P2P的十字路口

等級階層正在P2P（peer to peer的縮寫，指網(wǎng)絡(luò)借貸平臺）領(lǐng)域迅速形成。在瘋狂擴張、野蠻生長過后，草根P2P隊伍受到資本大鱷、金融機構(gòu)、國資系三大P2P派系的強力擠壓，仍未受到資本青睞的P2P公司陷入前所未有的生存恐慌中。

于是，P2P領(lǐng)域出現(xiàn)了積極的“傍大腿”、“找靠山”的熱潮，并連續(xù)鬧出引資“羅生門”事件。最近一月，各類戲劇性事件在P2P行業(yè)頻頻上演。

平臺跑路依舊不斷，給整個行業(yè)抹上陰影，在此背景下百度再次出招，對年化收益超過18%的P2P平臺進行整改，到期未整改的會予以下線處理。這將對一批P2P平臺造成直接打擊。

這是P2P行業(yè)迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折的前兆。網(wǎng)貸平臺信而富創(chuàng)始人、CEO王征宇告訴《環(huán)球企業(yè)家》，行業(yè)新格局在逐漸形成，現(xiàn)在才剛剛開始?！靶袠I(yè)還會出現(xiàn)更大的分化，接下來的六個月，一直到明年年初P2P領(lǐng)域還會出現(xiàn)更多眼花繚亂的事。”

資本

近日，兩家P2P網(wǎng)貸平臺——人人聚財和愛投資相繼上演了羅生門。8月27日，深圳的人人聚財高調(diào)宣布獲得博時資本注資，成為國內(nèi)首家由基金公司直接注資的P2P。但很快博時基金對此予以否認，最后以人人聚財承認失誤并致歉告終。

在此一天前，民政部下屬的緊急救援促進中心發(fā)布聲明，否認其控股的中援應急投資有限公司（下稱“中援應急”）與愛投資有合作。而當天下午，愛投資對此聲明予以否認。直至9月12日，愛投資澄清：因中援應急內(nèi)部股東間的歷史遺留問題導致最后未能完成資金交割，只好暫停與中援應急的合作。

實際上，P2P公司在引資方面各種宣傳手段已不足為奇。有一些P2P公司在引資時格外突出其股東的特別之處，通過嫁接投資方的信譽來增強平臺的知名度、信任度，而整個行業(yè)也掀起一股“傍大腿”“拼爹”的潮流。

“這能起到很好的‘增信’作用?！绷阋钾斀?jīng)研究總監(jiān)李耀東告訴《環(huán)球企業(yè)家》，引資會成為一個熱點事件，從而提升平臺知名度，過去很多平臺一開始名氣不大，獲得融資之后曝光度增加，業(yè)務可以隨之上一個臺階。

8月底，老牌P2P平臺紅嶺創(chuàng)投曝出1億元壞賬震驚行業(yè)，創(chuàng)下P2P“最高壞賬”記錄，引發(fā)外界對P2P企業(yè)的擔憂。目前，P2P網(wǎng)貸平臺已達數(shù)千個，平臺倒閉、跑路的消息不絕。在這種情況下個人投資者選擇P2P平臺時，往往也只憑借對該平臺資金實力、風控能力、信譽等因素來初步篩選，如果某家平臺能傍上有政府背景、正規(guī)金融機構(gòu)背景的投資方或知名的風投基金，便容易獲得投資者的親睞。

洗牌在即，許多平臺非常迫切地希望找穩(wěn)靠山，引入資金“備足彈藥”以應對接下來更加慘烈的競爭。點融網(wǎng)CEO郭宇航告訴《環(huán)球企業(yè)家》，在接下來的競爭中是否有足夠的資金支持將非常關(guān)鍵，首輪拿到風投的P2P平臺，頂多有10多家的平臺能夠持續(xù)拿到第二輪第三輪的投資。他們無疑將具有先發(fā)優(yōu)勢，把融得的資金用以完善風控、招募人員、以及開展市場營銷等，從而增強競爭力。

據(jù)不完全統(tǒng)計，從2013年下半年到現(xiàn)在有20家P2P平臺受到風投的青睞，加上之前的共有30多家平臺獲得融資。“好的平臺已經(jīng)搶得差不多了，投資方的競爭也非常激烈?！崩钜珫|表示，各方機構(gòu)正急于進入該行業(yè)，欲分得最后一杯羹。

9月2日，由聯(lián)想控股旗下的聯(lián)想之星領(lǐng)投，其它兩家投資機構(gòu)跟投的銀豆網(wǎng)完成了A輪融資。9月10日下午，P2P網(wǎng)絡(luò)投融資平臺積木盒子對外宣布，已完成總金額3719萬美元的B輪融資，領(lǐng)投方為小米公司及順為資本，經(jīng)緯中國、淡馬錫旗下祥峰投資以及A輪投資者銀泰資本、和玉投資跟投。

格局

資本追逐的P2P行業(yè)似乎已經(jīng)過于擁擠。經(jīng)過2013年以來的野蠻生長，整個行業(yè)已有1000多家P2P公司，銀行、上市公司也都相繼參與進來，有重演當年團購行業(yè)“千團大戰(zhàn)”之勢。很難想象2011年時，整個中國才幾十家P2P公司。

然而行業(yè)淘汰率卻高達11.3%。報告數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月，總共有136家網(wǎng)貸平臺倒閉或跑路，占到網(wǎng)貸平臺總量（1200家）的11.3%。今年以來平均每個月有六七家跑路，同時每個月又有20多家新的平臺出現(xiàn)。李耀東表示：“絕對的數(shù)量還是在不斷上升，我們預計監(jiān)管細則的出臺會是一個終點，一些平臺可能會被關(guān)閉，開設(shè)新平臺的門檻也會越來越高。”

銀客網(wǎng)總裁林恩民認為，一旦監(jiān)管細則落地，市場中可能會有一半的P2P平臺因為業(yè)務拓展不下去而面臨倒閉，最終市場上能夠長期盈利并運營下去的P2P平臺大概有500家。

在這個過程中，究竟什么樣的P2P公司能夠存活下來？上述獲得融資的平臺具先發(fā)優(yōu)勢，但并不意味著一定能站穩(wěn)腳跟。信而富CEO王征宇認為，獲得投資的P2P機構(gòu)以后不一定都能活下去。獲得融資的平臺，只是在某些方面符合投資方篩選的標準，長遠來看能否笑到最后，兩件事必須做好：一是風險把控；二是透明公開程度。

“有機會留下的平臺一定會是在風險管理方面，有獨到之處的地方。一般的技術(shù)不足以使得你贏得競爭?！蓖跽饔畋硎驹诩夹g(shù)手段、風險分析模型、特殊的客戶數(shù)據(jù)源、特殊的征信核查等步驟，至少要在一個環(huán)節(jié)上做得比別人更好。為此，信而富已經(jīng)在評分模型、大數(shù)據(jù)征信做嘗試，希望在特殊的客戶數(shù)據(jù)源與先進的技術(shù)手段上積累優(yōu)勢。

而李耀東則認為，未來P2P公司競爭力比拼的核心是資產(chǎn)生產(chǎn)能力、平臺服務能力，和產(chǎn)品設(shè)計能力?！百Y產(chǎn)生產(chǎn)能力，就是指平臺找借款人的能力，以及模式本身是否可持續(xù)，風險是否可控等，這是平臺的核心競爭力?！?/p>

最近不斷有新類型的資產(chǎn)對接P2P平臺，包括票據(jù)、保理、融資租賃的資產(chǎn)等，京東金融也已在籌備P2P業(yè)務，未來將對接其供應鏈金融端的資產(chǎn)。“有新的資產(chǎn)類型就會誕生一些新的平臺，也將左右整個行業(yè)格局的變化?！?/p>

平臺服務能力意即通過好的運營管理，吸引個人投資者前來投資；產(chǎn)品設(shè)計能力則是對資產(chǎn)的包裝設(shè)計，能否匹配投資人需求。李耀東表示，現(xiàn)有的平臺都還沒有在這三方面做得特別成熟，尤其是產(chǎn)品設(shè)計能力方面，整個P2P平臺的產(chǎn)品都太單一。

P2P行業(yè)仍在比較初級的階段，處于深度洗牌的前夜?！斑@是一個群雄并起的時期，連群雄爭霸的階段都還沒到，有人預測說行業(yè)集中度開始提高，出現(xiàn)行業(yè)寡頭，我覺得還為時尚早。”李耀東表示。

有意思的是，業(yè)內(nèi)普遍認為即使經(jīng)歷數(shù)次洗牌，P2P的行業(yè)集中程度依然不會形成寡頭壟斷的局面，甚至不會像互聯(lián)網(wǎng)其它領(lǐng)域一樣 “七二一”，即第一名占據(jù)70%市場，第二名占據(jù)20%的市場，其他眾多小平臺占據(jù)10%市場的格局。

純粹的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，無論是搜索引擎、電子商務、在線旅游各類領(lǐng)域，某家公司把第一的位置站穩(wěn)了，幾乎沒有任何第二、第三的公司能夠撼動它的領(lǐng)袖地位，剩下的公司市場空間很小?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域非常特殊，它帶有金融的屬性，業(yè)務相對細分，就像銀行業(yè)，工商銀行排名全球第一大銀行，并不影響其他銀行形成自己的競爭優(yōu)勢。在這個行業(yè)，后來居上是普遍規(guī)律?！蓖跽饔畋硎尽?/p>

由于每個地方的借貸習慣和信用環(huán)境不一樣，一些地方區(qū)域型的小P2P公司還會有很多的生存空間。但可以肯定的是，花幾萬塊錢在淘寶上買一個技術(shù)后臺，隨隨便便搭一個網(wǎng)站，就可以開始一個P2P平臺的日子將不復存在。

監(jiān)管

監(jiān)管是目前最大的變數(shù)。今年年初就開始傳言下半年出臺P2P行業(yè)監(jiān)管細則，但至今仍未有動靜。

國內(nèi)主要的P2P平臺負責人都已多次前往銀監(jiān)會開展“閉門會議”。一些公司向《環(huán)球企業(yè)家》表示，“具體時間還存在很大的不確定性，最有可能的時間是今年底明年初?！?/p>

據(jù)稱，其關(guān)鍵在于有幾大問題在這該框架下還未確定，“比如‘交通規(guī)則’出臺以后，誰來當警察維持秩序，銀監(jiān)會自己顯然當不過來，它本來就不愿意也不擅長跟幾千家機構(gòu)打交道。但若沒‘民警’，規(guī)則肯定不管用?！绷硗馐裁词菄栏褚饬x上的P2P、P2P產(chǎn)品投資人門檻、P2P平臺能否引入第三方擔保等，這類基本的問題在行業(yè)里還沒有共識的情況下，銀監(jiān)會很難立馬出一個監(jiān)管細則。

目前可以明確的是四條紅線。早在今年4月份，銀監(jiān)會就劃出了P2P監(jiān)管的紅線：一是要明確平臺的中介性；二是明確平臺本身不得提供擔保；三是不得搞資金池；四是不得非法吸收公眾存款。

其中爭議較大的是去擔保問題，未來平臺本身不能提供擔保已確定，但能否引入第三方擔保公司還是未知數(shù)，現(xiàn)狀是幾乎所有的平臺都有各種隱性擔保，以吸引投資人。“去擔?；欢ㄊ荘2P發(fā)展的未來結(jié)果”，郭宇航表示，但如何引導投資人適應從有擔保、有本息保證到?jīng)]有這些，這需要一個循序漸進的過程。

目前一些平臺已經(jīng)開始著手準備，早年依靠擔保模式迅速擴張的陸金所已開始嘗試采用投資分散化策略，推出無擔?！奥惚肌碑a(chǎn)品。 雖然細節(jié)問題尚存爭議，但大家還是期望政策盡快出臺，以規(guī)范野蠻生長的行業(yè)發(fā)展。王征宇舉了一個形象的例子：就像要給一個剛出生不久的嬰兒做衣服，恐怕不能靠精細化量體裁衣，因為幾天后就不再合身，但不穿衣服也不行。中國人通常會給小孩裹一塊軟毯子。P2P行業(yè)也一樣，需要有一個規(guī)則來遵循，促進行業(yè)發(fā)展，但不可能把這些規(guī)則想得太細，太完善。

未來隨著政策的出臺，中國P2P行業(yè)將迎來其誕生以來最大的一次外部影響，深度洗牌一觸即發(fā)。