汪濤:瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
9月出口同比增速升至15.3%,基本符合市場(chǎng)預(yù)期。不過,出口同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)背后的主要推手,似乎是去年同期的低基數(shù),而經(jīng)我們季調(diào)后的環(huán)比增速則相對(duì)乏力。
低基數(shù)不僅推動(dòng)加工貿(mào)易出口同比增速?gòu)?月的1.6%躍升至14%,也幫助對(duì)中國(guó)香港、臺(tái)灣和韓國(guó)出口從8月同比下跌0.8%,上漲為同比大增29.1%。相比之下,一般貿(mào)易同比增速則穩(wěn)定在16.1%。與此對(duì)應(yīng),對(duì)G3經(jīng)濟(jì)體和東盟國(guó)家的出口分別保持在9.3%和13.8%的平穩(wěn)增長(zhǎng)。
值得注意的是,9月貴金屬出口激增,拉動(dòng)整體出口增速5個(gè)百分點(diǎn)??紤]到9月對(duì)中國(guó)香港出口和加工貿(mào)易出口也同時(shí)強(qiáng)勁反彈,且推算出的貴金屬出口價(jià)格大漲、與國(guó)際金價(jià)疲弱形成反差,貴金屬出口數(shù)據(jù)的真實(shí)性存疑。
由于過去幾個(gè)月對(duì)中國(guó)香港、臺(tái)灣和韓國(guó)的出口受基數(shù)波動(dòng)的影響較大,且可能涉及到上述貴金屬出口數(shù)據(jù)的真實(shí)性問題,我們認(rèn)為對(duì)G3經(jīng)濟(jì)體的出口應(yīng)能更好地反映中國(guó)出口的內(nèi)在真實(shí)勢(shì)頭。對(duì)G3的出口在9月同比增長(zhǎng)9.3%,三季度同比增長(zhǎng)10.5%。支撐這一穩(wěn)健增速的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好勢(shì)頭抵消了歐元區(qū)增長(zhǎng)停滯、日本經(jīng)濟(jì)乏力。
展望未來,只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大波折,全球經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)溫和復(fù)蘇,盡管各經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)可能參差不齊。在此背景下,中國(guó)外需有望保持大體平穩(wěn),預(yù)計(jì)2014年全年出口增長(zhǎng)5.5%,2015年增長(zhǎng)8.5%。
進(jìn)口方面,在連跌兩個(gè)月之后,9月進(jìn)口恢復(fù)了7%的同比正增長(zhǎng)??傮w來看,一般貿(mào)易進(jìn)口、從大宗商品生產(chǎn)國(guó)的進(jìn)口、部分原材料和大宗商品進(jìn)口持續(xù)下滑,表明內(nèi)需依然疲弱。預(yù)計(jì)2015年一般貿(mào)易進(jìn)口仍然乏力,不過出口穩(wěn)健增長(zhǎng)可以支撐加工貿(mào)易進(jìn)口。鑒于此,我們維持2014年進(jìn)口同比增長(zhǎng)1%、2015年增長(zhǎng)6%的預(yù)測(cè)。
事實(shí)上,過去四個(gè)月,每當(dāng)海關(guān)總署公布較高的外貿(mào)順差,央行就會(huì)相應(yīng)地推動(dòng)人民幣中間價(jià)顯著升值,但這一操作不會(huì)成為定式。由于美元對(duì)其他主要貨幣持續(xù)升值,人民幣對(duì)主要貿(mào)易伙伴一籃子貨幣的有效匯率也在相應(yīng)升值。
人民幣有效匯率的持續(xù)升值終將削弱中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力,而中國(guó)目前在相當(dāng)程度上依賴出口緩沖房地產(chǎn)活動(dòng)下滑對(duì)內(nèi)需的拖累、并支持就業(yè)。
此外,導(dǎo)致外貿(mào)順差大幅增長(zhǎng)的主要因素,是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑造成的進(jìn)口萎縮,而非中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。因此,我們預(yù)計(jì)人民幣年內(nèi)難現(xiàn)趨勢(shì)性升值,人民幣對(duì)美元匯率年末徘徊在6.2。
甘犁:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理研究院院長(zhǎng)、中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心主任
9月30日,央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》。其中引起熱議的政策是對(duì)擁有一套住房并已結(jié)清相應(yīng)購(gòu)房貸款的家庭,再次申請(qǐng)貸款購(gòu)買普通商品住房,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)仍執(zhí)行首套房貸款。同時(shí),首套房貸利率下限為基準(zhǔn)利率的0.7倍。
根據(jù)中國(guó)家庭金融調(diào)查的數(shù)據(jù),我們估算,央行房貸新政策在短期將刺激大約550萬(wàn)套住房需求提前釋放。對(duì)于城鎮(zhèn)現(xiàn)有的約5000萬(wàn)套空置房和約400萬(wàn)套待售房,實(shí)屬杯水車薪。目前,中國(guó)城鎮(zhèn)地區(qū)家庭中68.9%擁有一套住房。這些家庭中,有19.7%既沒有負(fù)債,同時(shí)也計(jì)劃在未來五年購(gòu)房。我們預(yù)期限貸的解除將直接刺激這部分已有的住房需求提前釋放。
在考慮這些家庭是否有能力購(gòu)房時(shí),我們以家庭金融資產(chǎn)或家庭已有房產(chǎn)能否支付首付款作為標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)首付比例為六成時(shí),這些有房無貸并計(jì)劃購(gòu)房的城鎮(zhèn)家庭中僅57.8%能支付首付款;當(dāng)首付比例降至三成時(shí),這部分需求可實(shí)現(xiàn)比例將上漲至76.3%。
據(jù)此估算,限貸政策的放松或?qū)⒅苯哟碳と珖?guó)550萬(wàn)套住房需求的釋放。其中,一線城市中,在有房無貸并且計(jì)劃購(gòu)房的家庭中,可實(shí)現(xiàn)的住房需求從58.7%上漲至79.9%;二線城市該比例從58.3%上漲至75.8%;三四線城市為從50.3%上漲至72.7%。由此推算,一線城市釋放的住房需求約為50萬(wàn),二線城市約為200萬(wàn),三四線城市約為300萬(wàn)套住房需求。
需要指出的是,我們對(duì)放松限貸影響分析是靜態(tài)的。該政策是否能起到作用,在于市場(chǎng)對(duì)房?jī)r(jià)的預(yù)期是否會(huì)因此而改變。在央行新政策出臺(tái)前,我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)房產(chǎn)價(jià)格預(yù)期不樂觀。與前兩個(gè)季度相比,中國(guó)家庭三季度對(duì)股票市場(chǎng)和房產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期出現(xiàn)明顯分化,看好股市,看跌房市。
因此,我們預(yù)期后市將存在房市股市的投資替代,房市和股市將會(huì)呈現(xiàn)明顯的蹺蹺板效應(yīng)。央行新政出來后,對(duì)房產(chǎn)價(jià)格已趨近悲觀的市場(chǎng)預(yù)期會(huì)不會(huì)因此而改變,值得期待。
近日多家機(jī)構(gòu)表示,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降導(dǎo)致的惜貸行為,依然是短期內(nèi)制約信貸規(guī)模增長(zhǎng)的主要因素,預(yù)計(jì)9月信貸投放水平不會(huì)比8月明顯上升。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,9月信貸市場(chǎng)表現(xiàn)出四大特征:一是有效社會(huì)信貸融資需求端疲弱;二是商業(yè)銀行持續(xù)面臨資產(chǎn)質(zhì)量的挑戰(zhàn),且存款增長(zhǎng)持續(xù)低迷,對(duì)信貸投放構(gòu)成限制,存款偏離度考核對(duì)存款以及信貸投放的影響有待觀察;三是貨幣當(dāng)局逆周期操作意圖較為明確,5000億元常備借貸便利(SLF)操作及主動(dòng)下調(diào)正回購(gòu)利率,有助于增加短期流動(dòng)性供給和引導(dǎo)貨幣利率下行;四是季末銀行一般會(huì)加大貸款投放,對(duì)當(dāng)月信貸增長(zhǎng)有一定正面效應(yīng)。
中央紀(jì)委監(jiān)察部網(wǎng)站10月10日開設(shè)專欄,陸續(xù)公布2014年中央巡視組第一輪巡視整改情況。從本輪各地整改內(nèi)容來看,“房產(chǎn)”領(lǐng)域仍是腐敗的重災(zāi)區(qū),“官商勾結(jié)”“多占住房”和“辦公用房超標(biāo)”現(xiàn)象十分普遍,一些性質(zhì)嚴(yán)重的個(gè)案和貪官被點(diǎn)名通報(bào)。
根據(jù)中央巡視組反饋情況和各地方整改通報(bào),在2013年以來被巡視的21個(gè)省份中,20個(gè)省份發(fā)現(xiàn)了房產(chǎn)腐敗,占比高達(dá)95%;在巡視的所有34個(gè)地區(qū)、單位中,有19名省部級(jí)官員在中央巡視組進(jìn)駐后落馬,不少高官的落馬與房地產(chǎn)業(yè)有關(guān)。