我國(guó)區(qū)域性股權(quán)交易中心對(duì)比分析

羅寧?胡偉健

2012年5 月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。目前國(guó)內(nèi)共有30家股權(quán)交易中心，接下來，本文將選擇天津股交所、上海股權(quán)托管交易中心、齊魯股權(quán)托管交易中心和前海股權(quán)交易中心進(jìn)行對(duì)比分析，分別從組建模式與股東、功能定位、掛牌標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)模式、交易方式五方面進(jìn)行闡述。

組建模式與股東

大部分區(qū)域性股權(quán)交易所的服務(wù)模式為掛牌+融資+上市孵化等基本模塊，融資產(chǎn)品也大部分在股權(quán)融資和私募債。

交易方式

對(duì)于掛牌交易方式，天津股權(quán)交易所和齊魯股權(quán)托管交易中心均采取“集合競(jìng)價(jià)+報(bào)價(jià)商雙向報(bào)價(jià)+協(xié)商定價(jià)”混合型交易定價(jià)模式，也是目前少數(shù)引入做市商機(jī)制的交易市場(chǎng)。上海則均采取單一的協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式。前海股權(quán)交易中心的交易方式相對(duì)復(fù)雜，可分如以下三種：

1.協(xié)議交易：指由前海股權(quán)交易中心認(rèn)可的，具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷地向投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，并在報(bào)價(jià)范圍接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。

2.活躍交易：指由前海股權(quán)交易中心認(rèn)可的，具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷地向投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，并在報(bào)價(jià)范圍接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。

3.T+0回轉(zhuǎn)交易：前海股權(quán)交易中心對(duì)參與交易的活躍交易商實(shí)行資金和證券的T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制，即賣出成交資金T+0日可用，買入成交證券T+0日可賣出。協(xié)議交易的為T+1回轉(zhuǎn)機(jī)制。