P2P告急

2005年創(chuàng)建的Zopa乃P2P網(wǎng)貸（peer to peer，個(gè)人對個(gè)人）鼻祖，它顛覆了幾個(gè)世紀(jì)以來傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)模式。在 Zopa網(wǎng)站上，借款人只需發(fā)布詳細(xì)的借款需求，網(wǎng)站會將其信用評為A*、A、B和C四個(gè)等級，出借人就可根據(jù)借款人的信用、借款金額和時(shí)限等提供貸款，并選擇能夠接受的貸款利率。

在整個(gè)交易過程中，Zopa實(shí)際上代替銀行扮演著中間人的角色，其責(zé)任包括完成法律文件、執(zhí)行借款人的信用認(rèn)證、雇傭代理機(jī)構(gòu)為出借人追討欠款等。同時(shí)向借貸雙方收取一定手續(xù)費(fèi)，而非賺取利差。但Zopa提供的貸款金額通常較小，在1000美元至25000美元之間，成立至今共撮合4.55億英鎊貸款，壞賬率約為0.2%。

總體而言，英國的P2P發(fā)展在規(guī)模和成長速度上都不及美國，但行業(yè)自律性較強(qiáng)，行業(yè)協(xié)會在其中也起到了很好的促進(jìn)作用。在監(jiān)管方面，英國P2P企業(yè)受到的制約相對較少，新設(shè)的金融行為監(jiān)管局（FCA）是該領(lǐng)域的主要督察者。但鑒于該國頻繁更改金融監(jiān)管體制，截至目前FCA還未對P2P的發(fā)展制定具體法規(guī)。

美國P2P借貸行業(yè)的發(fā)展一直被業(yè)界視為典范，其中有兩大原因值得重視：一是其證券化模式，2009年7月，美國證監(jiān)會（SEC）要求P2P公司將出售的貸款，作為證券進(jìn)行注冊并加大信息公開力度；二是在成長過程中，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)及早介入，確立規(guī)范。正因此，該行業(yè)才能在保持較高活躍度的同時(shí)，未出現(xiàn)諸多亂象。

2006年，注冊于舊金山的Prosper網(wǎng)站效仿Zopa，成為美國第一家P2P公司。二者的不同之處在于，如何確定貸款利率。Prosper讓借貸雙方自行決定，這導(dǎo)致了極高的壞賬率。因?yàn)橐恍┘毙栌缅X的客戶往往會高估自己能承受的借款利率，10%借不到就會提高至20%、30%，甚至更高，最終超過了還款能力。

2008年金融危機(jī)期間，Prosper借款人的違約率高達(dá)1/3，SEC一度勒令其關(guān)閉網(wǎng)站。2007年創(chuàng)辦的Lending Club則從中吸取經(jīng)驗(yàn)，采用第三方公允風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制來規(guī)避上述問題。具體而言，網(wǎng)站會參照借款人的信用等級和貸款性質(zhì)等具體情況，由網(wǎng)站因人而異指定利率，這也使得Lending Club最終超過Prosper，一躍成為美國最大P2P公司。

德國P2P市場主要由Smava和Auxmoney兩家公司壟斷。二者均從2007年開始運(yùn)營，貸款通過公開拍賣方式達(dá)成—網(wǎng)站要求借款人將資金需求掛在網(wǎng)絡(luò)平臺上，內(nèi)容包括借款金額和最高可承受利率，出借人由此展開競標(biāo)。

兩家公司的最大區(qū)別在借款人信用管理方面。Smava通常委托德國信用評級公司進(jìn)行強(qiáng)制評級，并根據(jù)評級優(yōu)劣將借款人分為A至H級不等。Auxmoney則無此規(guī)范，但要求借款人必須滿足如下條件：年齡介于18至70歲之間、德國居民、擁有儲蓄賬戶等。此外在Auxmoney平臺上，出借人通常需承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)，而Smava則采用兩種辦法幫助客戶：一是將不良貸款出售給專業(yè)收賬公司，一般可收回15%至20%的本金；二是利用“同類貸款人共同分擔(dān)”原則讓出借人共擔(dān)損失。

中國最早的P2P網(wǎng)貸平臺于2006年就已成立，名為拍拍貸，但在隨后幾年間，同類企業(yè)仍鳳毛麟角，且鮮有創(chuàng)業(yè)人士涉足其中。直到2010年，網(wǎng)貸平臺才陸續(xù)出現(xiàn)了一些試水者。2012年進(jìn)入爆發(fā)期，到2013年更以每天1至2家網(wǎng)站上線的速度快速增長。保守估計(jì)，到今年年底，全國P2P網(wǎng)貸平臺貸款余額將超過1000億元。

這使得中國很快發(fā)展為全球最大的P2P市場。其主要原因在于，出借人資金缺少可以產(chǎn)生較高收益的渠道，而借款人從其他平臺則很難獲得融資服務(wù)。P2P網(wǎng)站不僅為投資者提供了一種新的投資理財(cái)渠道，還可緩解國內(nèi)當(dāng)前“微貸難”的困局。

但伴隨著快速增長，中國P2P行業(yè)的諸多頑疾也開始呈現(xiàn)，近期更出現(xiàn)大規(guī)模倒閉潮。該領(lǐng)域面臨的主要問題，除了法律地位不清、缺乏行業(yè)規(guī)范和自律外，還與征信系統(tǒng)的極不完善有關(guān)，目前在國內(nèi)想要了解借款人的信用評級幾無可能。

2005年成立的Kiva是一家非營利性P2P網(wǎng)站，主要面向發(fā)展中國家收入較低的企業(yè)提供借貸服務(wù)。在該網(wǎng)站上，借款人的每一項(xiàng)請求都會詳細(xì)列出企業(yè)家簡歷、貸款理由和用途、貸款時(shí)限，以及潛在風(fēng)險(xiǎn)等，出借人根據(jù)地域、商業(yè)類型和風(fēng)險(xiǎn)水平等進(jìn)行選擇。在具體操作時(shí)，Kiva采取“批量出借人+小額借貸”模式，一般每位出借人只需支付25 美元。而一旦一筆貸款的總金額募集完成，Kiva就會使用PayPal將貸款轉(zhuǎn)給當(dāng)?shù)睾匣锶?。后者一般是發(fā)展中國家的小額金融服務(wù)機(jī)構(gòu)（MFI），負(fù)責(zé)尋找、跟蹤和管理企業(yè)，同時(shí)收集到期貸款，最后將其轉(zhuǎn)賬給Kiva，Kiva再通過PayPal返還給出借人。

2009年成立的Zidisha平臺與此類似，但沒有中介機(jī)構(gòu)這一環(huán)節(jié)，旨在為非洲小企業(yè)主提供低利息貸款。非洲當(dāng)?shù)劂y行給小企業(yè)主的貸款利率一般高達(dá)35%至70%，這令后者根本無法承受。Zidisha繞開了銀行這個(gè)資金中間人，把來自其他國家的貸款直接送到需要的人手中，從而減少利息和手續(xù)費(fèi)。

P2P行業(yè)在澳大利亞尚處于起步階段。2012年底成立的SocietyOne是其國內(nèi)最大網(wǎng)站，模式與Zopa類似。但由于缺乏信用數(shù)據(jù)，導(dǎo)致該公司發(fā)展相對緩慢，在成立18個(gè)月后簽發(fā)的貸款總額僅有400萬美元。在歐美國家，征信機(jī)構(gòu)強(qiáng)大的數(shù)據(jù)資料可為P2P公司所用，而在澳大利亞此類數(shù)據(jù)非常有限，近期該國即將開展的征信改革或有望解決此困境。

值得注意的是，今年3月西太平洋銀行（Westpac，澳大利亞四大銀行之一）旗下的創(chuàng)投公司，引領(lǐng)了一輪850萬美元的投資投向 SocietyOne。自2005年P(guān)2P網(wǎng)站興起以來，全球還沒有一家平臺獲得大型銀行的直接投資，SocietyOne堪稱開風(fēng)氣之先。而該行業(yè)的火熱也正因?yàn)樗鼘鹘y(tǒng)銀行模式造成沖擊，兩者未來的合作能否產(chǎn)生1+1>2的效果值得期待。