人民幣的國(guó)際儲(chǔ)備職能分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F831 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。上海自貿(mào)區(qū)的成立，使得人民幣國(guó)際化呈現(xiàn)加速推進(jìn)的趨勢(shì)。

一、人民幣國(guó)際化進(jìn)程概述

自美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)后，人民幣國(guó)際化進(jìn)程在加速進(jìn)行。中國(guó)政府先后與多國(guó)和地區(qū)完成雙邊本幣互換，2009年-2013年已經(jīng)與多個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了總額為25682億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。

跨境貿(mào)易和投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)有序增長(zhǎng)。初步統(tǒng)計(jì)，2013年，全年銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)4.63 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)57%。其中，貨物貿(mào)易結(jié)算金額3.02 萬(wàn)億元，服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算金額1.61 萬(wàn)億元。直接投資方面，2013 年全年銀行累計(jì)辦理人民幣跨境直接投資結(jié)算業(yè)務(wù)5337.4 億元，其中，對(duì)外直接投資結(jié)算金額856.1 億元，同比增長(zhǎng)1.8 倍；外商直接投資結(jié)算金額4481.3 億元，同比增長(zhǎng)76.7%。

根據(jù)環(huán)球銀行電信協(xié)會(huì)（SWIFT）的數(shù)據(jù)顯示，人民幣國(guó)際支付全球排名已有新的攀升。人民幣國(guó)際支付在全球的排名已于2014年1月份上升至第7位，在全球市場(chǎng)份額為1.39%，相較于2011年12月增長(zhǎng)了近5倍。說(shuō)明人民幣在海外支付方面的地位在不斷提高。

而人民幣在成為一種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣方面存在最嚴(yán)重的短板。據(jù)中行倫敦分行一份報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截止到2013年，世界各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備中只有4.1%是人民幣。

二、人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的具體情況分析

一般講，作為儲(chǔ)備貨幣應(yīng)具備以下條件：（1）在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位；（2）能自由兌換為其他貨幣，是國(guó)際貿(mào)易中普遍接受的國(guó)際計(jì)價(jià)手段和支付手段；（3）價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，中央銀行和企業(yè)界對(duì)其購(gòu)買(mǎi)力的穩(wěn)定具有信心。

前文中提到的中國(guó)政府已與多個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了雙邊本幣互換協(xié)議顯示出人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上日益強(qiáng)勁的吸引力。美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》2013年10月8日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）發(fā)布的報(bào)告，2013年8月人民幣已超越瑞典克郎、韓國(guó)韓元及俄羅斯盧布，成為全球第八大交易最活躍的貨幣，市場(chǎng)占有率提高至1.49%。這是人民幣在國(guó)際上日益得到認(rèn)可的又一大例證。但是中國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的份額只有3.72%，其投票權(quán)也只有3.65%，排在美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)之后。人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位有待提高。

人民幣雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)際收支項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，但還不是完全可自由兌換貨幣，因此加快實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的對(duì)外開(kāi)放似乎是唯一出路。

人民幣幣值穩(wěn)定包含兩層含義：一是物價(jià)穩(wěn)定，二是匯率穩(wěn)定。即對(duì)內(nèi)價(jià)值穩(wěn)定和對(duì)外價(jià)值穩(wěn)定。對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的分析，這里通過(guò)比較中國(guó)、日本、美國(guó)和歐盟這四個(gè)國(guó)家和地區(qū)的通貨膨脹率（按消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)衡量）這項(xiàng)指標(biāo)。時(shí)間選取為2005年以后的數(shù)據(jù)來(lái)分析人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定性。從2005-2013年各國(guó)和地區(qū)通貨膨脹率的走勢(shì)來(lái)看（如圖1），相對(duì)于其他國(guó)家和地區(qū)，中國(guó)的通貨膨脹率雖然有相對(duì)較低的時(shí)候，但多數(shù)年份相對(duì)保持在一個(gè)較高的水平。從通貨膨脹率的波動(dòng)程度來(lái)看，中國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)差為2.2，其穩(wěn)定性分別次于日本、美國(guó)和歐盟的1.5、1.4和1.1。由此看來(lái)，人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定性相對(duì)于日元、美元和歐元這些已經(jīng)成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的幣種偏低。

人民幣對(duì)外價(jià)值的穩(wěn)定性可以通過(guò)比較人民幣、日元和歐元對(duì)美元匯率波動(dòng)程度來(lái)分析（如表1）。表2給出了2005-2013年人民幣、日元和歐元對(duì)美元匯率的平均值、標(biāo)準(zhǔn)差以及由二者計(jì)算得出的變異系數(shù)。相比較而言，人民幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)比日元穩(wěn)定，但稍遜于歐元。雖然人民幣相對(duì)于日元來(lái)說(shuō)匯率比較穩(wěn)定，但是自美國(guó)次貸危機(jī)之后，人民幣兌美元的匯率持續(xù)下降，表現(xiàn)為對(duì)外升值的情況。

一般而言，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值具有密切的聯(lián)系，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是決定其對(duì)外價(jià)值的基礎(chǔ)。而人民幣對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升值不能真實(shí)反映中國(guó)外匯市場(chǎng)的供求狀況，并使人民幣匯率具有潛在的不確定性，從而不利于人民幣幣值保持穩(wěn)定。沒(méi)有幣值穩(wěn)定，人民幣很容易淪為投機(jī)套利的工具。

三、增強(qiáng)人民幣國(guó)際儲(chǔ)備職能的建議

第一，進(jìn)一步提升人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位。首先是要保證中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定和國(guó)際地位的提升。

第二，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，維護(hù)金融穩(wěn)定和金融安全。

第三，維持人民幣幣值穩(wěn)定。加快匯率調(diào)整，尋找長(zhǎng)期穩(wěn)定通貨膨脹的政策機(jī)制，才能夯實(shí)人民幣幣值穩(wěn)定和國(guó)際化的基礎(chǔ)。

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作者簡(jiǎn)介：常甜甜（1989—），女，漢族，河南省新鄉(xiāng)市。上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)在讀研究生，金融市場(chǎng)。