山西省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實(shí)證分析

郭倩茹

[摘 要]本文以金融發(fā)展對山西省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用為研究目的，基于多變量的向量自回歸（VAR）模型，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)等計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法，利用山西省1985—2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究分析。VAR實(shí)證檢驗(yàn)得出經(jīng)濟(jì)金融化程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有一定的推動作用。

[關(guān)鍵詞]金融發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；向量自回歸模型；格蘭杰因果檢驗(yàn)關(guān)系

[中圖分類號]F832.1 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）16-0054-03

1 引 言

金融業(yè)的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用是不容忽視的，但是同時也影響著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化。Beck and LevIne（2002）從產(chǎn)業(yè)、新企業(yè)的產(chǎn)生以及動態(tài)的角度得出實(shí)證結(jié)果，認(rèn)為各國金融結(jié)構(gòu)的差異不能解釋跨國間的不同產(chǎn)業(yè)增長模式。毛定祥（2006）運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)分析了我國金融發(fā)展對第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重的影響，得出金融結(jié)構(gòu)變化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化存在長期均衡關(guān)系的結(jié)論。王亞娜、查奇芬（2009）應(yīng)用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法實(shí)證我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與金融發(fā)展的關(guān)系，并采用Cobb-Doug-las生產(chǎn)函數(shù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果表明金融深化程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響是顯著的。歐陽曉風(fēng)（2009）分析了欠發(fā)達(dá)地區(qū)（湘西地區(qū)）開發(fā)與金融發(fā)展的相互關(guān)系，得出促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要推進(jìn)金融體系建設(shè)的結(jié)論。王俊峰（2011）、段玉強(qiáng)（2012）分別對安徽省、河南省的金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相互關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)分析，并運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)的方法得出金融發(fā)展是引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原因。

改革開放以來，山西省實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的較快發(fā)展，國內(nèi)生產(chǎn)總值從1980年的180.76億元到2012年的12112.8億元，增長了111倍之多。一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅體現(xiàn)在國內(nèi)生產(chǎn)總值上，還體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，尤其是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。雖然眾多學(xué)者和理論經(jīng)驗(yàn)證明，我國的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在長期的均衡關(guān)系，但是不同區(qū)域的發(fā)展水平差異較大，研究山西省的金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)機(jī)制是很有必要的。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 指標(biāo)的選取

在本文中選用經(jīng)濟(jì)貨幣化和金融市場化兩個指標(biāo)來衡量金融發(fā)展水平。

經(jīng)濟(jì)貨幣化（EMR）是指一個國家的國民經(jīng)濟(jì)中用貨幣購買商品和勞務(wù)所占其全部產(chǎn)出的比重。本文按照麥金農(nóng)等學(xué)者用M2/GDP來反映經(jīng)濟(jì)貨幣化程度。

經(jīng)濟(jì)金融化程度是指一個國家或地區(qū)所有金融存量與全部實(shí)物的資產(chǎn)之比。哥德史密斯將其定義為金融相關(guān)比率（FIR）。本文借鑒史諾平等眾多學(xué)者取金融相關(guān)率的方法，即金融相關(guān)比率（FIR）=金融機(jī)構(gòu)存貸款余額/名義GDP。

根據(jù)威廉·配第及克拉克等學(xué)者的理論，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)化意味著三次產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重和地位存在著第一產(chǎn)業(yè)逐步下降，第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)依次逐步上升的趨勢。因此對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的度量，采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率指標(biāo)（ISR），即ISR=（第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值）/名義GDP。

2.2 數(shù)據(jù)來源

本文樣本區(qū)間為1985—2012年，所選取的數(shù)據(jù)來自《中國2012年統(tǒng)計(jì)年鑒》、《山西省2012年統(tǒng)計(jì)年鑒》，其中2012年的數(shù)據(jù)來源于2012年山西省統(tǒng)計(jì)局信息網(wǎng)。

2.3 山西省金融相關(guān)率、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率相關(guān)分析

山西省FIR、EMR、ISR指標(biāo)

從上圖可以看出山西的FIR、EMR、ISR指標(biāo)都呈上升趨勢，指標(biāo)FIR的波動及上升趨勢要明顯大于其他指標(biāo)。

對三指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，得到表1：

根據(jù)表1可以看出，F(xiàn)IR、ISR和EMR三個變量之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，山西省的金融發(fā)展與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間有一定的相互作用，為了明確其確切關(guān)系需做深入研究。

3 實(shí)證分析

3.1 單位根檢驗(yàn)

由于數(shù)據(jù)的自然對數(shù)不改變原有的協(xié)整關(guān)系并能消除異方差，所以分別對這三個變量取對數(shù)，即用LISR、LEMR、LFIR分別表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度和金融相關(guān)比率。單位根過程是常見的非平穩(wěn)過程之一，許多宏觀數(shù)據(jù)都有明顯的單位根過程，因此要對變量做單位根檢驗(yàn)。本文采用ADF（Augmented Dickey-Fuller）檢驗(yàn)法，借用Eviews 6.0軟件，對LEMR、LISR、LFIR及其一階差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示：

由表2可以看出，在1%的顯著性水平下，LFIR、LISR和LEMR是非平穩(wěn)的，而ΔLFIR、ΔLISR和ΔLEMR則在1%的顯著性水平下達(dá)到平穩(wěn)。

3.2 協(xié)整檢驗(yàn)

本文采用Johanson多重協(xié)整檢驗(yàn)來檢驗(yàn)三個指標(biāo)之間的協(xié)整關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果匯總?cè)绫?所示：

根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示，LFIR、LISR、LEMR三個變量之間存在著協(xié)整關(guān)系，長期而言，它們之間存在著均衡關(guān)系。

3.3 格蘭杰因果檢驗(yàn)

由前面的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的分析可知金融發(fā)展過程中的兩個因素和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在著長期的動態(tài)均衡關(guān)系，但是是否具有因果關(guān)系還需要進(jìn)行進(jìn)一步的驗(yàn)證。本文采用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法對這三個變量之間的因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示：

根據(jù)上述結(jié)果所示，在所有情況下，在5%的顯著性水平下是拒絕原假設(shè)6的，說明金融相關(guān)比率是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的格蘭杰原因，經(jīng)濟(jì)金融化程度會推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；在所有情況下均拒絕原假設(shè)1、2、3、5，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化并不是經(jīng)濟(jì)貨幣化程度和經(jīng)濟(jì)金融化程度的格蘭杰原因。

3.4 VAR模型

根據(jù)AIC準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)為2，建立VAR模型的表達(dá)式：

直觀上不難看出，LEMR在滯后一期、滯后二期的情況下對LISR有負(fù)向的影響，說明經(jīng)濟(jì)活動中的貨幣化程度對山西省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化并不起推動作用；LFIR在滯后一期、滯后二期的情況下對LISR有正向的影響，說明山西省的經(jīng)濟(jì)金融化程度推動著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

4 結(jié)論與建議

通過對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（LISR）、金融相關(guān)率（LFIR）、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度（LEMR）這三個變量進(jìn)行一系列的實(shí)證分析得出結(jié)論：①金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間存在著長期的動態(tài)均衡關(guān)系。②通過格蘭杰因果分析，經(jīng)濟(jì)金融化程度會引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對金融發(fā)展的影響并不顯著。

山西省的金融發(fā)展對其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具有先導(dǎo)作用，可用金融發(fā)展來促進(jìn)山西產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)化，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展，最終走上金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的良性互動。為此，可采取以下措施：①完善金融機(jī)構(gòu)改革，為山西省產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化服務(wù)。②建立和完善多層次的資本市場體系。在山西省的金融體系中銀行居于主導(dǎo)地位，大型商業(yè)銀行在資金運(yùn)用上多傾向于國家的基礎(chǔ)設(shè)施方面，但要充分發(fā)揮資金運(yùn)用的靈活性和便捷性，提高資金的使用效率，更需要城市商業(yè)銀行和各種非銀行金融機(jī)構(gòu)的通力協(xié)作和發(fā)展，使山西省的金融機(jī)構(gòu)更加多元化，解決中小企業(yè)融資難的問題。③優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，加快證券市場的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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