基于資產(chǎn)短缺視角的流動(dòng)性過剩問題探討

摘要：在我國(guó)當(dāng)前資本稀缺的稟賦結(jié)構(gòu)下，評(píng)判流動(dòng)性是否過剩不應(yīng)單純以貨幣供應(yīng)量為尺度，流動(dòng)性過剩是一個(gè)相對(duì)的概念，其深層次經(jīng)濟(jì)含義是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供應(yīng)不足。從貨幣需求角度出發(fā)，可將流動(dòng)性過剩劃分為“摩擦型”“結(jié)構(gòu)型”“短缺型”三種，考慮到經(jīng)濟(jì)周期與現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資產(chǎn)短缺背景下的短缺型流動(dòng)性過剩已成為流動(dòng)性危機(jī)周期爆發(fā)的重要原因。

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性過剩；資產(chǎn)短缺；稟賦結(jié)構(gòu)

一、 文獻(xiàn)綜述

流動(dòng)性偏好即“一個(gè)人以貨幣形式加以保存資產(chǎn)價(jià)值的偏好”（凱恩斯，1936），流動(dòng)性所指的就是貨幣，也正是受此影響，盡管各個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)流動(dòng)性的理解有所不同，但總體上均將流動(dòng)性視為和“貨幣特性”具備等同的經(jīng)濟(jì)含義，一般從兩個(gè)角度定義流動(dòng)性：

（1）用資產(chǎn)到期曲線來界定流動(dòng)性。主要通過資產(chǎn)的變現(xiàn)所需要時(shí)間的長(zhǎng)短及交易費(fèi)用的高低進(jìn)行衡量，流動(dòng)性能力與剩余期限成反比。國(guó)外較早的是從動(dòng)態(tài)視角闡述了資產(chǎn)價(jià)格形成過程中買賣價(jià)差是如何產(chǎn)生的，并提出了基于交易即時(shí)性和買賣報(bào)價(jià)差（Bid-ask Spread））的流動(dòng)性概念，開創(chuàng)了以金融產(chǎn)品的市場(chǎng)流動(dòng)性為核心的微觀結(jié)構(gòu)研究之先河（Demsetz，1968）。國(guó)內(nèi)學(xué)者有認(rèn)為流動(dòng)性是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的速度（錢小安，2007），也有將流動(dòng)性定義為資產(chǎn)短時(shí)間內(nèi)以低成本完成市場(chǎng)交易的能力（黃峰，2007），也有學(xué)者認(rèn)為從期限結(jié)構(gòu)來理解流動(dòng)性更為準(zhǔn)確，并以此解釋了我國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性過剩下資產(chǎn)價(jià)格上漲與收益率曲線平坦化兩個(gè)典型現(xiàn)象（彭興韻，2007）。

（2）從總量的角度定義流動(dòng)性。為貨幣余額與產(chǎn)出的比率，該比率反映貨幣對(duì)產(chǎn)出的效率，在產(chǎn)出值固定的情況下，越高的比率意味著貨幣的生產(chǎn)力效率越低（G. Kaminsky，1999），國(guó)內(nèi)部分學(xué)者將流動(dòng)性理解為貨幣總量（盧萬青，2008；談?wù)_(dá)，2012），他們具體的差別只在于采取的口徑不同，這一定義的主要問題在于將流動(dòng)性過剩等同于貨幣的超額供給，但單純的從量的角度對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行的界定容易忽略深層次的金融特征。在我國(guó)事實(shí)上存在流動(dòng)性過剩的情況下，學(xué)術(shù)界對(duì)流動(dòng)性的研究主要集中于貨幣層面，屬于“量”的研究，其主要從短期商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的均衡角度進(jìn)行分析。實(shí)際上流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫等社會(huì)福利損失都只是表面征象，流動(dòng)性過剩背后的問題是中國(guó)國(guó)民財(cái)富積累的渠道缺失，大量的財(cái)富被占用在低效率的資產(chǎn)之上。在金融創(chuàng)新的深化與金融市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，金融逐漸成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部分，在外圍經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策之下，后金融危機(jī)時(shí)代的國(guó)際經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)持續(xù)的流動(dòng)性過剩與金融體系改革的再平衡時(shí)期，在對(duì)流動(dòng)性過剩問題進(jìn)行研究時(shí)，需從傳統(tǒng)的貨幣與商品市場(chǎng)二元視角轉(zhuǎn)向貨幣市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的三元平衡問題，這也要求我們要從期限結(jié)構(gòu)考慮流動(dòng)性的“結(jié)構(gòu)”與從資產(chǎn)選擇與收益率的角度考慮流動(dòng)性的“金融力”，即從流動(dòng)性的第三個(gè)含義對(duì)其進(jìn)行探討與研究。已有文獻(xiàn)的流動(dòng)性研究大部分集中于貨幣的供給角度，本文從貨幣的需求入手，先對(duì)貨幣需求進(jìn)行論述，將貨幣的需求與資產(chǎn)的供給聯(lián)系在一起，結(jié)合資產(chǎn)短缺對(duì)流動(dòng)性問題進(jìn)行分類探討，探討流動(dòng)性過剩在資產(chǎn)短缺情況下解決路徑是否有其他選擇。

二、 從貨幣需求與資產(chǎn)選擇角度考察流動(dòng)性過剩

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融結(jié)構(gòu)的不斷深化，對(duì)金融資產(chǎn)的需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了貨幣支付類為主金融資產(chǎn)向價(jià)值儲(chǔ)藏類金融資產(chǎn)和資本投資類金融資產(chǎn)的演變，主要表現(xiàn)為相對(duì)于存款需求而言，更具“金融力”的金融資產(chǎn)需求規(guī)模日益增大，借助于瓦爾拉斯一?？怂挂慌镣⒔鸬睦碚撃Ｐ头治隽私?jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣作用，證明了貨幣的職能重心正由交易媒介功能向價(jià)值儲(chǔ)藏功能轉(zhuǎn)變（范從來，2007）。據(jù)《中國(guó)金融年鑒》統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)金占總家庭金融資產(chǎn)比例從1978年的44.61%降低到2012年7.05%；存款總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，2008年后儲(chǔ)蓄存款占家庭金融資產(chǎn)之比有明顯的上升，2012年為57.75%；股票從無到有，2012年占比15.45%；基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品占6.52%。我國(guó)歷年數(shù)據(jù)表明更具“金融力”的金融資產(chǎn)需求規(guī)模正在變大，在金融資產(chǎn)需求結(jié)構(gòu)演變和貨幣職能重心轉(zhuǎn)變的同時(shí)，流動(dòng)性過剩的主要機(jī)理是否發(fā)生變化？基于上文三大資產(chǎn)分類，進(jìn)一步分層次梳理流動(dòng)性過剩的內(nèi)涵和類型，為以更好地探析流動(dòng)性過剩的機(jī)理，本文嘗試將流動(dòng)性過剩劃分為“摩擦型流動(dòng)性過?！薄敖Y(jié)構(gòu)型流動(dòng)過剩”“短缺型流動(dòng)性過?！比齻€(gè)層次，其中摩擦型流動(dòng)過剩對(duì)應(yīng)著運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，結(jié)構(gòu)性流動(dòng)過剩對(duì)應(yīng)著儲(chǔ)備資產(chǎn)，本文重點(diǎn)對(duì)短缺型流動(dòng)過剩對(duì)應(yīng)著的金融資產(chǎn)加以分析，最后周期型流動(dòng)過剩則是作為一種資產(chǎn)短缺經(jīng)濟(jì)中容易發(fā)生的危機(jī)形勢(shì)加以分析。

（1）摩擦型流動(dòng)性過剩。摩擦型流動(dòng)性過剩是一種初級(jí)形態(tài)下的流動(dòng)性能力過剩的狀況，主要對(duì)應(yīng)貨幣需求的三個(gè)分類中的第一類“運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)”，是基于商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的兩部門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的過剩，在貨幣供給與經(jīng)濟(jì)實(shí)際產(chǎn)出所共同決定的貨幣需求的背離時(shí)，表現(xiàn)在現(xiàn)有物價(jià)水平?jīng)]有大幅上漲的情況下，具有一定持續(xù)性的貨幣存量相對(duì)于商品的過剩。摩擦型流動(dòng)性過剩主要的存在于貨幣層面，并不必然會(huì)引起物價(jià)上漲吸納過剩的流動(dòng)性，傳統(tǒng)的流動(dòng)性分析采用的M2/GDP衡量的即摩擦型流動(dòng)性過剩狀況，是基于商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)失衡的角度的分析。

（2）結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過剩。從定量資金的的不同投資領(lǐng)域角度來研究流動(dòng)性過剩問題，我國(guó)目前還存在一定程度的“結(jié)構(gòu)型流動(dòng)過剩”，這一部分過剩的流動(dòng)性在初始階段主要滯留在金融領(lǐng)域，并且主要以存款的形式存在，從貨幣需求的“儲(chǔ)備資產(chǎn)”角度進(jìn)行分析。如果說摩擦型流動(dòng)性過剩是基于商品與貨幣二市場(chǎng)的模型的分析，則結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過剩則是基于商品、貨幣、資本三市場(chǎng)的模型分析，并且以處于貨幣市場(chǎng)的主體銀行為切入點(diǎn)的研究。

我國(guó)目前結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過剩主要反應(yīng)為兩個(gè)層面，在金融領(lǐng)域與投資領(lǐng)域分布失衡。首先就金融領(lǐng)域內(nèi)部而言，不同的金融領(lǐng)域分布失衡，銀行間市場(chǎng)相對(duì)于債券、股票市場(chǎng)有著更充裕的資金，四大國(guó)有銀行相對(duì)于廣大的中小股份制商業(yè)銀行有著更充裕的資金。其次是城鄉(xiāng)與產(chǎn)業(yè)間存在結(jié)構(gòu)失衡，城市與沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相對(duì)于農(nóng)村及中西部地區(qū)流動(dòng)性過剩。不同規(guī)模的企業(yè)之間也存在流動(dòng)性分配的不均衡情況，大企業(yè)流動(dòng)性過剩的同時(shí)中小企業(yè)流動(dòng)性不足，截止2011年底，中小企業(yè)特別是小型微型企業(yè)已經(jīng)成為俄中國(guó)擴(kuò)大城鎮(zhèn)就業(yè)崗位的主要渠道，中小企業(yè)創(chuàng)造了GDP總量60%的最終產(chǎn)品價(jià)值與服務(wù)價(jià)值，納稅占總稅收50%以上，并完成了65%以上的發(fā)明專利與80%以上的新產(chǎn)品的研究。但是我國(guó)中小企業(yè)仍主要依賴自己的資金積累，外部金融提供的支持力度不足，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的資金來源有50%以上來源于業(yè)主自身的固有資本和內(nèi)部留存收益，債務(wù)融資與股權(quán)融資等直接融資方式在1%以內(nèi)。

（3）資產(chǎn)短缺型流動(dòng)性過剩?！百Y產(chǎn)短缺”假說是進(jìn)行短缺型流動(dòng)性過剩分析的理論基礎(chǔ)，其主要從宏觀視角對(duì)金融資產(chǎn)供求進(jìn)行均衡分析，其基本架構(gòu)是金融資產(chǎn)需求由價(jià)值貯藏需求與抵押需求共同構(gòu)成，金融資產(chǎn)的價(jià)值貯藏需求由儲(chǔ)蓄水平?jīng)Q定，金融資產(chǎn)的抵押需求由金融業(yè)的發(fā)達(dá)程度決定。金融資產(chǎn)的價(jià)值等于資產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值和泡沫價(jià)值的加總，基礎(chǔ)價(jià)值部分取決于其未來凈收益流的累計(jì)貼現(xiàn)額。經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體由于普遍存在金融資產(chǎn)短缺，才導(dǎo)致實(shí)際利率的內(nèi)生性下降與長(zhǎng)期利率與短期利率之間聯(lián)動(dòng)關(guān)系的扭曲（Caballero，2006）。

為測(cè)量我國(guó)資產(chǎn)短缺現(xiàn)狀，對(duì)金融資產(chǎn)的供求差異角度構(gòu)建資產(chǎn)短缺“C-I指數(shù)”（陳嘉千，2011）進(jìn)行修正：

AS=1-■

其中，AS為本國(guó)的資產(chǎn)短缺指數(shù)；S為本國(guó)的國(guó)內(nèi)國(guó)民儲(chǔ)蓄；B為本國(guó)的債券發(fā)行規(guī)模；E為本國(guó)的股票發(fā)行規(guī)模；L為本國(guó)的貸款發(fā)放規(guī)模；？駐S.D.為本國(guó)的短期存款變化量。將樣本期間擬定為1978年～2010年間，對(duì)我國(guó)C-I資產(chǎn)短缺指數(shù)進(jìn)行計(jì)算，其中國(guó)內(nèi)的名義GDP、名義的最終消費(fèi)、名義的存貨增加額以及名義的凈出口年度數(shù)據(jù)均來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，如圖2所示。

1978年～1993年間中國(guó)交替出現(xiàn)過資產(chǎn)短缺及其過剩現(xiàn)象，此后中國(guó)的資產(chǎn)短缺現(xiàn)象一直存在。2003年起，隨加入WTO中國(guó)國(guó)民財(cái)富水平迅速上升，資產(chǎn)短缺程度也日趨嚴(yán)重，2007年達(dá)24%。結(jié)合我國(guó)要素稟賦結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的金融快速發(fā)展的條件下，流動(dòng)性已經(jīng)不僅僅是貨幣的同義語，它還囊括了商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、各類金融企業(yè)、政府、居民等所有經(jīng)濟(jì)主體持有金融資產(chǎn)的狀況。在事實(shí)上存在資產(chǎn)短缺的背景之下，無論是從摩擦型流動(dòng)性過剩角度以M2/GDP為論據(jù)提出的控制貨幣投放總量，還是從結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過剩角度以存貸比為論據(jù)提出的在既定總量之下優(yōu)化資金投放渠道，均對(duì)發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)金融市場(chǎng)發(fā)育程度低、經(jīng)濟(jì)非均衡等問題缺乏深入認(rèn)識(shí)，中國(guó)現(xiàn)存的摩擦性流動(dòng)性過剩與結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性過剩都是資產(chǎn)短缺經(jīng)濟(jì)下必然會(huì)發(fā)生的情況。

作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，從要素稟賦結(jié)構(gòu)上而言也屬于資本稀缺型，中國(guó)當(dāng)前的流動(dòng)性過剩這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中必然蘊(yùn)含著與要素稟賦結(jié)構(gòu)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，要素稟賦結(jié)構(gòu)決定的資產(chǎn)稀缺是導(dǎo)致我國(guó)流動(dòng)性過剩的根源。首先以銀行體系內(nèi)積聚大量財(cái)富為特征的摩擦性流動(dòng)性過剩問題，關(guān)鍵原因正于資產(chǎn)短缺，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展中財(cái)富創(chuàng)造過程產(chǎn)生的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出由實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而產(chǎn)生的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)供應(yīng)量，居民的可支配收入與財(cái)富缺乏投資的渠道，本質(zhì)是快速增長(zhǎng)的高額國(guó)民儲(chǔ)蓄與資產(chǎn)供給相對(duì)不足所產(chǎn)生的矛盾，一方面會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也影響著經(jīng)濟(jì)發(fā)展給居民帶來的財(cái)富增值效應(yīng)，削弱了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量與福利。其次無論是區(qū)域間還是產(chǎn)業(yè)間的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性失衡狀態(tài)的改善，均離不開金融市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)發(fā)展與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給增加不僅提高貨幣流動(dòng)速度，還能實(shí)現(xiàn)貨幣在區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、時(shí)間上更有效率的配置，這也契合我國(guó)當(dāng)前提出的“執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，用好增量、盤活存量，充分發(fā)揮金融業(yè)在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)中的積極作用”的政策導(dǎo)向。

三、 我國(guó)流動(dòng)性過剩危機(jī)的防范與治理機(jī)制

經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的經(jīng)濟(jì)體在面臨資產(chǎn)短缺時(shí)為了安置流動(dòng)性，往往存在利率管制，在現(xiàn)金流不變時(shí)，低的折現(xiàn)率可以增加資產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值滿足市場(chǎng)需求，同時(shí)還存在資產(chǎn)泡沫的傾向，通過資產(chǎn)價(jià)格的上漲吸納流動(dòng)性，在金融創(chuàng)新的推動(dòng)之下，衍生產(chǎn)品也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的供給量來滿足市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)的需求。無論是利率管制、資產(chǎn)泡沫還是衍生品脫離基礎(chǔ)資產(chǎn)供給量，都是在資產(chǎn)短缺的驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)生的，這種為解決流動(dòng)性過剩而存脆弱的金融體制反過來又加劇了流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)的可能性與危害性。在資產(chǎn)短缺的背景之下一旦經(jīng)濟(jì)基本面與投資者情緒發(fā)生變化，或者在宏觀政策調(diào)節(jié)下，強(qiáng)行刺穿資本市場(chǎng)泡沫回歸最初的平衡，流動(dòng)性過剩瞬間向流動(dòng)性緊縮的方向發(fā)展，這種流動(dòng)性的反轉(zhuǎn)變化勢(shì)必會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況來看，這種資產(chǎn)短缺型流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā)路徑是我國(guó)需要密切關(guān)注并積極預(yù)防的，這也是前文將流動(dòng)性過剩劃分為摩擦型、結(jié)構(gòu)型、短缺型三個(gè)不同形態(tài)的意義所在。

根據(jù)上文對(duì)流動(dòng)性過剩不同層次的研究與流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)的分析，無論是貨幣總量層面的摩擦型流動(dòng)性過剩，還是產(chǎn)業(yè)地區(qū)間的結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過剩，或是為了滿足對(duì)資產(chǎn)的超額需求，通過泡沫化與利率扭曲等方式而導(dǎo)致的周期性泡沫崩塌所形成的流動(dòng)性危機(jī)，根源都在于我國(guó)資產(chǎn)供給不足與資產(chǎn)交易能力的缺失。對(duì)待我國(guó)當(dāng)前存在的“資產(chǎn)短缺型流動(dòng)性過?！币恕笆帷辈灰恕岸隆?，中國(guó)的流動(dòng)性管理方式需要做出一定轉(zhuǎn)型，要從被動(dòng)的總量控制與表層結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)向供給激勵(lì)，政策重點(diǎn)也應(yīng)從抑制流動(dòng)性轉(zhuǎn)向如何有效利用過剩的流動(dòng)性上來，這樣才有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，在供給激勵(lì)下的增加資產(chǎn)供給的實(shí)現(xiàn)路徑轉(zhuǎn)變。

因此，要解決流動(dòng)性過剩問題，關(guān)鍵還是要依靠加快國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展解決資產(chǎn)短缺問題，從外匯與本幣、貸款與存款等機(jī)制改革推動(dòng)金融市場(chǎng)的廣度與深度，將過剩流動(dòng)性的金融力與財(cái)富效應(yīng)充分的發(fā)揮出來。有效的發(fā)揮利率在引導(dǎo)流動(dòng)性方面的機(jī)制作用，以高效率的金融機(jī)構(gòu)來弱化現(xiàn)存的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，提高金融市場(chǎng)運(yùn)作效率；通過金融市場(chǎng)發(fā)展來提供更多的優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品，引導(dǎo)流動(dòng)性的合理分配并提高貨幣流通速度。期中政府債務(wù)證券化是值得注意的增加資產(chǎn)供給的途徑，財(cái)政赤字可作為政府債務(wù)的證券化的來源，同時(shí)政府債務(wù)的債券化還可以作為其他經(jīng)濟(jì)主體的金融資產(chǎn)的供給與創(chuàng)造的定價(jià)基準(zhǔn)。我國(guó)目前的債務(wù)證券化主要來自由中央的財(cái)政赤字，而地方債券的證券化率則較低，當(dāng)前的債權(quán)市場(chǎng)無法滿足微觀經(jīng)濟(jì)主體在創(chuàng)造金融資產(chǎn)的過程中多樣化的基準(zhǔn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)收益需求。最近開展的全國(guó)政府債務(wù)審計(jì)，暫估的地方債規(guī)模在12.1億元～20億元之間，對(duì)其中有優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的債務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)證券化處理有著積極的作用與深遠(yuǎn)的意義。

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基金項(xiàng)目：長(zhǎng)江學(xué)者和創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)發(fā)展計(jì)劃資助項(xiàng)目；國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“居民收入來源結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究”（項(xiàng)目號(hào)：11AJL003）。

作者簡(jiǎn)介：范從來，南京大學(xué)商學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師，教育部長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授；王勇，南京大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)系博士生；胡育蓉，南京大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)系博士生。

收稿日期：2014-02-20。