淺析EVA與企業(yè)資金管理的相互影響及作用

【文章摘要】

EVA與資金管理相輔相成、相互影響，企業(yè)資金管理的好壞會影響EVA，而實行EVA考核又會促進(jìn)企業(yè)改進(jìn)資金管理模式，優(yōu)化資金管理手段和技術(shù)，加快資金的安全高效運行，提高資金使用效率和效益。

【關(guān)鍵詞】

EVA；資金管理；作用；影響

近年來，為保證國有資產(chǎn)的保值增值，國有經(jīng)濟增加值的持續(xù)上升，國資委對國有大中型企業(yè)推行了EVA考核，勝利油田作為國資委控股的特大型企業(yè)，也在EVA考核范圍之內(nèi)。EVA考核的核心內(nèi)容主要由“稅后凈營業(yè)利潤”和“資本成本”兩部分構(gòu)成，資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，從廣義上講“資本成本”又往往體現(xiàn)在“資金占用成本”上，所以資金管理的好壞對企業(yè)EVA有直接的影響。同時，EVA考核又會促進(jìn)企業(yè)努力降低資金成本，提高資金使用效率，加快資金的安全高效運行?？梢姡珽VA與資金管理是相輔相成、相互影響的關(guān)系。

1 EVA的概念及意義

EVA是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本，是一種全面評價企業(yè)經(jīng)營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值能力。EVA的主要優(yōu)點是充分考慮權(quán)益資本使用成本，其計算過程對部分會計項目和部分重大事項以及資本成本率進(jìn)行必要的調(diào)整和計算，調(diào)整項目的引用解決了會計方法中一些不能真實衡量企業(yè)價值的不足問題。

2006年12月，國資委印發(fā)《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》（國資委令第17號），鼓勵中央企業(yè)使用EVA指標(biāo)進(jìn)行年度經(jīng)營業(yè)績考核，并規(guī)定凡申請使用EVA指標(biāo)考核且EVA比上年度有改善的，國資委將對企業(yè)負(fù)責(zé)人給予獎勵。從2010年始，國資委將對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人開展EVA考核。國資委采用具有操作性的會計調(diào)整方式及觀點，統(tǒng)籌考慮中央企業(yè)實際情況，確定了EVA的計算方法和具體調(diào)整因素：

EVA=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）-資本成本

其中：稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=凈利潤+少數(shù)股東損益+財務(wù)費用×（1-所得稅率）

資本成本=調(diào)整后資本×平均資本成本率

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均少數(shù)股東權(quán)益+平均負(fù)債合計平均無息流動負(fù)債-平均在建工程

平均無息流動負(fù)債=平均流動負(fù)債合計-平均短期借款-平均一年內(nèi)到期的長期負(fù)債

△EVA=當(dāng)年EVA-上年EVA

國資委對國有企業(yè)的考核將逐步增加研發(fā)費用、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和非經(jīng)常性收益等調(diào)整項目，旨在引導(dǎo)企業(yè)重視科技創(chuàng)新，防范經(jīng)營風(fēng)險，并致力于做大做強主營業(yè)務(wù)。同時，從企業(yè)戰(zhàn)略角度及宏觀經(jīng)濟角度出發(fā)，在績效考核中引入EVA，對于加強企業(yè)資產(chǎn)監(jiān)管，完善經(jīng)營業(yè)績考核體系，引導(dǎo)企業(yè)增強價值創(chuàng)造能力、提高發(fā)展質(zhì)量和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

2 資金管理對EVA的影響及作用

EVA與資本成本密不可分，資本成本是EVA的核心內(nèi)容，而資金管理又是資本成本的延伸，資金管理好壞直接影響資本成本的大小。因此提升企業(yè)EVA指標(biāo)重點應(yīng)與企業(yè)資金管理目標(biāo)相統(tǒng)一。影響EVA值的主要是資產(chǎn)負(fù)債表與損益表相關(guān)指標(biāo)，具體與財務(wù)資金管理相關(guān)聯(lián)的主要是企業(yè)的資金現(xiàn)金流和企業(yè)的資本成本兩部分，而與企業(yè)資金現(xiàn)金流相聯(lián)系的主要是企業(yè)營運資金管理，與企業(yè)資本成本相聯(lián)系的是企業(yè)籌資管理和投資管理。可見，企業(yè)資金管理對EVA的影響及作用主要由籌資、投資、營運資金三部分組成。

2.1 籌資資金對EVA的影響

資金是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，籌資管理是企業(yè)運營的起點，是決定企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模和發(fā)展速度的首要環(huán)節(jié)?；I資渠道和籌資方式不同，籌資的資金成本也隨之不同，企業(yè)只有選擇正確的籌資方式和籌資渠道，才能取得良好的籌資效果，從而增強企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的需要和對市場情況確定的籌資決策，運用有效手段，在可承受風(fēng)險范圍內(nèi)，籌措資金來保證經(jīng)營之需，形成最佳的資本結(jié)構(gòu)，以使資本成本最低，相應(yīng)的EVA最大和企業(yè)價值最大。

對于勝利油田而言，通過實行資金高度集中管理，發(fā)揮了資金集中規(guī)模優(yōu)勢。自2007年石油開發(fā)、東勝等油公司納入分公司管理后，針對油公司貸款規(guī)模高、資金壓力大等矛盾，分公司充分利用自身資金規(guī)模優(yōu)勢，累計為油公司辦理低息委托貸款96.26億元，有效緩解了油公司資金緊張的矛盾。近五年來提前償還各類貸款近300億元、辦理定期存款88億元，累計節(jié)約財務(wù)費用近13億元。同時，積極爭取上級部門政策支持，最終爭取到為石油開發(fā)中心補充資本金17億元，有效緩解了其資本金嚴(yán)重不足和資金緊張的矛盾，增強了公司的發(fā)展后勁，從而也為勝利油田提高EVA指標(biāo)貢獻(xiàn)了力量。

2.2 投資資金對EVA的影響

在市場的競爭中，企業(yè)是否能將所籌集的資金投放到收益高、風(fēng)險小的項目上，這對企業(yè)的生存與發(fā)展有至關(guān)重要。每個企業(yè)都在尋找投資機會，擴大現(xiàn)有投資規(guī)模；只有好的投資項目，才能取高利潤。因此在企業(yè)戰(zhàn)略中，投資戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要一環(huán)。投資資金管理的好壞將直接體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的好壞，投資資金效率高低也將決定企業(yè)的EVA。

對于勝利油田而言，目前經(jīng)過調(diào)研、論證，通過資產(chǎn)的流動、重組、整合，正在把有限資源配置到油氣勘探、開發(fā)等主營業(yè)務(wù)上，盡量剝離或限制發(fā)展非主營業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高油田企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。

2.3 營運資金對EVA的影響

營運資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中周轉(zhuǎn)使用的資金，財務(wù)管理的核心理念之一是風(fēng)險和收益同時存在，營運資金的成本與風(fēng)險是密切聯(lián)系的。要確保企業(yè)營運資金的風(fēng)險最小，企業(yè)就必須持有較大量的流動資產(chǎn)和較少地使用流動負(fù)債。因此，企業(yè)的營運資金管理就要在風(fēng)險和對應(yīng)的成本中尋找到最適合的交叉點，保證企業(yè)較低的風(fēng)險，降低企業(yè)營運資金的總成本，不斷提高營運資金效益，才能保證企業(yè)的EVA值保持合理。

對于勝利油田而言，在營運資金管理上充分利用了國家政策和油田信譽，在風(fēng)險可控和維護(hù)油田穩(wěn)定大局的前提下，采取了合理延付稅款和對外支付方式，不斷提高自有資金存量，為降低資金占用成本奠定了基礎(chǔ)。同時，以“高度集中、量入為出、統(tǒng)籌平衡、保證重點”為原則，充分運用資金集中管理信息平臺，細(xì)化月度資金預(yù)算，強化日資金計劃運行，確保了油田日常生產(chǎn)經(jīng)營資金需要。對于歷史形成的逾期賬款，采取逐筆分析形成原因，逐筆建立檔案，制定措施，落實責(zé)任，限期清理，取得了明顯的成效，累計清理收回1年以上應(yīng)收款項15.3億元，并確保了近年來未產(chǎn)生一筆新的不良債權(quán)，流動資金占用比總部下達(dá)考核指標(biāo)降低12.9億元。上述措施有效降低了油田資金占用成本，提高了企業(yè)EVA。

3 EVA對資金管理的影響及作用分析

EVA與資金管理的關(guān)系是相輔相成的，資金管理的好壞對企業(yè)EVA值的大小有直接的影響，而EVA對資金管理的影響及作用也非常大， EVA是企業(yè)籌資管理決策好壞的衡量標(biāo)準(zhǔn)，也是投資決策目標(biāo)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，同時也是企業(yè)營運資金管理好壞的指南針。EVA將通過企業(yè)尋找經(jīng)濟增加值為目標(biāo)，促使企業(yè)提高利潤水平，降低資金成本，提高資金管理水平。

3.1 EVA對籌資、投資資金管理的影響及分析

會計利潤和經(jīng)濟利潤既存在明顯的區(qū)別，又在作用、方法和數(shù)量上存在一定聯(lián)系。會計利潤是事后利潤；經(jīng)濟利潤則是一種事前預(yù)測，更能全面地反映經(jīng)營業(yè)績，揭示利潤產(chǎn)生軌跡，引導(dǎo)企業(yè)更新經(jīng)營管理理念，促使企業(yè)重視資本成本，提高資金管理水平。

3.2 EVA對營運資金管理的影響分析

企業(yè)要創(chuàng)造更多的經(jīng)濟增加值，要考慮取得更大的凈利潤的前提下，就必須充分考慮企業(yè)營運資金的管理，經(jīng)濟增加值的大小與企業(yè)營運資金管理的好壞有著密切的關(guān)系，經(jīng)濟增加值指標(biāo)要求企業(yè)控制企業(yè)現(xiàn)金持有量、降低企業(yè)應(yīng)收賬款的成本及存貨成本的控制。

4 結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)資金管理的好壞，直接影響企業(yè)EVA指標(biāo)。同時，企業(yè)籌資管理、投資管理、營運資金管理等資金價值鏈管理都受EVA的影響，EVA將引導(dǎo)企業(yè)加強資金管理，提高資金使用效率，促使企業(yè)改進(jìn)資金管理模式，改進(jìn)資金管理手段和技術(shù)，引入先進(jìn)的資金管理理念，制定合理的資金管理考核辦法，進(jìn)而提升企業(yè)的經(jīng)濟效益水平。

【作者簡介】

劉紅麗，1974年11月生，女，漢族，山東齊河人，勝利石油管理局勝中社區(qū)管理中心會計師。研究方向：財務(wù)管理。