日本利用外資方式的新動向及對我國的啟示

日本是世界對外直接投資的大國，20世紀(jì)90年代以來，隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，產(chǎn)業(yè)空洞化的出現(xiàn)，日本政府和學(xué)術(shù)界開始重新認(rèn)識外國投資在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，其引進(jìn)外資不僅在規(guī)模上出現(xiàn)了新高潮，并且在方式和領(lǐng)域上也有了一系列新的變化。

一、日本利用外資的新動向與特點(diǎn)

（一）雖然同其它發(fā)達(dá)國家相比，日本引進(jìn)外資規(guī)模較小，但近年來外國直接投資與證券投資的規(guī)模均有大幅度增長

首先，對日直接投資的余額由1996年的299.42億美元增加到2011年的2264.24億美元，增長了近8倍。盡管占GDP的比重在發(fā)達(dá)國家中屬于相對較低的，但由1996年的0.69%上升到了2011年的3.86%。其次，對日證券投資的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于直接投資。據(jù)日本銀行的國際收支統(tǒng)計，2011年外國對日投資近90%為證券投資，其中股票投資占42%，債券投資約占58%。

（二）制造業(yè)重新成為日本外資流入的主要領(lǐng)域

據(jù)日本銀行國際收支統(tǒng)計，1989—1997年期間，日本制造業(yè)引進(jìn)的外國直接投資占43.3%，此后，呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢。1998—2003年降到27.9%，2004年僅為2.5%，2005年為凈流出，2006年以后有所增長。與此同時，非制造業(yè)引進(jìn)的外國直接投資增加，1989—1997年56.7%，1998—2003年72.1%，2004年高達(dá)97.5%。過去被認(rèn)為較為封閉的日本金融業(yè)和保險業(yè)成為引進(jìn)外資最多的行業(yè)，2007年、2008年度大約80%的外國直接投資進(jìn)入了上述兩個行業(yè)。由于受美國金融危機(jī)和歐債危機(jī)的影響，2010和2011年這兩個部門的直接投資均呈現(xiàn)為凈流出。盡管遭受到東日本大地震和核輻射等災(zāi)害，2011年流入制造業(yè)的外資卻比上年增長了36.3%。

（三）日本的外資主要來自歐美等發(fā)達(dá)國家

根據(jù)日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至到2011年歐盟對日投資余額為942.93億美元，占對日直接投資余額的41.68%，居對日投資首位。其次為美國，直接投資余額為709.08億美元，占37.5%。發(fā)展中國家和地區(qū)所占對日投資的比重雖然仍然很低，但近年亞洲國家比重略有上升，為11.79%。其中中國2011年對日投資余額雖然較上年翻了1倍多為3.99億美元，僅占全部對日直接投資余額的比重仍處于很低的水平，僅占0.1%。

（四）日本外資企業(yè)的總部主要集中在大都市

進(jìn)入日本的外資企業(yè)90%以上將總部設(shè)在東京、神奈川、大阪等大都市圈。然而，就外資企業(yè)工廠的分布看，則半數(shù)以上設(shè)在東京、神奈川、大阪以外的地區(qū)，因此可以說，對內(nèi)直接投資的擴(kuò)大，不僅僅是大城市圈，也促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（五）對日企業(yè)并購?fù)顿Y成為外國對日投資的主要形式

據(jù)統(tǒng)計，對日企業(yè)并購?fù)顿Y2006年為127件，2007年為173件，2008年由于受美國金融危機(jī)的影響，對日企業(yè)并購?fù)顿Y有所下降，為85件。2006—2008年對日投資總共為517件，其中對日企業(yè)并購?fù)顿Y的比重，由2006年的63.18%增加到2008年的88.54%，與此同時，綠地投資的比重則由2006年的36.82%下降為2008年的11.46%，下降了近25個百分點(diǎn)。

二、政府成為日本引進(jìn)外資的主要推動者

對日投資的大幅增長可以說是政府積極推動的結(jié)果。雖然外資在日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展中曾經(jīng)起到過一定的積極作用，但是從日本引進(jìn)外資的發(fā)展歷史來看，日本對外資一直持有一種強(qiáng)烈的抵觸心理，在很長一段時間內(nèi)采取或明或暗的嚴(yán)格限制外國投資的政策，使對日投資增長緩慢，與日本對外投資嚴(yán)重不平衡。

進(jìn)入上世紀(jì)90年代以后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化的日益深化，各國和地區(qū)之間圍繞產(chǎn)品、技術(shù)、市場等的競爭日趨激烈，為提高本國企業(yè)的國際競爭力，各國紛紛放松對外資的限制，爭相吸引跨國企業(yè)來本國投資。與此同時，日本經(jīng)濟(jì)陷入長期蕭條，出現(xiàn)了企業(yè)競爭力下降、產(chǎn)業(yè)空洞化、失業(yè)率上升等問題。此間，日本政府實施了各種刺激景氣的政策，但是收效甚微。這使得日本政府開始重新認(rèn)識外國投資在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，將促進(jìn)引進(jìn)投資作為政府的一項重要工作，先后制定了一系列政策措施，為外資的進(jìn)入營造良好的投資環(huán)境。1992年日本頒布了對外資企業(yè)實施優(yōu)惠稅率、債務(wù)擔(dān)保及其他支持的臨時措施法（進(jìn)口、對內(nèi)投資法）。1994年7月設(shè)立的對日投資會議，可以說是日本政府決心積極引進(jìn)投資的一個重要標(biāo)志。該會議由首相親自擔(dān)任議長，經(jīng)濟(jì)財政政策主管大臣任副議長，法務(wù)、財務(wù)、農(nóng)林水產(chǎn)、金融等各職能部門大臣擔(dān)任議員，其目的是為了征集國內(nèi)外各方面對改善投資環(huán)境的意見，協(xié)助制定促進(jìn)對日投資的各項政策。

與此同時，在金融領(lǐng)域日本也不斷放松管制，積極推進(jìn)金融自由化，改善日本的投資環(huán)境。1998年4月1日“東京版金融大爆炸”（Tokyo Big Bang）的金融自由化改革方案開始實施，提出了解除不同領(lǐng)域管制的一攬子措施，放松了外匯管制和對股票市場、其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的進(jìn)入限制。該年日本還修訂了《外匯法》，解除外匯市場管制，使外匯交易實現(xiàn)完全自由化，這樣外資進(jìn)入日本和在日外企擴(kuò)大再投資創(chuàng)造了寬松的環(huán)境和良好的條件。

對日本而言，引進(jìn)外國直接投資不僅順應(yīng)國際化潮流，而且也有利于防止國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空洞化的擴(kuò)大，增加就業(yè)，給低迷的日本經(jīng)濟(jì)注入活力。日本通過引進(jìn)外資不僅是為了獲得外國企業(yè)的資金，更重要的是獲得國外先進(jìn)的技術(shù)、經(jīng)營訣竅、銷售與采購網(wǎng)絡(luò)等，促使日本的產(chǎn)業(yè)界革新技術(shù)和經(jīng)營。另外，通過引進(jìn)外資，還可以強(qiáng)化企業(yè)競爭，以提高本國企業(yè)的效率。

三、對我國的啟示

日本作為一個經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，市場已經(jīng)高度成熟，擁有一大批具有世界領(lǐng)先水平的企業(yè)。在經(jīng)濟(jì)長期停滯不前，產(chǎn)業(yè)“空洞化”的形勢下，政府采取了積極的措施，放松管制，推進(jìn)金融自由化，大量吸引外資，使近年來對日直接投資有了顯著的增長。在全球企業(yè)并購重組的浪潮下，對日企業(yè)并購?fù)顿Y成了外國對日投資的主要形式，特別是在過去人們認(rèn)為相對比較封閉、政府保護(hù)比較多的金融、保險、流通等非制造業(yè)領(lǐng)域，并購的交易額和數(shù)量都占了較大的比重，出現(xiàn)了美國里普伍德公司等以11.5億美元收購日本長期信用銀行、美洲國際集團(tuán)注資千代田生命保險公司、美國沃爾瑪收購日本大型連鎖超市西友公司等著名案例。就從目前東京證券交易所來看，上世紀(jì)90年代以來外國人持股的比重持續(xù)上升，很多高成長性、經(jīng)營業(yè)績較好，充滿活力的上市公司，外資持有的股份在40%、50%以上，這些公司大多為金融、零售等非制造業(yè)的公司。外資流向金融、保險等非制造業(yè)的原因有兩個：一是日本制造業(yè)實力在世界首屈一指；二是上世紀(jì)90年代以來，隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本的銀行業(yè)出現(xiàn)了大量的不良貸款，政府逐漸認(rèn)識到過度的保護(hù)，只能降低企業(yè)的競爭力，與其坐而待斃，不如開放市場，讓企業(yè)在市場競爭中提高自己的生存能力，在電力、通信、金融、零售等非制造業(yè)領(lǐng)域相繼出臺了一系列放寬限制的措施，改善了市場準(zhǔn)入。

需要指出的是，日本在經(jīng)濟(jì)高速增長的上世紀(jì)60年代中期，加入經(jīng)合組織，開始推進(jìn)資本自由化，到1996年，推出金融大爆炸，全面放松金融管制，前后跨越30多年，走了一個漸進(jìn)的過程，經(jīng)過了幾十年的發(fā)展，到上世紀(jì)90年代其資本市場也逐漸走向成熟，各項法律、法規(guī)也趨于完善。而我國目前金融國際化與放松管制的情形與日本七、八十年代非常相似，但是，引進(jìn)外資的力度與日本相比，要更快更大一些，借鑒日本的經(jīng)驗，筆者認(rèn)為我國與在非制造業(yè)特別是金融、保險、零售業(yè)等領(lǐng)域引進(jìn)外資時，不能一蹴而至，急于求成，特別是在重重國際壓力之下，一定要處理好資本市場發(fā)展與開放的關(guān)系。

可以說，外資是一把“雙刃劍”。從日本這十幾年積極引進(jìn)外資的過程來看，它雖然積極推進(jìn)放松管制，但是，在關(guān)系國家安全、國計民生的重要行業(yè)通過立法等形式對外資仍存在著嚴(yán)格的監(jiān)管與管制。對于跨國并購，我們可以借鑒日本的經(jīng)驗，通過建立外資并購審查制度，完善外資并購相關(guān)的法律與法規(guī)，來防止外資掌控產(chǎn)業(yè)的控制權(quán)，獲得壟斷利潤。

此外，日本在引進(jìn)外資中有一個經(jīng)驗值得我們學(xué)習(xí)與借鑒，這就是其始終將能否帶來新技術(shù)作為一個重要條件，所以外資在引入世界先進(jìn)技術(shù)和企業(yè)管理方式方面發(fā)揮了重要作用，如通用電器、IBM等國際知名企業(yè)自二戰(zhàn)前開始就一直向日本提供先進(jìn)技術(shù)，為日本重化工業(yè)的發(fā)展以及日本經(jīng)濟(jì)高速增長做出了貢獻(xiàn)。

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（方曉霞，1969年生，山東濟(jì)南人，中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所副研究員。研究方向：企業(yè)投融資、企業(yè)治理）