跨國公司融資風(fēng)險研究

中圖分類號：F275"文獻標(biāo)識碼：A

摘要：跨國公司屬于一般公司的特例，它具有一般公司的作用、性質(zhì)、職能和使命，但其由于廣泛的全球性、對一國經(jīng)濟的重要意義及在世界經(jīng)濟舞臺的重要地位和作用而不同于一般意義上的公司?？鐕镜陌l(fā)展離不開資金的支持，其全球性的經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)決定了它的融資是國際化的?？梢赃@樣說，在世界經(jīng)濟舞臺跨國公司取得的巨大成功，與其龐大復(fù)雜而又卓有成效的融資體系有著密切的聯(lián)系。由于國際融資環(huán)境中許多因素具有不確定性和易變性，必然使跨國公司的融資面臨國內(nèi)融資更為復(fù)雜的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：跨國公司;融資風(fēng)險;風(fēng)險防范

一、概述

跨國公司融資渠道可分為內(nèi)部來源及外部來源，內(nèi)部來源主要是子公司的盈余、母公司及其它子公司的投資及融資（包含現(xiàn)金及其它資產(chǎn)）。外部來源主要是借款、發(fā)行股票與公司債券等。在企業(yè)融資來源擴展至國際時。會面臨各國政府不同的管制，而不同國家的投資者也"會有不同之認知差異。此外，也受交易成本、財務(wù)風(fēng)險、外匯風(fēng)險和政治風(fēng)險的影響。因此，跨國公司所面臨的是一個相互分割的資本市場，融資的風(fēng)險大，管理難度高。

跨國公司進行內(nèi)源性融資時，需要在處于不同國家的母公司和子公司之間分配貨幣資金，從而導(dǎo)致不同幣種之間的兌換，因此就面臨著國際市場匯率波動的問題。母公司通過股本注入的形式對國外子公司提供資金或者通過貸款的形式對國外子公司提供資金時，需要考慮東道國稅收政策以及這兩種方式對公司整體稅收的影響。跨國公司進行外源性融資時，通過發(fā)行債券、股票或者向銀行借款等方式進行融資。但跨國公司不論采取哪種方式，通過什么樣的市場進行融資，都會遇到不同幣種之間匯率的轉(zhuǎn)換問題，在進行內(nèi)源性和外源性融資時會遇到政治風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險和稅務(wù)風(fēng)險。

二、跨國公司融資風(fēng)險的規(guī)避

（一）對于政治風(fēng)險的防范

跨國公司為了避免東道國征用公司的國外資產(chǎn)，應(yīng)盡可能選擇在政治穩(wěn)定的國家進行投資。當(dāng)跨國公司必須要在政治風(fēng)險較高的國家投資時，應(yīng)盡可能利用公司境外資金。在投資前，加強對東道國環(huán)境分析，"評估政治風(fēng)險。在跨國投資經(jīng)營決策階段，"企業(yè)要大量搜集相關(guān)目標(biāo)國家政治環(huán)境資料，"借助于宏觀、微觀政治模型，"計算政治風(fēng)險指數(shù)，"從定性和定量兩方面，"研究相關(guān)政治氣候信息，"分析潛在政治風(fēng)險，"把握該國政治風(fēng)向，"預(yù)測未來發(fā)生政治風(fēng)險的概率。從東道國相關(guān)立法、是否簽訂雙邊投資保護協(xié)定或多邊投資公約、風(fēng)險保證條款的內(nèi)容和范圍如何，"履行國際法義務(wù)及其保證責(zé)任等方面認真進行分析研究。

政治風(fēng)險發(fā)生時，可采用緩解策略降低政治風(fēng)險帶來的損失。緩解策略一般包括兩個步驟：一是讓步策略。當(dāng)政治原因?qū)е沦Y金沒有到位時，跨國公司在弄清楚資金提供國的意圖后，可以考慮給予一定的讓步，比如在比較融資成本和收益之后，適當(dāng)提高利率，減少融資數(shù)額等;二是收割策略。如果讓步策略不能緩解政治風(fēng)險，跨國公司應(yīng)力求把爭端訴諸于資金提供國的法庭或者國際法庭解決。

（二）對于匯率風(fēng)險的防范

跨國公司在國際經(jīng)營中匯率的浮動是跨國公司的一個重大風(fēng)險因子，只有通過制定合理的匯率風(fēng)險防范策略，才能規(guī)避因匯率波動造成的影響。匯率變動對短期融資的影響?？鐕驹谶M行短期融資時更傾向選擇貸款利息率低的，貨幣處于弱勢的情況。所以，短期融資前要預(yù)測匯率變化。

合約性避險策略是公司利用金融市場上的一些金融工具進行保值避險活動，主要包括：以匯率期貨交易避險、以遠期匯率交易避險、以匯率期權(quán)交易避險、以匯率調(diào)期交易避險和貨幣市場避險。其中，匯率期貨交易避險和遠期匯率交易避險都是通過鎖定購買者在未來某一時點支付的貨幣價格，使得公司未來的現(xiàn)金流量流入變得更確定，從而達到規(guī)避匯率風(fēng)險的目的。不同的是，匯率期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化合約，交割日和每張合同金額都是確定的，而遠期合約可以根據(jù)公司個體的特殊需要具體訂立。事實上遠期匯率交易一般適用于大額交易，而期貨合同更適合于規(guī)避較小金額的風(fēng)險。

（三）對于利率風(fēng)險的防范

跨國公司在融資過程中遇到的利率風(fēng)險可以采用套期保值工具來加以防范、減少損失。套期保值工具主要包括利率互換、貨幣互換、遠期利率協(xié)議等。利率互換所需的前提條件有：互換雙方存在融資成本的差異;互換雙方存在相反的融資意向。貨幣互換存在的主要原因是互換雙方所處地理位置、信用等級、取得資金的難易程度以及對不同金融工具使用的熟練程度等不同。遠期利率協(xié)議實質(zhì)為固定利率下的遠期貸款，雙方不發(fā)生實際貸款本金的交付，只需在結(jié)算當(dāng)日根據(jù)參考利率和協(xié)議利率的差額以及名義本金額，由一方付給另一方結(jié)算金。

（四）對于稅務(wù)風(fēng)險的防范

1."深入了解各國政策及其變動

當(dāng)今社會是一個日新月異的信息社會，各國的法律、法規(guī)也在不斷地為適應(yīng)社會的變化而變化。跨國公司應(yīng)當(dāng)非常清楚地了解影響其發(fā)展的各種稅收政策及其外部環(huán)境的變化，及時掌握各種稅收法規(guī)、政策，全面、準(zhǔn)確地把握與自身生產(chǎn)經(jīng)營密切相關(guān)的稅收政策的具體內(nèi)容，并將二者結(jié)合起來，認真研究分析，最終選擇既有利于實現(xiàn)企業(yè)利益最大化又遵循該國稅法規(guī)定的籌劃戰(zhàn)略，從而降低跨國公司稅收籌劃的風(fēng)險。

2."樹立稅收籌劃的全局意識與長遠觀念

跨國公司作為一個企業(yè)集團，在進行稅收籌劃時，首先，要以集團為重，把集團利益最大化放在首要位置，在企業(yè)經(jīng)營及投融資戰(zhàn)略中進行稅收籌劃時，不能僅僅對單一稅種或單一項目進行稅收籌劃，應(yīng)將稅收籌劃納入集團的整體發(fā)展戰(zhàn)略中。其次，企業(yè)進行稅收籌劃的最終目的是為了實現(xiàn)集團利益的最大，但是需要從減少稅收能否達到集團利益的最大化進行全面綜合考慮。

3."提高國際稅收籌劃的專業(yè)水平

稅收籌劃是一門綜合性非常強的學(xué)科，它不僅要求相關(guān)人員要具有較高的專業(yè)素質(zhì)，而且還必須熟練掌握稅法邊緣學(xué)科的一些知識。跨國公司稅收籌劃面臨的是國際稅收環(huán)境，對專業(yè)人才的要求比較高。目前我國從事稅收籌劃的專業(yè)人才較少，從事跨國稅收籌劃的專業(yè)人員就更少，因此，企業(yè)必須把人才的培養(yǎng)及引進放在重要的位置，切實提高國際稅收籌劃的專業(yè)水平。

4."加強跨國稅收籌劃的風(fēng)險管理

跨國公司在進行稅收籌劃時，往往會因為籌劃方案設(shè)計不當(dāng)或操作過程中生產(chǎn)經(jīng)營活動的變化，以及對當(dāng)?shù)氐亩愂照呃斫獠划?dāng)，從而導(dǎo)致稅收籌劃失敗，這不僅造成企業(yè)經(jīng)營上的損失，還會對企業(yè)的公眾形象產(chǎn)生一定的影響。所以，公司必須建立一套完整、全面、系統(tǒng)的風(fēng)險管理體系，包括事前的預(yù)警、事中的檢測、事后的應(yīng)對。

5."加強與稅務(wù)機關(guān)的溝通

跨國公司在進行稅收籌劃時，應(yīng)與當(dāng)?shù)囟悇?wù)機關(guān)建立良好的溝通與交流渠道，通過溝通、交流、請教，解除疑惑，達成稅收籌劃的一致性意見。一些大型國際著名跨國公司IBM、麥肯錫等都單獨設(shè)有專門的稅務(wù)部門及公關(guān)部門，主要負責(zé)與當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門聯(lián)系與溝通，并建立了長期、密切地合作關(guān)系，這是規(guī)避和防范跨國稅收籌劃風(fēng)險的重要手段之一。

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作者簡介：

（1990—），男，漢族，四川省成都市人，金融學(xué)碩士，單位：西南財經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心，研究方向：資本市場。