誰是人民幣國際化的推動器？

閆冬

【摘要】人民幣國際化問題由來已久，在“美國制造”金融危機后，人民幣國際化迎來新的契機。本文根據(jù)國際貨幣基金組織對一國貨幣國際化條件的規(guī)定，選取了人民幣國際化的最主要影響因素GDP總量、外匯儲備總量、出口總量、匯率波動率和經(jīng)濟自由度這幾個方面從理論和實踐角度對各項影響因素進行分析，進一步提出人民幣國際化進程的政策建議。

【關鍵詞】人民幣國際化 經(jīng)濟危機 多元線性回歸分析

一、人民幣國際化背景

金融危機爆發(fā)后，美元“一幣獨大”的國際貨幣體系的弊端得到了人們的重視，現(xiàn)行的國際貨幣體系的也一次次地被推上了爭議的風口浪尖。無論是2009年4月的倫敦G20國金融峰會上，還是在2010年9月的大連夏季達沃斯論壇上，改革現(xiàn)行國際貨幣體系的呼聲不斷。美元的絕對優(yōu)勢性地位受到了極大的挑戰(zhàn)。2009年12月開始的希臘主權債務危機席卷歐洲大陸，又再次掀起新一輪的經(jīng)濟問題，歐元的生存現(xiàn)狀也引發(fā)了人們的擔憂。原本在世界貨幣舞臺上三足鼎立的美元，歐元，日元的光芒黯淡了下來，這為人民幣進入國際化市場創(chuàng)造了一個很好的外部環(huán)境。

二、文獻綜述

Zhao Xijun和Song Xiaoling（2009）提出，應該以金融危機作為契機，加快人民幣國際化的進程，使得人民幣進入國際化貨幣舞臺。而國外學者Yung Chul Park（2010）則通過分析日元和歐元國際化進程中的優(yōu)劣之處，給出關于人民幣國際化途徑的一些建議。指出人民幣國際化不應單純地被當成我國的經(jīng)濟目標，而是應當在增加綜合國力、增加居民生活質量、逐步開放經(jīng)濟的過程中順理成章的將人民幣推向全球。同時還應當學習美國的經(jīng)驗，將各大金融機構，尤其是投行與商業(yè)銀行推向全球，以金融機構的出口帶動貨幣的出口，同時為境外的人民幣尋求一個安身之所，實現(xiàn)良性循環(huán)。熊潔（2005）提出一種統(tǒng)計人民幣國際化程度的指標，即將本幣境外范圍指數(shù)、本幣境外流量指數(shù)與本幣境外儲備指數(shù)加總得出，這為我們定量分析提供了一個很好的思路。

三、影響因素分析

（一）GDP

我國GDP的高速增長對于人民幣的國際化程度的增加有著顯著的影響。中國在世界經(jīng)濟舞臺上主要扮演著一個“傳送帶”的角色：中國從東亞地區(qū)進口原材料并向歐美國家出口產(chǎn)成品。這樣我國從出口中將得到美元或歐元，導致我們在進口中多使用這些美元或歐元結算原材料的賬單。況且諸如石油等大宗商品是以美元計價，于是這種模式極不利于人民幣走向世界。我國的進口額與出口額都為逐年遞增，為了提升人民幣的國際地位，一味的增加進口或出口不如調(diào)整進出口貿(mào)易結構：增加對于東亞地區(qū)的產(chǎn)成品出口并多使用人民幣結算便是我們建議的出路之一。

（二）幣值穩(wěn)定性

幣值的波動率對于貨幣的國際化程度并沒有顯著的影響。日本在過去為了推行日元便采取了升值的辦法，企圖通過提高幣值來提高日元的國際影響力結果收效甚微。同樣的，價值最為穩(wěn)定的一般等價物黃金也隨著布雷頓森林體系的解體而退出國際貨幣系統(tǒng)。所以相比一國貨幣的穩(wěn)定與否，其是否可以自由兌換顯得更為重要。無論當人民幣單一盯住美元還是盯住一籃子貨幣，其都是講自身的貨幣影響力寄托于其他貨幣之中，因此這樣的貨幣是沒有辦法在國際市場上站穩(wěn)腳跟的。

（三）經(jīng)濟自由度

我國的經(jīng)濟自由度對于人民幣國際認可度有著顯著的影響。但從國際上來看，我國的經(jīng)濟自由度尤其是資本項下自由度仍比較落后。資本項下的經(jīng)濟自由度對該國貨幣的國際影響力起著較大的作用。其中更為重要的是該國是否有一個國際經(jīng)濟金融中心。日元國際化失敗的最大原因就是因為它沒有建立一個國際金融中心。相比之下，中國有著香港這樣一個舉世矚目的國際金融中心，能否利用好這個優(yōu)勢便成為了人民幣能否國際化的關鍵。中國完全可以借鑒歐盟的經(jīng)驗，將人民幣滲透到香港的金融體系中。相比歐盟，中國大陸與香港并沒有歐盟所頭疼的財政政策與貨幣政策分離的問題。但一直以來在“聯(lián)匯制”下的港幣是直接盯住美元的，其貨幣國際影響力主要依附于美元而存在。況且港幣已成為當?shù)亟Y算、交易最為重要的貨幣，這些對于人民幣的介入都將成為巨大的難題。

（四）外匯儲備

我國在2003年到2013年間的外匯儲備數(shù)額龐大且呈逐年遞增趨勢。一國的外匯儲備對于其貨幣的國際化有著至關重要的戰(zhàn)略意義?，F(xiàn)如今，我國雖然沒有辦法有效的促使人民幣更多的成為他國的儲備貨幣，但巨額的外匯儲備的存在必將提升人民幣的清償能力并應付人民幣的回流。這時，如何用好外匯儲備比起其絕對數(shù)量來講更加重要。

四、政策建議

首先，貨幣國際化的實現(xiàn)應該是當一個國家經(jīng)濟高度發(fā)展，足以在一個區(qū)域乃至世界領先時，其他國家根據(jù)自身需要主動選擇持有的過程。因此，推進人民幣國際化最先要做的就是發(fā)展中國的經(jīng)濟，確立人民幣在一定區(qū)域內(nèi)的權威地位。同時應該促進中國與東亞地區(qū)的雙邊貿(mào)易往來。中國應當從長遠角度出發(fā)，改善貿(mào)易結構，促進與東亞地區(qū)國家的雙邊貿(mào)易，讓人民幣實現(xiàn)雙向運動。

其次，應該放開外匯管制，讓人民幣匯率自由浮動。雖然貨幣價值的穩(wěn)定對一國貨幣的國際化至關重要，但是更為重要的是國際化貨幣的信用是建立在該貨幣發(fā)行國的基礎上的。而無論是中國之前實行的爬行盯住式還是目前實行的管理浮動制，都是將信用建立在其他貨幣發(fā)行國的基礎之上，即使匯率波動小幣值穩(wěn)定，卻無法實現(xiàn)真正意義上的國際化。因此，可以通過讓東亞各國貨幣與人民幣掛鉤的方式，擴大人民幣的使用范圍，實現(xiàn)人民幣在東亞地區(qū)的信用統(tǒng)一。

再次，應該將人民幣滲透到香港的金融體系中，將香港這一世界性金融中心作為世界各國進行人民幣交易結算的主要場所。應該注重推出以人民幣計價的金融產(chǎn)品供其他人民幣持有國進行投資，建立開放而有效的金融市場，促進國內(nèi)金融中介機構的國際化，以及讓香港逐步成為主要以人民幣進行交易結算的世界金融中心。

最后，外匯儲備在推行人民幣國際化的路途中起到的是支撐起償付能力與回流的作用，所以處于被動使用的地位。我們認為應當更多的將外匯儲備投入到支持人民幣國際化的用途中，并努力建立一個公開完善的交易平臺以便外匯儲備發(fā)揮作用。

參考文獻

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