金融業(yè)股票投資價(jià)值分析

楊林 王天翊 趙桂梅

[摘要]本文以金融業(yè)股票投資價(jià)值為研究對(duì)象，利用因子分析提出體現(xiàn)股票投資價(jià)值的四項(xiàng)指標(biāo)：盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力。結(jié)合聚類(lèi)分析方法，本文認(rèn)為在金融業(yè)股票中銀行類(lèi)股票值得關(guān)注、較為安全，中航投資極具成長(zhǎng)性，愛(ài)建股份在償債能力和成長(zhǎng)能力方面表現(xiàn)很差，投資需慎重。

[關(guān)鍵詞]金融業(yè)；投資價(jià)值；因子分析；聚類(lèi)分析

[中圖分類(lèi)號(hào)]C81；F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）10-0087-02

本節(jié)采用因子分析對(duì)金融板塊45只股票的7個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。由于這些指標(biāo)之間具有一定的相關(guān)性，如果利用7個(gè)指標(biāo)進(jìn)行處理，難免會(huì)出現(xiàn)信息重疊，而利用因子分析可以很好地解決這個(gè)問(wèn)題。分析所采用數(shù)據(jù)來(lái)自“新浪網(wǎng)”“中國(guó)網(wǎng)”和“東方財(cái)富網(wǎng)”，數(shù)據(jù)截止日期為2012年12月31日。

在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，本文選擇的7個(gè)指標(biāo)分別是代表盈利能力的每股收益和凈資產(chǎn)收益率。代表償債能力的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率。代表運(yùn)營(yíng)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和代表成長(zhǎng)能力的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率。

借助spss軟件，我們對(duì)數(shù)據(jù)基于相關(guān)矩陣進(jìn)行因子分析。由KMO統(tǒng)計(jì)量為0.603，Bartlett檢驗(yàn)p-值小于0.05，說(shuō)明該數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。選取4個(gè)公因子可以看出，它們不僅對(duì)每個(gè)原始變量的解釋程度很高，而且累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了84.26%。下面通過(guò)方差最大正交旋轉(zhuǎn)的因子載荷矩陣對(duì)公因子的含義進(jìn)行解釋。

由表1可知，第一個(gè)公因子在每股收益，凈資產(chǎn)收益率上有較高載荷，主要體現(xiàn)了股票的盈利能力。第二個(gè)公因子在現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率上有較高載荷，可以體現(xiàn)股票的償債能力。第三個(gè)公因子在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上有較高載荷，可以反映股票的運(yùn)營(yíng)能力。第四個(gè)公因子在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率上有較高載荷，反映了股票的成長(zhǎng)能力。除去運(yùn)營(yíng)能力與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈負(fù)相關(guān)外，其他公因子與之相關(guān)指標(biāo)皆成正相關(guān)。因此，我們對(duì)體現(xiàn)運(yùn)營(yíng)能力的公因子取負(fù)值后再做下述分析。

2 聚類(lèi)分析

下面我們基于因子分析的結(jié)果，運(yùn)用系統(tǒng)聚類(lèi)法研究45家上市公司股票投資價(jià)值。根據(jù)聚合系數(shù)隨分類(lèi)數(shù)變化曲線，我們將45家公司分為七類(lèi)。圖1給出體現(xiàn)聚類(lèi)結(jié)果的樹(shù)狀圖。

由圖2可知，在盈利能力方面，第二類(lèi)即興業(yè)銀行表現(xiàn)突出，其次是第一類(lèi)，由剩余的所有銀行和中國(guó)平安所構(gòu)成的類(lèi)，由證券公司和保險(xiǎn)公司組成的第三類(lèi)表現(xiàn)最差。在償債能力方面，第六類(lèi)愛(ài)建股份表現(xiàn)最差，其次是第五類(lèi)陜國(guó)投A，表現(xiàn)最好的是中航投資。安信信托和香溢融通所在的第四類(lèi)運(yùn)營(yíng)能力表現(xiàn)尤為突出。在成長(zhǎng)能力方面，中航投資最具成長(zhǎng)性，第六類(lèi)愛(ài)建股份表現(xiàn)最差。

3 結(jié) 論

綜合上述分析，我們可以看到銀行業(yè)在盈利能力方面好于其他行業(yè)，興業(yè)銀行表現(xiàn)尤為突出。在償債、運(yùn)營(yíng)和成長(zhǎng)能力方面表現(xiàn)一般。值得提到的是，從反映上市公司盈利情況的市盈率而言，銀行業(yè)普遍很低，處于明顯的被低估的狀態(tài)。結(jié)合銀行業(yè)往往具有較好的分紅表現(xiàn)，因此，銀行類(lèi)股票是值得關(guān)注的、較為安全的。第七類(lèi)的中航投資在成長(zhǎng)能力和償債能力方面有很好的表現(xiàn)，盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)一般。2012年年底，中航投資的股價(jià)為10元左右，2013年一路上揚(yáng)甚至突破了20元，其成長(zhǎng)性越來(lái)越被市場(chǎng)認(rèn)可，是一只尤為值得關(guān)注的金融類(lèi)股票。第六類(lèi)的愛(ài)建股份在償債能力和成長(zhǎng)能力方面表現(xiàn)很差，盈利能力表現(xiàn)平平，投資時(shí)需要慎重考慮。參考文獻(xiàn)：

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