我國(guó)通貨膨脹影響因素的實(shí)證研究

周敏

【摘要】本文從現(xiàn)代菲利普斯曲線出發(fā)，首先構(gòu)造了增廣價(jià)格調(diào)整模型，并利用我國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)通貨膨脹進(jìn)行了實(shí)證研究；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)影響我國(guó)通貨膨脹率的貨幣因素進(jìn)行了實(shí)證分析；最后在實(shí)證結(jié)果基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的政策建議。

【關(guān)鍵詞】增廣價(jià)格調(diào)整方程 通貨膨脹 ADL模型

一、引言

國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)對(duì)通貨膨脹及其影響因素進(jìn)行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。歐陽(yáng)筱萌（2011）總結(jié)了各學(xué)者對(duì)我國(guó)近期通貨膨脹的成因的代表性看法，包括成本推動(dòng)通貨膨脹（厲以寧）、流動(dòng)性通貨膨脹（左小蕾）、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹（尹中卿）、外部輸入型通貨膨脹（樊綱）。

本文從現(xiàn)代菲利普斯曲線出發(fā)，首先構(gòu)造了增廣價(jià)格調(diào)整模型；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)不能納入以上模型，影響我國(guó)通貨膨脹率的貨幣因素進(jìn)行了實(shí)證分析；最后在實(shí)證基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的政策建議。

二、基于增廣價(jià)格調(diào)整方程的實(shí)證模型

（一）增廣價(jià)格調(diào)整方程的提出

1958年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲線。經(jīng)過(guò)薩繆爾森等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)展，得出了現(xiàn)代形式的菲利普斯曲線。結(jié)合現(xiàn)代菲利普斯曲線和奧肯定律的方程式，容易得到價(jià)格調(diào)整方程：

價(jià)格調(diào)整方程把現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹率歸因于對(duì)通貨膨脹的預(yù)期、產(chǎn)出缺口和供給沖擊。但是，眾多學(xué)者的研究表明，引致供貨膨脹的因素遠(yuǎn)不止這些，還有貨幣性因素、成本性因素、輸入性因素等。

考慮到以上因素，可得到增廣價(jià)格調(diào)整方程，表達(dá)式為：

其中，M代表貨幣因素；GDPGap= 為產(chǎn)出缺口；Cost代表成本因素；PF代表輸入性通貨膨脹。

（二）增廣價(jià)格調(diào)整計(jì)量模型

在建立模型進(jìn)行檢驗(yàn)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，貨幣性因素?zé)o法加入到模型中（通不過(guò)t檢驗(yàn)）。后文將采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)貨幣性因素進(jìn)行分析。據(jù)此構(gòu)造如下的估計(jì)模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的數(shù)據(jù)為1991年到2011年的年數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于2012年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。

對(duì)各個(gè)變量用Augment Dickey—Fuller單位根檢驗(yàn)得出，變量通貨膨脹率PI、產(chǎn)出缺口GDPGap、生產(chǎn)成本變動(dòng)Cost和匯率變動(dòng)ExchR都是平穩(wěn)的時(shí)間序列。所以可直接建立單方程計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型進(jìn)行分析。

由于模型中出現(xiàn)用滯后被解釋變量作為模型的解釋變量的情況，這是模型存在隨機(jī)解釋變量問(wèn)題。對(duì)模型進(jìn)行LM序列相關(guān)性檢驗(yàn)，殘差不存在高階序列相關(guān)，經(jīng)過(guò)拉姆齊誤設(shè)定檢驗(yàn)接受原假設(shè)，模型不存在誤設(shè)定；運(yùn)用Klein判別法檢驗(yàn)不存在多重共線性。因此，因此估計(jì)的結(jié)果較可靠。

（三）增廣價(jià)格調(diào)整計(jì)量模型結(jié)論

估計(jì)結(jié)果表明，通貨膨脹率與預(yù)期通貨膨脹率，產(chǎn)出缺口，成本因素，匯率成正相關(guān)關(guān)系。符合經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。

三、基于自回歸分布滯后模型的實(shí)證分析

貨幣學(xué)派的創(chuàng)始人米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）斷言“無(wú)論何時(shí)何地，通貨膨脹都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象”?；谫M(fèi)雪的交易方程，推導(dǎo)出以下關(guān)系式：

式中，π為通貨膨脹率， 為貨幣增長(zhǎng)率， 為貨幣流通速度增長(zhǎng)率， 為產(chǎn)量增長(zhǎng)率。根據(jù)上式，通貨膨脹可能來(lái)源于三個(gè)方面，即貨幣流通速度的變化、貨幣增長(zhǎng)和產(chǎn)量增長(zhǎng)。

自回歸分布滯后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表達(dá)式為：

其中x 是滯后i期的外生變量，每個(gè)外生變量的最大滯后階數(shù)為ti，βi是參數(shù)向量。

（一）變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

通貨膨脹率指標(biāo)：選擇消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI來(lái)反映通貨膨脹的程度。貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)：選擇廣義貨幣供應(yīng)量M2的月同比增長(zhǎng)率作為貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)。流動(dòng)性指標(biāo)：選擇狹義貨幣供應(yīng)量M1與廣義貨幣供應(yīng)量M2的比例lv=M1/M2。產(chǎn)量增長(zhǎng)率指標(biāo)：利用動(dòng)態(tài)的利率rr7的倒數(shù)作為產(chǎn)量增長(zhǎng)率的替代。

（二）自回歸分布滯后模型的估計(jì)

單位根檢驗(yàn)：采用ADF法檢驗(yàn)cpi、m2r、lv和pro的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果表明這4個(gè)時(shí)間序列的原始序列都有單位根是非平穩(wěn)的，它們的一階差分序列在1%顯著性水平下是平穩(wěn)的，4個(gè)序列均為1階單整I（1）序列，表明它們之間可能存在長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系。

進(jìn)行滯后2期的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)顯示：流動(dòng)性lv= M1/M2、產(chǎn)量增長(zhǎng)率pro是通貨膨脹率指標(biāo)cpi的格蘭杰原因；而廣義貨幣增長(zhǎng)率m2r不能確定為通貨膨脹率的格蘭杰原因。但出于經(jīng)濟(jì)理論考慮，仍然保留在模型當(dāng)中。數(shù)據(jù)檢驗(yàn)還表示出貨幣流動(dòng)性lv是廣義貨幣增長(zhǎng)率m2r和即期利率rr7的格蘭杰原因，符合理論預(yù)期。

（三）自回歸分布滯后模型的結(jié)論

自回歸分布滯后模型的估計(jì)顯示：影響我國(guó)通貨膨脹的貨幣因素的主次關(guān)系是：通貨膨脹預(yù)期、其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長(zhǎng)，而作為解釋產(chǎn)出變化的動(dòng)態(tài)實(shí)際利率則對(duì)通脹率作用不大。

四、結(jié)論及政策建議

（一）實(shí)證分析的研究結(jié)論

第一個(gè)模型利用年度數(shù)據(jù)，反映中期效應(yīng)，結(jié)果表明：我國(guó)的通貨膨脹最主要來(lái)源于生產(chǎn)成本的提高，其次是通貨膨脹預(yù)期，再次是產(chǎn)出缺口，最后是輸入性的通貨膨脹因素。

第二個(gè)模型使用月度數(shù)據(jù)，反映短期效應(yīng)，估計(jì)結(jié)果表明：我國(guó)通貨膨脹的貨幣影響因素主次關(guān)系是：通貨膨脹預(yù)期，其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長(zhǎng)率，而作為解釋產(chǎn)出變化的動(dòng)態(tài)實(shí)際利率短期內(nèi)則對(duì)通脹率影響不大。

（二）政策建議

根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出如下政策建議：

第一，我國(guó)存在著強(qiáng)烈的通貨膨脹適應(yīng)性預(yù)期。所以在治理通貨膨脹時(shí)，政府需要管理好預(yù)期。

第二，通貨膨脹最主要來(lái)源于生產(chǎn)成本的提高，為了降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，政府可以采取的措施包括：降低稅收，縮短折舊年限，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼等措施。

第三，準(zhǔn)貨幣的增長(zhǎng)可以抑制通脹。調(diào)控存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行長(zhǎng)期票據(jù)和適當(dāng)提高中長(zhǎng)期存貸款利率可以鎖定銀行的長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加準(zhǔn)貨幣，從而控制通貨膨脹。

第四，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行逆周期管理對(duì)于治理通脹是可行的，但要嚴(yán)防力度過(guò)大加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，政策微調(diào)更加穩(wěn)健可取。

參考文獻(xiàn)

[1]王煜.中國(guó)的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2005（1）.

[2]米詠梅，王憲勇.中國(guó)通貨膨脹成因——基于ECM模型的分析[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2009（11）.

[3]多恩布什，費(fèi)希爾，斯塔茲.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].第十版.北京：中國(guó)人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周慶武.人民幣匯率變動(dòng)影響我國(guó)CPI的計(jì)量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]歐陽(yáng)筱萌.學(xué)術(shù)界關(guān)于中國(guó)近期通貨膨脹觀點(diǎn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2011（12）.

[6]潘冠中：?jiǎn)我蜃永势谙藿Y(jié)構(gòu)模型參數(shù)估計(jì)的數(shù)據(jù)選擇[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2004（9）.

[7]郭慶旺，賈俊雪.中國(guó)潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口的估計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004年，（第5期）.

[8]陳彥斌，唐詩(shī)磊，李杜.貨幣供應(yīng)量能預(yù)測(cè)中國(guó)通貨膨脹嗎？[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2009年，（第2期）.

【摘要】本文從現(xiàn)代菲利普斯曲線出發(fā)，首先構(gòu)造了增廣價(jià)格調(diào)整模型，并利用我國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)通貨膨脹進(jìn)行了實(shí)證研究；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)影響我國(guó)通貨膨脹率的貨幣因素進(jìn)行了實(shí)證分析；最后在實(shí)證結(jié)果基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的政策建議。

【關(guān)鍵詞】增廣價(jià)格調(diào)整方程 通貨膨脹 ADL模型

一、引言

國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)對(duì)通貨膨脹及其影響因素進(jìn)行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。歐陽(yáng)筱萌（2011）總結(jié)了各學(xué)者對(duì)我國(guó)近期通貨膨脹的成因的代表性看法，包括成本推動(dòng)通貨膨脹（厲以寧）、流動(dòng)性通貨膨脹（左小蕾）、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹（尹中卿）、外部輸入型通貨膨脹（樊綱）。

本文從現(xiàn)代菲利普斯曲線出發(fā)，首先構(gòu)造了增廣價(jià)格調(diào)整模型；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)不能納入以上模型，影響我國(guó)通貨膨脹率的貨幣因素進(jìn)行了實(shí)證分析；最后在實(shí)證基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的政策建議。

二、基于增廣價(jià)格調(diào)整方程的實(shí)證模型

（一）增廣價(jià)格調(diào)整方程的提出

1958年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲線。經(jīng)過(guò)薩繆爾森等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)展，得出了現(xiàn)代形式的菲利普斯曲線。結(jié)合現(xiàn)代菲利普斯曲線和奧肯定律的方程式，容易得到價(jià)格調(diào)整方程：

價(jià)格調(diào)整方程把現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹率歸因于對(duì)通貨膨脹的預(yù)期、產(chǎn)出缺口和供給沖擊。但是，眾多學(xué)者的研究表明，引致供貨膨脹的因素遠(yuǎn)不止這些，還有貨幣性因素、成本性因素、輸入性因素等。

考慮到以上因素，可得到增廣價(jià)格調(diào)整方程，表達(dá)式為：

其中，M代表貨幣因素；GDPGap= 為產(chǎn)出缺口；Cost代表成本因素；PF代表輸入性通貨膨脹。

（二）增廣價(jià)格調(diào)整計(jì)量模型

在建立模型進(jìn)行檢驗(yàn)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，貨幣性因素?zé)o法加入到模型中（通不過(guò)t檢驗(yàn)）。后文將采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)貨幣性因素進(jìn)行分析。據(jù)此構(gòu)造如下的估計(jì)模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的數(shù)據(jù)為1991年到2011年的年數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于2012年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。

對(duì)各個(gè)變量用Augment Dickey—Fuller單位根檢驗(yàn)得出，變量通貨膨脹率PI、產(chǎn)出缺口GDPGap、生產(chǎn)成本變動(dòng)Cost和匯率變動(dòng)ExchR都是平穩(wěn)的時(shí)間序列。所以可直接建立單方程計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型進(jìn)行分析。

由于模型中出現(xiàn)用滯后被解釋變量作為模型的解釋變量的情況，這是模型存在隨機(jī)解釋變量問(wèn)題。對(duì)模型進(jìn)行LM序列相關(guān)性檢驗(yàn)，殘差不存在高階序列相關(guān)，經(jīng)過(guò)拉姆齊誤設(shè)定檢驗(yàn)接受原假設(shè)，模型不存在誤設(shè)定；運(yùn)用Klein判別法檢驗(yàn)不存在多重共線性。因此，因此估計(jì)的結(jié)果較可靠。

（三）增廣價(jià)格調(diào)整計(jì)量模型結(jié)論

估計(jì)結(jié)果表明，通貨膨脹率與預(yù)期通貨膨脹率，產(chǎn)出缺口，成本因素，匯率成正相關(guān)關(guān)系。符合經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。

三、基于自回歸分布滯后模型的實(shí)證分析

貨幣學(xué)派的創(chuàng)始人米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）斷言“無(wú)論何時(shí)何地，通貨膨脹都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象”?；谫M(fèi)雪的交易方程，推導(dǎo)出以下關(guān)系式：

式中，π為通貨膨脹率， 為貨幣增長(zhǎng)率， 為貨幣流通速度增長(zhǎng)率， 為產(chǎn)量增長(zhǎng)率。根據(jù)上式，通貨膨脹可能來(lái)源于三個(gè)方面，即貨幣流通速度的變化、貨幣增長(zhǎng)和產(chǎn)量增長(zhǎng)。

自回歸分布滯后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表達(dá)式為：

其中x 是滯后i期的外生變量，每個(gè)外生變量的最大滯后階數(shù)為ti，βi是參數(shù)向量。

（一）變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

通貨膨脹率指標(biāo)：選擇消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI來(lái)反映通貨膨脹的程度。貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)：選擇廣義貨幣供應(yīng)量M2的月同比增長(zhǎng)率作為貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)。流動(dòng)性指標(biāo)：選擇狹義貨幣供應(yīng)量M1與廣義貨幣供應(yīng)量M2的比例lv=M1/M2。產(chǎn)量增長(zhǎng)率指標(biāo)：利用動(dòng)態(tài)的利率rr7的倒數(shù)作為產(chǎn)量增長(zhǎng)率的替代。

（二）自回歸分布滯后模型的估計(jì)

單位根檢驗(yàn)：采用ADF法檢驗(yàn)cpi、m2r、lv和pro的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果表明這4個(gè)時(shí)間序列的原始序列都有單位根是非平穩(wěn)的，它們的一階差分序列在1%顯著性水平下是平穩(wěn)的，4個(gè)序列均為1階單整I（1）序列，表明它們之間可能存在長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系。

進(jìn)行滯后2期的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)顯示：流動(dòng)性lv= M1/M2、產(chǎn)量增長(zhǎng)率pro是通貨膨脹率指標(biāo)cpi的格蘭杰原因；而廣義貨幣增長(zhǎng)率m2r不能確定為通貨膨脹率的格蘭杰原因。但出于經(jīng)濟(jì)理論考慮，仍然保留在模型當(dāng)中。數(shù)據(jù)檢驗(yàn)還表示出貨幣流動(dòng)性lv是廣義貨幣增長(zhǎng)率m2r和即期利率rr7的格蘭杰原因，符合理論預(yù)期。

（三）自回歸分布滯后模型的結(jié)論

自回歸分布滯后模型的估計(jì)顯示：影響我國(guó)通貨膨脹的貨幣因素的主次關(guān)系是：通貨膨脹預(yù)期、其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長(zhǎng)，而作為解釋產(chǎn)出變化的動(dòng)態(tài)實(shí)際利率則對(duì)通脹率作用不大。

四、結(jié)論及政策建議

（一）實(shí)證分析的研究結(jié)論

第一個(gè)模型利用年度數(shù)據(jù)，反映中期效應(yīng)，結(jié)果表明：我國(guó)的通貨膨脹最主要來(lái)源于生產(chǎn)成本的提高，其次是通貨膨脹預(yù)期，再次是產(chǎn)出缺口，最后是輸入性的通貨膨脹因素。

第二個(gè)模型使用月度數(shù)據(jù)，反映短期效應(yīng)，估計(jì)結(jié)果表明：我國(guó)通貨膨脹的貨幣影響因素主次關(guān)系是：通貨膨脹預(yù)期，其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長(zhǎng)率，而作為解釋產(chǎn)出變化的動(dòng)態(tài)實(shí)際利率短期內(nèi)則對(duì)通脹率影響不大。

（二）政策建議

根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出如下政策建議：

第一，我國(guó)存在著強(qiáng)烈的通貨膨脹適應(yīng)性預(yù)期。所以在治理通貨膨脹時(shí)，政府需要管理好預(yù)期。

第二，通貨膨脹最主要來(lái)源于生產(chǎn)成本的提高，為了降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，政府可以采取的措施包括：降低稅收，縮短折舊年限，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼等措施。

第三，準(zhǔn)貨幣的增長(zhǎng)可以抑制通脹。調(diào)控存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行長(zhǎng)期票據(jù)和適當(dāng)提高中長(zhǎng)期存貸款利率可以鎖定銀行的長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加準(zhǔn)貨幣，從而控制通貨膨脹。

第四，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行逆周期管理對(duì)于治理通脹是可行的，但要嚴(yán)防力度過(guò)大加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，政策微調(diào)更加穩(wěn)健可取。

參考文獻(xiàn)

[1]王煜.中國(guó)的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2005（1）.

[2]米詠梅，王憲勇.中國(guó)通貨膨脹成因——基于ECM模型的分析[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2009（11）.

[3]多恩布什，費(fèi)希爾，斯塔茲.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].第十版.北京：中國(guó)人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周慶武.人民幣匯率變動(dòng)影響我國(guó)CPI的計(jì)量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]歐陽(yáng)筱萌.學(xué)術(shù)界關(guān)于中國(guó)近期通貨膨脹觀點(diǎn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2011（12）.

[6]潘冠中：?jiǎn)我蜃永势谙藿Y(jié)構(gòu)模型參數(shù)估計(jì)的數(shù)據(jù)選擇[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2004（9）.

[7]郭慶旺，賈俊雪.中國(guó)潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口的估計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004年，（第5期）.

[8]陳彥斌，唐詩(shī)磊，李杜.貨幣供應(yīng)量能預(yù)測(cè)中國(guó)通貨膨脹嗎？[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2009年，（第2期）.

【摘要】本文從現(xiàn)代菲利普斯曲線出發(fā)，首先構(gòu)造了增廣價(jià)格調(diào)整模型，并利用我國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)通貨膨脹進(jìn)行了實(shí)證研究；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)影響我國(guó)通貨膨脹率的貨幣因素進(jìn)行了實(shí)證分析；最后在實(shí)證結(jié)果基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的政策建議。

【關(guān)鍵詞】增廣價(jià)格調(diào)整方程 通貨膨脹 ADL模型

一、引言

國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)對(duì)通貨膨脹及其影響因素進(jìn)行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。歐陽(yáng)筱萌（2011）總結(jié)了各學(xué)者對(duì)我國(guó)近期通貨膨脹的成因的代表性看法，包括成本推動(dòng)通貨膨脹（厲以寧）、流動(dòng)性通貨膨脹（左小蕾）、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹（尹中卿）、外部輸入型通貨膨脹（樊綱）。

本文從現(xiàn)代菲利普斯曲線出發(fā)，首先構(gòu)造了增廣價(jià)格調(diào)整模型；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)不能納入以上模型，影響我國(guó)通貨膨脹率的貨幣因素進(jìn)行了實(shí)證分析；最后在實(shí)證基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的政策建議。

二、基于增廣價(jià)格調(diào)整方程的實(shí)證模型

（一）增廣價(jià)格調(diào)整方程的提出

1958年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲線。經(jīng)過(guò)薩繆爾森等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)展，得出了現(xiàn)代形式的菲利普斯曲線。結(jié)合現(xiàn)代菲利普斯曲線和奧肯定律的方程式，容易得到價(jià)格調(diào)整方程：

價(jià)格調(diào)整方程把現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹率歸因于對(duì)通貨膨脹的預(yù)期、產(chǎn)出缺口和供給沖擊。但是，眾多學(xué)者的研究表明，引致供貨膨脹的因素遠(yuǎn)不止這些，還有貨幣性因素、成本性因素、輸入性因素等。

考慮到以上因素，可得到增廣價(jià)格調(diào)整方程，表達(dá)式為：

其中，M代表貨幣因素；GDPGap= 為產(chǎn)出缺口；Cost代表成本因素；PF代表輸入性通貨膨脹。

（二）增廣價(jià)格調(diào)整計(jì)量模型

在建立模型進(jìn)行檢驗(yàn)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，貨幣性因素?zé)o法加入到模型中（通不過(guò)t檢驗(yàn)）。后文將采用自回歸分布滯后ADL模型對(duì)貨幣性因素進(jìn)行分析。據(jù)此構(gòu)造如下的估計(jì)模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的數(shù)據(jù)為1991年到2011年的年數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于2012年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。

對(duì)各個(gè)變量用Augment Dickey—Fuller單位根檢驗(yàn)得出，變量通貨膨脹率PI、產(chǎn)出缺口GDPGap、生產(chǎn)成本變動(dòng)Cost和匯率變動(dòng)ExchR都是平穩(wěn)的時(shí)間序列。所以可直接建立單方程計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型進(jìn)行分析。

由于模型中出現(xiàn)用滯后被解釋變量作為模型的解釋變量的情況，這是模型存在隨機(jī)解釋變量問(wèn)題。對(duì)模型進(jìn)行LM序列相關(guān)性檢驗(yàn)，殘差不存在高階序列相關(guān)，經(jīng)過(guò)拉姆齊誤設(shè)定檢驗(yàn)接受原假設(shè)，模型不存在誤設(shè)定；運(yùn)用Klein判別法檢驗(yàn)不存在多重共線性。因此，因此估計(jì)的結(jié)果較可靠。

（三）增廣價(jià)格調(diào)整計(jì)量模型結(jié)論

估計(jì)結(jié)果表明，通貨膨脹率與預(yù)期通貨膨脹率，產(chǎn)出缺口，成本因素，匯率成正相關(guān)關(guān)系。符合經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。

三、基于自回歸分布滯后模型的實(shí)證分析

貨幣學(xué)派的創(chuàng)始人米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）斷言“無(wú)論何時(shí)何地，通貨膨脹都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象”?；谫M(fèi)雪的交易方程，推導(dǎo)出以下關(guān)系式：

式中，π為通貨膨脹率， 為貨幣增長(zhǎng)率， 為貨幣流通速度增長(zhǎng)率， 為產(chǎn)量增長(zhǎng)率。根據(jù)上式，通貨膨脹可能來(lái)源于三個(gè)方面，即貨幣流通速度的變化、貨幣增長(zhǎng)和產(chǎn)量增長(zhǎng)。

自回歸分布滯后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表達(dá)式為：

其中x 是滯后i期的外生變量，每個(gè)外生變量的最大滯后階數(shù)為ti，βi是參數(shù)向量。

（一）變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

通貨膨脹率指標(biāo)：選擇消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI來(lái)反映通貨膨脹的程度。貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)：選擇廣義貨幣供應(yīng)量M2的月同比增長(zhǎng)率作為貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)。流動(dòng)性指標(biāo)：選擇狹義貨幣供應(yīng)量M1與廣義貨幣供應(yīng)量M2的比例lv=M1/M2。產(chǎn)量增長(zhǎng)率指標(biāo)：利用動(dòng)態(tài)的利率rr7的倒數(shù)作為產(chǎn)量增長(zhǎng)率的替代。

（二）自回歸分布滯后模型的估計(jì)

單位根檢驗(yàn)：采用ADF法檢驗(yàn)cpi、m2r、lv和pro的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果表明這4個(gè)時(shí)間序列的原始序列都有單位根是非平穩(wěn)的，它們的一階差分序列在1%顯著性水平下是平穩(wěn)的，4個(gè)序列均為1階單整I（1）序列，表明它們之間可能存在長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系。

進(jìn)行滯后2期的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)顯示：流動(dòng)性lv= M1/M2、產(chǎn)量增長(zhǎng)率pro是通貨膨脹率指標(biāo)cpi的格蘭杰原因；而廣義貨幣增長(zhǎng)率m2r不能確定為通貨膨脹率的格蘭杰原因。但出于經(jīng)濟(jì)理論考慮，仍然保留在模型當(dāng)中。數(shù)據(jù)檢驗(yàn)還表示出貨幣流動(dòng)性lv是廣義貨幣增長(zhǎng)率m2r和即期利率rr7的格蘭杰原因，符合理論預(yù)期。

（三）自回歸分布滯后模型的結(jié)論

自回歸分布滯后模型的估計(jì)顯示：影響我國(guó)通貨膨脹的貨幣因素的主次關(guān)系是：通貨膨脹預(yù)期、其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長(zhǎng)，而作為解釋產(chǎn)出變化的動(dòng)態(tài)實(shí)際利率則對(duì)通脹率作用不大。

四、結(jié)論及政策建議

（一）實(shí)證分析的研究結(jié)論

第一個(gè)模型利用年度數(shù)據(jù)，反映中期效應(yīng)，結(jié)果表明：我國(guó)的通貨膨脹最主要來(lái)源于生產(chǎn)成本的提高，其次是通貨膨脹預(yù)期，再次是產(chǎn)出缺口，最后是輸入性的通貨膨脹因素。

第二個(gè)模型使用月度數(shù)據(jù)，反映短期效應(yīng)，估計(jì)結(jié)果表明：我國(guó)通貨膨脹的貨幣影響因素主次關(guān)系是：通貨膨脹預(yù)期，其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長(zhǎng)率，而作為解釋產(chǎn)出變化的動(dòng)態(tài)實(shí)際利率短期內(nèi)則對(duì)通脹率影響不大。

（二）政策建議

根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出如下政策建議：

第一，我國(guó)存在著強(qiáng)烈的通貨膨脹適應(yīng)性預(yù)期。所以在治理通貨膨脹時(shí)，政府需要管理好預(yù)期。

第二，通貨膨脹最主要來(lái)源于生產(chǎn)成本的提高，為了降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，政府可以采取的措施包括：降低稅收，縮短折舊年限，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼等措施。

第三，準(zhǔn)貨幣的增長(zhǎng)可以抑制通脹。調(diào)控存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行長(zhǎng)期票據(jù)和適當(dāng)提高中長(zhǎng)期存貸款利率可以鎖定銀行的長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加準(zhǔn)貨幣，從而控制通貨膨脹。

第四，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行逆周期管理對(duì)于治理通脹是可行的，但要嚴(yán)防力度過(guò)大加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，政策微調(diào)更加穩(wěn)健可取。

參考文獻(xiàn)

[1]王煜.中國(guó)的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2005（1）.

[2]米詠梅，王憲勇.中國(guó)通貨膨脹成因——基于ECM模型的分析[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2009（11）.

[3]多恩布什，費(fèi)希爾，斯塔茲.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].第十版.北京：中國(guó)人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周慶武.人民幣匯率變動(dòng)影響我國(guó)CPI的計(jì)量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]歐陽(yáng)筱萌.學(xué)術(shù)界關(guān)于中國(guó)近期通貨膨脹觀點(diǎn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2011（12）.

[6]潘冠中：?jiǎn)我蜃永势谙藿Y(jié)構(gòu)模型參數(shù)估計(jì)的數(shù)據(jù)選擇[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2004（9）.

[7]郭慶旺，賈俊雪.中國(guó)潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口的估計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004年，（第5期）.

[8]陳彥斌，唐詩(shī)磊，李杜.貨幣供應(yīng)量能預(yù)測(cè)中國(guó)通貨膨脹嗎？[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2009年，（第2期）.