使命召喚

在過去20多年中，中國國有石油公司投資了近2000億美元用于購置海外油氣資產(chǎn)，涉及國家和地區(qū)達(dá)到50多個。這些收購項目大多與油氣資源的勘探和開采有關(guān)，其中絕大部分又發(fā)生在2008年金融危機之后。原因在于，危機引發(fā)的資產(chǎn)貶值使得跨國油氣公司資金壓力倍增。

但另一方面，海外資產(chǎn)項目的大幅擴張也增加了中國國有油企的管理難度，尤其對中石油和中石化這兩大巨頭來講更是如此。他們面臨的挑戰(zhàn)既包括政治和安全風(fēng)險，同時也涵蓋了項目在日常運作中遇到的管理和技術(shù)難題。

比較而言，大多數(shù)跨國石油公司都會頻繁評估其投資項目，并適時出售不良資產(chǎn)。但中國國有油企似乎沒有這樣的機制，盡管它們名下的資產(chǎn)數(shù)量和規(guī)模都在加速擴張。就此而言，中海油當(dāng)前尋找潛在買家，以出售其在阿根廷布里達(dá)斯公司（Bridas Corporation）所持50%股權(quán)的消息，或許可視為國有石油公司轉(zhuǎn)變投資策略的先兆。

從表面看，中海油正在積極回應(yīng)股東壓力、控制資本擴張速度，從而專注于經(jīng)濟效益的提升。實際上自2013年以來，我們就已經(jīng)?？吹街袊畬衅髽I(yè)施加此類壓力，尤其是國有油企，政府要求它們謹(jǐn)慎選擇投資項目，以提振經(jīng)營業(yè)績。

然而，拋售行為本身是否能優(yōu)化海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不僅僅與企業(yè)營收相關(guān)，從更深層次講，這涉及到油氣巨頭在中國經(jīng)濟體系中的地位問題。通常而言，它們需替代政府實施如下幾個方面的職能：承擔(dān)國內(nèi)大部分石油和天然氣產(chǎn)品的生產(chǎn)與供應(yīng)、吸收因為油氣價格低廉而帶來的經(jīng)濟損失、提供稅收、雇傭大量員工解決就業(yè)問題，以及充當(dāng)外國投資者的合作伙伴等。

在一些偏遠(yuǎn)地區(qū)，中石油實際上還扮演著發(fā)揮當(dāng)?shù)卣毮艿慕巧？紤]到成立這些公司的初衷就是讓它們承擔(dān)非經(jīng)濟性職能，因此上述要求也并不為過。

但是當(dāng)國有油企開始海外投資時，它們的一大戰(zhàn)略目標(biāo)就變成了確保國家的遠(yuǎn)期石油供應(yīng)。如果考慮到未來增長，及中國當(dāng)前剩余油氣資源相對較少的現(xiàn)狀，那么海外擴張的需求就變得更加緊迫。而石油作為支柱產(chǎn)業(yè)之一，政府也樂于支持這些公司在海外投資，同時國有銀行也會提供低息貸款，但遺憾的是，他們都未對上述投資項目進行深入考察。

而對油企來講，則樂于利用廉價資金來源和寬松的財務(wù)管理環(huán)境肆意在世界各地進行擴張，最終還出現(xiàn)了2013年中海油收購尼克森（Nexen）這樣高達(dá)150億美元交易額的海外并購案例。與此同時，2013年中國油企的海外產(chǎn)量也達(dá)到了1億噸油當(dāng)量，盡管其中僅有少部分運回國內(nèi)。

支付大量資金為企業(yè)購得資產(chǎn)是件很簡單的事，但若想每筆投資都實現(xiàn)效益最大化，就要困難得多。因此，若政府和股東能繼續(xù)向國有油企施壓，要求它們提升經(jīng)濟效益，這些公司或許會集中精力開發(fā)那些有利可圖的大型資產(chǎn)項目組合，并脫手高風(fēng)險、低回報的項目。

那么，中海油出售布里達(dá)斯公司股份事件究竟是曇花一現(xiàn)，還是一種新趨勢的開端呢？作為三大國有油企中規(guī)模最小的一家，中海油的上市股份比例最大，從事海外石油交易的歷史也最久，因此由其率先出售海外資產(chǎn)，也完全在意料之中。

但政府對國有油企的新要求能否得到實施，決定因素在于其他兩家巨頭能否跟進。此前，中石油與中石化已公開宣稱，2014年的資產(chǎn)擴張計劃將縮減20%。這或許意味著它們會實行更為合理的財務(wù)管理策略，但與此同時，關(guān)于海外資產(chǎn)項目的處置方面卻只字未 提。

就新一屆中國領(lǐng)導(dǎo)人的日常言論來看，中石油與中石化在國內(nèi)油氣產(chǎn)業(yè)中享有的核心地位，短期內(nèi)不會出現(xiàn)根本性變化。