現(xiàn)金流量的信息含量及在企業(yè)價值評估中的應用

摘要：文章針對現(xiàn)金流量的信息含量及其在企業(yè)價值評估中的應用問題，首先分析了企業(yè)現(xiàn)金流量信息含量的重要性，進而概述了企業(yè)的價值內(nèi)涵以及價值常用分析評價方法，最后系統(tǒng)的介紹了企業(yè)采用自由現(xiàn)金流量模型對企業(yè)價值進行評估的具體實施步驟，可以為企業(yè)價值評估工作的開展提供合理的參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；價值評估；現(xiàn)金流量

編制企業(yè)的現(xiàn)金流量表的主要目的就是為企業(yè)財務(wù)會計報表使用者提供企業(yè)經(jīng)營發(fā)展一段時間內(nèi)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物等項目的流入流出信息，進而為會計信息使用者評價企業(yè)盈利能力以及企業(yè)將來一段時間內(nèi)的現(xiàn)金流量提供合理的參考?，F(xiàn)金流量信息及其科學合理的使用，不僅可以準確的反映企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中的財務(wù)數(shù)據(jù)狀況，對于評估企業(yè)價值也具有重要的作用。因此總結(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量信息含量應用理論與方法，為評估企業(yè)價值提供準確的財務(wù)數(shù)據(jù)資料，已經(jīng)成為企業(yè)財務(wù)會計研究應用的重要內(nèi)容，這對于創(chuàng)新完善企業(yè)的財務(wù)評價體系，優(yōu)化企業(yè)的資本決策、投資決策以及分配決策體系也具有重要的作用。

一、現(xiàn)金流量信息含量重要性分析

（一）現(xiàn)金流量信息有利于滿足企業(yè)會計決策有用性目標

對于企業(yè)會計工作目標而言，其主要目標就是為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展決策提供有用的信息，同時反映企業(yè)受托責任，這也是當前國內(nèi)外關(guān)于會計目標理論研究的共識。其中，只有為決策提供準確的信息，才能為投資者以及企業(yè)管理者科學合理的決策提供依據(jù)，因此在某種程度上而言，企業(yè)會計信息系統(tǒng)更側(cè)重于決策有用性。會計信息主要是通過資產(chǎn)負債表、損益表以及現(xiàn)金流量表來反映企業(yè)基本的信息狀況，由于分析企業(yè)的財務(wù)狀況主要是對企業(yè)潛在現(xiàn)金流量金額、時間以及不確定性進行分析，因此現(xiàn)金流量表是資產(chǎn)負債表與損益表的橋梁，也是財務(wù)報表的目標，這就表明現(xiàn)金流量信息在提供決策有用性的信息方面具有非常關(guān)鍵的作用。

（二）現(xiàn)金流量信息能夠糾正權(quán)責發(fā)生制中的缺陷

權(quán)責發(fā)生制是將企業(yè)收入以及支出的費用按照費用發(fā)生的權(quán)利和責任按照相應的標準在會計期間進行分攤，但是由于這些收入以及支出費用并不是實際的收支，特別是對于存貨計價、費用攤銷以及計提折舊等項目，會計工作人員的主觀性會直接影響到會計信息。此外，由于收支并不是實際的收支，只要符合一定的標準就可以確認，這就導致會計盈余信息失真問題可能發(fā)生，不能夠真實的反映會計盈余情況。而以收付實現(xiàn)制理論為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量信息則可以通過現(xiàn)金以及現(xiàn)金實物的實際收支為標準確定收入以及費用歸屬期。有效的提出各種估計與攤銷項目，避免由于會計工作人員主觀隨意性造成的會計信息問題。

二、企業(yè)價值內(nèi)涵及評價方法

評估企業(yè)的價值，基本的前提與基礎(chǔ)就是明確企業(yè)價值的內(nèi)涵，企業(yè)價值的特點主要有以下幾方面。

（一）整體性

企業(yè)價值主要是由企業(yè)內(nèi)部各部分組成以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力所決定的，企業(yè)價值也直接取決于企業(yè)整體在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的盈利狀況以及收益率水平高低。因此評估企業(yè)價值過程中，主是對包含企業(yè)的人、財、物以及資源等組合整體的價值進行分析。

（二）客觀性

對于企業(yè)而言，價值都是客觀存在的，雖然資產(chǎn)評估機構(gòu)在調(diào)查研究以及評估過程中，會存在一定的波動，但是對于同一企業(yè)而言，企業(yè)價值都是客觀的，各種評估結(jié)果都是在企業(yè)價值上下所波動的。

（三）全面性

企業(yè)的價值是企業(yè)管理上的一個綜合性的指標，因此對企業(yè)價值的評估應該涵蓋企業(yè)的全部各項要素，綜合反映企業(yè)在市場上的實力以及經(jīng)營業(yè)績狀況，并能夠全面的對企業(yè)盈利能力以及風險管理等關(guān)鍵參數(shù)進行評價。

（四）效用性

效用性主要是對企業(yè)的實際價值創(chuàng)造能力進行有效的度量，這也是衡量企業(yè)社會市場價值的重要指標。

現(xiàn)階段對于企業(yè)價值評估的方法有很多，較為經(jīng)典的主要有成本法、收益法以及市場法，但是這些評價方法適用條件范圍窄，而且具有一定的局限性。當前在衡量企業(yè)價值上，更多的是采用現(xiàn)金流量指標來評價企業(yè)的價值，尤其是采用自由現(xiàn)金流量來評估企業(yè)的現(xiàn)金價值，不僅可以準確的反映企業(yè)的業(yè)績以及投資價值，同時更能夠準確的反映企業(yè)的長期發(fā)展能力。按照企業(yè)現(xiàn)金流量的不同分類，又分別衍生出了許多不同的企業(yè)價值評估模型，例如股利現(xiàn)金、股權(quán)現(xiàn)金、實體現(xiàn)金等流量模型，其中最為常用的就是自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。

三、自由現(xiàn)金流量法企業(yè)價值評估具體實施步驟

采用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評價企業(yè)的價值，是以企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營作為基礎(chǔ)，并根據(jù)企業(yè)綜合的各項數(shù)據(jù)所得出的結(jié)果，主要是以企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)尤其是企業(yè)的歷史現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)的。因此在對企業(yè)價值評估上應該充分的考慮到這些因素，并結(jié)合企業(yè)實際情況進行適當?shù)恼{(diào)整。對企業(yè)價值采取自由現(xiàn)金流量方法進行評估，可以按照如下步驟進行具體評估。

（一）明確企業(yè)價值評估的目的

只有明確企業(yè)價值評估工作的目的，才能確保企業(yè)價值評估工作具有重點性以及目標性，對企業(yè)進行價值評估的目的主要有三點。第一，為企業(yè)投資者提供詳實準確的投資價值參考依據(jù)。第二，為企業(yè)的財務(wù)管理決策工作提供參考。第三，為企業(yè)兼并、收購等戰(zhàn)略發(fā)展提供有用的信息資料。

（二）評估對象的確定

評估企業(yè)的價值首先必須明確評估對象的主要內(nèi)容，一般是對企業(yè)全部資產(chǎn)在未來一段時間內(nèi)盈利能力的折現(xiàn)值所進行的評估，主要包括企業(yè)現(xiàn)階段的全部賬面資產(chǎn)、沒有賬面反映但是屬于企業(yè)實際擁有的資產(chǎn)、企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中未來一定會產(chǎn)生盈利的潛在機會等內(nèi)容。其實質(zhì)就是對企業(yè)所擁有的賬面資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)組合價值的評估。

（三）對企業(yè)價值的評估思路

在評估方法的選擇上，一般采用應用較為廣泛的自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型進行評估。對企業(yè)價值進行評估的具體思路主要有以下幾方面：首先按照企業(yè)的某段時間內(nèi)年度財務(wù)報告數(shù)據(jù)計算企業(yè)歷史自由現(xiàn)金流量，同時估測企業(yè)未來一段時間內(nèi)的現(xiàn)金流量；其次，按照我國金融市場數(shù)據(jù)、銀行利率以及企業(yè)有關(guān)數(shù)據(jù)，確定企業(yè)的資本折現(xiàn)率；第三按照計算模型對企業(yè)的歷史價值以及穩(wěn)定其價值進行評價。對于未來自由現(xiàn)金流量的預測，主要是以企業(yè)的歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，并假設(shè)現(xiàn)金流量所有組成部分與銷售同速度增長，然后結(jié)合企業(yè)經(jīng)濟行業(yè)特點，按照銷售百分比方法進行預測。對于企業(yè)資本折現(xiàn)率的確定，首先要確定企業(yè)的債務(wù)資本成本與股權(quán)資本成本，一般采用加權(quán)平均資本成本來計算折現(xiàn)率。

（四）企業(yè)最終價值的確定與檢驗

企業(yè)的最終價值極為企業(yè)穩(wěn)定期價值的折現(xiàn)值與預測期價值的折現(xiàn)值之和（主要是指企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)價值）。對于企業(yè)價值評價結(jié)果準確性的檢驗，主要是采取股價檢驗的方式，根據(jù)企業(yè)價值評估結(jié)果，計算當前市場上企業(yè)的平均股價，根據(jù)股價與計算價值的差異對比，分析價值評估的準確性。

四、結(jié)語

近年來隨著我國金融市場的蓬勃發(fā)展，對于企業(yè)內(nèi)在價值評估的越發(fā)重要，對于現(xiàn)金流量信息的使用也越來越多。因此，為了準確的評估企業(yè)價值，必須充分認識到現(xiàn)金流量信息的重要性，并明確現(xiàn)金流量信息分析方法，進而按照相應的理論模型，對企業(yè)價值進行系統(tǒng)完善的評估，增強企業(yè)現(xiàn)金流量信息的有用性。

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（作者單位：山東省濟南市章丘市水寨衛(wèi)生院）