促進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的財(cái)政政策

廣州農(nóng)村商業(yè)銀行 賴素娟

一、我國產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展現(xiàn)狀和存在問題

(一)產(chǎn)業(yè)基金的定義和意義。

產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)生的原始動(dòng)力是我國對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的需求。國家發(fā)改委2005年10月31日發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》(征求意見稿)對(duì)“產(chǎn)業(yè)基金”作出如下定義:“產(chǎn)業(yè)投資基金(以下簡稱產(chǎn)業(yè)基金或基金)，是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資”。國外并沒有明確的“產(chǎn)業(yè)基金”的定義，從基本內(nèi)涵上看，等同于股權(quán)投資基金(Private Equity Fund)，美國全國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(NationalVenture CapitalAssociation，NVCA)將股權(quán)投資基金定義為:所有從事創(chuàng)業(yè)投資、管理層收購(MBO)、夾層投資，“基金的基金”投資及二級(jí)市場投資，但不包括天使投資者、商業(yè)天使、房地產(chǎn)投資及其他上市市場外的投資的投資管理機(jī)構(gòu)。

中國特有的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，構(gòu)成了我國產(chǎn)業(yè)基金異于西方發(fā)達(dá)國家的發(fā)展背景。我國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長模式仍以高投入拉動(dòng)的粗放型增長為主，缺乏內(nèi)生性的增長因素，資源利用低效，這種簡單的外延式增長模式已經(jīng)影響到了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提出了迫切的需求，而實(shí)現(xiàn)高科技產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展是其核心內(nèi)容。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有投資風(fēng)險(xiǎn)高、回收期長，融資難度大、資本回報(bào)率不穩(wěn)定等特點(diǎn)，純粹依靠國家財(cái)政撥款難以實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的有效快速發(fā)展，而完全依靠民間借貸和銀行貸款，則數(shù)量小、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。在此背景下，產(chǎn)業(yè)基金的興起為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供了重要的資金融通和扶持平臺(tái)。作為新興投融資機(jī)制創(chuàng)新的產(chǎn)物，產(chǎn)業(yè)基金將有利于改善社會(huì)資金配置結(jié)構(gòu)、深化投融資體制的改革、啟動(dòng)社會(huì)資源、擴(kuò)大投資需求以及能更好地引入外資，是我國經(jīng)濟(jì)不斷深化發(fā)展的必然結(jié)果。

(二)我國產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展歷程。

我國產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)20余年的發(fā)展，大體經(jīng)歷了起步期、培育期和成長期三個(gè)階段:(1)20世紀(jì)90年代初的5年間為起步期。該時(shí)期主要以境外的私募股權(quán)基金(Private Equity Fund)為主，如黑石、華登國際、漢鼎亞太、美商中經(jīng)等開始涌入中國，此類海外投資基金多與轉(zhuǎn)軌期間的央企合作。(2)1995年至2005年為培育期。為鼓勵(lì)國外風(fēng)險(xiǎn)投資基金(Venture Capital)公司到中國投資，我國于1995年頒布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，推動(dòng)凱雷資本、紅杉資本等國外VC機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國，產(chǎn)生了中瑞合作基金、中國—東盟中小企業(yè)投資基金等。在此期間境外產(chǎn)業(yè)基金更多地參與國內(nèi)的并購重組，同時(shí)也引領(lǐng)了中國本土產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)育興起。(3)2006年至今為成長期。由于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，國內(nèi)資本市場和相關(guān)法律法規(guī)制度逐步完善，產(chǎn)業(yè)基金在我國迅速升溫，民營資本介入量大增，如渤海產(chǎn)業(yè)投資基金等本土投資基金紛紛崛起，與之相對(duì)應(yīng)的，外資基金募集呈縮減趨勢。

(三)我國產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展?fàn)顩r。

據(jù)清科研究集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2012年新募集基金369支，募集金額253.12億美元，較2006年的募集數(shù)量和金額分別增長了8.92倍和78.3%。另據(jù)清科數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)投資基金主要有三方面的特點(diǎn):一是人民幣基金總支數(shù)較大而單支募資較小。2012年，我國共募集到位354支人民幣基金，外幣基金只有15支，其中披露金額的344支人民幣基金共募資181.35億美元，外幣基金為71.78億美元，平均單支外幣基金的募資規(guī)模約為單支人民幣基金的9.08倍。二是投資交易完成較多而多數(shù)投資規(guī)模較小。2012年我國產(chǎn)業(yè)投資基金共完成投資交易680起，披露金額的606起投資涉及金額197.85億美元，其中35起投資分別超過1億美元，占總投資的52.3%。三是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金多表現(xiàn)為政府引導(dǎo)型。除了少數(shù)基金在境外組建募資，后以FDI形式投資國內(nèi)企業(yè)外，政府引導(dǎo)型基金已成主流，尤其2006年以來成立的基金基本如此。

表1 我國產(chǎn)業(yè)投資基金總規(guī)模超200億元一覽表

目前我國產(chǎn)業(yè)基金大多都停留在融資階段，渤海產(chǎn)業(yè)基金等示范效應(yīng)不佳，發(fā)展前景出現(xiàn)了諸多不確性因素，使其他投資人持觀望態(tài)度，產(chǎn)業(yè)基金的各項(xiàng)工作出現(xiàn)了意料不到的困難。究其原因，國家層面的立法滯后、政府的過度行政干預(yù)、多層次資本市場的不健全、嚴(yán)重的信息不對(duì)稱等都是中國產(chǎn)業(yè)投資基金的障礙性因素。

(四)我國產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展存在的主要問題。

1.扶持政策優(yōu)惠少，缺少全國范圍的支持體系。我國制定的優(yōu)惠政策(詳見表2)主要針對(duì)私募股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資資金，但對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)基金的政策制度尚未成體系。

2.行政色彩濃厚，政府過分干預(yù)。長期以來，我國政府在產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展中一直扮演著重要的角色，如三批共十只試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)基金均是由地方政府申請(qǐng)，國家發(fā)改委推薦，由國務(wù)院特批的模式設(shè)立的。基金的資金來源也主要是政府財(cái)政，投資對(duì)象涉及國家重大項(xiàng)目、重要行業(yè)的股權(quán)投資和許多高新技術(shù)企業(yè)等競爭性行業(yè)。因此，我國產(chǎn)業(yè)基金的出現(xiàn)與發(fā)展均是在政府，尤其是地方政府親自參與并主導(dǎo)下進(jìn)行的，并帶有較強(qiáng)的行業(yè)色彩和地域色彩。①劉欽文、張春鋒:《加快我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展的建議》，載于《時(shí)代金融》2007年第11期。

3.地區(qū)間發(fā)展失衡，資金與市場不匹配。我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)間發(fā)展差距大，東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施完善、市場規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)集群明顯，吸引了大量資本投資興業(yè);而中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為緩慢，吸引投資能力不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)基金涉足較少。以2012年創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的地區(qū)分布來看，投資最活躍的地區(qū)是北京、廣東(含深圳)和上海，分別披露案例153起、109起和75起，分別占比27.0%、19.3%和13.3%。江蘇、浙江次之，分別披露案例48起和32起，上述5個(gè)省、市投資案例共417起，占比達(dá)到70%以上，而其他省份披露案例數(shù)量均在15起以下。在投資金額方面，北、廣、上位列前三位，披露投資總額分別是16.59億、7.00億和5.13億美元;新疆、浙江、江蘇披露投資總額也均在2億美元以上。①China Venture:《2012年中國創(chuàng)業(yè)投資年度研究報(bào)告》?？傮w來看，在創(chuàng)業(yè)投資方面以北、上、廣及江浙地區(qū)為主，地區(qū)差異明顯。但是，由于我國東南沿海地區(qū)大多已進(jìn)入后工業(yè)化社會(huì)，資金供需接近平衡;相比之下，我國中西部地區(qū)卻大多處于中期工業(yè)化社會(huì)，甚至部分的工業(yè)化尚處于起步階段，急需大量資本的投入以改善當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施和特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。面對(duì)這種資金與市場的錯(cuò)配情況，一方面需要政府政策的適當(dāng)傾斜，另一方面也需要產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展壯大和靈活投資方向。

表2 主要支持政策匯總表

續(xù)表

續(xù)表

4.人民幣基金為主導(dǎo)，外幣基金平均規(guī)模偏高。由于我國廣闊的投資市場和高額的資本回報(bào)，越來越多的國際投資公司專門設(shè)立面向中國的投資基金，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及政府政策的推動(dòng)，人民幣基金在總量上有了絕對(duì)的優(yōu)勢，但在平均規(guī)模方面與外幣基金仍有較大差距，部分產(chǎn)業(yè)基金公司仍無法抵擋外資對(duì)中國市場的占領(lǐng)。以創(chuàng)業(yè)投資基金為例，從新募集的基金幣種看，2013年，人民幣基金主導(dǎo)創(chuàng)投募資市場，199支新募集完成的基金中有189支是人民幣基金，占比95.0%;從募集金額看，全年創(chuàng)投市場募集69.19億美元，美元基金共募集5.41億美元，占全年募集金額的8%。但從平均募資規(guī)模上，人民幣基金平均募資規(guī)模為3374萬美元，美元基金平均募資規(guī)模為5414萬美元，是人民幣基金的1.6倍，②China Venture:《2013年中國創(chuàng)業(yè)投資年度研究報(bào)告》。外幣新募基金平均規(guī)模依然高于人民幣。

二、財(cái)政政策扶持產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展具有重要意義

(一)政府支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要性。

市場對(duì)資源配置起到?jīng)Q定性的作用，但從配置過程與效果來看，市場機(jī)制存有一定局限性。市場機(jī)制決定其往往將資源投入到較高經(jīng)濟(jì)收益的項(xiàng)目，而滯后或者不選擇較高社會(huì)效益的項(xiàng)目，形成巨大的社會(huì)資源浪費(fèi)，因此，單靠市場機(jī)制并不能實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，而政府支持是必然選擇。在“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)的今天，相比較市場投資者，政府更加重視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，并且，以稅收收入為主的政府在資金來源上遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般投資者，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較強(qiáng)。

實(shí)踐表明，雖然發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并不是政府計(jì)劃的結(jié)果，但在制度和機(jī)制建設(shè)方面，政府提供了基礎(chǔ)和公共的服務(wù)，在市場規(guī)則的制定以及宏觀調(diào)控方面，政府的作用是必要并且不可替代的。

(二)財(cái)政政策扶持產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的必要性。

作為維護(hù)國民經(jīng)濟(jì)總量均衡、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要工具，財(cái)政政策對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展具有主要作用。

1.能夠破解單個(gè)資本規(guī)模限制，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展集中大量資金。工業(yè)化和信息化帶來了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和生產(chǎn)能力的提高，必然要求產(chǎn)品突破狹小的地域限制，獲得更大的市場空間，同時(shí)對(duì)資本的需求額也越來越大?，F(xiàn)階段，發(fā)展高新產(chǎn)業(yè)已成為我國優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容，高新產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)大、回收期長，因此，資金的來源和資本回報(bào)率的穩(wěn)定成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先決條件，僅依靠個(gè)體資本的積累遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足需求。產(chǎn)業(yè)基金立足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化投融資改革，直接影響基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)等的發(fā)展，通過匯集社會(huì)資金使資本順利導(dǎo)入到產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)當(dāng)中，滿足經(jīng)濟(jì)增長對(duì)資本的需求，從而對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)起到“盤活存量、用好增量”的作用。從各國實(shí)踐看，產(chǎn)業(yè)基金的興起為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資和其他行業(yè)的融資提供了重要渠道，產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展和進(jìn)步程度對(duì)影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)興起和發(fā)展效率，作用極為關(guān)鍵。

2.引導(dǎo)社會(huì)資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。中國金融資本“脫實(shí)向虛”的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，并愈演愈烈，帶動(dòng)了大量的資本流入以房地產(chǎn)、期貨、貴金屬為代表的虛擬市場。要解決金融的“脫實(shí)向虛”癥結(jié)，需要采取多方措施。其中，大力發(fā)展以投資于實(shí)體部門為宗旨的產(chǎn)業(yè)基金是構(gòu)架產(chǎn)業(yè)和金融融合的主要渠道。從國外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，不少產(chǎn)業(yè)基金投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運(yùn)輸行業(yè)(如收費(fèi)公路、機(jī)場、港口和鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣管網(wǎng)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如醫(yī)院和學(xué)校、衛(wèi)星等部分國防項(xiàng)目)和其他(如輸油管、運(yùn)輸船和發(fā)電)等，能夠較好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。從現(xiàn)實(shí)來看，隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和市場制度的不斷完善，涌現(xiàn)了大量長期資本，如養(yǎng)老金、社?；鸬?，需要安全可靠的投資渠道實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展為我國大量資本高效聚集和使用提供了良好的平臺(tái)，也是溝通實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融資本的重要橋梁。

3.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。財(cái)政政策的主要調(diào)控目標(biāo)為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金，有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)間的協(xié)調(diào)發(fā)展。改革開放30多年來，我國經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成就，但也存在著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的問題，地區(qū)間經(jīng)濟(jì)條件差異也較大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要籌集較大規(guī)模的資金，尤其在高科技和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，具有“高風(fēng)險(xiǎn)、周期長”的特點(diǎn)，因而一般的投資者不愿意也無能力涉足。發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金，則可把分散的社會(huì)資金匯集起來，投資于需重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和需特別扶持的地區(qū)，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。

由于產(chǎn)業(yè)基金對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的重要作用，因此在產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展過程中財(cái)政政策應(yīng)給予必要的支持。如在產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的初期階段，政府政策特別是財(cái)政政策是決定產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展方向和有效運(yùn)行的關(guān)鍵。在產(chǎn)業(yè)基金資金來源、投向選擇、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、退出機(jī)制等各個(gè)方面都需要財(cái)政政策的扶持。

三、財(cái)政政策支持產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的建議

在產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展過程中，其資金來源的持續(xù)性和資金利用效率的提升是關(guān)系到產(chǎn)業(yè)基金順利發(fā)展的重要因素，尤其在產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的初始階段，政府可從以下幾個(gè)方面加大財(cái)政支持力度并提高支持效率:

(一)加大稅收優(yōu)惠政策力度。

政府對(duì)基金投資者、產(chǎn)業(yè)基金以及投資產(chǎn)業(yè)給予一定的優(yōu)惠稅收政策，降低產(chǎn)業(yè)投資的成本，增加其留存收益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金的健康發(fā)展。對(duì)于包括風(fēng)險(xiǎn)投資在內(nèi)的我國產(chǎn)業(yè)基金來說，優(yōu)惠的稅收同樣能夠增加其現(xiàn)金流入。因此，稅收優(yōu)惠政策是一項(xiàng)行之有效的政府激勵(lì)手段，應(yīng)當(dāng)予以大力推行。

(二)適當(dāng)引入政府信用擔(dān)保。

政府擔(dān)?？善鸬焦膭?lì)和帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金投資的作用，然而我國目前的社會(huì)信用狀況不佳，趨利背信的事件時(shí)有發(fā)生，同時(shí)我國產(chǎn)業(yè)基金尚處于發(fā)展初期，初創(chuàng)企業(yè)在擔(dān)保貸款中如采用機(jī)會(huì)主義做法的成本較小，這都將導(dǎo)致政府面臨較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，在目前的條件下政府應(yīng)慎重使用信用擔(dān)保的激勵(lì)方式，如果政府決定提供擔(dān)保，則必須嚴(yán)格執(zhí)行評(píng)審擔(dān)保制度，最大限度地降低償債的概率。

(三)增加政府采購。

政府采購在解決有效需求不足、平衡市場供求等方面具有重要的意義，同時(shí)也能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金的投資和發(fā)展。產(chǎn)業(yè)基金作為我國的一項(xiàng)創(chuàng)新金融工具，目前正處于發(fā)展的初始階段，競爭意識(shí)和競爭力大小將會(huì)直接影響到其未來的發(fā)展，但過多的政府購買將會(huì)使企業(yè)形成依賴，進(jìn)而失去競爭力和創(chuàng)新動(dòng)力，因此政府應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎采購，對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資中的不同種類的基金需要加以區(qū)別對(duì)待。風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要投向中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其是高新企業(yè)，這類企業(yè)的具有新創(chuàng)性，要獲得市場的認(rèn)可和購買需要一個(gè)過程，在其尚未被市場廣泛接受之前，政府可通過適當(dāng)?shù)馁徺I政策來確保其收益，從而激勵(lì)高新企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展;而對(duì)于企業(yè)重組基金，其主要從事對(duì)老企業(yè)的兼并改造，且產(chǎn)品大都屬于傳統(tǒng)商品，在市場上有一定的認(rèn)可度，僅經(jīng)過技術(shù)更新后的老企業(yè)能真正適應(yīng)市場的需求，實(shí)現(xiàn)收益。因此對(duì)于這類企業(yè)，政府不宜過多采購，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)其增強(qiáng)自身的競爭力，更好地適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

(四)適度動(dòng)用財(cái)政資金認(rèn)購重點(diǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金份額。

國務(wù)院于2014年11月16日頒布的《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》提出:“政府可以使用包括中央預(yù)算內(nèi)投資在內(nèi)的財(cái)政性資金，通過認(rèn)購基金份額等方式予以支持”。在此精神的指導(dǎo)下，各級(jí)財(cái)政可以根據(jù)本地的實(shí)際情況，針對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行必要的資金認(rèn)購支持，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金的健康發(fā)展。

［1］劉錫良:《中國財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合研究》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社1999年版。

［2］呂江林:《中國轉(zhuǎn)軌時(shí)期的貨幣政策》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社1999年版。

［3］林毅夫:《新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)——重構(gòu)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架》，載于《經(jīng)濟(jì)學(xué)》(季刊)2011年第1期。

［4］姜波克、傅浩、錢鋼:《開放經(jīng)濟(jì)下的政策搭配》，復(fù)旦大學(xué)出版社1999年版。

［5］李武好:《中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中財(cái)政政策與貨幣政策》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2001年版。

［6］李曉西:《中國貨幣與財(cái)政政策效果評(píng)析》，人民出版社2007年版。

［7］李裕:《我國改革開放以來財(cái)政政策和貨幣政策的配合研究》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2008年版。

［8］張龍:《我國財(cái)政政策與貨幣政策及其配合效應(yīng)分析》，西北大學(xué)2010年論文。