中國信用風(fēng)險宏觀壓力測試框架研究

中圖分類號：F830.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

【本論文受浙江工商大學(xué)研究生科研創(chuàng)新項目資助，項目編號1060XJ1513105】

摘要：加強(qiáng)信用風(fēng)險宏觀壓力測試是后危機(jī)時代宏觀審慎監(jiān)管的核心問題。本文在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國的當(dāng)前實際開發(fā)了符合中國國情的信用風(fēng)險宏觀壓力測試框架，對我國商業(yè)銀行開展信用風(fēng)險宏觀壓力測試具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：宏觀壓力測試；信用風(fēng)險；風(fēng)險因子；情景設(shè)置

一、引言

加強(qiáng)信用風(fēng)險宏觀壓力測試是后危機(jī)時代宏觀審慎監(jiān)管的核心問題。2008年國際金融危機(jī)暴露出以往的風(fēng)險管理模式無法對金融系統(tǒng)性風(fēng)險及時地做出預(yù)警提示的缺陷，針對這一缺陷，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛做出以宏觀審慎監(jiān)管為核心的金融監(jiān)管改革。其中信用風(fēng)險宏觀壓力測試由于能夠有效識別系統(tǒng)性風(fēng)險并及時發(fā)出預(yù)警提示，逐漸成為宏觀審慎監(jiān)管的核心工具。中國銀行業(yè)正面臨著嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，對中國銀行業(yè)信用風(fēng)險展開宏觀壓力測試，有助于我們認(rèn)清未來信用風(fēng)險的變化情況和識別影響金融穩(wěn)定的脆弱點，這對防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險和維護(hù)金融穩(wěn)定有著重要作用。

二、壓力測試的執(zhí)行框架

根據(jù)IMF和世界銀行聯(lián)合推出的FSAP手冊，以及其他宏觀壓力測試的相關(guān)文獻(xiàn)，將信用風(fēng)險宏觀壓力測試執(zhí)行流程繪制如圖1所示。

（一）確定要評估的風(fēng)險類型

由圖1可知，展開壓力測試的第一步就是要確定所要評估的風(fēng)險類型。

一般來說，商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險有信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和混合風(fēng)險等，其中信用風(fēng)險是其最主要的風(fēng)險。據(jù)世界銀行對歷年銀行業(yè)危機(jī)研究結(jié)果顯示，信用風(fēng)險管理不善是商業(yè)銀行破產(chǎn)的主要原因。對于我國而言，信用風(fēng)險不僅是銀行業(yè)風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式，更是整個金融系統(tǒng)是否穩(wěn)定的關(guān)鍵所在。

首先，信貸資產(chǎn)占據(jù)了我國金融機(jī)構(gòu)所擁有的金融資產(chǎn)半數(shù)以上的比例。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，截止2013年末，中資全國性大型銀行和中資全國性中小銀行的各項貸款資產(chǎn)額度分別為382144億元和196162億元，占比分別為57.38%和59.20%。其次，銀行系統(tǒng)是我國資金融通的最主要渠道，銀行業(yè)在我國具有極強(qiáng)的社會影響力。據(jù)《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》顯示，截止2013年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額151.35萬億元，而同期的證券業(yè)機(jī)構(gòu)和保險業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額僅約為4.52萬億元和8.3萬億元。最后，信用風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期密切相關(guān)，通常在經(jīng)濟(jì)下行周期中，借款人不能按期還本付息的可能性會增大，信用風(fēng)險往往會增加。近年來經(jīng)濟(jì)增速減緩，不良貸款率余額和比率均有所上升。因此，綜合以上所述，選取信用風(fēng)險作為宏觀壓力測試的評估風(fēng)險類型對防范我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險和維護(hù)金融穩(wěn)定有著重要作用。

（二）確定風(fēng)險因子

壓力測試的第二步就是要確定風(fēng)險因子。

壓力情景的構(gòu)建是宏觀壓力測試的核心，而選擇合適的風(fēng)險因子又是構(gòu)建壓力情景的關(guān)鍵。本文基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的考慮，認(rèn)為可能對銀行信用風(fēng)險造成沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)因子主要有以下幾個方面。

1、貨幣政策沖擊

貨幣政策立場與銀行信貸行為、風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系十分密切。擴(kuò)張性（緊縮性）的貨幣政策會顯著增大（縮?。┥虡I(yè)銀行的貸款規(guī)模，其效應(yīng)的大小受到銀行資本狀況的約束。寬松的貨幣政策環(huán)境會降低商業(yè)銀行的風(fēng)險預(yù)期，提升風(fēng)險容忍度，提高風(fēng)險承擔(dān)意愿，以Taylor為首的一些學(xué)者就認(rèn)為次貸危機(jī)爆發(fā)前美聯(lián)儲過于寬松的貨幣政策是危機(jī)爆發(fā)的最主要原因。

2008年7月，面對日益嚴(yán)峻的國際金融危機(jī)形勢和不斷增大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，中國人民銀行放棄之前從緊的貨幣政策，轉(zhuǎn)而實行擴(kuò)張性的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量增速明顯加快，貸款規(guī)模急劇擴(kuò)大。如2008年全年人民幣貸款增加4.91萬億元，2009年和2010年便分別高達(dá)9.5萬億元和8萬億元。而2011年我國開始實行穩(wěn)健的貨幣政策，提出貨幣供給量回歸常態(tài)是“最主要的任務(wù)”。受此政策影響，貨幣供應(yīng)量增長趨緩，商業(yè)銀行面對的風(fēng)險壓力在不斷加強(qiáng)，如2013年銀行業(yè)就兩度出現(xiàn)“錢荒”?？梢钥闯?，中國銀行業(yè)正受到因貨幣政策立場由松到緊轉(zhuǎn)變而形成的貨幣政策沖擊，銀行信用風(fēng)險可能會出現(xiàn)劇烈的沖擊波動。圖2描述了2007-2013年廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速的變化情況。

2、利率市場化沖擊

利率市場化改革是一國金融業(yè)發(fā)展到一定程度的客觀需要和必然結(jié)果，也是一國經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問題（巴曙松等，2012）。當(dāng)前，貨幣市場的絕大多數(shù)產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)利率的市場化定價，僅余存款利率的浮動上限受到管制。存款利率市場化是利率市場化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵的一步，同時也是對我國銀行業(yè)沖擊最大的一步。

從利率市場化的國際經(jīng)驗來看，利率市場化改革對銀行業(yè)影響重大，主要體現(xiàn)在存貸利差、行業(yè)集中度、經(jīng)營模式等方面，其中最為基礎(chǔ)的沖擊是對存貸利差波動影響。巴曙松等（2012）的研究表明，銀行存貸利差在利率市場化初期會縮窄，但是長期看會趨于穩(wěn)定甚至擴(kuò)大。我國銀行目前大多是以利息收入為核心的盈利模式，存貸利差的變化對銀行的發(fā)展至關(guān)重要，利率市場化初期的利差收窄效應(yīng)可能會會給我國銀行業(yè)帶來巨大的沖擊。

3、房地產(chǎn)市場沖擊

過去的十多年里，受房地產(chǎn)市場持續(xù)高速發(fā)展的鼓舞，房地產(chǎn)貸款質(zhì)量表現(xiàn)搶眼，收益率水平明顯高于其它各項貸款的平均水平，成為各銀行利潤的主要增長點，更是為各銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)質(zhì)量和降低不良貸款率提供了重要支撐。為此，房地產(chǎn)行業(yè)貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，貸款行業(yè)集中度也不斷攀升，根據(jù)中國人民銀行頒布的《2013年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》披露，2013年12月末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款余額71.9萬億元，其中房地產(chǎn)貸款余額14.61萬億元，占比20.32%。房地產(chǎn)市場過高的貸款集中度對中國金融業(yè)穩(wěn)定性是一個巨大挑戰(zhàn)，尤其是對中國銀行業(yè)而言更是如此。

同時房地產(chǎn)市場高度依賴于銀行系統(tǒng)，有研究結(jié)果顯示，在房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中70%左右的資金來源于銀行系統(tǒng)，同時銀行資金在房地產(chǎn)市場開發(fā)、經(jīng)營、周轉(zhuǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)都扮演著不可或缺的重要角色?？梢哉f，銀行系統(tǒng)資金支持著房地產(chǎn)市場的資金需求，銀行系統(tǒng)承擔(dān)著房地產(chǎn)市場幾乎所有的風(fēng)險，而一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)問題，中國銀行業(yè)將受到嚴(yán)重沖擊。

4、經(jīng)濟(jì)增長放緩沖擊

自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)年增長速度維持在高位運(yùn)行，客觀上講，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展為我國銀行業(yè)的高速發(fā)展提供了一項必要條件，與此同時為支撐實體經(jīng)濟(jì)，我國銀行業(yè)貸款增長速度也長期處于較高水平。實際上，銀行系統(tǒng)貸款規(guī)模的高速擴(kuò)張會給其自身帶來過重的負(fù)擔(dān)，但到目前為止這種負(fù)擔(dān)一直都被經(jīng)濟(jì)快速增長所帶來的高額回報所消化。但從2012年“十二五”規(guī)劃提出深化改革開放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式以來，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)一步深化，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)入從“粗放式”到“集約式”轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時期，同時也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的陣痛期，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯放緩，如2012年和2013年的經(jīng)濟(jì)增速都低于8%。這很有可能會造成上述局面難以為繼，而以往積聚的風(fēng)險，尤其是經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間的經(jīng)濟(jì)刺激計劃帶來的爆發(fā)式信貸增長，同時也可能會短期內(nèi)集中暴露，這無疑會對我國銀行業(yè)帶來可以預(yù)見的巨大沖擊。

（三）設(shè)定壓力情景

壓力測試的第三步就是要設(shè)定合理的壓力情景。

原理適用范圍優(yōu)點缺點

歷史情景法參照過去發(fā)生過的金融危機(jī)中宏觀經(jīng)濟(jì)因子波動幅度適用于經(jīng)歷過數(shù)次金融危機(jī)和擁有完整經(jīng)濟(jì)周期、高度發(fā)達(dá)的市場體系和銀行體系的國家和地區(qū)符合\"極端且可能\"的客觀要求，降低壓力測試過程中的主觀設(shè)計成分歷史不可能重復(fù)，當(dāng)前金融體系高速變遷，呈現(xiàn)出許多新工具、新變化

假設(shè)情景法（主觀情景法、相關(guān)情景法和蒙特卡洛模擬法等）專家選擇風(fēng)險因子并設(shè)定變動大??；或根據(jù)風(fēng)險因子相關(guān)性調(diào)整其他風(fēng)險因子的變動幅度；或假定宏觀經(jīng)濟(jì)因子符合某種統(tǒng)計分布 適用于未經(jīng)歷過金融危機(jī)或是市場體系、金融體系較不發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，如新興國家不拘于歷史數(shù)據(jù)，可根據(jù)測試者經(jīng)驗和對當(dāng)前風(fēng)險因子識別來靈活設(shè)計壓力值主觀性較強(qiáng)，若處置不當(dāng)，容易脫離實際，結(jié)果將毫無意義

宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊情景的設(shè)定是宏觀壓力測試的關(guān)鍵所在，而宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊情景設(shè)定的關(guān)鍵又在于對“極端且可能”（extreme but plausible）事件的界定，這在以往的文獻(xiàn)中往往是一個備受爭議的話題。壓力情景的構(gòu)造方法則主要有歷史情景法和假設(shè)情景法，詳見表1。

從表1中我們發(fā)現(xiàn)，壓力情景設(shè)計方法多種多樣，各有千秋，但要正確模擬某個作為壓力源的宏觀因子沖擊變化，并引發(fā)其他宏觀因子變化的壓力情景，不僅需要大量的歷史數(shù)據(jù)，同時也離不開精確和復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型以及專家的經(jīng)驗和判斷。完美的壓力情景既要符合測試主體的實際情況，又要對未來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出合理預(yù)期，這樣得到的壓力測試結(jié)果才具有實際意義。

（四）壓力測試的執(zhí)行和結(jié)果分析

壓力測試的最后兩部分就是執(zhí)行壓力測試和報告測試結(jié)果，并對結(jié)果進(jìn)行分析。

壓力測試的執(zhí)行方法多種多樣，但目前比較公認(rèn)和統(tǒng)一認(rèn)知的有情景分析法、敏感性分析法、最大損失分析法和極值分析法四種，前兩種方法在實際的應(yīng)用中又更加地普遍。敏感性分析法主要測量的是單個風(fēng)險沖擊對測試主體的某種風(fēng)險類型造成的影響，如當(dāng)GDP增長率下降一個百分點的時候，某家國有銀行不良貸款率可能提高百分之幾。該方法使用簡單，便于操作，但完全忽略了變量間的相互影響，因此在實際應(yīng)用中又不及情景分析法。

情景分析法比敏感性分析法更為復(fù)雜，不僅需要對承壓指標(biāo)、風(fēng)險因子做出正確的選擇，還要構(gòu)建合適的模型識別各風(fēng)險因子之間、承壓指標(biāo)與風(fēng)險因子之間的變化規(guī)律，以及良好地界定風(fēng)險因子的沖擊大小和來源。盡管情景分析法要求更高，但在準(zhǔn)確性方面其他方法難以比肩，因此情景分析法成為當(dāng)前國際上應(yīng)用最為廣泛的壓力測試方法。如國際清算銀行（BIS）在其一篇工作論文（Committee on the Global Financial System，2001）中披露了全球43家銀行金融機(jī)構(gòu)的壓力測試開展情況，其中國際活躍銀行中有64%采用情景分析法，從事全球證券買賣的銀行選擇情景分析法的更是高達(dá)74%。

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作者簡介：黃夢超（1990-），男，漢族，江西省上饒市人，金融學(xué)碩士研究生，單位：浙江工商大學(xué)，研究方向：貨幣銀行。