中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力及其影響因素的實(shí)證分析

楊 涵， 陳和平

(西南政法大學(xué)管理學(xué)院，重慶 401120)

農(nóng)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，農(nóng)業(yè)上市公司作為現(xiàn)階段中國(guó)先進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的代表，是連接資本市場(chǎng)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重要橋梁，其發(fā)展?fàn)顩r關(guān)系到中國(guó)農(nóng)業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向和模式.因此，研究農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力及其影響因素對(duì)于提升中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展水平、促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義.國(guó)內(nèi)學(xué)者已對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力做了大量研究.辛懷慧等[1]從農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、資本盈利能力和收益質(zhì)量4個(gè)方面分析其盈利能力，認(rèn)為中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平總體偏低，公司管理當(dāng)局應(yīng)提高和改進(jìn)其經(jīng)營(yíng)管理水平，為企業(yè)的利益相關(guān)者創(chuàng)造更多財(cái)富；呂珊淑等[2]通過(guò)利用中國(guó)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司面板數(shù)據(jù)模型對(duì)其成長(zhǎng)性的研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與上市公司盈利能力之間存在非常明顯的正相關(guān)關(guān)系，且財(cái)稅政策的擬合優(yōu)度優(yōu)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)盈利能力的影響受到了一定程度的抑制.黃長(zhǎng)胤[3]通過(guò)分析影響中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利狀況的因素，發(fā)現(xiàn)高科技或者深加工、股權(quán)相對(duì)集中、農(nóng)業(yè)主業(yè)專(zhuān)業(yè)化程度、政府稅收補(bǔ)貼優(yōu)惠與農(nóng)業(yè)上市公司盈利狀況顯著正相關(guān).高翔等[4]運(yùn)用因子分析法對(duì)31家農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的績(jī)效進(jìn)行了全面剖析，得出影響農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司盈利能力的因子主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)因子、資本回報(bào)因子和流轉(zhuǎn)變現(xiàn)因子，認(rèn)為農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司要想提高盈利水平，除了合理利用國(guó)家在稅收、貸款、融資等方面的優(yōu)惠政策，更重要的是要針對(duì)自身的運(yùn)營(yíng)狀況，在業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品研發(fā)、組織管理等方面做出相應(yīng)的改善.但是，目前已有研究多是從單一視角分析農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力，或是從多個(gè)指標(biāo)中提取度量企業(yè)盈利能力的主成分，很少有關(guān)于公司內(nèi)外部影響因素與農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力之間關(guān)系的研究.本研究以中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司2010—2012年的數(shù)據(jù)為樣本，采用因子分析法綜合評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平，算出綜合得分指標(biāo)，然后從財(cái)稅補(bǔ)貼、資產(chǎn)負(fù)債水平、營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度3個(gè)角度分析其與上市公司盈利能力之間的關(guān)系，旨在為國(guó)家相關(guān)政策的制定以及農(nóng)業(yè)上市公司績(jī)效的提升提供相應(yīng)的對(duì)策和建議.

1 材料與方法

1.1樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究以中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司行業(yè)分類(lèi)結(jié)果為依據(jù)，選取2010—2012年滬深兩市正常交易的農(nóng)業(yè)上市公司為樣本，樣本公司的所有相關(guān)數(shù)據(jù)均出自各家上市公司的年度報(bào)告.為了保證所選數(shù)據(jù)的有效性，消除極端、異常數(shù)據(jù)對(duì)分析結(jié)果的影響，樣本選取時(shí)剔除了ST(特別處理股票)和PT(特別轉(zhuǎn)讓股票)公司，并遵循以下原則完成原始樣本的篩選：第一，選用這一期間持續(xù)經(jīng)營(yíng)的上市公司作為樣本，使所得數(shù)據(jù)保持必要連續(xù)性；第二，在已選樣本中剔除指標(biāo)異常的公司，因?yàn)檫@些公司的存在會(huì)嚴(yán)重影響結(jié)論的可靠性.最終，共選取37家農(nóng)業(yè)上市公司作為本次研究的樣本.

樣本公司的相關(guān)數(shù)據(jù)資料來(lái)源于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易所官方網(wǎng)站以及巨潮資訊網(wǎng).

1.2變量選擇[8]

本研究所使用的變量包括被解釋變量，即中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力；解釋變量，即中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)稅補(bǔ)貼、資產(chǎn)負(fù)債水平和營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度.為了消除相關(guān)變量指標(biāo)異常波動(dòng)的影響，在數(shù)據(jù)處理時(shí)選取相應(yīng)指標(biāo)2010 — 2012年的平均值進(jìn)入分析模型.

1.2.1 中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力的度量 本研究選取衡量企業(yè)盈利能力的4個(gè)主要指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率(X1)、銷(xiāo)售凈利率(X2)、凈資產(chǎn)收益率(X3)和總資產(chǎn)報(bào)酬率(X4)，然后利用因子分析法對(duì)4個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合得分評(píng)價(jià)，最終得出代表企業(yè)盈利能力(Y)的綜合得分指標(biāo)F.

1.2.2 中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)稅補(bǔ)貼的度量 本研究將財(cái)稅補(bǔ)貼分為稅收補(bǔ)貼和收入補(bǔ)貼2個(gè)變量進(jìn)行衡量，以所得稅優(yōu)惠率(I)代表企業(yè)稅收補(bǔ)貼獲得強(qiáng)度，以收入補(bǔ)貼率(E)代表企業(yè)收入補(bǔ)貼獲得強(qiáng)度[5].兩者具體計(jì)算公式如下：

所得稅優(yōu)惠率=應(yīng)稅所得額×(33%-所得稅/應(yīng)稅所得額)/凈利潤(rùn)×100%

收入補(bǔ)貼率=收入補(bǔ)貼/營(yíng)業(yè)收入

1.2.3 中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債水平的度量 財(cái)務(wù)研究中衡量企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平的指標(biāo)有很多，包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期負(fù)債率等.本研究選取較為常用且說(shuō)服力最強(qiáng)的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率(Z)來(lái)代表資產(chǎn)負(fù)債水平變量.

資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)×100%

1.2.4 中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度的度量 由于上市公司營(yíng)銷(xiāo)方面的支出分散于多個(gè)會(huì)計(jì)科目之中，因此長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)上市公司營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度的準(zhǔn)確衡量一直是學(xué)術(shù)界的一個(gè)難點(diǎn).本研究考慮到銷(xiāo)售費(fèi)用占企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)投入的絕大部分，故選取營(yíng)銷(xiāo)投入率(M)來(lái)代表農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度變量.

營(yíng)銷(xiāo)投入率=銷(xiāo)售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入

1.3研究方法[4]

本研究以2010—2012年中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，選取4項(xiàng)衡量企業(yè)盈利能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)(營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率)，采用因子分析法客觀、準(zhǔn)確地衡量上市公司的盈利能力；然后，將所得到的綜合得分指標(biāo)分別對(duì)各影響因子進(jìn)行回歸，實(shí)現(xiàn)了因子分析法與回歸分析法的有機(jī)結(jié)合，最終得出各影響因子與上市公司盈利能力之間的關(guān)系.

2 結(jié)果與分析

2.1中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力分析

由表1可知，37家樣本公司中完全盈利的公司(即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均為正)共29家，有8家公司盈利狀況較差，分別是星河生物、香梨股份、新賽股份、永安林業(yè)、羅牛山、福成五豐、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、開(kāi)創(chuàng)國(guó)際.其中星河生物、新賽股份、永安林業(yè)、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)4家公司盈利狀況最差，在每年獲取大量收入補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)仍均為負(fù).可見(jiàn)，財(cái)稅補(bǔ)貼對(duì)改善農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力的作用是有限的；羅牛山、開(kāi)創(chuàng)國(guó)際的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)為正.可見(jiàn)，這兩家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不夠突出，營(yíng)業(yè)收入難以彌補(bǔ)營(yíng)業(yè)成本導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，公司利潤(rùn)的獲取主要依靠其營(yíng)業(yè)外收益；香梨股份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，公司利潤(rùn)也是主要依靠其營(yíng)業(yè)外收益，但同時(shí)其所得稅額為負(fù)，說(shuō)明公司獲得較大的稅收優(yōu)惠，導(dǎo)致凈利潤(rùn)大于利潤(rùn)總額；福成五豐的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正，營(yíng)業(yè)外收益為負(fù)，導(dǎo)致其利潤(rùn)總額為負(fù)，但巨大的稅收優(yōu)惠使公司仍處于盈利狀態(tài).總之，由于營(yíng)業(yè)外收益、收入補(bǔ)貼和所得稅優(yōu)惠的存在，37家樣本公司中有33家仍處于盈利狀態(tài)(即凈利潤(rùn)為正).為了更加科學(xué)地衡量農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力，下面將利用因子分析法對(duì)樣本公司盈利能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià).

表1 2010—2012年37家中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力基本數(shù)據(jù)

2.1.1 原始變量相關(guān)性的分析 將原始變量放入SPSS 16.0進(jìn)行檢驗(yàn)，可得出樣本的相關(guān)系數(shù)矩陣、KMO檢驗(yàn)值和Bartlett球度檢驗(yàn)結(jié)果.

根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可知，原始變量相關(guān)系數(shù)整體較高，各變量間呈較強(qiáng)的線性相關(guān)關(guān)系，可以從中提取公共因子，適合進(jìn)行因子分析；同時(shí)，根據(jù)Kaiser給出的標(biāo)準(zhǔn)，KMO大于0.7時(shí)適合進(jìn)行因子分析，樣本的KMO值為0.757，且巴特利特球度檢驗(yàn)的概率P值為0，小于顯著性水平(P<0.05)，故適合進(jìn)行因子分析.

2.1.2 因子提取及因子得分函數(shù)的計(jì)算 由共同度分析可知，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率的變量共同度都大于90%，銷(xiāo)售凈利率的變量共同度接近90%，所有變量的共同度均較高，變量信息丟失較少，因子提取效果理想.提取因子的具體方差貢獻(xiàn)如表2所示.

表2 因子解釋的總方差

運(yùn)用主成分分析法共提取4個(gè)因子：第1個(gè)因子特征值最高，對(duì)解釋原有變量的貢獻(xiàn)最大，后2個(gè)因子特征值相對(duì)較小，對(duì)解釋原有變量貢獻(xiàn)較小、可以忽略.因此，提取前2個(gè)因子是合適的.第1個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率為56.888%，第2個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率為37.516%，2個(gè)因子概括了原有變量94.404%的信息，在很大程度上能夠代表原有變量.因此，選取這2個(gè)公共因子作為衡量37家中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力的依據(jù)是合理的.

通過(guò)對(duì)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣的分析可知，銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率在第1個(gè)因子(F1)上有較高的載荷，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率在第2個(gè)因子(F2)上有較高的載荷，2個(gè)因子均具有較強(qiáng)的命名解釋性，第1個(gè)因子代表企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力，第2個(gè)因子代表企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力.

本研究采用回歸法估計(jì)因子得分系數(shù)，并得出樣本數(shù)據(jù)的因子得分函數(shù)如下：

F1=-0.485X1+0.113X2+0.593X3+0.565X4

F2=1.055X1+0.322X2-0.316X3-0.272X4

最后，通過(guò)對(duì)2個(gè)因子進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，可得出衡量中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力的最終得分F=(56.888F1+37.516F2)/94.404(F，F(xiàn)1，F(xiàn)2的具體得分情況見(jiàn)表3.

通過(guò)對(duì)樣本公司盈利能力綜合得分的排序(表3)可知，表1中8家利潤(rùn)數(shù)據(jù)較差的上市公司綜合得分排名均較為靠后，且其年均每股收益水平均較差，其中開(kāi)創(chuàng)國(guó)際排名相對(duì)靠前，原因主要在于雖然營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，但公司獲得較多的營(yíng)業(yè)外收益和所得稅優(yōu)惠，導(dǎo)致公司凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率均處于較高水平，F(xiàn)1得分較高，從而導(dǎo)致綜合排名相對(duì)靠前；前10名中壹橋苗業(yè)、登海種業(yè)、福建金森、雛鷹農(nóng)牧、天山生物和好當(dāng)家較為均衡，2個(gè)因子F1，F(xiàn)2得分均為正，說(shuō)明這幾家企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力和商品經(jīng)營(yíng)盈利能力在樣本公司中均處于較高水平，故盈利能力綜合得分排名較為靠前，這與企業(yè)較高的每股收益水平不謀而合.大湖股份、萬(wàn)向德農(nóng)、百洋股份、中魯B綜合排名雖較為靠前，但其F2得分均為負(fù)，F(xiàn)1得分相對(duì)較高，說(shuō)明這幾家企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力有待提高，企業(yè)應(yīng)立足于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，通過(guò)提高主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力(F2反映了營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率93.7%的信息)來(lái)提高F2的得分，從而促使企業(yè)整體盈利能力的提升.

2.2中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)稅補(bǔ)貼與盈利能力的關(guān)系分析

在對(duì)37家中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行整理的過(guò)程中，將3年中存在所得稅為負(fù)的公司數(shù)據(jù)予以剔除，然后以盈利能力綜合得分(Y)為因變量，以所得稅優(yōu)惠率(T)和收入補(bǔ)貼率(E)為自變量，對(duì)剔除后的31家中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4所示.

由表4可知，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)稅補(bǔ)貼與公司盈利能力之間存在顯著的線性相關(guān)關(guān)系，且所得稅優(yōu)惠和收入補(bǔ)貼與中國(guó)上市公司盈利能力均呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，具體的回歸方程形式如下：

Y=-0.221+0.015T+0.046E

表3 因子最終得分排序

表4 財(cái)稅補(bǔ)貼與盈利能力的回歸結(jié)果

2.3中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債水平與盈利能力的關(guān)系分析

以盈利能力綜合得分(Y)為因變量，以資產(chǎn)負(fù)債率(Z)為自變量，對(duì)37家中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5所示.由表5可以看出，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司盈利能力之間存在顯著的線性相關(guān)關(guān)系，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與公司盈利能力負(fù)相關(guān)，具體的回歸方程形式如下：

Y=0.247-0.067Z

表5 資產(chǎn)負(fù)債水平與盈利能力的回歸結(jié)果

2.4中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度與盈利能力的關(guān)系分析

以盈利能力綜合得分(Y)為因變量，以營(yíng)銷(xiāo)投入率(M)為自變量，對(duì)37家中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6所示.由表6可見(jiàn)，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度與公司盈利能力之間存在顯著的線性相關(guān)關(guān)系，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)銷(xiāo)投入率與公司盈利能力正相關(guān)，具體的回歸方程形式如下：

Y=-0.178+0.063M

表6 營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度與盈利能力的回歸結(jié)果

3 結(jié)論與建議

財(cái)稅補(bǔ)貼對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)非常巨大，對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力影響顯著,但對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司長(zhǎng)期盈利能力的增強(qiáng)作用不明顯.冷建飛[5]認(rèn)為,稅收補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利影響顯著,收入補(bǔ)貼對(duì)上市公司盈利影響不顯著,對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利的提高沒(méi)有幫助.本研究則認(rèn)為，稅收補(bǔ)貼和收入補(bǔ)貼都增加了中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的盈利，但對(duì)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力和生存發(fā)展能力的提高幫助不大.所得稅優(yōu)惠對(duì)公司盈利的影響系數(shù)相對(duì)較小，而收入補(bǔ)貼的影響系數(shù)則相對(duì)較大，說(shuō)明收入補(bǔ)貼較所得稅優(yōu)惠對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利的貢獻(xiàn)更大.國(guó)聯(lián)水產(chǎn)得到了較高的稅收補(bǔ)貼，但其盈利能力綜合得分卻很差；星河生物獲得了高額的收入補(bǔ)貼，但其盈利能力綜合排名也很靠后.可見(jiàn)，政府應(yīng)改變以往只依靠直接補(bǔ)貼促進(jìn)農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展的方式，轉(zhuǎn)而在鼓勵(lì)企業(yè)科技創(chuàng)新和創(chuàng)造寬松市場(chǎng)環(huán)境方面下功夫，農(nóng)業(yè)上市公司也不應(yīng)過(guò)度依賴政府補(bǔ)貼，而應(yīng)集中精力搞好經(jīng)營(yíng)，努力提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力.

農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債水平與其盈利能力呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系.這一結(jié)論同時(shí)符合眾多非農(nóng)行業(yè)關(guān)于企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債水平關(guān)系的研究.芮世春[6]運(yùn)用線性回歸法研究了綜合績(jī)效與股東所有權(quán)性質(zhì)、流通股比例以及股權(quán)集中度等股權(quán)結(jié)構(gòu)變量之間的關(guān)系,給出了對(duì)于目前中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司較為理想的股權(quán)結(jié)構(gòu):既不高度集中也不高度分散,而是相對(duì)集中、存在5個(gè)左右相對(duì)控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu).由樣本數(shù)據(jù)易知，農(nóng)業(yè)上市公司目前整體上保持了較低的資產(chǎn)負(fù)債率(資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)如永安林業(yè)、新賽股份綜合得分評(píng)價(jià)均較差)，這對(duì)于維持公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性，增強(qiáng)公司抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力發(fā)揮了重要作用.但同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，神農(nóng)大豐、香梨股份的資產(chǎn)負(fù)債率在10%左右，都處于較低的水平，而這兩家企業(yè)的綜合得分評(píng)價(jià)卻很一般.因此，本研究認(rèn)為，構(gòu)建合理資產(chǎn)負(fù)債水平不應(yīng)僅僅追求低資產(chǎn)負(fù)債率，而應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況進(jìn)行適度的債務(wù)融資，利用較為合理的負(fù)債水平降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，最大限度地提升企業(yè)的盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化.

中國(guó)上市公司盈利能力的影響因素有很多，以往關(guān)于中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力的研究多是從政府補(bǔ)貼、股權(quán)結(jié)構(gòu)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格等方面展開(kāi)的.呂珊淑等[2]通過(guò)利用中國(guó)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司面板數(shù)據(jù)模型對(duì)其成長(zhǎng)性的研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與上市公司盈利能力之間存在非常明顯的正相關(guān)關(guān)系.本研究在借鑒以往研究成果的基礎(chǔ)上，引入營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度這一因素來(lái)分析其對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力的影響作用，結(jié)果表明，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度與公司盈利能力顯著正相關(guān).萬(wàn)向德農(nóng)、天山生物、開(kāi)創(chuàng)國(guó)際年均營(yíng)銷(xiāo)投入較高，3家公司盈利能力綜合排名也較為靠前.因此，農(nóng)業(yè)上市公司與其他行業(yè)上市公司一樣也應(yīng)該重視企業(yè)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)方面的工作.農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)改變固有的傳統(tǒng)觀念，改善營(yíng)銷(xiāo)思維模式，在企業(yè)內(nèi)部建立全面、高效的營(yíng)銷(xiāo)管理體系，全方位地增加企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)投入、提高營(yíng)銷(xiāo)資金的使用效率，使?fàn)I銷(xiāo)投入對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司利潤(rùn)增加、價(jià)值提升的作用發(fā)揮到最大限度.

參考文獻(xiàn)：

[1]辛懷慧，楊文杰. 農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力分析[J].財(cái)會(huì)通訊,2011(5):110-111.

[2]呂珊淑，易加斌. 我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力研究——來(lái)自我國(guó)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會(huì)計(jì)之友,2012(5):82-86.

[3]黃長(zhǎng)胤. 我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利狀況及其影響因素實(shí)證分析[J].安徽農(nóng)業(yè)科學(xué),2008(4):1626-1628.

[4]高 翔，孔令成. 基于因子分析的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司盈利能力評(píng)價(jià)[J].財(cái)會(huì)通訊,2013(10):77-78.

[5]冷建飛，王 凱. 補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利的影響研究——基于面板數(shù)據(jù)模型的分析[J].江西農(nóng)業(yè)科學(xué),2007(2):134-137.

[6]芮世春. 農(nóng)業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究[J].中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì),2006(10):57-66.

[7]金賽美，湯新華. 優(yōu)惠政策對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司利潤(rùn)的影響[J].農(nóng)業(yè)與技術(shù),2003(12):18-24.

[8]張先治，陳友邦. 財(cái)務(wù)分析[M].大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2013.

[9]MOORE M. Marketing capabilities and firm perfor-mance in fashion retailing[J].Journal of Fashion Marketing and Management,2003(4):386-397.