九鼎的三板游戲

610元的發(fā)行價，這不是玩笑。九鼎投資在三板創(chuàng)下的發(fā)行價紀錄。

2014年4月，九鼎投資正式登陸新三板。作為第一家掛牌PE，九鼎投資再一次成為人們關(guān)注的對象。2014年5月19日，新三板正式上線。九鼎投資當日成交5728.02萬元，以占新三板當日99%交易額的夸張數(shù)據(jù)，成功抓住了所有人的目光。

接下來的一個多星期，九鼎投資一手扛起了新三板的大旗。5月19日，新三板正式上線，九鼎投資也在當天開始交易，610元/股的發(fā)行價著實讓投資者們吃了一驚。新三板上線一星期，九鼎投資累計成交112.2萬股，成交金額6.87億元，占新三板一周總成交額的94.8%，排名第一。截止到5月28日，九鼎投資的最高價已到達了950元/股。

讓人感到驚奇的還不止如此，高股價之間還夾雜著兩筆奇葩的1元/股交易。5月27日，14時51分交易系統(tǒng)顯示，九鼎投資以1元/股的價格完成交易，成交1000股；14時59分同樣的1元/股再次完成交易，這次成交了1萬股。這突如其來的交易，到底是烏龍指？還是利益輸送呢？

“PE工廠”式的生產(chǎn)方式讓九鼎投資擁有大量的資源。手握185個項目、項目搜索能力深入縣鄉(xiāng)的九鼎投資似乎有著可以預(yù)見的壯麗未來，登陸新三板顯然為公司融資找到了一個新入口，而LP轉(zhuǎn)為股東的定增方式也給PE市場的同行們開啟了一個新方向。

但是，九鼎投資同樣有自己的困難。自2007年以來，九鼎投資的退出項目僅占項目總數(shù)的11.48%，退出金額占總金額的比例為7.58%。大量的投入?yún)s沒有穩(wěn)定的通道退出，如何提升上市成功率和拓寬退出渠道，是九鼎投資終將面對的難題。

不可思議的烏龍交易

4月29日，九鼎投資正式登陸新三板。作為第一家掛牌PE，九鼎投資再一次成為人們關(guān)注的對象。

當日九鼎投資以610元/股的開盤價震驚全場。日終結(jié)算，九鼎投資當天成交5728.02萬元，以占新三板當日交易額99.11%的夸張數(shù)據(jù)，成功抓住了所有人的目光。

之后的一個多星期里，新三板徹底成了九鼎投資的“主場”。5月20日，九鼎投資完成交易15筆，最高成交價700元/股，成交股份30.91萬股，成交金額1.89億元，占當日總交易額的98%；5月21日，九鼎投資最高成交價升至800元/股；5月23日，九鼎投資完成交易4筆，成交股份18.65萬股，成交金額1.15億元；新三板上線一星期，九鼎投資累計成交112.2萬股，成交金額6.87億元，占新三板一周總成交額的94.8%，排名第一。

5月27日，戲劇性的一幕出現(xiàn)了，九鼎投資當日共成交5筆，但是有兩筆交易居然是1元/股完成的。14時51分，交易系統(tǒng)顯示九鼎投資以1元/股的價格完成交易，成交1000股；14時59分，同樣的1元/股再次完成交易，這次成交了1萬股。面對突如其來的變化，所有人都傻了眼。之前還高高在上的股價，怎么突然間就摔進了泥巴里。

同一家證券公司的兩家營業(yè)部，怎么會出現(xiàn)如此奇葩的交易？

到底是九鼎投資的持股者們出現(xiàn)烏龍指？還是利益輸送呢？按每股600元計算，1萬股的持有者將損失600萬元。如果按照最高價的800元計算，那么這個烏龍指損失超過800萬元。短短的8分鐘之內(nèi)，同一券商的兩家營業(yè)部出現(xiàn)這樣的烏龍交易？難道真的就是烏龍指那么簡單？

185個項目的蛋糕

九鼎投資的未來似乎是不可限量的?！癙E工廠”式的生產(chǎn)方式、可以深入到縣鄉(xiāng)級別企業(yè)的搜索能力，使九鼎投資擁有同行難以企及的資源。手中的185個項目就如同185個金庫一般。

目前，九鼎投資已經(jīng)將觸角深入到區(qū)縣，成為國內(nèi)最瘋狂的PE。九鼎投資的LP中經(jīng)常出現(xiàn)地方官員的身影，尤其是地方有限合伙企業(yè)的持股模式備受詬病。九鼎投資一直在復制高盛的PE模式，可是在國內(nèi)PE圈，九鼎投資猶如一幫穿著西服的PE農(nóng)民，他們紳士的外衣下是彪悍的農(nóng)民收割模式。在快速的擴張過程中，九鼎投資一度還出現(xiàn)旗下項目相互拉抬業(yè)績的現(xiàn)象，在IPO審核時遭遇阻力。

據(jù)獨立研究機構(gòu)清科集團發(fā)布的中國市場PE排名，在本土PE機構(gòu)中，九鼎投資2011年、2012年位列行業(yè)第一，2013年位列第三。

資料顯示，截至2013年10月31日，九鼎投資管理的基金總規(guī)模為264億元，其中股權(quán)基金認繳金額占92%，達250億元；債權(quán)基金14億元。所籌資金投向消費、服務(wù)、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、材料、裝備、礦產(chǎn)等10個行業(yè)。

盡管手中擁有如此之多的項目，但是如何將這些公司推向市場，又如何在后期安全退出，都是九鼎投資不得不思考的問題。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2007年以來，九鼎投資的退出項目僅占項目總數(shù)的11.48%，退出金額占總金額的比例為7.58%。

另據(jù)審計報告披露，九鼎投資在2011年度、2012年度、2013年1-10月分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元、4.37億元、2.73億元，凈利潤698萬元、3564萬元、4391萬元。公司2011年資產(chǎn)7.5億元，負債卻是7.62億元，股東權(quán)益合計為-985.05萬元。2011年、2012年、2013年10月31日的數(shù)據(jù)顯示，歸屬母公司的股東權(quán)益均為負值，分別為-5079萬元、-3182萬元和-328萬元，每股凈資產(chǎn)為-10.16元、-6.36元和-0.33元。

“還是缺錢，九鼎那么多項目退不出來，LP肯定也著急，掛牌新三板也是無奈之舉?！庇袠I(yè)內(nèi)所謂的專家說，攤子鋪得太大，資金難以收回可能是九鼎投資將來要面臨的最大危機。專家的說法看上去有一定道理，可是，如果LP真的套現(xiàn)，總不至于將最低600元的股票以1元的價格甩賣吧。到底背后隱藏著什么樣的秘密呢？

九鼎只想賺快錢

2007年，九鼎投資成立時，公司只有兩名員工，業(yè)務(wù)開展經(jīng)常是在周末進行。然而就是這樣一個看起來像是“家家酒”一樣的小公司，在短短7年的時間里，就發(fā)展成了行業(yè)內(nèi)的“標桿”企業(yè)。業(yè)務(wù)橫跨消費、服務(wù)、醫(yī)藥等10個領(lǐng)域，它的一舉一動都時刻牽動著許多人的心。

九鼎投資的創(chuàng)始人吳剛曾經(jīng)在證監(jiān)會機構(gòu)部工作，有一天他找到了在央行研究生院做校長助理的黃曉捷，希望兩人聯(lián)手做PE“快速賺大錢”。吳剛對黃曉捷說：“你換個辦法賺錢，去買原始股。”黃曉捷很快就拉來了1760萬元。2007年3月份公司注冊完畢，黃曉捷開始拉著在投行工作的吳強利用周末出去找項目。

也許是因為出身“草莽”，抑或是“初生牛犢不怕虎”。九鼎投資從成立之初就展現(xiàn)了與同行們大相徑庭的行事風格。和傳統(tǒng)PE的“精耕細作”不同，九鼎投資的行事風格可謂是“廣撒網(wǎng)”、“一把抓”，項目調(diào)研甚至深入到縣鄉(xiāng)級別的企業(yè)。

黃曉捷曾自豪地說：“很少有別人談了半天，我們還不知道的項目?！闭峭ㄟ^這種近乎“掃蕩”的行事風格，九鼎投資得以快速壯大。

有數(shù)據(jù)顯示，從成立至今，九鼎投資一共參與投資了209個PE項目，已完成退出的24個，即手中還握有的項目達185個之多。在這種近乎“壟斷”的數(shù)字面前，也難怪九鼎的同行們稱其為“PE工廠”。

九鼎投資的發(fā)展無疑是快速的，但行業(yè)對它的評價從來都是毀譽參半。既有人稱贊它是行業(yè)的革新者，也有人批評它是行業(yè)的破壞者。九鼎投資依靠高價競爭、依靠關(guān)系吃飯、從不認真調(diào)研的傳聞一直在坊間流傳。而九鼎投資自身則表示事實并不像流傳的那樣。孰是孰非我們且不討論，但無論如何不能否認的是九鼎投資確實依靠一種與眾不同的方式快速崛起。

古話說“天時地利人和”。2009年10月23日，創(chuàng)業(yè)板正式開板，九鼎投資終于迎來了一舉成名的機會。創(chuàng)業(yè)板開板首批上市28家，其中金亞科技和吉峰農(nóng)機都是九鼎投資的項目。要知道當年的吉峰農(nóng)機可是有著“創(chuàng)業(yè)板第一股”的稱號，而正是這次投資的成功讓九鼎投資一舉成名，從此一路高歌。

現(xiàn)在，九鼎投資將自己推向了資本市場，有人說吳剛想將九鼎投資做成巴菲特的伯克希爾，可是九鼎投資在三板一露臉，就出現(xiàn)了看上去只有烏龍指能夠解釋的交易，如果是烏龍指的話，九鼎投資的股東們太不成熟了。如果是非正常交易，九鼎投資還有多少秘密在隱藏呢？上市猶如少女出閣，陽光下秘密還能藏多久呢？