汽車制造業(yè)上市公司股利分配政策探討

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

摘要：股利政策的制定不僅關(guān)系到多方利益集團(tuán)的利益分配，也與我國(guó)資本市場(chǎng)能否健康成長(zhǎng)密切相關(guān)。本文主要研究影響我國(guó)汽車制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利和股票股利分配的關(guān)鍵因素，根據(jù)假設(shè)條件，建立多元線性回歸模型，采用最小二乘法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，選取了我國(guó)10家汽車制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果顯示公司盈利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和市場(chǎng)表現(xiàn)是影響我國(guó)汽車制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利和股票股利分配的關(guān)鍵因素。

關(guān)鍵詞：汽車制造業(yè)；上市公司；股利分配

1.引言

股利政策歷來(lái)是國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)理論學(xué)者研究關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。作為公司經(jīng)營(yíng)決策的核心內(nèi)容，與我國(guó)資本市場(chǎng)能否健康成長(zhǎng)密切相關(guān)。上市公司是否分配股利、何時(shí)分配股利、分配多少股利、如何分配股利等問(wèn)題都屬于股利政策的內(nèi)容。本文用研究假設(shè)的方法來(lái)探究影響我國(guó)汽車制造業(yè)上市公司選擇股利政策的具體原因，分析影響我國(guó)汽車制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利和股票股利分配的關(guān)鍵因素，找到合適的對(duì)策來(lái)指導(dǎo)汽車制造業(yè)上市公司的股利分配政策。按照汽車制造業(yè)上市公司的定義，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》中的劃分標(biāo)準(zhǔn)，選擇了A股上市公司門類為“C制造業(yè)”的10家公司為研究樣本。在研究方法上，采用回歸分析來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)的整理和實(shí)證研究，進(jìn)而得出影響我國(guó)汽車制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利和股票股利分配的關(guān)鍵因素。

2.研究假設(shè)

由于影響汽車制造業(yè)上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利和股票股利的因素很多，在此就理論框架作出以下的假設(shè)：

假設(shè)1：現(xiàn)金股利、股票股利的分配與公司盈利能力成正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)2：現(xiàn)金股利的分配與公司的償債能力成負(fù)相關(guān)關(guān)系

假設(shè)3：現(xiàn)金股利的分配與公司的資產(chǎn)質(zhì)量成正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)4：現(xiàn)金股利的分配與公司的成長(zhǎng)性成負(fù)相關(guān)關(guān)系

假設(shè)5：現(xiàn)金股利的分配與公司的規(guī)模成正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)6：現(xiàn)金股利、股票股利的分配與公司管理效率成正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)7：現(xiàn)金股利的分配與公司擁有的現(xiàn)金成正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)8：現(xiàn)金股利的分配與國(guó)家股和法人股的比例成正相關(guān)關(guān)系

假設(shè)9：現(xiàn)金股利的分配與公司的市盈率成負(fù)相關(guān)關(guān)系

3.實(shí)證研究

3.1模型選擇與研究方法

由于因變量將以金額（現(xiàn)金股利）或比率（股票股利）的形式表現(xiàn)，擬采用多元線性回歸模型，采用最小二乘法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。模型的因變量是每股股利。能通過(guò)F檢驗(yàn)和T檢驗(yàn)的自變量，表明它們對(duì)每股股利有顯著影響。顯著性水平定為0.1。

模型如下：