債務(wù)危機(jī)、外貿(mào)出口、沖擊預(yù)測

中圖分類號：F811.5"文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

浙江紹興外貿(mào)面臨自全球金融危機(jī)以來的最大挑戰(zhàn)，出口總額只增長0.18%，主要受對歐盟出口下降11.6%影響所至。從歐元區(qū)的形勢看，歐洲央行兩輪長期再融資操作（LTRO）共計(jì)獲得逾1萬億歐元需求，這一超低利率的超長期流動(dòng)性操作原指望有助于緩解銀行業(yè)信貸緊縮的局面，通過促使銀行業(yè)購買債券的方式來間接地緩解危機(jī)。但由于歐央行的救助是附加“財(cái)政契約”，也即是以削減福利、削減政府開支為條件的，這與剛性的社會(huì)福利制度發(fā)生了沖突，民眾不滿情緒上升，社會(huì)動(dòng)蕩，結(jié)果爆發(fā)了銀行業(yè)“擠兌潮”。與此同時(shí)，也可能導(dǎo)致大銀行壓縮資產(chǎn)負(fù)債表既而大規(guī)模削減信貸，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大蕭條可能性增大。隨著歐債危機(jī)的持續(xù)惡化，1萬億歐元遠(yuǎn)不足以解決債務(wù)危機(jī)。鑒于上述考慮，很有必要對經(jīng)濟(jì)外向度高的地區(qū)外貿(mào)出口進(jìn)行周期性監(jiān)測分析和預(yù)測。

從"紹"興"市"2007"年"第"1"季"度-2012"年第"2"季度這"5"年間的外貿(mào)出口同比增長速度動(dòng)態(tài)曲線看，出口的增長經(jīng)歷了次貸危機(jī)、歐債危機(jī)的兩輪沖擊，其中次貸危機(jī)的沖擊周期已經(jīng)基本結(jié)束，而歐債危機(jī)的沖擊周期則剛開始。據(jù)此，可以利用周期模型大致測定出紹興市外貿(mào)出口增長的可能軌跡，進(jìn)而把握未來一個(gè)時(shí)期全市外貿(mào)出口的變動(dòng)趨勢。

具體步驟如下：

第一步：統(tǒng)計(jì)2007年1季度至2012年第2季度全市外貿(mào)出口的同比增長速度（數(shù)據(jù)來源于浙江省統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)、杭州海關(guān)網(wǎng)和紹興海關(guān)網(wǎng)）。

第二步：估計(jì)周期模型中的參數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)的周期模型為：Y="y0+ASin[π（t-C）/W]

其中：t為反映季度順序的自變量，Y為因變量;π為固定常數(shù)（可取3.14159）;y0、A、C、W為待估計(jì)的周期模型參數(shù)。實(shí)際估計(jì)時(shí)，可根據(jù)最小平方法原理，并通過秩代估計(jì)得到，也可借助專門的軟件進(jìn)行估計(jì)。

1.紹興市出口增長周期模型

Y=18.00397+21.3615×Sin[π（t-0.529）/6.20987]（1）

Statistics（統(tǒng)計(jì)資料）：

B

Number"of"Points22

Degrees"of"Freedom18

Reduced"Chi-Sqr118.24718

Residual"Sum"of"Squares2128.44926

Adj.R-Square0.65185

Fit"StatusSucceeded（100）

Parameters（參數(shù)）：

ValueStandard"Error

Y018.003972.44769

C0.5290.6136

W6.209870.31318

A21.36153.30511

ANOVA（方差分析）：

DFSum"of

SquaresMean"SquareF"ValueProbgt;F

Regression413552.663463388.1658728.653254.53E-07

Residual182128.44926118.24718

Uncorrected

Total2215681.11273

Corrected

Tota217132.58349

2.浙江省出口增長周期模型

Y=15.2142+20.19028×Sin[π（t-0.1576）/6.34283]（2）

Parameters（參數(shù)）：

ValueStandard"Error

Y015.214212.49011

C0.15760.71394

W6.342830.35701

A20.190283.35734

ANOVA（方差分析）：

DFSum"of

SquaresMean"SquareF"ValueProbgt;F

Regression410824.822082706.20621.952423.06E-06

Residual182218.96741123.276

Uncorrected

Total2213043.78949

Corrected

Tota216740.02748

第三步：確定誤差S，并進(jìn)行外推預(yù)測。點(diǎn)預(yù)測時(shí)，可直接利用模型進(jìn)行外推。區(qū)間預(yù)測時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮誤差因素S，上下限區(qū)間為：

紹興：Y={17.83825+21.6634×Sin[π（t-0.53064）/6.21001]}±1S

浙江：Y={14.65992+21.2234×Sin[π（t-0.18768）/6.32828]}±1S

政策建議

目前，在歐債危機(jī)、民間借貸風(fēng)波等多因素疊加影響下，浙江部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了老板“跑路”、銀行“墊款”、信貸資產(chǎn)質(zhì)量劣化情況。一旦歐債危機(jī)再度惡化，也即真正演變?yōu)橐粓鲚^嚴(yán)重的周期性危機(jī)，則不但歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)經(jīng)由衍生品市場傳遞給美國及全球的銀行業(yè)，則風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)通過國內(nèi)企業(yè)間錯(cuò)綜復(fù)雜的投資和擔(dān)保鏈條，再度在市內(nèi)市外關(guān)聯(lián)企業(yè)間傳染、蔓延和擴(kuò)散。

1.需要靈活的財(cái)政貨幣政策支持

加強(qiáng)宏觀調(diào)控，積極擴(kuò)大內(nèi)需，積極應(yīng)對外部沖擊，協(xié)調(diào)好保增長、抗通脹等目標(biāo)之間的關(guān)系。支持企業(yè)“走出去”，加快人民幣國際化進(jìn)程;加快經(jīng)濟(jì)和金融改革，積極引導(dǎo)流動(dòng)性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持企業(yè)兼并重阻，支持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，支持企業(yè)化危為機(jī)。

2.需要打擊集資詐騙和亂收費(fèi)

要打擊集資詐騙、民間高利貸數(shù)額較大的不法行為，凈化民間借貸市場，防止民間借貸風(fēng)險(xiǎn)與歐洲債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)再度疊加而對區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融造成較大的沖擊。與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自律，要考慮主動(dòng)承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，切實(shí)降低貸款利率的上浮幅度，取消有關(guān)不合理收費(fèi)，切實(shí)減輕中小企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，幫助企業(yè)度過危機(jī)。

3.需要繼續(xù)加強(qiáng)跟蹤監(jiān)測與預(yù)警

要加強(qiáng)與地方政府有關(guān)部門、行業(yè)協(xié)會(huì)等組織的溝通和協(xié)調(diào)，密切關(guān)注歐央行及有關(guān)國際金融組織對歐元區(qū)的救助政策及效應(yīng);跟蹤監(jiān)測民間資金、銀行信貸資金的跨區(qū)域流動(dòng)情況及利率變化與波動(dòng)情況;在跟蹤監(jiān)測的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對苗頭性、傳染性等風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，為地方政府協(xié)調(diào)處置各類風(fēng)險(xiǎn)提供支持，以便牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，確保經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中求進(jìn)”目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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