歐洲債務(wù)危機產(chǎn)生的原因及影響分析

王曉梅

摘 要：歐洲債務(wù)危機是美國次貸危機的持續(xù)，以希臘為代表的歐洲危機越遠越烈，引起國際金融市場持續(xù)動蕩，我國的金融經(jīng)濟體也受一定程度的影響，因此本文首先介紹主權(quán)債務(wù)的定義，以希臘等國的案例引導(dǎo)介紹歐洲債務(wù)危機的成因及結(jié)合當(dāng)前的我國形勢提出幾點警示。

關(guān)鍵詞：主權(quán)；債務(wù)危機；體制缺陷；地方政府；透明度

希臘的主權(quán)危機是歐洲債務(wù)危機的開始，2009年底，希臘政府突然宣布希臘政府債務(wù)余額已經(jīng)超過其GDP的110%，財政赤字超過了GDP的12%以上，這些財政標(biāo)都早已超過歐盟規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，12月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘危機隨即越演越烈。除開希臘之外的其他歐洲國家，愛爾蘭、意大利以及西班牙等也相繼陷入債務(wù)危機中，一場歐元區(qū)成立以來最嚴(yán)重的危機正在沖擊著整個歐元區(qū)，并逐步對全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響。因此，我們必須對導(dǎo)致歐債危機的深層原因加以分析和總結(jié)，從而有效避免危機帶給我們的沖擊，保證我國經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。

一、理論依據(jù)

從冰島主權(quán)債務(wù)危機開始、迪拜主權(quán)債務(wù)危機，到歐洲主權(quán)債務(wù)危機、美國國債風(fēng)險，債務(wù)危機像“腫瘤”一般席卷了全球！據(jù)有關(guān)金融機構(gòu)統(tǒng)計，2010年2月，全球各國負(fù)債總額已達到36萬億美元以上。與此同時，主權(quán)債務(wù)危機涉及多國，成為全球必須面對的現(xiàn)實問題。而歐洲債務(wù)危機即歐洲主權(quán)的債務(wù)危機。其是指在2008年金融危機發(fā)生后，希臘等歐盟國家所發(fā)生的債務(wù)危機。2013年12月16日，愛爾蘭退出歐債危機紓困機成首個脫困國家。所謂的主權(quán)債務(wù)危機，起源于國家信用，是指主權(quán)國家將主權(quán)當(dāng)做擔(dān)保，面向國際社會以發(fā)行債券的形式所籌集的資金。大多數(shù)的主權(quán)債務(wù)是以外幣為單位，向國際金融機構(gòu)或者外國政府借款以自己的主權(quán)作擔(dān)保，通過發(fā)行債券等方式向國際社會所借的款項。由于主權(quán)債務(wù)大多是以外幣計值，向國際機構(gòu)、外國政府或國際金融機構(gòu)借款，但由于國家的經(jīng)濟失去了“生產(chǎn)性”，導(dǎo)致債務(wù)國家的信譽評級被調(diào)低，就會引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機。（主要指標(biāo)：清償率是指債務(wù)國還本付息總額占當(dāng)年出口收入的比重。通常不應(yīng)超過20%。負(fù)債率：一國當(dāng)年外債余額與國民生產(chǎn)總值（GNP）比率。通常不應(yīng)超過10%。）如希臘在發(fā)生的金融危機時導(dǎo)致居民消費降低，導(dǎo)致經(jīng)濟下滑，貨幣高估抑制了出口量，無法掌控利率和匯率工具的貨幣政策，政府不得不舉債刺激投資和消費拉動經(jīng)濟，由此赤字不斷累積。赤字與收入下滑的惡性循環(huán)最終使得2009年12月8日全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級。2010年起歐元區(qū)其他國家也陸續(xù)陷入危機的泥潭，歐債危機已經(jīng)波及到整個歐盟。

二、歐債危機起因

（一）經(jīng)濟發(fā)展不均衡導(dǎo)致過度舉債

在歐盟中各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)并不盡相同，盡管都是歐元區(qū)國家，但是各國經(jīng)濟發(fā)展水平的參差不齊導(dǎo)致財政政策無法發(fā)揮應(yīng)有的作用。但是為了擴大組織規(guī)模，已經(jīng)有27個加盟國的歐盟依然在極力拉攏一些希望加入歐盟但是經(jīng)濟發(fā)展水平并不算發(fā)達的國家。正因為這一舉措，使得一些發(fā)展相對落后的國家存在的劣勢逐漸顯露，例如以希臘、葡萄牙為代表的一些經(jīng)濟發(fā)展水平較低的國家，在工資、社會福利、失業(yè)救濟等方面極力與德國、法國等發(fā)達國家保持同等水平，導(dǎo)致支出水平遠遠超過GDP增長水平。加之，工資及各種社會福利具有“剛性”的特征，上調(diào)后再進行調(diào)整是相當(dāng)困難的，導(dǎo)致政府與私人部門的負(fù)債比率節(jié)節(jié)攀升。全球金融危機作為導(dǎo)火線，這些深層次問題就爆發(fā)出來了。

在歐元區(qū)一體化后，可以很明顯的看出由于各國不同的財政和貨幣政策導(dǎo)致貨幣聯(lián)盟對成員國貨幣政策偏好沒法滿足，經(jīng)濟發(fā)展相對落后的國家無法有效利用貨幣貶值的契機使本國的出口量快速增加形成對外有效經(jīng)營增加本國凈出口。無法增加收入的背景下，財政赤字問題自然也就不得得到有效解決，于是經(jīng)濟逐漸開始呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的衰退趨勢，并且還面臨債務(wù)膨脹，這使得國家之間差距越拉越大。同時，歐元區(qū)的救助機制希望成員國之間形成一種最優(yōu)的模式，但是成員國之間經(jīng)濟發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀卻導(dǎo)致這種期冀事與愿違，搭便車行為就是最好的佐證。

（二）統(tǒng)一貨幣的制度性缺陷

就如歐元奠基人前歐洲共同體委員會主席雅克·德格爾所言：歐元區(qū)僅建成了貨幣聯(lián)盟，缺乏財政政策協(xié)調(diào)機制是導(dǎo)致歐債危機的重要原因，歐元創(chuàng)建后缺乏統(tǒng)一機構(gòu)對各國財政和經(jīng)濟政策予以監(jiān)督，理應(yīng)確保各成員國遵循統(tǒng)一經(jīng)濟發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)，但這一點沒有做到。歐洲債務(wù)危機導(dǎo)致經(jīng)濟衰將歐元區(qū)體系問題這一制度性缺陷暴露無遺，即在歐元區(qū)內(nèi)歐元有歐洲央行統(tǒng)一發(fā)行，宏觀調(diào)控的手段之一貨幣政策則由歐洲央行統(tǒng)一行使，而財政政策卻由主權(quán)國家掌控，實行貨幣政策和財政政策相分離的制度。這使得主權(quán)國家沒有辦法有效的將這兩種手段有效的結(jié)合起來對國民經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控。主權(quán)國家對經(jīng)濟的調(diào)控?zé)o法使用利率和匯率這兩大工具，為了復(fù)蘇美國次貸危機所帶來的經(jīng)濟衰退，各成員采取實行擴張性財政政策，如舉債來加大投資，政府加大政府購買等方針來完成。加之，這些國家的債券也會成為國際市場上的投機對象，債務(wù)規(guī)模進一步加大。

三、歐洲債務(wù)危機對中國的啟示

雖然中國的國家債務(wù)和財政赤字都遠低于國際公認(rèn)的風(fēng)險臨界點。但是，由于我國很多地方政府過度負(fù)債，處于失控狀態(tài)。但是如果這些債務(wù)不能被地方政府采取有效措施加以解決，也會有導(dǎo)致債務(wù)危機的可能發(fā)生，從而對市場以及經(jīng)濟安全產(chǎn)生不利影響。

（一）握好財政赤字的“度”

從國民經(jīng)濟大范圍看，我國的債務(wù)負(fù)擔(dān)率和與國際比較同口徑的赤字率都在國際公認(rèn)警戒線內(nèi)，繼續(xù)擴大國債發(fā)行規(guī)模的潛力仍很大。但是中國地方政府存在根深蒂固的“GDP考核觀”，為此地方政府為了加快經(jīng)濟發(fā)展，量化GDP的增加，通過各種融資平臺向金融機構(gòu)或社會舉債加大資金投入力度。從公開披露的數(shù)據(jù)看，截至2011年底中央和地方政府債務(wù)是30多萬億元，債務(wù)率為37.8%。2012年債務(wù)數(shù)量比2011年增加了幾萬億元，債務(wù)率基本在40%左右。這些地方債務(wù)多數(shù)質(zhì)量不佳。再加上中央政府在金融危機后放松了對地方政府的管控。中央政府在戰(zhàn)略上允許地方政府繞過限制它們從銀行借貸的政策，使它們可以通過創(chuàng)造所謂的地方政府融資平臺獲得貸款。這種做法造成了貸款的隱性累積。在這種債務(wù)規(guī)模增加，不確定性風(fēng)險放大形勢下，勢必會造成巨大的風(fēng)險，影響到中國未來經(jīng)濟的良性發(fā)展。因此我們必須對地方政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)與實際債務(wù)負(fù)擔(dān)予以高度的重視，做好債務(wù)測算和償債平衡工作。

（二）加大中國財政的透明度

地方政府債務(wù)包括顯性債務(wù)和隱性債務(wù)兩個部分，顯性債務(wù)可以在會計報表中查詢到，包括向國際金融組織和外國政府貸款、國債轉(zhuǎn)貸、農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)借款、拖欠工資以及其他應(yīng)付支出。隱性債務(wù)一般在會計報表中無法查詢，大致包括各種政府擔(dān)保、地方金融機構(gòu)的呆壞帳、社保資金缺口以及地方政府管理的國有企事業(yè)單位負(fù)債。從整體上看，當(dāng)前我國的財政透明度還處于很低的狀態(tài)，目前中國財政透明度整體較低，除了在會計報表中可以查詢的財政收支之外，還存在詳盡的數(shù)量指標(biāo)無法體現(xiàn)在政府的預(yù)算報告中、人們難以評估資金使用績效、在披露債務(wù)指標(biāo)時數(shù)據(jù)不完全，沒有包含所有既有債務(wù)等等。隨著中國經(jīng)濟在全球的地位越來越重要，透明度問題理應(yīng)被關(guān)注，加強財政的透明度也正是我們應(yīng)該在此次歐債危機中所應(yīng)吸取教訓(xùn)。中國應(yīng)與國際接軌，加強與國際機構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào)，縮小與國際貨幣基金組織提出的《財政透明度良好行為準(zhǔn)則》的差距。（作者單位：蘭州外語職業(yè)學(xué)院）

參考文獻：

[1] 余南平.歐洲主權(quán)債務(wù)危機的理論挑戰(zhàn)與現(xiàn)實警示[N].文匯報，2010-04-17（101）.