風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)中小企業(yè)融資的問題研究

【摘要】融資難問題始終是困擾中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。中小企業(yè)可以采取風(fēng)險(xiǎn)投資策略，進(jìn)入資本市場(chǎng)融通資金。本文首先論述了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于中小企業(yè)融資的作用，其次剖析了風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)中小企業(yè)融資過程中所面臨的主要問題，最后針對(duì)這些問題，給出了相關(guān)的思考和政策建議。

【關(guān)鍵詞】融資 風(fēng)險(xiǎn)投資 中小企業(yè)

中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，然而融資難始終是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。風(fēng)險(xiǎn)投資能夠有效地將中小企業(yè)與資本市場(chǎng)連接起來，不僅能夠?yàn)槠涮峁┌l(fā)展資金，而且還能提高其經(jīng)營(yíng)管理水平，對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展有很大的促進(jìn)作用。本文針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)融資中的重要作用，探索發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)與構(gòu)建中小企業(yè)融資體系的途徑。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于中小企業(yè)融資的作用

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資可以彌補(bǔ)中小企業(yè)資金的不足

從中小企業(yè)的階段性融資需求特征看，成長(zhǎng)期的中小企業(yè)的融資幾乎是一個(gè)空白。此時(shí)，依賴親緣關(guān)系的融資已經(jīng)不能滿足中小企業(yè)的業(yè)務(wù)需要，政策性融資由于規(guī)模小也不能滿足其需求，而商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)也因?yàn)檎餍懦杀咎叨辉敢膺M(jìn)人此領(lǐng)城。風(fēng)險(xiǎn)投資的存在剛好為融資體系拾遺補(bǔ)缺，增加了中小企業(yè)發(fā)育階段的融資供給。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資有利于提高中小企業(yè)管理水平

長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光和高水準(zhǔn)的專業(yè)素養(yǎng)往往是風(fēng)險(xiǎn)投資者的特長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資公司和中小企業(yè)的利益捆綁，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)積極參與到企業(yè)管理中來，從企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、銷售策略制定和財(cái)務(wù)成本控制等多方面，為中小企業(yè)提出專業(yè)性和建設(shè)性的意見，從利益捆綁到形成管理決策和合力，這無疑會(huì)大大提高中小企業(yè)的管理水平。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資有利于中小企業(yè)資源優(yōu)化配置

投資者作出投資之前，勢(shì)必進(jìn)行項(xiàng)目的可行性調(diào)查、產(chǎn)品的市場(chǎng)前景分析和風(fēng)險(xiǎn)概率的測(cè)算等，以確保獲取投資收益。風(fēng)險(xiǎn)資本注入企業(yè)之后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司必然對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)管，會(huì)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，確保投資操作的規(guī)范性，通過對(duì)資金流量與流向的控制，確保企業(yè)將有限的資金用于提高科技含量、投資良好效益項(xiàng)目中，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)融資中存在的問題

風(fēng)險(xiǎn)資本的注入雖然可以從一方面滿足中小企業(yè)的融資需求，但是至今尚未形成規(guī)模，究其原因主要有以下幾點(diǎn)：

（一）風(fēng)險(xiǎn)資本來源單一

從我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本來源來看，大部分的風(fēng)險(xiǎn)資本來源于政府機(jī)構(gòu)，官辦的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的行政色彩濃厚，對(duì)投資項(xiàng)目選擇不積極，在資金投入方面也偏好那些風(fēng)險(xiǎn)小的短期項(xiàng)目。更多的民間資本根本沒有進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資體系中，不利于調(diào)動(dòng)民間資金的投入積極性，風(fēng)險(xiǎn)投資的融資作用得不到充分發(fā)揮。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的資本規(guī)模較小

我國(guó)目前的投資公司的營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模比較小，多在在幾百萬到上千萬之間，因此投資公司所投資的中小企業(yè)的規(guī)模也比較小，選擇投資的項(xiàng)目也是見效快風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目。而中企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高，因此很難吸引投資者的目光。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資很難在中小企業(yè)融資中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

（三）為風(fēng)險(xiǎn)投資提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)和人才太少

風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是連接投資者和中小企業(yè)的橋梁，這些中介機(jī)構(gòu)為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供法律和信息咨詢咨詢、財(cái)務(wù)顧問以及資產(chǎn)評(píng)估等服務(wù)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資的有效輔助。但是目前.風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)太少，很多投資是通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理自己尋找投資目標(biāo)、或者是有融資需求的中小企業(yè)自己尋找投資機(jī)構(gòu)，另外存在風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)不高以及監(jiān)督考核機(jī)制不完善等問題。

（四）風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道需要進(jìn)一步完善

風(fēng)險(xiǎn)資本退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的終點(diǎn)，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的核心，風(fēng)險(xiǎn)資本成功退出投資領(lǐng)域才能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資資金的增值和循環(huán)流動(dòng)。首次公開上市（IPO）、并購(gòu)、回購(gòu)和清算是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要途徑。由于我國(guó)的法律體系不完善，這幾種方式都存在法律上的障礙，另外，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，尚未形成統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，跨行業(yè)跨地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易更是難以實(shí)現(xiàn)。

三、以風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)中小企業(yè)融資的方法與對(duì)策

（一）拓寬

風(fēng)險(xiǎn)投資渠道，發(fā)展多元化的投資主體。風(fēng)險(xiǎn)投資融入中小企業(yè)的關(guān)鍵在于充分動(dòng)員民間資本進(jìn)入中小企業(yè)投資領(lǐng)域。因此，政府應(yīng)轉(zhuǎn)變投資主體的角色，更多地為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展提供充足的政策保障，積極培養(yǎng)我國(guó)城鄉(xiāng)居民的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)；同時(shí)鼓勵(lì)民間投資者采用公司制、有限合伙制等多種形式組建風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

（二）優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境

首先是建立健全有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)，建立適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資需要的市場(chǎng)制度、法律法規(guī)，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)沿著健康有序的軌道發(fā)展。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)投資政策扶持體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，財(cái)政擔(dān)保與貼息，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資本流入中小企業(yè)。再次，加強(qiáng)輿論宣傳和組織各種培訓(xùn)活動(dòng)，使人民了解風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程和行業(yè)發(fā)展前景，這樣才能吸引資金和人才逐步流向這一行業(yè)。

（三）建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)體系

豐富風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的種類，鼓勵(lì)咨詢、顧問機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)如的建立，使更多社會(huì)資源投入中介服務(wù)業(yè)。支持風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)的發(fā)展，加強(qiáng)行業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理。政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理，使中介機(jī)構(gòu)得以規(guī)范運(yùn)行，以增強(qiáng)投資者對(duì)其的信心。

（四）構(gòu)建完善的退出機(jī)制

首先。產(chǎn)權(quán)交易是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的必經(jīng)途徑。因此，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，完善產(chǎn)權(quán)交易的法律法規(guī)，才能為中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件。其次，產(chǎn)權(quán)證券化即將實(shí)物的產(chǎn)權(quán)交易形式向證券化產(chǎn)權(quán)交易形式轉(zhuǎn)化，是提高交易效率的重要途徑。再次，建立真正意義上二板市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)以IPO等增值程度較高的方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。最后，發(fā)展兼并與收購(gòu)市場(chǎng)、公司清理等多種退出機(jī)制，以拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道。

到目前為止，從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)作為新興行業(yè)，其業(yè)務(wù)處于不斷發(fā)展壯大的過程中，與之有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)也越來越多。風(fēng)險(xiǎn)投資體系基本建立并不斷完善，通過風(fēng)險(xiǎn)資本注入中小企業(yè)，開拓了中小企業(yè)融資的新渠道，為解決中小企業(yè)的融資難問題帶來了新思路，雖然目前仍然有各種各樣的問題，但是隨著我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，以及國(guó)家政策的支持，勢(shì)必為中小企業(yè)的發(fā)展帶來新機(jī)遇。

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作者簡(jiǎn)介：劉天雄（1993-），男，漢族，河北衡水人，就讀于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，研究方向：投資學(xué)。