利率市場(chǎng)化，銀行怎么辦

商業(yè)銀行在金融自由化大環(huán)境中，特別是利率市場(chǎng)化趨勢(shì)下，面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。今年7月中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話“金融改革與跨境監(jiān)管專題會(huì)議吹風(fēng)會(huì)”的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川認(rèn)為利率市場(chǎng)化兩年內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)，“感覺(jué)中國(guó)的最高層領(lǐng)導(dǎo)對(duì)改革有緊迫感，只爭(zhēng)朝夕，所以我依然按此準(zhǔn)備?！?/p>

本文就目前金融自由化的現(xiàn)狀，結(jié)合美國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣等地金融自由化過(guò)程中銀行所經(jīng)歷的挑戰(zhàn)及變革，總結(jié)未來(lái)國(guó)內(nèi)利率自由化不斷深入時(shí)面臨的問(wèn)題與挑戰(zhàn)，以期提供前瞻性視野和借鑒，為商業(yè)銀行面臨的改革困境開(kāi)拓思路。

美國(guó)

美國(guó)市場(chǎng)利率自由化從準(zhǔn)備階段到完成花了16年，主要分為三個(gè)步驟：第一步，逐步放開(kāi)大額存單、大額長(zhǎng)期定期存款利率上限；第二步，允許銀行發(fā)行MODA、NOW、SUPER NOW等金融創(chuàng)新產(chǎn)品；第三步，利率完全市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化從長(zhǎng)期來(lái)看有利于企業(yè)發(fā)展，刺激經(jīng)濟(jì)繁榮。

1929年-1935年，美國(guó)通過(guò)了一系列的金融法案強(qiáng)化對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)督管理。對(duì)活期存款不得公開(kāi)支付利息，對(duì)儲(chǔ)蓄存款和定期存款的利息設(shè)定最高限度（Q條例）。

1935年-1969年，出臺(tái)“臨時(shí)利率控制法案”，將Q條例規(guī)定擴(kuò)大至儲(chǔ)蓄、貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行以及未參加聯(lián)邦存款保險(xiǎn)的銀行。Q條例的實(shí)施引發(fā)了一系列不良后果：一是阻止了市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)及銀行規(guī)模的擴(kuò)張；二是造成經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)困難；三是資金大量從銀行流向貨幣市場(chǎng)，造成金融體系不穩(wěn)定。

在這樣的背景下，美國(guó)開(kāi)始了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。從1970年-1980年起，美國(guó)開(kāi)始取消大額存款利率上限，并逐步放開(kāi)一般存款利率上限，如放松10萬(wàn)美元以上90天內(nèi)大額可轉(zhuǎn)讓存單的利率管制，放松大額短期存單的利率管制，取消1000萬(wàn)美元以上、期限5年以上的定期存款利率上限。

1982年，出臺(tái)《加恩·圣杰曼吸收存款機(jī)構(gòu)法》，放寬了業(yè)務(wù)范圍，存款機(jī)構(gòu)可提供貨幣市場(chǎng)存款賬戶（MMDA），商業(yè)銀行可發(fā)行按市場(chǎng)利率水平付息的超級(jí)可轉(zhuǎn)讓存單（SNOW）。1986年，利率管制被取消，存折儲(chǔ)蓄賬戶利率上限取消，所有存款利率限制均被取消，除住宅貸款等極少情況，貸款利率也無(wú)限制，宣告利率完全自由化。

美國(guó)利率自由化的實(shí)施，初期利率下降；長(zhǎng)期來(lái)看有利于企業(yè)發(fā)展，刺激經(jīng)濟(jì)繁榮。從美國(guó)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化并未對(duì)銀行凈利差造成影響，反而實(shí)施市場(chǎng)化后，推動(dòng)了銀行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新和收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。進(jìn)一步分析美國(guó)的市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)美國(guó)利率市場(chǎng)化并未導(dǎo)致凈息差的降低，但將加劇競(jìng)爭(zhēng)和中小銀行的破產(chǎn)，行業(yè)整合加速。

美國(guó)利率市場(chǎng)化由上世紀(jì)70年代初開(kāi)始，80年代中期完成。初期利差有所下降，但長(zhǎng)期來(lái)看并不造成利差的大幅下降。利率市場(chǎng)化推動(dòng)了銀行的非利息收入增長(zhǎng)以及貸款結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，貸款風(fēng)險(xiǎn)管理在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中不斷加強(qiáng)。同時(shí)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程加劇了整個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性，大量中小銀行由于貸款質(zhì)量問(wèn)題破產(chǎn)倒閉。大銀行兼并重組浪潮涌現(xiàn)，行業(yè)集中度提高。

日本

日本則是花了17年的時(shí)間逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率自由化（1977年-1994年），主要分為四個(gè)步驟：第一步，國(guó)債利率市場(chǎng)化；第二步，銀行間利率市場(chǎng)化；第三步，長(zhǎng)期大額存款及貸款利率市場(chǎng)化；第四步，活期小額存款利率市場(chǎng)化。

1947年-1976年，日本的利率管制嚴(yán)格，政府制定了《臨時(shí)利率調(diào)整法》，普通存款利率波動(dòng)范圍被嚴(yán)格限定在1%-3%，長(zhǎng)期貸款亦受到政府干預(yù)。民間中小銀行等金融機(jī)構(gòu)存款利率略高于政府規(guī)定，短期貸款利率也略高于普通銀行。嚴(yán)格管制造成很多不良后果。一是公平效率降低；二是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力削弱；三是缺乏金融創(chuàng)新，企業(yè)對(duì)金融產(chǎn)品需求難以得到滿足；四是銀行對(duì)貸款項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效評(píng)估及控制，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下滑。

針對(duì)這些后果，日本政府開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策。1977年，政府和銀行允許國(guó)債自由上市流通，并以招標(biāo)方式發(fā)行中期國(guó)債；1978年，銀行間市場(chǎng)利率開(kāi)始向自由化轉(zhuǎn)變，如允許銀行拆借利率彈性化，允許銀行間票據(jù)買賣利率自由化。1986年，實(shí)施“市場(chǎng)利率連動(dòng)型儲(chǔ)蓄”（MMC），實(shí)施大額定期存款儲(chǔ)蓄利率自由化，貸款利率形成機(jī)制隨之改變；1993年，開(kāi)始推行活期存款利率市場(chǎng)化，引入新型儲(chǔ)蓄存款，流動(dòng)性存款實(shí)行利率自由化。1994年，取消利率管制，“銀行法”取消銀行存貸款利率限額，利率完全自由化，最終完成利率市場(chǎng)化。

可以看到，日本在利率自由化準(zhǔn)備階段利率反而上升， 但并未影響企業(yè)發(fā)展以及GDP的成長(zhǎng)。在利率自由化改革期間，日本的GDP仍舊一路上升。

臺(tái)灣地區(qū)

臺(tái)灣地區(qū)金融自由化舉措分為四方面：利率自由化、外匯自由化、放寬金融機(jī)構(gòu)設(shè)立、產(chǎn)品創(chuàng)新。金融自由化前，臺(tái)灣外匯儲(chǔ)備不斷增加，外國(guó)強(qiáng)烈要求開(kāi)放金融市場(chǎng)。而按照舊金融管制，資金配置效率低。同時(shí)，產(chǎn)生了加入WTO的需要。而由于銀行家數(shù)過(guò)多，產(chǎn)生了惡性競(jìng)爭(zhēng)，政府決定推行并購(gòu)，以便監(jiān)控。

金融自由化過(guò)程主要分三步：

第一步，金融初步自由化（1975年-1979年），開(kāi)始循序漸進(jìn)推進(jìn)利率自由化、匯率自由化以及銀行業(yè)務(wù)自由化。這些措施使得銀行拓展不再受利率束縛，促進(jìn)了臺(tái)灣銀行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)、發(fā)展，并讓外資銀行在臺(tái)灣迅速發(fā)展，僅僅1980年一年就新增了8家銀行。

第二步，金融自由競(jìng)爭(zhēng)化（1980年-1999年），1989年頒布了《銀行法》，利率完全自由化，放寬了市場(chǎng)準(zhǔn)入，取消外資銀行進(jìn)場(chǎng)限制，放寬民營(yíng)銀行設(shè)立限制。這導(dǎo)致同質(zhì)銀行家數(shù)過(guò)多，產(chǎn)生了惡性競(jìng)爭(zhēng)。銀行獲利能力和資產(chǎn)品質(zhì)降低，資產(chǎn)報(bào)酬率與凈值報(bào)酬率持續(xù)下降，可知舊金融法規(guī)不適用于新?tīng)顩r。

第三步，在2000年后，進(jìn)行了兩次金融改革，《金融機(jī)構(gòu)合并法》出臺(tái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并，銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管一元化。在這種政策環(huán)境下，各銀行決定并購(gòu)，建立金控公司，帶動(dòng)內(nèi)部交叉銷售，提高創(chuàng)新能力。金融機(jī)構(gòu)差異發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。

臺(tái)灣的利率市場(chǎng)化則一共花了14年時(shí)間（1975年-1989年），分六個(gè)步驟完成：第一步，準(zhǔn)許市場(chǎng)利率存在差異；第二步，貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化；第三步，部分利率完全市場(chǎng)化；第四步，建立基本貸款利率制度；第五步，存款上限利率簡(jiǎn)化；第六步，利率完全市場(chǎng)化。在開(kāi)始利率自由化前，臺(tái)灣的利率管制嚴(yán)格，貸款利率須經(jīng)“中央銀行”批準(zhǔn)。在1962年到1975年，臺(tái)灣開(kāi)始不斷調(diào)低利率以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)需要適度調(diào)整貨幣流通，但管制仍然嚴(yán)格。這段期間，嚴(yán)格管制帶來(lái)了一系列不良后果：銀行效率降低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力削弱，無(wú)法滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求，難以在公營(yíng)管制銀行籌資，地下錢莊等社會(huì)問(wèn)題嚴(yán)重。

為了改變這種現(xiàn)狀，從1975年起，相關(guān)政策開(kāi)始出臺(tái)。1976年，貨幣市場(chǎng)利率建立。三家票券金融公司陸續(xù)成立，建立貨幣市場(chǎng)利率。1980年，允許貨幣市場(chǎng)利率完全自由化，頒布《銀行利率調(diào)整要點(diǎn)》，加強(qiáng)銀行公會(huì)議定利率功能，允許貨幣市場(chǎng)利率完全自由化。1985年，實(shí)施基本貸款利率制度。1986年，核準(zhǔn)利率種類減少，臺(tái)灣“中央銀行”核準(zhǔn)利率上限種類由13種簡(jiǎn)化為4種。最后在1989年，取消利率管制。

臺(tái)灣的名義GDP在利率自由化實(shí)現(xiàn)后保持著一路上升態(tài)勢(shì)，這說(shuō)明利率自由化有利于企業(yè)發(fā)展，刺激經(jīng)濟(jì)繁榮，GDP逐年上升。在利率市場(chǎng)化后，市場(chǎng)利率逐年下降，導(dǎo)致銀行信貸利率與存放利差下降至幾乎是世界最低的水平。

金融自由化的另一個(gè)改革是開(kāi)放銀行準(zhǔn)入門檻，臺(tái)灣銀行家數(shù)短期激增，眾多銀行營(yíng)業(yè)模式同質(zhì)、創(chuàng)新能力弱，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇銀行利潤(rùn)下滑。銀行家數(shù)十年激增120%，既帶來(lái)了正面效應(yīng)也帶來(lái)了負(fù)面效應(yīng)。

正面效應(yīng)可扶持中小企業(yè)發(fā)展，刺激經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)。負(fù)面效應(yīng)是小銀行眾多，資質(zhì)不佳，同構(gòu)性嚴(yán)重誤導(dǎo)資源配置，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)下滑嚴(yán)重。同時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)加上信貸量增加導(dǎo)致不良貸款增加，促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始調(diào)控并要求銀行實(shí)施新資本協(xié)議，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)量化管理，不良貸款受到控制。

競(jìng)爭(zhēng)激烈、運(yùn)行效能低，這些因素催生了銀行混業(yè)合并大潮，兼并趨勢(shì)逐漸形成。在合并前夕，銀行業(yè)狀況嚴(yán)峻，銀行家數(shù)激增導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)。慘烈競(jìng)爭(zhēng)使得利潤(rùn)微薄，壓縮金融機(jī)構(gòu)生存空間。在競(jìng)爭(zhēng)中，風(fēng)險(xiǎn)管控被嚴(yán)重忽視，壞賬率陡高。政策方面又缺乏經(jīng)營(yíng)不善銀行退出機(jī)制、銀行客戶權(quán)益保護(hù)機(jī)制等。另外，發(fā)生的銀行擠兌事件也造成了社會(huì)恐慌。從1995年7月到1996年7月，一年內(nèi)臺(tái)灣銀行業(yè)被擠兌近30次。

這種狀況主要有系統(tǒng)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)兩方面的原因。系統(tǒng)環(huán)境方面，1997年的亞洲金融風(fēng)暴以及2001年美國(guó)“9·11”事件都波及了臺(tái)灣地區(qū)，使得臺(tái)灣的銀行業(yè)遭受雪上加霜的打擊。地方政策性放款也導(dǎo)致了銀行逾期貸款比持續(xù)上升。政府管理權(quán)責(zé)不明，一旦有金融問(wèn)題，無(wú)解散處分權(quán)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面，銀行家數(shù)眾多且資產(chǎn)質(zhì)量不佳是主要的原因。新銀行資產(chǎn)凈值低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不健全，地域性、經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。銀行眾多且同質(zhì)性高，催生了惡性競(jìng)爭(zhēng)，且忽視了風(fēng)險(xiǎn)管控。

鑒于此種情況，2000年12月13日臺(tái)灣當(dāng)局頒布了《金融機(jī)構(gòu)合并法》，提出了問(wèn)題銀行退出機(jī)制，鼓勵(lì)銀行整合擴(kuò)大營(yíng)業(yè)范圍，設(shè)立資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)機(jī)構(gòu)。其中還使用了一些誘導(dǎo)推行方式，如銀行合并則租稅優(yōu)惠、問(wèn)題機(jī)構(gòu)高管停職等。2001年6月27日又頒布了《金融六法》，該法令中解除了銀行業(yè)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)限制，提供問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)退出所需資金。這些政策措施給銀行業(yè)帶來(lái)了極大的影響，八年間發(fā)生24起銀行并購(gòu)案。銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)方向得到明確，提升了部門間聯(lián)動(dòng)力度，促進(jìn)交叉銷售。銀行的差異化經(jīng)營(yíng)被激發(fā)，競(jìng)爭(zhēng)力得到提高。

八年間24場(chǎng)并購(gòu)大案，因主客體類型不同而形式不同，有銀行兼并銀行、金控兼并銀行、銀行并入金控后與金控內(nèi)銀行再次合并等，還有外資銀行并購(gòu)本地銀行。在金融自由化進(jìn)程中，臺(tái)灣公營(yíng)銀行難以與民營(yíng)銀行競(jìng)爭(zhēng)，13家公營(yíng)銀行中9家轉(zhuǎn)為民營(yíng)銀行，目前僅存3家公營(yíng)銀行，在臺(tái)灣銀行業(yè)占比不到20%，民營(yíng)銀行在臺(tái)灣占主導(dǎo)地位。

就公營(yíng)和民營(yíng)兩類銀行的競(jìng)爭(zhēng)力看，在貸款效率上，公營(yíng)銀行被民意代表牽制放款，且需要配合政策指示放款，這樣承受了問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致壞賬率高，因而處于較低的水平。而民營(yíng)銀行與企業(yè)關(guān)系緊密，有較高的貸款效率；在運(yùn)行效率上，公營(yíng)銀行需要配合政策受到較大約束，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，創(chuàng)新動(dòng)力也不足，難以提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

而民營(yíng)銀行受政府約束少，運(yùn)營(yíng)自由度高，運(yùn)行以效率為導(dǎo)向，愿意積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。市場(chǎng)地位上兩者因此分化，公營(yíng)銀行僅存幾大行，每家市場(chǎng)占有率長(zhǎng)年處于下滑趨勢(shì)，總體在臺(tái)灣市場(chǎng)已不占主導(dǎo)地位；民營(yíng)銀行取代公營(yíng)銀行，整體來(lái)說(shuō)在臺(tái)灣市場(chǎng)上已經(jīng)處于主導(dǎo)地位。

就合并后銀行業(yè)總體經(jīng)營(yíng)能力看，銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)后效率明顯提高，競(jìng)爭(zhēng)狀況得到改觀，凈利息收益穩(wěn)中有升；理財(cái)產(chǎn)品和銀行卡等創(chuàng)新增多，手續(xù)費(fèi)收入提高，銀行資本市場(chǎng)產(chǎn)品的創(chuàng)新使得中間業(yè)務(wù)收入上升。

另外，合并后的集團(tuán)整合效應(yīng)使總體營(yíng)業(yè)費(fèi)用持續(xù)走低。利差下降加上并購(gòu)， 迫使銀行聚焦于成本控制，以及增加手續(xù)費(fèi)收入，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力獲得提升。同時(shí)，銀行合并浪潮使資源得到了有效配置，銀行營(yíng)業(yè)費(fèi)用逐年降低，手續(xù)費(fèi)收入波動(dòng)中穩(wěn)定提升。在2008年金融風(fēng)暴陰影過(guò)去后，非利息收入也逐年提升。

就影響臺(tái)灣銀行業(yè)利潤(rùn)的因素看，主要有四點(diǎn)：1. 宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行影響大。臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)與歐美關(guān)聯(lián)密切。1997年亞洲金融風(fēng)暴和2001年歐美經(jīng)濟(jì)衰退都導(dǎo)致臺(tái)灣銀行業(yè)不景氣。2. 監(jiān)管因素對(duì)銀行影響大。臺(tái)灣當(dāng)局政策鼓勵(lì)新設(shè)銀行，大批銀行應(yīng)運(yùn)而生。并由于政策倡導(dǎo)合并，合并趨勢(shì)確立。另外，政策牽制銀行，導(dǎo)致大批不良貸款。3. 事件性因素對(duì)銀行影響大，比如30起擠兌事件催生銀行合并大潮，2008年全球金融危機(jī)等事件導(dǎo)致臺(tái)灣銀行業(yè)海外凈收益出現(xiàn)負(fù)值等。4. 從臺(tái)灣的利率市場(chǎng)化過(guò)程可以看出：周期性、監(jiān)管及事件性因素對(duì)于臺(tái)灣銀行經(jīng)營(yíng)影響遠(yuǎn)大于利率自由化，原因在于臺(tái)灣銀行持續(xù)的創(chuàng)新能力（比如思維模式創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、銷售渠道創(chuàng)新、后臺(tái)作業(yè)集中化處理自動(dòng)化、與產(chǎn)業(yè)結(jié)合深挖終端客戶、7-11便利店作為銀行渠道可買理財(cái)產(chǎn)品和保單等）、高科技應(yīng)用能力（比如提升集中作業(yè)和數(shù)據(jù)采集分析能力、軟硬件技術(shù)的及時(shí)開(kāi)發(fā)、國(guó)外新技術(shù)的引進(jìn)等）。而利率自由化雖然催逼新產(chǎn)品新改服務(wù)新技術(shù)，提升銀行競(jìng)爭(zhēng)力，但整體銀行業(yè)狀況未因此有顯著變化。

從已實(shí)施利率市場(chǎng)化金融中心的經(jīng)驗(yàn)看， 實(shí)施利率市場(chǎng)化短期內(nèi)凈息差都降低，利率市場(chǎng)化將加快利率下行速度。發(fā)達(dá)市場(chǎng)利率市場(chǎng)化早，利率較早地進(jìn)入下行通道。相對(duì)于國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)，中國(guó)大陸凈息差仍處于較高水平，未來(lái)兩年在以存款利率市場(chǎng)化為起點(diǎn)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，凈息差將面臨收窄壓力。

由于中小企業(yè)對(duì)貸款利率議價(jià)能力較低以及對(duì)貸款利率不敏感，貸款中，中小企業(yè)占比將影響銀行凈利差水平。利率市場(chǎng)化將對(duì)銀行傳統(tǒng)盈利模式提出挑戰(zhàn)，中小企業(yè)貸款、中間業(yè)務(wù)等將成為銀行保持利潤(rùn)的重點(diǎn)方向，值得參考其他國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化的成功經(jīng)驗(yàn)。

作者為銀監(jiān)會(huì)高級(jí)主理