淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中的若干問題

張麗英

【摘 要】在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，負(fù)債經(jīng)營是一種有效的經(jīng)營方式，廣為中外企業(yè)普遍采用，負(fù)債經(jīng)營在一定條件下能為企業(yè)帶來生機(jī)和巨大效益，但同時(shí)也具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】負(fù)債經(jīng)營；強(qiáng)化管理；控制；發(fā)展

文章編號(hào)：ISSN1006—656X（2013）12-0076-02

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中企業(yè)必須具備充足的資金才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，那企業(yè)如何才能夠取得足夠的資金呢？通常企業(yè)為取得開展經(jīng)營活動(dòng)所需資金的途徑有兩個(gè)：一是所有者投資；二是債權(quán)人貸款。債權(quán)人貸款即企業(yè)向債權(quán)人借入的資金—銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收借入的資金。企業(yè)運(yùn)用債權(quán)人貸款進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)，于是產(chǎn)生負(fù)債經(jīng)營現(xiàn)象，本文擬就企業(yè)負(fù)債經(jīng)營活動(dòng)中的若干問題進(jìn)行探討。

一、負(fù)債經(jīng)營的必要性、特點(diǎn)

（一）負(fù)債經(jīng)營的必要性

負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值、更新的一種手段。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以產(chǎn)生顯著地經(jīng)濟(jì)效益。從宏觀方面來看：首先，由于企業(yè)處在債務(wù)人的地位，國家可以充分發(fā)揮銀行信貸經(jīng)濟(jì)杠桿作用，在信貸政策上，采取區(qū)別對(duì)待不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同產(chǎn)品、經(jīng)營好壞、信用優(yōu)劣等不同情況決定貸放與否、期限長短和差別利率等政策，從而促使企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理，多生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品來提高經(jīng)濟(jì)效益。其次，負(fù)債經(jīng)營會(huì)促使企業(yè)進(jìn)入金融市場(chǎng)爭(zhēng)取投資機(jī)會(huì)，不但能控制社會(huì)財(cái)源，而且會(huì)使資金供應(yīng)者和資金使用者都更加關(guān)心投資效果。再次，負(fù)債經(jīng)營能夠克服財(cái)力不足，負(fù)債引進(jìn)和采用國外的高新技術(shù)，可以填補(bǔ)我國工業(yè)空白，提高現(xiàn)代化水平，提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。

從企業(yè)微觀來看，負(fù)債經(jīng)營的重要意義主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：負(fù)債經(jīng)營能解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金不足；負(fù)債經(jīng)營促使企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，是企業(yè)具有壓力和動(dòng)力；負(fù)債經(jīng)營可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)營運(yùn)效率和競(jìng)爭(zhēng)能力；負(fù)債經(jīng)營可以取得財(cái)務(wù)杠桿效益。

（二）負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn)

一般來說，負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，無論其負(fù)債比率的高低均具下列特征：

1、還本性。企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營，無論企業(yè)盈利與否都必須按時(shí)足額償還本金，否則債權(quán)人有權(quán)訴訟。

2、定額性。對(duì)企業(yè)來說，支付的利息是固定的，它不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)盈利多而提高，也不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)盈利少而降低。

3、時(shí)間性。企業(yè)對(duì)外負(fù)債的代價(jià)主要表現(xiàn)為利息或商業(yè)折扣等。這些代價(jià)都是時(shí)間函數(shù)，企業(yè)必須按時(shí)支付，否則會(huì)影響整個(gè)企業(yè)的信譽(yù)，若企業(yè)償債下降，則會(huì)增加舉債成本。

4、效益性。企業(yè)利用他人資金進(jìn)行本企業(yè)經(jīng)營，具有潛在效益性。負(fù)債成本當(dāng)期產(chǎn)品成本可作為期間成本從銷售收入中減去，從而減少了企業(yè)所得稅，因此企業(yè)可以獲得免稅利益。

二、企業(yè)舉債經(jīng)營中存在的問題

1、企業(yè)對(duì)舉債的風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的認(rèn)識(shí)。一些企業(yè)往往偏重于爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)資金、爭(zhēng)資源，而忽視對(duì)項(xiàng)目效益的可行性分析和本身還貸能力的估算，不少項(xiàng)目的還貸也就此發(fā)生擱淺。等到還款期逼近，企業(yè)決策者雖四處奔走，但效果甚微，沉重的債務(wù)影響整個(gè)企業(yè)的正常流轉(zhuǎn)。

2、企業(yè)對(duì)舉債的使用缺乏有效的管理。一些舉債企業(yè)對(duì)整個(gè)企業(yè)的資金缺乏有效的管理，企業(yè)一旦出現(xiàn)資金不足就向銀行借錢，造成負(fù)債的不合理。有些企業(yè)已到了債臺(tái)高筑和資不抵債的境地。

三、負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)分析及舉債的策略。

（一）負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)

1、負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的劃分。

根據(jù)企業(yè)是否使用債務(wù)，可以將企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)劃分為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)不使用債務(wù)時(shí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，主要指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面可能遇到的不確定情況所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)使用債務(wù)所增加的風(fēng)險(xiǎn)，在這里財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)狹義的概念，它就是指企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營所帶來的的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債因有固定的付息日和償還期因而當(dāng)企業(yè)經(jīng)營情況下降時(shí)，負(fù)債經(jīng)營往往面臨不能按時(shí)付息還債以致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）負(fù)債經(jīng)營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析

企業(yè)由于舉債過少失去發(fā)展機(jī)會(huì)，而舉債過多又會(huì)面臨巨大的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此能夠進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營，會(huì)既獲得最大盈利而又不致面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這就要求企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展情況合理地選擇適合本企業(yè)情況的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。下面著重從負(fù)債的角度分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

現(xiàn)實(shí)中決定資本結(jié)構(gòu)的因素很多，除通常所指的資本成本，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，還有如下一些重要因素：

1、企業(yè)經(jīng)營的長期穩(wěn)定性。大中企業(yè)，尤其是與人民生活密切相關(guān)的企業(yè)，有責(zé)任持續(xù)不斷地向社會(huì)提供產(chǎn)品和服務(wù)。因此它們對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用必須限制在不危及長期穩(wěn)定經(jīng)營范圍之內(nèi)。

2、管理人員所持的態(tài)度。如果管理人員不愿是使公司控制權(quán)旁落，則可能不愿增發(fā)新股，而盡量采用債務(wù)融資。相反如果管理人員不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，可能較少利用財(cái)務(wù)杠桿，盡量降低債務(wù)成本的比例。

3、貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度。雖然企業(yè)對(duì)如何適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿都有自己的分析，但貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度，實(shí)際上往往成為決定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素，如果企業(yè)過高地運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，貸款人未必會(huì)接受超額貸款要求，或者只在相當(dāng)高利率條件下相應(yīng)增加貸款。

4、保持償債能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力維持隨時(shí)可能發(fā)行債券的能力，為了維持借貸能力，不少企業(yè)傾向于正常情況下使用較少的借款，從而表現(xiàn)出完美的財(cái)務(wù)現(xiàn)象，就短期而言，可能不壞，但從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，卻并非較好的選擇。

（三）舉債經(jīng)營的策略

1、要注意負(fù)債的適度性。第一，借入資金的來源結(jié)構(gòu)，企業(yè)在舉債籌資時(shí)，必須考慮能夠借入資金的總量，借入何種類別的資金，從何種渠道取得。第二，借入資金期限結(jié)構(gòu)，企業(yè)對(duì)不同期限的借入資金要搭配合理，以保持每年還款相當(dāng)均衡，避免還款期過于集中，以防由于期限結(jié)構(gòu)不合理造成企業(yè)無力償還的局面。第三，借入資金投向結(jié)構(gòu)。借入資金的使用效益是舉債經(jīng)營的根本，企業(yè)能否合理使用借入資金關(guān)系到債務(wù)償還，資金投向不同，產(chǎn)生效益的時(shí)間和水平也不同。

2、只有在企業(yè)資產(chǎn)收益率高于負(fù)債利息率的條件下進(jìn)行負(fù)債，因?yàn)橥ㄟ^對(duì)前面負(fù)債經(jīng)營的利率分析和財(cái)務(wù)杠桿作用分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)資本收益率等于或低于負(fù)債利息率時(shí)進(jìn)行負(fù)債，非但無利可圖，反而會(huì)虧損老本。

四、如何改善企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的幾點(diǎn)看法

首先，從企業(yè)微觀角度來看

1、加強(qiáng)舉債經(jīng)營前期的可行性研究。這是整個(gè)舉債經(jīng)營過程的首要環(huán)節(jié)，為了減少舉債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)決策者應(yīng)加強(qiáng)借款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的靈敏度分析，實(shí)事求是做出評(píng)估，對(duì)那些確有效益的項(xiàng)目應(yīng)積極抓緊施工、投產(chǎn)，對(duì)那些效益不明顯的項(xiàng)目應(yīng)采取壓縮態(tài)度。

2、加強(qiáng)借款投入經(jīng)營過程中的使用管理。借款投入使用是舉債經(jīng)營的關(guān)鍵階段，為了加速資金回籠，企業(yè)對(duì)貨源的組織，原料與產(chǎn)品價(jià)格的確認(rèn)，生產(chǎn)過程中產(chǎn)量、質(zhì)量的管理等都應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)的控制辦法和管理手段。

3、建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，從宏觀社會(huì)環(huán)境的角度來看

1、銀行要加強(qiáng)對(duì)信貸資金的管理。銀行要通過清產(chǎn)核資，減產(chǎn)企業(yè)的資金使用情況，通過對(duì)企業(yè)盈利能力、資本結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)計(jì)劃的考核核定企業(yè)的貸款額度，從而從客觀上控制了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)建立合理地資本結(jié)構(gòu)。

2、建立廣泛的信用評(píng)估體制。廣泛的信用評(píng)估通過對(duì)企業(yè)信譽(yù)、償債能力、盈利能力以及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)信用等級(jí)進(jìn)行劃分。這樣就使企業(yè)處于較高的透明度中，促使企業(yè)重視經(jīng)營成果，改善資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力，以便樹立良好的企業(yè)形象，從而給企業(yè)再舉債帶來便利條件。

3、加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率。企業(yè)通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求：在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率。

負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。當(dāng)然，負(fù)債經(jīng)營也有風(fēng)險(xiǎn)，弄不好就會(huì)債臺(tái)高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

以上所述，僅是我個(gè)人對(duì)負(fù)債經(jīng)營中存在問題的幾點(diǎn)看法。企業(yè)還要根據(jù)具體情況做到具體問題具體分析，如果從上到下都充分認(rèn)識(shí)到舉債經(jīng)營的重要意義，那么我相信舉債經(jīng)營必然會(huì)給企業(yè)帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益，為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)添一份生機(jī)和活力。