再下一城

人民幣海外跨境結(jié)算步入“快車(chē)道”。

7月初，中韓兩國(guó)央行簽署協(xié)議，指定交通銀行為韓國(guó)首爾的人民幣業(yè)務(wù)清算行。

僅僅一個(gè)月前，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)央行）就已授權(quán)中國(guó)銀行法蘭克福分行擔(dān)任法蘭克福人民幣業(yè)務(wù)清算行，中國(guó)建設(shè)銀行擔(dān)任倫敦人民幣業(yè)務(wù)清算行。

在此一年前，2013年2月8日，央行還指定中國(guó)工商銀行新加坡分行為當(dāng)?shù)厝嗣駧徘逅沣y行，這是央行首次在國(guó)外選定人民幣清算行。

近期有關(guān)人民幣國(guó)際化的好消息不斷傳來(lái)。不久前，法國(guó)央行行長(zhǎng)諾亞曾公開(kāi)表示，法國(guó)企業(yè)或?qū)⒂脷W元和人民幣直接與中國(guó)做生意，停止使用美元。法國(guó)并不是唯一一個(gè)考慮用人民幣結(jié)算的國(guó)家。由于害怕美歐對(duì)俄羅斯制裁甚至將他們逐出美元市場(chǎng)，越來(lái)越多的俄羅斯企業(yè)轉(zhuǎn)用人民幣或其他亞洲貨幣對(duì)外簽署商業(yè)協(xié)議。從人民幣的結(jié)算量來(lái)看，目前巴黎在全球位居第四，排在新加坡、中國(guó)臺(tái)灣和倫敦之后。

趨勢(shì)

2009年4月8日，經(jīng)國(guó)務(wù)院決定在上海和廣州、深圳、珠海、東莞等城市開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。同年7月，我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)業(yè)務(wù)在上海成功完成首筆交易。

數(shù)據(jù)顯示，最初啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)時(shí)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)結(jié)算金額僅36億元。據(jù)央行今年6月公布的數(shù)字顯示，2013年中國(guó)的銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)4.6萬(wàn)億元。

5年間，雖然人民幣作為結(jié)算貨幣所占的比重不高，但人民幣國(guó)際化已邁出重要一步?！爸袊?guó)是世界第一大貿(mào)易體，對(duì)華貿(mào)易用人民幣結(jié)算可以減少匯率的風(fēng)險(xiǎn)?！敝秀y國(guó)際控股首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征告訴《環(huán)球企業(yè)家》。

中資企業(yè)在貨物出口交易與結(jié)算方面均以人民幣計(jì)價(jià)，既可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，又可以減少?lài)?guó)際貿(mào)易成本。但在目前國(guó)際貨幣體系中，貿(mào)易結(jié)算通常都是使用美元或其他國(guó)際通用貨幣進(jìn)行結(jié)算。

人民幣國(guó)際化進(jìn)程路徑與20世紀(jì)70年代的德國(guó)馬克與日元基本相似，1973年由于美元的“布雷頓森林體系”（是指二戰(zhàn)后以美元為中心的國(guó)際貨幣體系）崩潰，馬克和日元才有機(jī)會(huì)成為國(guó)際貨幣。

1944年7月，美國(guó)邀請(qǐng)參加籌建聯(lián)合國(guó)的44國(guó)政府的代表在美國(guó)布雷頓森林舉行會(huì)議，各方簽定“布雷頓森林協(xié)議”。布雷頓森林體系實(shí)際上是一種國(guó)際金匯兌本位制，又稱(chēng)美元-黃金本位制。它使美元在戰(zhàn)后國(guó)際貨幣體系中處于中心地位，美元成了黃金的“等價(jià)物”，美國(guó)承擔(dān)以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)，各國(guó)貨幣只有通過(guò)美元才能同黃金發(fā)生關(guān)系，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。從此，美元就變成國(guó)際清算的支付手段和各國(guó)主要儲(chǔ)備貨幣。

目前，對(duì)人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算最強(qiáng)烈的國(guó)家是法國(guó)與俄羅斯，俄羅斯表現(xiàn)尤為突出。烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)開(kāi)始對(duì)俄羅斯實(shí)施金融制裁，此舉對(duì)于俄羅斯影響較大?！爸袊?guó)是俄羅斯最大的貿(mào)易伙伴國(guó)之一，但實(shí)際貿(mào)易份額依然不大，目前俄羅斯70%至80%的對(duì)外貿(mào)易是與歐美國(guó)家之間產(chǎn)生的?！北本┙鹑谘苌费芯吭菏紫芯繂T趙慶明告訴《環(huán)球企業(yè)家》。

國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于人民幣跨境結(jié)算的熱情度并不高，原因在于人民幣缺乏回流渠道、投資渠道，以及境內(nèi)、境外不同利率和匯率的問(wèn)題。據(jù)渣打銀行2012年底推出的人民幣環(huán)球指數(shù)顯示，香港擁有的人民幣存量截至今年3月底已接近9500億，占本地銀行存款總額的13%，香港是人民幣最大的結(jié)算中心。

2014年6月，央行發(fā)布關(guān)于貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》的指導(dǎo)意見(jiàn)，支持人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)。

在曹遠(yuǎn)征看來(lái)，人民幣想成為真正意義的國(guó)際化貨幣必須做到三點(diǎn)。首先想要成為國(guó)際貨幣，必須是可兌換貨幣，但人民幣不是完全可兌換貨幣；其次，需要能持續(xù)形成國(guó)際收支預(yù)差，此貨幣才能被國(guó)際上廣泛使用；第三，人民幣如想成為國(guó)際貨幣，央行的貨幣政策就需要改革，使之國(guó)際化。

國(guó)際化的貨幣政策，必須建立在健全的金融市場(chǎng)上，但目前中國(guó)的金融和資金市場(chǎng)都不完善?！斑@種情況下人民幣國(guó)際化只能走特殊路線(xiàn)，那就是清算銀行加離岸市場(chǎng)的模式?！辈苓h(yuǎn)征說(shuō)。而真正的國(guó)際化貨幣是不存在離岸市場(chǎng)的，也不需要清算行。因此人民幣國(guó)際化，有賴(lài)于人民幣的全面可兌換。趙慶明對(duì)此表示贊同，“人民幣要成為國(guó)際貨幣，還需有投資功能。投資功能取決于國(guó)家金融市場(chǎng)的發(fā)展，但我國(guó)金融市場(chǎng)的投資亮點(diǎn)不夠?！?/p>

“從境外市場(chǎng)來(lái)看，投資機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣的需求旺盛?？鐕?guó)企業(yè)和國(guó)外居民都有這方面的需求。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴《環(huán)球企業(yè)家》。

目前，中國(guó)的跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，主要在中資金融機(jī)構(gòu)的國(guó)外子公司之間進(jìn)行。在曹遠(yuǎn)征看來(lái)，中資銀行在境外開(kāi)展結(jié)算業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)資本項(xiàng)目不開(kāi)放帶來(lái)的結(jié)果。如資本項(xiàng)目開(kāi)放，人民幣自由流動(dòng)，離岸市場(chǎng)和清算業(yè)務(wù)就會(huì)逐漸消失。

挑戰(zhàn)

任何貨幣的國(guó)際化，背后是其國(guó)家自身實(shí)力強(qiáng)大的體現(xiàn)。“貨幣的國(guó)際化程度直接取決于幣種國(guó)家的綜合國(guó)力，這要求該國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等方面都處于國(guó)際領(lǐng)先地位?！壁w慶明說(shuō)。

早在二戰(zhàn)前，英鎊是全世界頭號(hào)國(guó)際貨幣，彼時(shí)的英國(guó)是世界強(qiáng)者；二戰(zhàn)后，美國(guó)成為世界超級(jí)大國(guó)，美元取代英鎊成為頭號(hào)國(guó)際貨幣。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示在第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束時(shí)，美國(guó)擁有的黃金占當(dāng)時(shí)世界各國(guó)官方黃金儲(chǔ)備總量的75%以上，幾乎全世界的黃金都通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)流到了美國(guó)。而做為歐盟的主體貨幣，歐元的地位僅次于美元。

趙慶明認(rèn)為，強(qiáng)國(guó)并非因?yàn)閲?guó)家規(guī)模大便強(qiáng)，規(guī)模只是一個(gè)支撐體，關(guān)鍵在于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力?！爱?dāng)年日本的電視機(jī)、汽車(chē)及電子產(chǎn)品幾乎覆蓋全球市場(chǎng)，日元便在國(guó)際經(jīng)貿(mào)、國(guó)際投資中處于強(qiáng)勢(shì)地位”。

目前，人民幣在全球的流通主要依靠出口貿(mào)易。由于我國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管?chē)?yán)格，部分外資通過(guò)境外人民幣市場(chǎng)投資獲取升值收益。但人民幣需要雙向浮動(dòng)和較為穩(wěn)定的匯率走勢(shì)，人民幣在境外的單方面儲(chǔ)備對(duì)此而言毫無(wú)意義，因此人民幣只有在世界貿(mào)易、全球投資和國(guó)際儲(chǔ)備三大國(guó)際貨幣體系中獲得主導(dǎo)地位，才能真正實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

“人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，對(duì)中國(guó)貨幣政策的挑戰(zhàn)大于可能獲得的好處。資本項(xiàng)目開(kāi)放意味著什么？人民幣逆差意味著什么？這些都是需要解決的重大問(wèn)題?！辈苓h(yuǎn)征說(shuō)。

雖然人民幣已加快跨境結(jié)算的進(jìn)程，但人民幣還不是世界通用貨幣，并且不是國(guó)際投資型貨幣。“想成為國(guó)際化貨幣，取決于中國(guó)何時(shí)能成為超級(jí)大國(guó)，這需要很漫長(zhǎng)的過(guò)程。”趙慶明說(shuō)。

二戰(zhàn)后的1940年至1945年，英國(guó)的綜合實(shí)力已被美國(guó)超越，但英國(guó)對(duì)此并不甘心，英鎊依然霸占著強(qiáng)有力的市場(chǎng)主導(dǎo)地位?！白鳛楹髞?lái)者，想躋身國(guó)際貨幣行列，他國(guó)一定不會(huì)輕易的將自身的貨幣地位拱手相讓?！壁w慶明表示，人民幣還遠(yuǎn)未到這個(gè)時(shí)期，現(xiàn)在談威脅美元全球霸權(quán)地位還為時(shí)尚早。

郭田勇認(rèn)為，人民幣成為國(guó)際化貨幣最大的挑戰(zhàn)不在國(guó)外市場(chǎng)，而是國(guó)內(nèi)自身的改革。人民幣還存在管制，這需要進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)改革來(lái)解決。在保證自身經(jīng)濟(jì)不出問(wèn)題的情況下，將金融市場(chǎng)完善。

“未來(lái)強(qiáng)大后的人民幣也不可能取代美元的地位。以美元為中心的國(guó)際貨幣體系暴露出單一貨幣體系是有問(wèn)題的。單一貨幣會(huì)帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以才會(huì)出現(xiàn)全球貨幣多元化的趨勢(shì)，這也給人民幣國(guó)際化帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)?！辈苓h(yuǎn)征說(shuō)。

曹遠(yuǎn)征對(duì)于美元單一霸權(quán)的看法同樣得到國(guó)際著名的投資家和金融學(xué)教授吉姆·羅杰斯驗(yàn)證。早在2008年，羅杰斯就曾說(shuō)過(guò)，在過(guò)去的200年，美國(guó)的民選政治家讓美國(guó)背負(fù)了10萬(wàn)億美元的國(guó)債。美國(guó)大量印刷美元，濫發(fā)鈔票導(dǎo)致美元不斷貶值，全球通貨膨脹，目前國(guó)際貨幣體系美元獨(dú)霸天下，這是不合理的。

在曹遠(yuǎn)征看來(lái)，人民幣未來(lái)的發(fā)展不可能一幣獨(dú)大，而應(yīng)屬于多元貨幣系統(tǒng)中一元。“未來(lái)人民幣規(guī)模有多大，這取決于綜合實(shí)力，包括經(jīng)濟(jì)、國(guó)際貿(mào)易份額、央行政策等諸多環(huán)節(jié)的完善?！?/p>