創(chuàng)業(yè)投資的稅收優(yōu)惠：英國(guó)經(jīng)驗(yàn)及借鑒

劉健鈞（北京大學(xué)創(chuàng)業(yè)投資研究中心 北京 100871）

劉國(guó)艷（國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)研所 北京 100824）

王 元（國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)研所 北京 100824）

創(chuàng)業(yè)投資的稅收優(yōu)惠：英國(guó)經(jīng)驗(yàn)及借鑒

劉健鈞（北京大學(xué)創(chuàng)業(yè)投資研究中心 北京 100871）

劉國(guó)艷（國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)研所 北京 100824）

王 元（國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)研所 北京 100824）

本文從投資者和基金兩個(gè)環(huán)節(jié)，介紹了英國(guó)支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策，并指出英國(guó)創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策的宗旨是引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資支持小企業(yè)，相關(guān)政策注意根據(jù)情況變化及時(shí)調(diào)整。結(jié)合我國(guó)國(guó)情，本文還提出了盡快解決公司制創(chuàng)業(yè)投資基金雙重征稅問(wèn)題、放寬投資抵扣條件和稅收優(yōu)惠政策享受范圍等建議。

創(chuàng)業(yè)投資 稅收優(yōu)惠 英國(guó)

英國(guó)是世界上創(chuàng)業(yè)投資起步較早、發(fā)展較為成熟的國(guó)家，雖然英國(guó)與我國(guó)在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展階段、基金組織形式以及稅制等方面存在較大不同，但英國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展政策，尤其是其促進(jìn)私人創(chuàng)業(yè)資本投資早期創(chuàng)新企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)于未來(lái)我國(guó)完善相關(guān)政策具有一定的啟示和借鑒意義。根據(jù)英國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)有必要利用當(dāng)前經(jīng)濟(jì)相對(duì)高速增長(zhǎng)、政府財(cái)政狀況相對(duì)充裕的有利條件，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)實(shí)施更加積極的稅收優(yōu)惠政策，努力為創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)造有利的發(fā)展環(huán)境。

一、英國(guó)支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策

英國(guó)政府在支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展方面的稅收優(yōu)惠政策集中在投資者環(huán)節(jié)，推出了一系列配套稅收優(yōu)惠計(jì)劃，并且隨著情況的變化及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而有效地調(diào)動(dòng)了投資者投資早期企業(yè)的積極性，有力支持了小企業(yè)的發(fā)展。

（一）投資者環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠政策

自上世紀(jì)80年代開(kāi)始，英國(guó)就推出了旨在鼓勵(lì)投資初創(chuàng)期和擴(kuò)張期企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，之后根據(jù)情況的變化不斷調(diào)整完善，陸續(xù)推出了多項(xiàng)鼓勵(lì)投資的稅收優(yōu)惠政策。具體包括以下幾項(xiàng)：

1.創(chuàng)業(yè)投資信托計(jì)劃（VCTS）。

創(chuàng)業(yè)投資信托計(jì)劃出臺(tái)于1995年，該計(jì)劃的宗旨是鼓勵(lì)個(gè)人投資者通過(guò)專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資。為有效保護(hù)個(gè)人投資者權(quán)益，基金的組織形式必須是股份有限公司制，且必須在倫敦證券交易所主板上市，基金管理機(jī)構(gòu)要接受英國(guó)金融服務(wù)局監(jiān)管。

該計(jì)劃要求公募基金公司所從事的投資行為，必須符合以下條件：一是基金公司必須投資多個(gè)公司，對(duì)每個(gè)公司的投資額不得超過(guò)基金總額的15%，且基金公司70%以上的資金必須以股權(quán)形式投資；二是被投資企業(yè)必須符合小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，即總資產(chǎn)不超過(guò)1 500萬(wàn)英鎊，員工數(shù)量不超過(guò)250名；三是被投資企業(yè)必須不被其他企業(yè)控股，且未在主板上市，每年所獲投資額不能超過(guò)500萬(wàn)英鎊；四是被投資企業(yè)所處行業(yè)必須是除資金借貸、租賃以及資產(chǎn)剝離業(yè)務(wù)及受歐盟其他計(jì)劃資助之外的行業(yè)。

如果基金公司的投資行為符合上述條件，則投資于該基金公司的投資者可以享受如下優(yōu)惠政策：一是投資者從基金分得的收益，免征個(gè)人所得稅；二是投資者從事其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅，也可按其對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金公司投資額的30%進(jìn)行抵免；三是如果持有創(chuàng)業(yè)投資基金公司股票滿5年以上，轉(zhuǎn)讓創(chuàng)業(yè)投資基金公司股票所得免征資本利得稅①在英國(guó)，個(gè)人獲得來(lái)自英國(guó)公司的股息或紅利需繳納個(gè)人所得稅，轉(zhuǎn)讓股票所獲得的收入需繳納資本利得稅。。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1995—2012年末，創(chuàng)業(yè)投資基金股份有限公司數(shù)量已達(dá)到124家，累計(jì)向1 500家被投資企業(yè)提供資金46億英鎊，政府減稅額為11億英鎊。

2.企業(yè)投資計(jì)劃（EIS）。

企業(yè)投資計(jì)劃是上世紀(jì)80年代推出的公司起步支持計(jì)劃（BSS）和公司擴(kuò)張支持計(jì)劃(BES)的合并重組，開(kāi)始于1994年，主要是鼓勵(lì)個(gè)人投資者、天使基金或共同基金直接投資于企業(yè)發(fā)展早期。該計(jì)劃所規(guī)定的投資行為要求與創(chuàng)業(yè)投資信托計(jì)劃（VCTS）基本一致，即投資者必須與企業(yè)無(wú)任何關(guān)系、投資期要達(dá)到三年以上、所持股份不超過(guò)企業(yè)股本的30%、不從企業(yè)獲得任何回報(bào)，被投資企業(yè)必須符合小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。投資行為符合條件的投資者可享受以下稅收優(yōu)惠政策：一是可按其投資額的30%抵免個(gè)人所得稅；二是允許個(gè)人所得稅遞延，鼓勵(lì)其增值部分再投資于企業(yè)；三是投資者免征資本利得稅。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1994年以來(lái)，該計(jì)劃共吸引投資81億英鎊，政府減稅25億英鎊，每年大約有2 000家小企業(yè)受益。其中，2009年-2010年間享受該項(xiàng)優(yōu)惠政策的投資者中83%的投資額小于5萬(wàn)英鎊，此類投資者占到EIS的30%。

3.種子企業(yè)投資計(jì)劃（SEIS）。

作為企業(yè)投資計(jì)劃(EIS)的有益補(bǔ)充，種子企業(yè)投資計(jì)劃開(kāi)始于2012年，主要是為幫助小型、處于初創(chuàng)期的企業(yè)彌補(bǔ)融資不足而推出的。對(duì)被投資企業(yè)的要求如下：成立時(shí)間不超過(guò)2年、公司員工數(shù)量不超過(guò)25名、資產(chǎn)不超過(guò)20萬(wàn)英鎊、總投資額不超過(guò)15萬(wàn)英鎊。對(duì)投資者的激勵(lì)包括：按投資額的50%抵免個(gè)人所得稅；如果所得收益繼續(xù)再投資到SEIS，則免征資本利得稅；其他優(yōu)惠與企業(yè)投資計(jì)劃(EIS)相同。

4.公司創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃（CVS）。

公司創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃于2000年開(kāi)始實(shí)施，主要是針對(duì)大企業(yè)不愿通過(guò)與小企業(yè)建立貿(mào)易關(guān)系、開(kāi)展業(yè)務(wù)往來(lái)支持小企業(yè)發(fā)展，而更傾向于采取并購(gòu)方式控制小企業(yè)這一問(wèn)題。該計(jì)劃提供的稅收優(yōu)惠政策包括：一是按大企業(yè)投資于小企業(yè)資金規(guī)模的20%給予企業(yè)所得稅抵減；二是允許再投資資金延遲納稅；三是企業(yè)投資的損失允許抵扣。隨著企業(yè)發(fā)展形勢(shì)的變化，CVS對(duì)被投資企業(yè)的規(guī)模進(jìn)行了調(diào)整。2006年以前規(guī)定被投資企業(yè)接受投資前資產(chǎn)總額為1 500萬(wàn)英鎊以下，接受投資后不能超過(guò)1 600萬(wàn)英鎊；2006年之后，標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)到接受投資前為700萬(wàn)英鎊，接受投資后不超過(guò)800萬(wàn)英鎊。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年-2010年計(jì)劃運(yùn)行的十年間，共有800多家大企業(yè)享受了該項(xiàng)稅收優(yōu)惠。

（二）基金環(huán)節(jié)稅收優(yōu)惠政策

在英國(guó)，創(chuàng)業(yè)投資基金主要按合伙制和公司制設(shè)立。對(duì)合伙制基金，不需要在基金環(huán)節(jié)繳納包括企業(yè)所得稅等在內(nèi)的任何稅收。這主要是由于在英國(guó)，合伙企業(yè)不被視為納稅主體，無(wú)需承擔(dān)納稅義務(wù)。

對(duì)公司制創(chuàng)投基金，英國(guó)只對(duì)通過(guò)股票市場(chǎng)公開(kāi)募集和公開(kāi)交易、符合創(chuàng)業(yè)投資信托計(jì)劃（VCTS）要求的創(chuàng)業(yè)投資基金股份有限公司給予不視為納稅主體的優(yōu)惠，使其免于在基金和投資者兩個(gè)環(huán)節(jié)重復(fù)征稅。其初衷是鼓勵(lì)公司制創(chuàng)業(yè)投資基金公開(kāi)募集和公開(kāi)交易，更利于保護(hù)投資者權(quán)益，投資運(yùn)作也更透明。對(duì)各類私募設(shè)立的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金，則仍將其作為納稅主體。

二、英國(guó)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展稅收優(yōu)惠政策的特點(diǎn)

（一）稅收優(yōu)惠政策的宗旨是鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資支持小企業(yè)

從英國(guó)政府所出臺(tái)的多項(xiàng)稅收優(yōu)惠計(jì)劃的目的來(lái)看，政策優(yōu)惠主要遵循彌補(bǔ)小企業(yè)融資缺口的理論，重點(diǎn)在于鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本投資于小企業(yè)。雖然英國(guó)各項(xiàng)計(jì)劃并不要求被投資企業(yè)是高新技術(shù)企業(yè)，但通常情況下，投資者會(huì)自覺(jué)地選擇高成長(zhǎng)型企業(yè)進(jìn)行投資，由于創(chuàng)新的技術(shù)或營(yíng)銷模式是企業(yè)具有高成長(zhǎng)性的基礎(chǔ)，因此投資者自然會(huì)傾向于選擇各類創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行投資，而不會(huì)投資于重復(fù)建設(shè)較嚴(yán)重的傳統(tǒng)企業(yè)。

（二）政策根據(jù)執(zhí)行情況及時(shí)調(diào)整

從英國(guó)支持小企業(yè)發(fā)展的鼓勵(lì)政策體系變化情況來(lái)看，優(yōu)惠政策是隨著實(shí)際情況的變化而及時(shí)調(diào)整和不斷完善的，從而使相關(guān)政策更符合實(shí)際情況的需要。如企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃（CVS）在實(shí)施的過(guò)程中，根據(jù)形勢(shì)的變化曾對(duì)被投資企業(yè)的規(guī)模進(jìn)行過(guò)調(diào)整。

（三）基金環(huán)節(jié)稅收優(yōu)惠僅針對(duì)公募類公司制基金，與創(chuàng)業(yè)投資基金的私募要求不相適應(yīng)

目前英國(guó)針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的稅收優(yōu)惠政策僅限于通過(guò)公募方式募集資金并在公開(kāi)股票市場(chǎng)交易的公司型創(chuàng)業(yè)投資基金。要求享受稅收優(yōu)惠政策的創(chuàng)業(yè)投資基金必須是公司形式，這有利于通過(guò)公司的法人治理機(jī)制保護(hù)投資者；要求其必須是公開(kāi)上市的公司型基金，有利于通過(guò)信息披露機(jī)制，對(duì)基金管理主體實(shí)行社會(huì)約束。對(duì)于各種通過(guò)私募方式設(shè)立的公司型創(chuàng)業(yè)投資基金，英國(guó)沒(méi)有任何稅收優(yōu)惠政策。對(duì)比私募類合伙型與公司型創(chuàng)業(yè)投資基金，合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金不作為納稅主體，而公司型創(chuàng)業(yè)投資基金需作為納稅主體，存在著嚴(yán)重的雙重征稅問(wèn)題。正因?yàn)楦鞣N私募類公司型創(chuàng)業(yè)投資基金需要承擔(dān)雙重稅負(fù)，在稅收上處于非常不利的地位，所以，私募類創(chuàng)業(yè)投資基金后來(lái)越來(lái)越多地選擇按合伙形式設(shè)立。

三、對(duì)完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的建議

（一）加快解決公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的雙重征稅問(wèn)題

公司型創(chuàng)業(yè)投資基金由于能夠建立起有效的法人治理機(jī)制，因而有利于保護(hù)投資者權(quán)益；由于投資者相對(duì)放心，其存續(xù)期限較長(zhǎng)，因而有利于基金做長(zhǎng)期投資，可以更好地支持創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)。從我國(guó)當(dāng)年為公司制創(chuàng)業(yè)投資基金制定稅收優(yōu)惠政策①主要指《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局 關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅[2007]31號(hào)），《國(guó)家稅務(wù)總局 關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)[2009]87號(hào)）。的初衷看，由于公司制創(chuàng)業(yè)投資基金是納稅主體，對(duì)其實(shí)施所得稅抵扣，確實(shí)有利于防范各類避稅行為。但是，由于公司制創(chuàng)業(yè)投資基金必須面臨雙重征稅問(wèn)題，即使考慮到所得稅抵扣因素，其總稅負(fù)仍明顯高于合伙制創(chuàng)業(yè)投資基金，因而使得公司制創(chuàng)業(yè)投資基金的所得稅政策缺乏吸引力。為有效解決公司制創(chuàng)業(yè)投資基金的雙重征稅問(wèn)題，建議借鑒英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，將符合以下“投資管道”條件的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金參照合伙制創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)規(guī)定，不作為納稅主體：一是不設(shè)立管理團(tuán)隊(duì)，而是委托第三方管理機(jī)構(gòu)管理；二是不從事主動(dòng)的工商經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而僅從事被動(dòng)的財(cái)務(wù)投資活動(dòng)；三是將每年所得全部分配給投資者，由投資者繳稅。

（二）適當(dāng)放寬現(xiàn)有稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)

《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局 關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅[2007]31號(hào)）規(guī)定：公司型創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣應(yīng)納稅所得額。但在執(zhí)行中，被投資企業(yè)同時(shí)滿足“中小企業(yè)”和“高新技術(shù)企業(yè)”兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的難度較大，特別是2008年科技部提高了高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)后，大部分創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)都無(wú)法享受此項(xiàng)優(yōu)惠。為切實(shí)發(fā)揮已有優(yōu)惠政策的作用，建議將現(xiàn)行“中小”加“高新”雙重標(biāo)準(zhǔn)放寬為“中小”單一標(biāo)準(zhǔn)，以提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的有效性。

（三）近期將投資抵扣延伸到投資者環(huán)節(jié)，遠(yuǎn)期研究開(kāi)征資本利得稅，對(duì)長(zhǎng)期投資者減半征收

在英國(guó)，投資者的投資收益需要繳納資本利得稅，但政府通過(guò)免征或減征長(zhǎng)期投資資本利得稅，來(lái)調(diào)動(dòng)投資者投資早期企業(yè)的積極性。目前我國(guó)尚未開(kāi)征資本利得稅，對(duì)資本利得的征稅主要體現(xiàn)在企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅上，且對(duì)長(zhǎng)期投資也無(wú)稅收優(yōu)惠，因而不利于調(diào)動(dòng)投資者投資早期企業(yè)的積極性。因此，當(dāng)前可將現(xiàn)行按投資額的70%抵扣應(yīng)納稅所得額的優(yōu)惠政策擴(kuò)展到主要投資中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者環(huán)節(jié)。未來(lái)隨著稅制的完善，可開(kāi)征資本利得稅，并對(duì)主要投資于小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金的長(zhǎng)期投資者減半征收資本利得稅。

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責(zé)任編輯：韓 霖

Tax Incentives for Development of the Venture Capital Investment: the British Experience and Its Reference for China

Jianjun Liu, Guoyan Liu & Yuan Wang

Both from investor perspective and funds perspective, this paper introduces the British tax incentives for the development of the venture capital and points out that the aim of the British tax incentives is to guide the venture capital investment, support the development of small business and adjust relevant policies timely. Combined with China’s current conditions, the paper suggests that double taxation issues of the corporate venture capital fund shall be resolved as soon as possible, the investment credit threshold as well as the applicable scope of tax incentives shall be eased.

Venture capital investment Tax incentive UK

F810.42

A

2095-6126(2014)09-0040-04

* 該文是在國(guó)家發(fā)展改革委財(cái)政金融司《創(chuàng)業(yè)投資與科學(xué)發(fā)展》課題組、國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)所《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本投資早期創(chuàng)新企業(yè)政策》課題組赴英國(guó)考察報(bào)告的基礎(chǔ)上完成的，考察組成員宋立、馮冰、劉昕、劉麗等對(duì)本文亦提出了建設(shè)性建議。