下一場真正革命性的發(fā)明

對于以特斯拉為代表的電動車革命是否能夠改變?nèi)藗兊纳罘绞?，越來越多的人表示質(zhì)疑。反對者認為，這只是美國政府因油氣資源困窘而著意引導的一次“革命”，而支持者認為，特斯拉開啟了新能源革命步入在人類生活中應用的序曲。除了電動車以外，哪些技術(shù)有希望成為下一個“正面黑天鵝”？

通過考察歷史上幾個革命性的技術(shù)就可以看出，黑天鵝事件給人的感覺就是，在巨大的股市泡沫中，發(fā)生了某次黑天鵝性質(zhì)的技術(shù)突破，并會對許多不同的行業(yè)產(chǎn)生廣泛的影響。

新技術(shù)始終是非常重要的，因為它是超越市場預期的，而市場參與者又缺乏充分認識突破性技術(shù)的潛在方法，所以只能大開大闔地猜測。舊有的估值方法會被拋棄，因為“我們生活在一個新的經(jīng)濟環(huán)境之中”，通過想象，投資者似乎看到了新技術(shù)的無限潛力，最后成了對自己想象的公司進行估值，而非真實的公司。

在美國歷史上，有三個重要的技術(shù)突破推動了三次巨大的股市泡沫： 20世紀20年代的電力熱潮、 50年代末和60年代初的電子產(chǎn)品熱潮、20世紀90年代的互聯(lián)網(wǎng)熱潮。投資者想知道的是，未來哪些技術(shù)會成為下一個推動“新經(jīng)濟時代”的力量？

電力熱潮

電力在很多方面都改善了人類的生活方式，這在之前是難以想象的：電動洗衣機節(jié)省了太多的人力勞動、電風扇使人們可以在夏天坐享涼爽、冰箱徹底改變了食物的存儲方式。此外，收音機、電熨斗以及其他很多發(fā)明都重塑了人們的生活。在沒有電力的時代，很難想象突然在幾年內(nèi)出現(xiàn)的這些新技術(shù)和現(xiàn)代化產(chǎn)品，會導致人類整個生活方式的顛覆。

從20世紀20年代開始，美國人真正開始了一個新的經(jīng)濟時代。到了1930年，由于福特的大規(guī)模生產(chǎn)流水線大大降低了生產(chǎn)成本，超過一半的美國家庭至少擁有了一輛車。1900-1920年，特別是20世紀20年代，主流消費者已經(jīng)能夠非常輕松地負擔起這些發(fā)明所產(chǎn)生的新產(chǎn)品。此外，美國的工業(yè)受益于歐洲工業(yè)基礎在第一次世界大戰(zhàn)中的嚴重損壞，這意味著歐洲人不得不依靠美國企業(yè)出口的商品。

所有“趨勢性”的投機者認為“這次和以往不同”，人類迅速進入一個新的技術(shù)周期會帶來無限的繁榮。對企業(yè)尤其是任何涉及電力的企業(yè)來說，舊有的估值方式很快被打破，如利潤、收入和硬資產(chǎn)估值“可能不再適用”這些新時代的公司，而后者擁有無限擴展的空間。因此，電力影響到了幾乎每一個行業(yè)，徹底改變了整個經(jīng)濟。

與20世紀90年代末的互聯(lián)網(wǎng)熱潮一樣， 20年代的電力熱潮在股市也快速擴張。電力的出現(xiàn)是革命性的，但股市的幸福感超過了電力革命。在泡沫高峰期的1929年，相關公司如通用電氣的股價達到396美元，市盈率超過40倍，市凈率超過7倍 。然而，當股市參與者漸漸明白無限繁榮并不會接著出現(xiàn)時，通用電氣的股價迅速崩潰，短短三年后跌到了34美元。

電子熱潮

1954年，第一晶體管被發(fā)明和大量生產(chǎn)，晶體管是一種調(diào)節(jié)電能的工具，類似一個開關，可以打開或關閉電流。另一個極為重要的發(fā)明是，1959年德州儀器的杰克·基爾比和羅伯特·諾伊斯（英特爾的創(chuàng)始人之一）分別獨立發(fā)明了集成電路。

但是，從技術(shù)上來說這些發(fā)明是有規(guī)劃的，因此不是突發(fā)的黑天鵝事件，但卻最終導致了廉價超級計算機的誕生，而這些事件的結(jié)果是超出預期的，因此仍然屬于黑天鵝事件。集成電路為20世紀50年代末和60年代初的“電子熱潮”鋪平了道路。由于集成電路的出現(xiàn)，電子設備可以被小型化，并廉價地大量生產(chǎn)。1976年，史蒂夫·喬布斯和史蒂夫·沃茲尼亞克正式推出了固態(tài)擴音器、晶體管收音機、計算器以及第一臺個人電腦。

根據(jù)普林斯頓大學經(jīng)濟學家伯特·馬爾基爾的研究，這次股票泡沫時期，幾乎所有帶電子概念的股票普遍有著100-200倍的市盈率， 然而幸福感過后，股市最終出現(xiàn)了熊市，從20世紀60年代中期到80年代初期，相關股票的名義股價處于停滯狀態(tài)，而實際股票價格則跑輸了通脹指數(shù)。

互聯(lián)網(wǎng)熱潮

在20世紀60年代，美國國防部使用的計算機開發(fā)通信系統(tǒng)項目無意之中成了互聯(lián)網(wǎng)的雛形，現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)在20世紀80年代中期應運而生，并在各個方面帶來了許多深刻的變化。

自20世紀90年代中期以來，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)對文化和商業(yè)形成了革命性的影響，包括電子郵件、即時通訊，互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議電話（VoIP）電話、雙向交互式視頻通話、萬維網(wǎng)及其論壇、博客、社交網(wǎng)絡和在線購物網(wǎng)站等方式在內(nèi)的即時通信手段快速崛起。以電磁和光波的形式建立起來的虛擬世界和信息波，縮小了世界的距離。20年前，一個現(xiàn)代品牌的智能手機計算能力占用的存儲空間可能需要多個房間來放置計算機，需耗資數(shù)千萬美元建立和維護，現(xiàn)在其成本只有區(qū)區(qū)300美元，并且遠比美國航天局當年登月時的技術(shù)和功能更強大。整個互聯(lián)網(wǎng)熱潮帶來的是一個新時代的經(jīng)濟，杰夫·貝佐斯稱，1994年互聯(lián)網(wǎng)的使用量增長超過2300%。

互聯(lián)網(wǎng)正在改變一切，美聯(lián)儲前主席格林斯潘有一句描述股市的名言是“非理性繁榮”。由于互聯(lián)網(wǎng)浪潮的興起，SP 500指數(shù)平均市盈率達到了45倍左右，為歷史平均水平的3倍。麥肯錫的數(shù)據(jù)顯示，分析師對上市公司盈利的預期普遍高出歷史平均水平約50%，這標志著泡沫的正式形成。

所有網(wǎng)絡概念的股票一路飆升，很多大學生花費數(shù)十萬美元購買網(wǎng)絡股，或開始嘗試創(chuàng)立互聯(lián)網(wǎng)。行為金融學家、IncBlot.org的老板丹尼爾·克羅斯比引用行為金融學來解釋互聯(lián)網(wǎng)熱潮期間兩個玩具商店之間的相對估值：Toys “R” Us為傳統(tǒng)的實體店，每年的總收入達112億美元，利潤為3.76億美元，市值為60億美元；另一玩具店是eToys.com，只有3000萬美元的收入，每年虧損2860萬美元，但不知何故，仍然維持80億美元的市值，比實體店估值高出30%以上。需要注意的是，盡管互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還沒有帶來利潤，相關公司均有數(shù)百倍的市盈率。納斯達克最終在隨后“貪婪轉(zhuǎn)向恐懼和繁榮轉(zhuǎn)向蕭條”的崩潰中跌去了近80%的市值。

未來的繁榮？

這三個例子有一個非常重要的共同點，即革命性的技術(shù)改變了整個經(jīng)濟，并激發(fā)了廣大人民群眾的熱情和參與，而且始終能夠使人們高估其越來越大的影響。當一些新的黑天鵝技術(shù)有望徹底改變整個經(jīng)濟時，泡沫就會來臨。而下面一些技術(shù)，可能會引發(fā)貪婪的投機者寄望于人類即將進入一個“新時代”的心態(tài)：

（1）3D打印機革命：整個制造業(yè)和家庭生活將完全轉(zhuǎn)變，包括餐具、鑰匙、零件、設計、工具等一切需求。

（2）機器人革命：小型化無人機和機器人清潔房屋、幫助做家務等。

（3）生物科技革命：基因圖譜和生物技術(shù)將導致利用微生物能夠清理原油泄漏和處理核廢料，個性化的醫(yī)療保健通過靶向基因治療可以治愈許多可怕的疾病。

（4）新能源革命。由于太陽能發(fā)電的成本似乎呈幾何式迅速下降，而特斯拉承諾每個人都能買輛特斯拉汽車，新能源革命可能帶來廉價的能源，并可能改變一切。

然而，無論發(fā)生什么事件，在歷史上，一個新的技術(shù)突破需要改變經(jīng)濟的根基，才會成為黑天鵝事件。當它來臨的時候，我們都會受到誘惑并拋棄謹慎的財務數(shù)字和評估指標。但是，市場興奮必然趕不上實際發(fā)生的變革，例如，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)雖然改變了一切現(xiàn)代生活，但相關股票的價格最終還是下跌了近80%。