房?jī)r(jià)波動(dòng)、收入水平與消費(fèi)支出

摘要：

房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響引起廣泛關(guān)注。選取重慶市不同收入水平城鎮(zhèn)居民的收入、消費(fèi)面板數(shù)據(jù)，以及從重慶“一圈兩翼”劃分的區(qū)域消費(fèi)差異進(jìn)行比較，考察了房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)收入和消費(fèi)的影響。引入反映宏觀經(jīng)濟(jì)水平的人均GDP年度指數(shù)和儲(chǔ)蓄額年度增長(zhǎng)率作為控制變量，利用股票籌資額構(gòu)造房屋銷(xiāo)售價(jià)格的工具變量做實(shí)證研究。結(jié)果表明：房?jī)r(jià)波動(dòng)下重慶市城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與消費(fèi)支出間存在必然的因果關(guān)系，不同收入水平的城鎮(zhèn)居民存在明顯的消費(fèi)差異。房?jī)r(jià)上漲對(duì)所有收入水平城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)均有擠出效應(yīng)，房屋財(cái)富效應(yīng)則不明顯，當(dāng)期可支配收入是決定城鎮(zhèn)居民房地產(chǎn)消費(fèi)的最重要因素。提高居民收入水平、調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)、加大民生工程投資，是增加消費(fèi)支出的有效途徑。

關(guān)鍵詞：房?jī)r(jià)波動(dòng)；收入水平；消費(fèi)支出；面板數(shù)據(jù)

中圖分類(lèi)號(hào)：F29331 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：10085831（2014）01005005

房地產(chǎn)兼具消費(fèi)和投資雙重屬性，是城鎮(zhèn)居民最重要的財(cái)富，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)必然會(huì)影響財(cái)富價(jià)值量的變化，對(duì)居民的消費(fèi)行為產(chǎn)生重大影響。在當(dāng)前房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的背景下，提高全民消費(fèi)水平的同時(shí)處理好地區(qū)房地產(chǎn)消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系十分重要。

在此背景下，在實(shí)現(xiàn)促進(jìn)全民消費(fèi)增長(zhǎng)目標(biāo)的同時(shí)需認(rèn)清房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)不同收入水平城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)有著怎樣的影響，消費(fèi)與收入是否存在必然的因果關(guān)系，不同收入階層間是否存在差異，如果存在具體差異又體現(xiàn)在哪。謀求上述問(wèn)題的答案將為有效施行房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控，確保房地產(chǎn)業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展提供依據(jù)和理論支持。基于此目的，本文以重慶市為例，研究房?jī)r(jià)波動(dòng)下不同收入水平城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)狀況。

一、房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)影響的傳導(dǎo)

理論上，房?jī)r(jià)波動(dòng)影響居民消費(fèi)顯著反映在以下幾方面：（1）消費(fèi)與收入是相互影響的，存在內(nèi)生性的問(wèn)題。根據(jù)凱恩斯的消費(fèi)函數(shù)理論，當(dāng)前消費(fèi)由當(dāng)期可支配收入決定，總消費(fèi)的數(shù)量主要取決于總收入的數(shù)量，收入是影響居民消費(fèi)的最直接、最重要的因素；（2）財(cái)富與消費(fèi)同為居民效用函數(shù)的構(gòu)成部分，房產(chǎn)價(jià)格將會(huì)影響居民的非住房消費(fèi)支出；（3）心理預(yù)期通過(guò)影響居民消費(fèi)行為，從而影響房地產(chǎn)價(jià)格；（4）考慮金融市場(chǎng)的前提下，房?jī)r(jià)波動(dòng)導(dǎo)致的居民財(cái)富凈值變動(dòng)，形成預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄成為居民應(yīng)對(duì)不確定性消費(fèi)規(guī)劃的主要因素之一。

具體來(lái)講，受消費(fèi)預(yù)算約束，當(dāng)房?jī)r(jià)過(guò)度上漲，首次購(gòu)房的消費(fèi)者為平衡消費(fèi)效用會(huì)暫緩購(gòu)房，改為租房，此時(shí)替代效應(yīng)顯著。租房后也會(huì)因房?jī)r(jià)上漲引發(fā)租金提高，住房成本上升，仍會(huì)影響消費(fèi)。如果消費(fèi)預(yù)算變化，則會(huì)因預(yù)期未來(lái)購(gòu)房的首付款和各期還款額的增加，導(dǎo)致居民當(dāng)期購(gòu)房?jī)?chǔ)蓄增加，消費(fèi)能力下降。財(cái)富效應(yīng)的產(chǎn)生是以家庭擁有住房為單位，家庭擁有住房數(shù)量的差異會(huì)影響到居民家庭消費(fèi)。因而，房?jī)r(jià)上漲會(huì)讓居民實(shí)際擁有的財(cái)富增加，但反映到消費(fèi)上則因各家庭擁有住房數(shù)量的差異而迥然不同。只有唯一住房的家庭，雖然房?jī)r(jià)上漲讓家庭財(cái)富增加，但住房是家庭自身穩(wěn)定居住的保障，一般不會(huì)將其抵押變現(xiàn)，房產(chǎn)的增值也無(wú)從體現(xiàn)，反而會(huì)擠兌家庭即期的其他消費(fèi)。擁有多套住房的家庭，則可能將多余房產(chǎn)抵押融資變現(xiàn)，結(jié)果會(huì)直接讓房產(chǎn)增值實(shí)現(xiàn)，促使居民調(diào)高消費(fèi)預(yù)期，增加即期消費(fèi)，使財(cái)富效應(yīng)充分體現(xiàn)[1]。

總之，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)消費(fèi)的影響具有不確定性，消費(fèi)可能增加也可能下降。但中國(guó)擁有多套住房的家庭屬于高收入階層，所占比重小，因此總體上房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)非常有限。對(duì)絕大多數(shù)中、低收入居民來(lái)說(shuō)，如果消費(fèi)預(yù)算下降，為滿(mǎn)足住房消費(fèi)，將減少對(duì)其他商品的消費(fèi)，形成顯著的擠出效應(yīng)[2]。本文在此理論前提下進(jìn)行實(shí)證研究。

二、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)選擇與模型建立

近年來(lái)，重慶市經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，2011年全市GDP超過(guò)萬(wàn)億元，增速達(dá)到16.4%。城鄉(xiāng)收入比由3.33∶1縮小到3.15∶1，“一圈兩翼”間的人均GDP差距也由2.2∶1降低到2.17∶1，基尼系數(shù)由0.438下降到0.421，城鄉(xiāng)差距縮小，居民幸福指數(shù)躍居全國(guó)第四[3]。與此同時(shí)，重慶市房地產(chǎn)業(yè)也得到快速發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用。但是隨著近年重慶房?jī)r(jià)的快速上漲，遠(yuǎn)高于普通居民的承受能力，已經(jīng)對(duì)其生活產(chǎn)生了嚴(yán)重的不利影響。

2007年，為貫徹落實(shí)中央“314”總體部署，實(shí)現(xiàn)“把重慶加快建成西部地區(qū)的重要增長(zhǎng)極、長(zhǎng)江上游地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中心、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展的直轄市，在西部地區(qū)率先實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)”的目標(biāo)[4]，重慶與成都成為全國(guó)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)。2009年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)重慶市統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革和發(fā)展的若干意見(jiàn)》，更是將重慶市城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展提升到了國(guó)家戰(zhàn)略的高度。但是，重慶屬于典型的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)，雖然近幾年重慶政府采取了包括提高居民工資、農(nóng)村戶(hù)籍改革等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的目標(biāo)，但區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，始終是重慶的切膚之痛。而房地產(chǎn)作為特殊商品其消費(fèi)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)、居民收入、戶(hù)籍制度、土地權(quán)屬密切相關(guān)，城鄉(xiāng)居民間在房產(chǎn)消費(fèi)上仍不具可比性。其次，重慶統(tǒng)計(jì)年鑒將城鎮(zhèn)居民按收入劃分為七個(gè)等級(jí)。其中，實(shí)際上占人數(shù)比列20%的最低收入和低收入居民無(wú)購(gòu)房能力，故本文只將余下的中等偏下、中等、中等偏上、高收入和最高收入五類(lèi)納入研究。此外，區(qū)域性是房地產(chǎn)的顯著特征，而重慶各區(qū)縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展因“一圈兩翼”地域不同而差異顯著，這些差異客觀上必將反映在房地產(chǎn)市場(chǎng)上。因此，本文從重慶城鎮(zhèn)不同收入等級(jí)居民的視角研究房?jī)r(jià)波動(dòng)、收入水平與消費(fèi)支出之間的關(guān)系。數(shù)據(jù)樣本區(qū)間為1997-2010年，均為歷年《重慶統(tǒng)計(jì)年鑒》的年度數(shù)據(jù)。以1997年為基期，主要是因?yàn)橹貞c在1997年正式獨(dú)立成為直轄市，相關(guān)數(shù)據(jù)隨之完善。

建模上，研究資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的財(cái)富效應(yīng)一般以消費(fèi)函數(shù)為基礎(chǔ)框架。Modigliani、Brumberg、Ando研究發(fā)現(xiàn)：居民消費(fèi)時(shí)往往受到即期收入水平、收入心理預(yù)期、自身?yè)碛匈Y產(chǎn)量的約束[5]。Duesenberry通過(guò)研究不同收入群體樣本，提出了“示范性”假說(shuō)消費(fèi)函數(shù)，認(rèn)為消費(fèi)者的消費(fèi)行為不僅與自身因素有關(guān)，也常會(huì)受周?chē)讼M(fèi)水平的影響，尤其低收入者會(huì)向高收入者看齊，引致較高的消費(fèi)傾向[6-7]。同時(shí)借鑒向?yàn)槊竦睦碚撃Ｐ蜆?gòu)造[8]以及前述理論假設(shè)分析，建立了以下模型。