的大中型企業(yè)也轉(zhuǎn)向民間金融市場融資，直接推高了民間借貸利率進而導致小企業(yè)融資成本增加。

（三）親友借貸對小企業(yè)發(fā)展的支持有限。鑒于傳統(tǒng)金融機構(gòu)對小企業(yè)融資的高門檻，小企業(yè)習慣于向親友借貸。調(diào)研顯示27%至31%的企業(yè)主選擇向親友借貸作為主要融資渠道。當企業(yè)有短期小額資金需求時，會首選從親朋好友借貸。很多情況下，這種親朋借貸支持了小企業(yè)的生存和發(fā)展，但是長期來說，親友借貸無法支撐小企業(yè)的大發(fā)展。

（四）小企業(yè)自身素質(zhì)尚待提升。小微企業(yè)缺乏完整健全的財務制度和可靠的抵質(zhì)押物，且經(jīng)營和財務信息不透明，影響到銀行對小微企業(yè)風險的甄別。小微企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小，銀行在傳統(tǒng)的經(jīng)營模式下服務成本過高，投入產(chǎn)出效應不高，導致傳統(tǒng)的金融機構(gòu)難以規(guī)?；蛐∑髽I(yè)提供金融服務，最終只有15%的優(yōu)質(zhì)小企業(yè)能從銀行融資。

二、浙江中小企業(yè)民間融資調(diào)查分析

2008年-2012年，中國經(jīng)歷了2次比較大的經(jīng)濟波動，特別是2012年的經(jīng)濟調(diào)整對中小企業(yè)的負面影響較大。2012年12月12日，杭州海關(guān)公布的浙江省11月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟處于下滑之中2。在2012年的銀行業(yè)三季報中，不良率和不良貸款余額大多開始“雙升”3，中小企業(yè)的經(jīng)營不穩(wěn)定性，正是大型銀行不喜歡給中小企業(yè)貸款的主要原因之一。為了研究浙江省中小企業(yè)民間融資情況，設計了一份問卷，并在2013年1月-2月，對浙江省的中小企業(yè)民間金融組織融資的整體情況作了一個系統(tǒng)的調(diào)查。

（一）調(diào)查說明。為使研究更具體地反映浙江省民間金融的實際情況，在2013年初進行的民間融資情況調(diào)查中，實際收回調(diào)查問卷企業(yè)239份，在剔除置信度不高和有重復嫌疑的44份后，共得195家企業(yè)的有效調(diào)查問卷。1.基本情況分析。總體來看，調(diào)查的中小企業(yè)主要分布在制造業(yè)，經(jīng)營規(guī)模小，壽面短。企業(yè)壽命一般為1-3年，能經(jīng)營10年公司很少。企業(yè)職工人數(shù)在11-100人的公司占總數(shù)的58.9%。2.被調(diào)查企業(yè)的經(jīng)營情況分析。這次調(diào)查中，企業(yè)的總資產(chǎn)處于50-1000萬之間的居多，年營業(yè)收入在200萬以下的占比達到58%。凈資產(chǎn)收益率在0-10%之間的占61.5%，反應中小企業(yè)總體經(jīng)營績效一般，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營面臨著微利，部分企業(yè)的經(jīng)營比較困難。浙江中小企業(yè)自身的這些特性決定其取得銀行融資困難，大部分中小企業(yè)都處在創(chuàng)業(yè)的初期，企業(yè)整體規(guī)模小、實力弱，抗風險能力差。2011年，小型企業(yè)融資景氣指數(shù)處于“不景氣”區(qū)間，四個季度分別為92、92.7、91.2和89.5，四季度比全部企業(yè)低5點，與2008年三、四季度國際金融危機影響最嚴重時期（91.8和88.2）基本相當。

（二）調(diào)查結(jié)果分析。浙江省的民間融資活動比較活躍，特別是每次實行緊縮性貨幣政策時，民間融資就會受到廣泛的關(guān)注。這與本地濃厚的商業(yè)意識和投資意識緊密相關(guān)，也與浙江省高度發(fā)達的民營經(jīng)濟和個私經(jīng)濟相關(guān)。吳家曦（2008）[1]認為三類中小企業(yè)融資難更為突出：一是初創(chuàng)型企業(yè)，由于資產(chǎn)規(guī)模較小，自身實力較弱，通過民間等融資渠道獲得資金數(shù)額有限；二是快速擴張期的中小企業(yè)，其投資需求比較旺盛，資產(chǎn)負債率比較高，但是企業(yè)能夠融到資金極其有限；三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中需要調(diào)整的企業(yè)，其融資需求受到影響較為明顯。1.民間融資需求廣泛。不斷壯大的民營經(jīng)濟和個私經(jīng)濟的生存和發(fā)展對金融服務需求旺盛，而傳統(tǒng)的正規(guī)金融難以滿足小微企業(yè)的需求。同時，雄厚民間資本的投資意識促進了民間金融組織的發(fā)展。正規(guī)金融體系的改革造成了農(nóng)村和中小城市金融供給嚴重不足，專業(yè)化的小額信貸組織數(shù)量稀少，資金實力有限，小額信貸市場的供給能力受限。目前小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、民營銀行等依然難以滿足中小企業(yè)資金需求。下面的表1、表2和表3分別從民間融資數(shù)額、民間融資占公司融資的比重和借出方的資金來源方式三個方面統(tǒng)計分析了浙江省中小企業(yè)的融資行為特點。

表1 2012年民間融資數(shù)額

民間融資額頻數(shù)占比

空白（未填寫）31.54

30萬以下10352.8

31萬-100萬5729.2

101萬-500萬2814.4

501萬以上42.05

合計195100

資料來源：根據(jù)調(diào)查結(jié)果整理

表2 2012年民間融資占公司總?cè)谫Y的比重

民間融資額占總?cè)谫Y比重頻數(shù)占比

空白（未填寫）3115.9

20%以下10252.32

21-40%4422.6

41-60%126.15

61%以上63.08

合計195100

資料來源：根據(jù)調(diào)查結(jié)果整理

表3 借出方的資金來源（多選）

民間融資額占總?cè)谫Y比重頻數(shù)占比

空白（未填寫）10.51

個人積蓄或企業(yè)閑置資金11760

向銀行等金融機構(gòu)貸款6432.82

向其他個人或企業(yè)借入資金3718.97

境外資金52.56

其他途徑189.23

資料來源：根據(jù)調(diào)查結(jié)果整理

從表1可以看出，2012年企業(yè)民間融資數(shù)額30萬以下的占一半以上，達到受訪企業(yè)的52.8%，這與企業(yè)規(guī)模偏小因素有關(guān)，決定其融資數(shù)額較小。從表2可以看出，民間融資占公司總?cè)谫Y比例在20%及以下的中小企業(yè)占調(diào)查總數(shù)的52.32%，反應中小企業(yè)資金需求主要是依靠自己內(nèi)生性解決，即通過股權(quán)、利潤留存等方式來解決，從外部民間金融組織來融資是比較困難的。從表3可以看出，民間借貸出借方的資金來源于個人儲蓄或者企業(yè)閑置資金占比達到60%；其次是去向銀行等金融機構(gòu)借款的占32.82%；再次是向其他個人或者是企業(yè)借入資金的占比達到18.97%2.中小企業(yè)民間融資的目具有多樣性。從圖1可以看出，受調(diào)查的中小企業(yè)的民間融資目的具有多樣性。為補充流動資金、擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和購買固定資產(chǎn)向民間融資的中小企業(yè)，分別占受訪企業(yè)總數(shù)的63.59%、62.05%和35%4，而用于新產(chǎn)品新技術(shù)研究開發(fā)方面的融資企業(yè)占比不到調(diào)查企業(yè)的14.5%。

3.中小企業(yè)民間融資具有明顯的內(nèi)生制度安排優(yōu)勢。民間借貸雙方在地理、文化風俗、社會歸屬、親情、經(jīng)營信息方面更加透明化，這些信息優(yōu)勢是一般正規(guī)金融結(jié)構(gòu)所沒有的；在擔保方面也具有明顯的優(yōu)勢，在信息足夠透明的情況下，僅僅憑信用就可以；在交易成本方面，良好的信息優(yōu)勢，可以使得交易成本降到最低的限度。這些優(yōu)勢是正規(guī)金融難以具備的。

從圖2可以看出，親朋之間的借貸是最為普遍的民間融資形式，達到受訪者的54.87%，向企業(yè)或者個人借款占到27.69%，向社會或者職工集資、向信用擔保機構(gòu)借款、向股東借款均是25.64%，而向小額貸款公司也達到了22.05%。方親朋之間的借款占比最高，說明了其“民間”特色，而小額貸款公司的崛起，說明浙江中小企業(yè)融資未來將會不斷走向規(guī)范化，是未來融資的重要發(fā)展方向。

4.中小企業(yè)民間融資頻率低。從圖3可以看出，經(jīng)常在民間融資的占比為5%；一年幾次民間融資的的占27%；偶爾通過民間融資的占68%。從總體上看，民間融資的頻率較低，反應企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，少數(shù)經(jīng)常進行融資的企業(yè)，可能是經(jīng)營出現(xiàn)了一些問題。

5.擔保和抵押物。從圖4可以看出，在民間融資的擔保和抵押物方面，62.1%的受訪者認為需要用財產(chǎn)來抵押融資占比最高；其次是擔保公司的擔保和其他公司和個人的擔保占比分別為32.3%和31.3%。在當前的信用環(huán)境下，民間融資對擔保的要求較高。

6.資金配置期限。從圖5可以看出，目前借入資金的期限配置上，主要集中在6-12個月和1-3個月這兩大類型上，其占比分別達到26.2%和21.5%，資金中期借貸和短期借貸均占有比較大的比例。而1年以上的長期借貸也有17.9%，但是并不是主流。

7.在借入資金的利率方面。從圖6可以看出，借入資金的月利率8-20‰（含）占調(diào)查企業(yè)總數(shù)的比例達到31.79%，3-8‰占31.28%，這二者占主流，即年利率在24%以下的借貸占主流。

參看圖7，在民間資金的接入方的感受上，也可以反映這一的特征，一半調(diào)查企業(yè)認為，雖然利率比較高，但還可以承受。

8.本息償付。從圖8可以看出，在本息償付方面，無法償付本息的只占6%，而延期的情況卻也有44%，說明了目前的信用環(huán)境比較嚴峻，中小企業(yè)民間融資難與其本身不注重信用建設有著密切的關(guān)系。

從圖9可以看出，在利息支付方式上，沒有明顯的偏好，除開比較少的親朋好友之間不需要支付利息之外，利息支付方式上比較均衡。

三、浙江中小企業(yè)青睞民間金融組織的原因

中小企業(yè)依靠民間渠道融資具有一定的必然性。國家及其官僚階層與分散的民眾階層之間是極不對稱的博弈，民間金融體系一旦與國家效用函數(shù)相沖突，必然處于被打壓的地位。我國金融缺口從根本上說是由于金融壓抑造成實際利率不反映資金市場供求關(guān)系，導致資金有效供給不足和過度需求并存的異常現(xiàn)象。在這種條件下，數(shù)量眾多的中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間融資是現(xiàn)有的制度安排下的必然的選擇。閆真宇（2011）[2]根據(jù)統(tǒng)計判斷，2008年-2011年浙江民間借貸總額分別為約2700-2800億元、約2850-3200億元、約3400-3800億元、約4000-4500億元。按此速度推算，2012年、2013年將在約為5000-6000億元之間。民間融資在浙江存在著頑強的生命力的原因在于民間金融市場的適應性以及與正規(guī)金融的互補性。

（一）在信息不對稱下的必然選擇。由于存在著逆向選擇和道德風險，使得銀行采取信貸配給而不是提高利率來保持信貸市場供需平衡，從而降低了資金配置效率。中小企業(yè)自身存在的缺陷，表現(xiàn)在治理結(jié)構(gòu)不完善、經(jīng)營規(guī)模小、信息不透明、財務制度落后、產(chǎn)品技術(shù)含量不高、創(chuàng)新能力弱、抗風險能力低、擔保抵押物不足，這些缺陷決定其通過正規(guī)金融渠道成功融資是個小概率事件。而民間金融組織放貸對象多數(shù)都是本地熟悉的人或者是熟悉的中小企業(yè)，地緣、人緣和血緣等天生的資源，決定其對借款人還款能力甄別、貸后監(jiān)督方面的優(yōu)勢。同時，中小企業(yè)的民間融資需求不斷增長也推動著民間金融組織的不斷演化，而民間金融規(guī)?；?、專業(yè)化的運作，能夠解決更多中小企業(yè)的融資需求問題，在某種程度上改善了資金的總體配置效率。

（二）信用約束優(yōu)勢。正規(guī)的銀行融資渠道需要嚴格的抵押物或者擔保物，同時有最低的貸款額度方面的限制。而民間金融的交易雙方?jīng)]有最小融資額的限制，對于抵押物或擔保物方面的要求不是很高，其運作主要是靠融資方（借款人）信用或者中間人的信用。嚴谷軍、聞岳春[159]對臺州的民間金融做實證研究，指出民間金融在獲取信息，監(jiān)督等方面有優(yōu)勢。一方面，這種基于親戚、朋友介紹“特殊友誼式”的借貸活動有著道德層面約束機制，在目前的法治環(huán)境下，這種“道德約束機制”往往比法律途徑更為有效；另一方面，借貸者是以個人信用作為融資行為的基礎(chǔ)，借款自然人對借款具有無限連帶責任，當借款者逾期不還時，民間金融組織機構(gòu)就可憑自己手上的借條上訴，法院也會以個人之間的借貸糾紛予以處理。

（三）交易成本優(yōu)勢。交易成本大小對于交易最終達成具有重大影響。正規(guī)金融組織的融資手續(xù)繁瑣、審批時間長，而中小企業(yè)資金需求具有“急、短、頻”特點，決定二者交集很少，其融資方式與交易成本問題使得它們無法適應中小企業(yè)的需求特性。而民間金融組織存在一些交易成本方面優(yōu)勢，比如融資手續(xù)少、操作簡便、資金到位快等。一方面民間金融具有操作簡便的特征，可以針對不同信用的企業(yè)、不同的資金用途來設計出一些個性化合同，更具有靈活性的交易優(yōu)勢；另一方面，民間金融組織具有小巧靈活的特性，合同期間雙方可以根據(jù)資金的實際利用情況就貸款利率、歸還方式、歸還日期進行創(chuàng)新與變通，具有較低的交易轉(zhuǎn)換成本。

四、結(jié)論

論文從浙江中小企業(yè)融資困境表現(xiàn)、浙江中小企業(yè)民間融資的調(diào)查分析、浙江中小企業(yè)青睞民間金融組織的原因等三個方面研究了浙江中小企業(yè)民間融資的情況。民間金融作為一種自下而上的制度安排，在優(yōu)化資源配置，推動中小企業(yè)成長方面均發(fā)揮著重要作用。從整個社會福利來看，處于正規(guī)金融體系之外的民間資金交易減少了交易不確定性風險，降低了交易成本，具有“帕累托改進”特征。

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3.浦發(fā)銀行不良貸款余額比去年同期上漲70%，溫州分行不良貸款增量占全行70%且不良率為5.42%，溫州、寧波和杭州三家分行新增不良貸款達全行的94%，中小企業(yè)貸款不良率為7.19%。

4.多項選擇會出現(xiàn)各項占比數(shù)值相加大于100%的情況，以下如有此類情況，都是多選。