價(jià)值轉(zhuǎn)移下的人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建研究

丁勝紅 張文科

(1.南京農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)院，江蘇南京 210095;2.湖南大學(xué)工商管理學(xué)院，湖南長(zhǎng)沙 410082;3.河南中煙工業(yè)有限責(zé)任公司銷售分公司，河南鄭州 450016)

信息技術(shù)迅猛發(fā)展促使人力資源高度流動(dòng)，科學(xué)技術(shù)進(jìn)步縮短產(chǎn)品壽命周期，參與競(jìng)爭(zhēng)的公司必須善于預(yù)測(cè)顧客未來(lái)需求，并設(shè)計(jì)和推出全新的產(chǎn)品和服務(wù)，以便在高效率經(jīng)營(yíng)和服務(wù)過(guò)程中迅速贏得顧客需求。這就要求企業(yè)戰(zhàn)略遠(yuǎn)景始終凝聚在價(jià)值轉(zhuǎn)移中，高效率地實(shí)現(xiàn)相對(duì)較少財(cái)務(wù)資源驅(qū)動(dòng)范圍更廣、種類更多的非財(cái)務(wù)資源，通過(guò)非財(cái)務(wù)資源有效產(chǎn)權(quán)配置實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資本最大預(yù)期價(jià)值。這種財(cái)務(wù)資源與非財(cái)務(wù)資源耦合天然地決定只有財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的融合才能準(zhǔn)確預(yù)警企業(yè)未來(lái)。僅限于財(cái)務(wù)指標(biāo)建立的預(yù)測(cè)模型，缺乏對(duì)財(cái)務(wù)困境深層原因及財(cái)務(wù)與環(huán)境適應(yīng)性分析。首先，大多數(shù)研究只是完成財(cái)務(wù)指標(biāo)與財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣的邏輯驗(yàn)證，并未從理論上深入剖析驅(qū)動(dòng)非財(cái)務(wù)資源產(chǎn)權(quán)配置失效而導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境的深層原因;其次，忽視企業(yè)運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)環(huán)境變化以及為迎合市場(chǎng)需求而導(dǎo)致企業(yè)特征需求轉(zhuǎn)變等治理因素變化對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，致使財(cái)務(wù)變量難以涵蓋與財(cái)務(wù)相關(guān)的所有信息，其中遺漏某些重要非財(cái)務(wù)變量，將導(dǎo)致財(cái)務(wù)預(yù)警模型的不完善;再次，由于內(nèi)部控制不力造成財(cái)務(wù)信息可能被管理者粉飾以及財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)具有事后性。因此，必須尋找其他前瞻性信息指標(biāo)變量來(lái)完善企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警。財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)分別在財(cái)權(quán)與產(chǎn)權(quán)這兩個(gè)相近的經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇找到理論依據(jù)，并在財(cái)權(quán)與產(chǎn)權(quán)兩者交叉的領(lǐng)域里找到融合的基礎(chǔ)，財(cái)權(quán)構(gòu)成了產(chǎn)權(quán)中最核心的內(nèi)容［1］，這決定了實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)還必須具備相關(guān)的條件，即有關(guān)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)協(xié)助。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，“財(cái)權(quán)”中的“財(cái)力”就不應(yīng)該僅僅局限于本金 (財(cái)務(wù)資金或財(cái)務(wù)資本)，而應(yīng)該囊括財(cái)務(wù)資本與非財(cái)務(wù)資本。這種財(cái)權(quán)范疇拓展迎合了當(dāng)前知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代人力資本的地位不斷提高的需要，符合人們所逐漸推崇的“資本與勞動(dòng)和諧觀”，成為利益相關(guān)者理論的主流觀點(diǎn)。迫于對(duì)人力資本本身難題的解決方法思考，筆者認(rèn)為人力資本價(jià)值創(chuàng)造大小與它所依存的環(huán)境有很大關(guān)系，環(huán)境可以憑借人力資本的載體創(chuàng)造或?qū)崿F(xiàn)自身價(jià)值［2］。憑人力資本所依存環(huán)境劃分為組織資本和關(guān)系資本，這種對(duì)企業(yè)“資本叢林”中“資本”的劃分符合馬克思?xì)v史唯物觀對(duì)“人本”的判斷標(biāo)準(zhǔn)①。人力資本、組織資本、關(guān)系資本以及物力資本耦合為人本資本，不僅完美地體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)資本與非財(cái)務(wù)資本的具體耦合，而且體現(xiàn)它是根基于中國(guó)式的“和諧”社會(huì)主義社會(huì)、中國(guó)式的“以人為本”政治體制、“科學(xué)發(fā)展觀”執(zhí)政理念以及社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和儒家文化模式的產(chǎn)物［2］。因此，筆者依據(jù)人本資本理論從財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)視角下構(gòu)建符合中國(guó)國(guó)情的公司人本資本預(yù)警指標(biāo)體系;鑒于價(jià)值轉(zhuǎn)移環(huán)境下公司人本資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)產(chǎn)生漂移，基于漂移度組合預(yù)測(cè)方法來(lái)測(cè)度人本資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。

一、人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資本呈現(xiàn)多元泛化趨勢(shì)，使得資本從單一的同質(zhì)性財(cái)務(wù)資本演化成多元的異質(zhì)性非財(cái)務(wù)資本。財(cái)務(wù)資本與非財(cái)務(wù)資本在多層次、多方位、多因素上耦合創(chuàng)造了企業(yè)價(jià)值，這一點(diǎn)為財(cái)務(wù)學(xué)家和管理學(xué)家一致認(rèn)可。20世紀(jì)50年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨和貝克提出了“人力資本”的概念，拓展了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)原有財(cái)務(wù)資本 (即實(shí)物資本與金融資本，人們習(xí)慣稱之為物力資本)的同質(zhì)性假設(shè)，這是首次論述工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)財(cái)務(wù)資本與人力資本的同質(zhì)性耦合。同時(shí)期還出現(xiàn)了各種各樣的非財(cái)務(wù)資本概念，如智力資本、知識(shí)資本、社會(huì)資本、文化資本等。直至目前人們討論財(cái)務(wù)資本與非財(cái)務(wù)資本的耦合時(shí)，很多學(xué)者似乎不加考量就得出企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造源于財(cái)務(wù)資本與智力資本耦合，尤其是對(duì)智力資本三分法所提出的人力資本、結(jié)構(gòu)資本以及關(guān)系資本沒(méi)有很好結(jié)合典型事例進(jìn)行概念界定，造成人們對(duì)人本資本劃分產(chǎn)生諸多誤解。筆者借構(gòu)建人本資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，試作必要澄清。

(一)人本資本與三分法的智力資本劃分存在本質(zhì)差異

隨著財(cái)務(wù)資本/物力資本為中心的工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代向以人力資本為中心的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代轉(zhuǎn)變，人力技術(shù)水平不斷提高，致使同質(zhì)性人力資本向異質(zhì)性人力資本轉(zhuǎn)變［3］。生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)，直接表現(xiàn)為同質(zhì)性的物力資源、人力資源與異質(zhì)性人力資源之間的耦合以及同質(zhì)性資源之間的耦合;服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，制度本身就天然地體現(xiàn)財(cái)務(wù)資源與非財(cái)務(wù)資源耦合的形式。一般來(lái)說(shuō)，人們普遍認(rèn)可的制度定義為一組正式和非正式的規(guī)則，以及規(guī)則的安排［4］。因此，由編碼知識(shí)和隱性知識(shí)設(shè)計(jì)的規(guī)則，其本質(zhì)是知識(shí)資源，當(dāng)然形成規(guī)則的知識(shí)是抽象于企業(yè)內(nèi)、外部的人力資源與財(cái)務(wù)資源之間以及人力資源之間的耦合關(guān)系。規(guī)則的安排實(shí)質(zhì)上是異質(zhì)性知識(shí)資源與異質(zhì)性人力資源、同質(zhì)性物力資源 (財(cái)務(wù)資源)以及異質(zhì)性社會(huì)資源之間的耦合。根據(jù)企業(yè)制度服務(wù)重心不同，將服務(wù)于企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)領(lǐng)域的稱之為內(nèi)部制度，或因企業(yè)內(nèi)部資源具有可靠、客觀地計(jì)量屬性，基于擁有這些資源的利益相關(guān)者締約的“一組契約”而形成制度，可謂之正式制度。通過(guò)正式制度資源 (人力資源與知識(shí)資源、物力資源/財(cái)務(wù)資源、企業(yè)內(nèi)部社會(huì)資源②)的產(chǎn)權(quán)有效配置，不僅通過(guò)資源的有目的整合提高混合資源稀缺程度來(lái)增加制度使用價(jià)值，同時(shí)實(shí)現(xiàn)凝聚在正式制度安排上的無(wú)差異服務(wù)價(jià)值。

筆者將正式制度產(chǎn)權(quán)有效配置形式稱之為組織資本［5］。從系統(tǒng)論上說(shuō)，通過(guò)規(guī)則的知識(shí)資源與人力資源、財(cái)務(wù)資源、企業(yè)內(nèi)部社會(huì)資源耦合來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)正式制度的價(jià)值，它與制度產(chǎn)權(quán)的有效配置有異曲同工之妙。三分法中智力資本所劃分的結(jié)構(gòu)資本，莫非是多層次、多方位、多因素上知識(shí)資源與服務(wù)型人力資源、企業(yè)內(nèi)部社會(huì)資源之間的耦合形式。它與組織資本不僅在資源成分上存在差異，更主要的是組織資本體現(xiàn)較高層次的知識(shí)資源與較低層次的人力資源、財(cái)務(wù)資源、企業(yè)內(nèi)部社會(huì)資源之間的耦合方式符合制度形成的內(nèi)在邏輯，而非處于同一層次的知識(shí)資源、人力資源、企業(yè)內(nèi)部社會(huì)資源與另一層次財(cái)務(wù)資源之間的耦合方式顯然違背制度形成的內(nèi)在邏輯。

筆者將企業(yè)外部制度 (非正式制度)產(chǎn)權(quán)有效配置形式稱之為關(guān)系資本［5］［6］，它與智力資本按“三分法”③所劃分的關(guān)系資本有天壤之別。目前人們普遍接受企業(yè)與供應(yīng)商、客戶、政府、社會(huì)組織以及其他非營(yíng)利組織之間相互信任、相互依賴、相互關(guān)聯(lián)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系稱之為關(guān)系資本的概念。筆者從多層次、多方位、多因素耦合方式上來(lái)探索多元性關(guān)系資本構(gòu)成。當(dāng)然企業(yè)管理層根據(jù)企業(yè)特征需求④利用編碼知識(shí)和隱性知識(shí)設(shè)計(jì)配置企業(yè)外部資源需要的規(guī)則，其規(guī)則本身仍是知識(shí)資源，但其規(guī)則安排形式如下:其一，企業(yè)與顧客、供應(yīng)商之間的供應(yīng)鏈伙伴關(guān)系稱之為市場(chǎng)資本［7］，其實(shí)質(zhì)是企業(yè)借助顧客、供應(yīng)商獲取的網(wǎng)絡(luò)資源和能力來(lái)完成他們之間的物質(zhì)交換，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值。因此，市場(chǎng)資本應(yīng)該是企業(yè)外部社會(huì)資源與財(cái)務(wù)資源、人力資源之間的耦合形式。其二，企業(yè)與政府、城市社區(qū)組織等非營(yíng)利組織之間網(wǎng)絡(luò)關(guān)系稱之為公共資本［8］。企業(yè)通過(guò)與政府、城市社區(qū)等非營(yíng)利組織之間的“橋梁(bridging)承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)價(jià)值。因此公共資本應(yīng)該是企業(yè)外部社會(huì)資源與財(cái)務(wù)資源、人力資源之間的耦合形式，只是它們價(jià)值觀不同，前者是利己主義，后者是利他主義或集體主義?？傊吮举Y本中的關(guān)系資本是規(guī)則的知識(shí)資源與人力資源、企業(yè)外部社會(huì)資源以及財(cái)務(wù)資源之間的耦合形式，即企業(yè)非正式 (外部)制度產(chǎn)權(quán)的有效配置形式。智力資本中的關(guān)系資本只是知識(shí)資源與人力資源、企業(yè)外部社會(huì)資源之間的耦合形式，是一個(gè)失去物質(zhì)基礎(chǔ)的抽象“空殼”，它不僅不能完全反映人們普遍接受的關(guān)系資本的內(nèi)涵，而且在觀念上阻礙了財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的融合。

(二)基于企業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)移的人本資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資本概念趨向于多元化，由財(cái)務(wù)資本與非財(cái)務(wù)資本的耦合，開始演化為多元化的異質(zhì)性資本之間以及異質(zhì)性資本與同質(zhì)性資本的互動(dòng)關(guān)系，它驅(qū)動(dòng)著企業(yè)在人本資本價(jià)值轉(zhuǎn)移過(guò)程中一方面呈現(xiàn)出人本資本的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)有機(jī)融合，另一方面促進(jìn)財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)與人本資本結(jié)構(gòu)互動(dòng)優(yōu)化?；?dòng)優(yōu)化過(guò)程中實(shí)現(xiàn)企業(yè)多種資本要素從一種形式向另一種形式的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)化，這種動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)化稱之為資本價(jià)值轉(zhuǎn)移。正是通過(guò)這種方式促進(jìn)了企業(yè)對(duì)各種資源要素的培育和配置，演繹了企業(yè)生存和發(fā)展的軌跡。筆者試從企業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)移視角來(lái)設(shè)計(jì)企業(yè)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系。

1、物力資本

從貨幣度量角度看，物力資本就是財(cái)務(wù)資本，由于物力資本產(chǎn)權(quán)/財(cái)權(quán)具有分割性以及自身價(jià)值容易確認(rèn)、計(jì)量的特性，容易設(shè)計(jì)反映物力資本全部實(shí)力的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，可以忽略其非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)。一般來(lái)說(shuō)，維持企業(yè)生存的底線是消除企業(yè)財(cái)務(wù)困境，而企業(yè)財(cái)務(wù)困境是指公司沒(méi)有現(xiàn)金或還不起債［9］［10］。因此判斷公司是否處于財(cái)務(wù)困境取決于現(xiàn)金流和負(fù)債水平。對(duì)于物力資本來(lái)說(shuō)，維持企業(yè)發(fā)展取決于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力與成長(zhǎng)能力，它們是產(chǎn)生現(xiàn)金流的源泉。為了能夠在企業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)移過(guò)程中將企業(yè)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)資本價(jià)值，筆者從短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)角度設(shè)計(jì)生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)的物力資本/財(cái)務(wù)資本預(yù)警指標(biāo)體系。

(1)償債能力⑤

財(cái)務(wù)困境發(fā)生的最直接表現(xiàn)是長(zhǎng)期償債能力下降，短期償債能力不足［11］。反映短期償債能力的靜態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為速動(dòng)比率和流動(dòng)比率，反映短期償債能力的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率;反映長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為長(zhǎng)期負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債比率以及利息償還倍數(shù)。

(2)現(xiàn)金流狀況

公司陷入財(cái)務(wù)困境并導(dǎo)致企業(yè)生存危機(jī)是企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以償還債務(wù)。反映短期現(xiàn)金流狀況的靜態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率，反映短期現(xiàn)金流狀況的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷售凈額;反映長(zhǎng)期現(xiàn)金流狀況的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷售凈額、籌資性現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷售凈額。

(3)營(yíng)運(yùn)能力

營(yíng)運(yùn)能力是公司生存與發(fā)展的可持續(xù)動(dòng)力源。反映生產(chǎn)領(lǐng)域物力資本營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為存貨周轉(zhuǎn)率、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、生產(chǎn)性總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

(4)獲利能力⑥

持“零嵌入性”立場(chǎng)的主流財(cái)務(wù)理論中，反映公司整體獲利能力實(shí)質(zhì)是體現(xiàn)以“物力資本”為中心的凈資產(chǎn)收益率 (ROE)。根據(jù)杜邦平衡式，ROE=凈利率·資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率·權(quán)益乘數(shù)。由于同一系統(tǒng)中不同層次的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)不可以比較，否則不僅產(chǎn)生涉及同一因素指標(biāo)重復(fù)計(jì)算的問(wèn)題，而且容易造成實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ妥兞恐g的共線現(xiàn)象，降低模型的有效性。根據(jù)“ROE=凈利率·資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率·權(quán)益乘數(shù)”可知，凈利率下降的同時(shí)，如果權(quán)益乘數(shù)以相同幅度上升，那么ROE變化不大。因此選擇中間性財(cái)務(wù)指標(biāo)很難準(zhǔn)確反映物力資本整體獲利能力。因此，筆者選擇處于相同層次的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為生產(chǎn)性資產(chǎn)收益率、凈生產(chǎn)性資產(chǎn)收益率以及留存收益生產(chǎn)性資產(chǎn)比。

(5)成長(zhǎng)能力⑦

成長(zhǎng)能力反映企業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)移的走勢(shì)以及公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的價(jià)值趨向。主流財(cái)務(wù)理論中，成長(zhǎng)能力實(shí)質(zhì)是反映物力資本增值能力。為了有利于公司擺脫生存困境、促進(jìn)公司有力發(fā)展，按照公司成長(zhǎng)的剛性程度由強(qiáng)到弱選擇財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率、銷售收入增長(zhǎng)率、總生產(chǎn)性資產(chǎn)增長(zhǎng)率。

前述反映物力資本分力的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)性契約本質(zhì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)還是非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，它們的合力預(yù)警指標(biāo)綜合表現(xiàn)為物力資本投資強(qiáng)度 (營(yíng)業(yè)務(wù)成本－生產(chǎn)員工薪資)/營(yíng)業(yè)收入。

2、人力資本

人是決定企業(yè)生存與發(fā)展的最根本要素，也是生產(chǎn)力中最活躍的要素，即使在生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)也很難用貨幣完全量化人力資本所創(chuàng)造價(jià)值。反映人力資本創(chuàng)造價(jià)值能力的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)有生產(chǎn)員工薪資費(fèi)用率、研發(fā)人員薪資費(fèi)用率;反映人力資本創(chuàng)造價(jià)值潛力的非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)有生產(chǎn)人員規(guī)模、生產(chǎn)人員結(jié)構(gòu)。前述都是反映人力資本分力的預(yù)警指標(biāo)，其合力預(yù)警指標(biāo)綜合表現(xiàn)為人力資本投資強(qiáng)度 (生產(chǎn)及研發(fā)人員薪資/營(yíng)業(yè)收入)。

3、組織資本

組織資本不僅包括“制度安排”［12］，而且包括反映價(jià)值轉(zhuǎn)移的制度變遷?；诠局卫韮?nèi)涵，設(shè)計(jì)組織資本非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，包括董事會(huì)治理預(yù)警指標(biāo) (董事會(huì)規(guī)模、董事長(zhǎng)與CEO兩職設(shè)置狀況、年度股東大會(huì)出席率、獨(dú)立董事規(guī)模)、監(jiān)事會(huì)治理預(yù)警指標(biāo) (監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)、監(jiān)事會(huì)規(guī)模)、經(jīng)理層治理預(yù)警指標(biāo)(經(jīng)理層規(guī)模、經(jīng)理層結(jié)構(gòu))?；诠矩?cái)務(wù)治理效率的內(nèi)涵［13］［7］，設(shè)計(jì)組織資本非財(cái)務(wù)股權(quán)結(jié)構(gòu)預(yù)警指標(biāo)，包括股權(quán)集中度、國(guó)家股比例、高管持股比例、股利政策;設(shè)計(jì)組織資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)⑧，包括董事薪資費(fèi)用率、監(jiān)事薪資費(fèi)用率、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)理薪資費(fèi)用率、獨(dú)立董事費(fèi)用率、企業(yè)內(nèi)部固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。前述反映組織資本分力的預(yù)警指標(biāo)，其合力預(yù)警指標(biāo)綜合表現(xiàn)為組織資本投資強(qiáng)度 (管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入)。

4、關(guān)系資本

關(guān)系資本反映企業(yè)整體支配其外部資源的能力以及企業(yè)與外界關(guān)聯(lián)程度，是決定企業(yè)生產(chǎn)與發(fā)展的外因。根據(jù)關(guān)系資本構(gòu)成，設(shè)計(jì)組織資本非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，包括市場(chǎng)占有率、員工就業(yè)率、環(huán)境保護(hù)程度;設(shè)計(jì)組織資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，包括企業(yè)外部經(jīng)理薪資費(fèi)用率、企業(yè)外部固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)率、稅收增長(zhǎng)率。前述反映關(guān)系資本分力的預(yù)警指標(biāo)，其合力預(yù)警指標(biāo)綜合表現(xiàn)為關(guān)系資本投資強(qiáng)度(銷售費(fèi)用+各種稅費(fèi)+營(yíng)業(yè)支出)/(營(yíng)業(yè)收入+營(yíng)業(yè)外收入)。

表1 人本資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)計(jì)算公式(計(jì)算期間:年;單位:%)

人本資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo) 預(yù)警指標(biāo)計(jì)算公式企業(yè)外部固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (X27) 銷售收入/平均服務(wù)企業(yè)外部固定資產(chǎn)非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 (X28) (營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出)/營(yíng)業(yè)外收入稅收增長(zhǎng)率 (X29) 期末與期初的各種稅費(fèi)之和/期初各種稅費(fèi)之和

表2 人本資本非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)計(jì)算公式(計(jì)算期間:年)

二、人本資本財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的可靠性分析

利用因子分析法對(duì)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的變量數(shù)據(jù)采取主成分法提取因子，使用直線斜交旋轉(zhuǎn)法對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，運(yùn)用回歸法估計(jì)因子分值，將得到的因子作為組合預(yù)測(cè)模型中單一預(yù)測(cè)模型的因變量。

(一)數(shù)據(jù)選取

以深滬兩市交易所上市規(guī)則第9.2.1條為標(biāo)準(zhǔn)，選取中國(guó)國(guó)有以及國(guó)有控股的制造企業(yè)(2010－2011年)因財(cái)務(wù)狀況異常且被冠以ST“頭銜”的上市公司94家，剔除被ST兩或三年的上市公司、一年巨虧以及其它特別處理后，剩余由于兩年連續(xù)虧損而被ST的上市公司共80家。根據(jù)相同行業(yè)、相同時(shí)間、相近資產(chǎn)價(jià)值的原則按1∶2配對(duì)財(cái)務(wù)正常組的樣本［11］。上市公司人本資本的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)變量的數(shù)據(jù)均采集自財(cái)務(wù)困境發(fā)生的前一年，即使用t－1年的指標(biāo)值。研究所用數(shù)據(jù)來(lái)源于CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。

(二)財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量的統(tǒng)計(jì)描述、配對(duì)樣本均值的t檢驗(yàn)

由于篇幅限制，表3僅截取部分統(tǒng)計(jì)描述、配對(duì)樣本均值的t檢驗(yàn)內(nèi)容。筆者采用Option語(yǔ)句中對(duì)缺失值處理方式的默認(rèn)值“列刪”(Listwise)，并未改用“以平均數(shù)取代” (Replace with mean)，因此只要樣本在一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)上為缺失值，SPASS就會(huì)視為無(wú)效樣本加以剔除。

表3 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量變量的統(tǒng)計(jì)描述、配對(duì)樣本均值的t檢驗(yàn)

表4 非財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量變量的統(tǒng)計(jì)描述、配對(duì)樣本均值的t檢驗(yàn)

由表3的平均值可以看出，首先，財(cái)務(wù)困境企業(yè)員工薪資費(fèi)用率 (生產(chǎn)員工薪資費(fèi)用率、研發(fā)人員薪資費(fèi)用率、董事薪資費(fèi)用率、監(jiān)事薪資費(fèi)用率、獨(dú)立董事費(fèi)用率、服務(wù)企業(yè)經(jīng)理薪資費(fèi)用率)普遍高于財(cái)務(wù)正常企業(yè)，說(shuō)明中國(guó)制造業(yè)員工的薪資與企業(yè)績(jī)效正向關(guān)聯(lián)較弱。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的中國(guó)制造業(yè)，尤其是國(guó)有以及國(guó)有控股制造企業(yè)的員工具有的剛性計(jì)劃薪資待遇仍然在目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的中國(guó)制造業(yè)延續(xù)。其次，造成財(cái)務(wù)困境的因素還有物力資本中的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、成長(zhǎng)能力以及現(xiàn)金流供給顯嚴(yán)重不足。第三，組織資本、關(guān)系資本中造成財(cái)務(wù)困境的因素除薪資因素外還有固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)快，嚴(yán)重侵蝕企業(yè)生產(chǎn)資金，制約企業(yè)現(xiàn)金增值。

由表4均值以及T雙尾檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，中國(guó)國(guó)有以及國(guó)有控股制造企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)雖經(jīng)過(guò)企業(yè)改制，但仍然沿襲或者遺留計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期政府委派或授權(quán)形成制造企業(yè)權(quán)利架構(gòu)的規(guī)則或潛規(guī)則。困境企業(yè)與正常企業(yè)之間經(jīng)理結(jié)構(gòu)上T雙尾檢驗(yàn)呈顯著差異，這可能是集權(quán)制式中國(guó)國(guó)有或國(guó)有控股制造企業(yè)經(jīng)營(yíng)興衰往往與企業(yè)經(jīng)理層能力高低有很強(qiáng)關(guān)聯(lián)性。

無(wú)論是困境企業(yè)，還是正常企業(yè)，依據(jù)人本資本結(jié)構(gòu)來(lái)構(gòu)建預(yù)警指標(biāo)體系是所有企業(yè)的共性，因此筆者不再區(qū)分企業(yè)環(huán)境類別而進(jìn)行財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量的因子分析。

(三)財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量的因子分析

基于財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量的數(shù)據(jù)，利用SPSS對(duì)其進(jìn)行因子分析，由于篇幅限制，僅截取部分因子分析結(jié)果，如表5、表6所示。

表5 財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量因子分析結(jié)果

表6 非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量因子分析結(jié)果

SPSS所輸出變量間相關(guān)系數(shù)矩陣中，表5、表6各個(gè)變量相關(guān)系數(shù)范圍均為 (0.30，0.85)，初步檢驗(yàn)可以看出財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)適合因子分析。KMO檢驗(yàn)與Bartlett球度檢驗(yàn)都表明各變量間存在相關(guān)，表5、表6在所有變量整體的取樣均適宜因子分析。它們的逆映像相關(guān)矩陣對(duì)角線數(shù)值范圍分別為 ［9.18，8.10］、［9.11，7.87］，表明每一個(gè)變量適合進(jìn)入因子分析。根據(jù)Kaiser準(zhǔn)則，保留Eigenvalues＞1的因子，并結(jié)合Cattell的陡階檢驗(yàn)準(zhǔn)則，選定財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的8個(gè)公因子和非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)3個(gè)公因子，它們公因子累積解釋的方差分別為67.27%、67.5%。表5、表6顯示旋轉(zhuǎn)后各變量的因子負(fù)載，根據(jù)負(fù)載的大小，其中財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的8個(gè)公因子可分別解釋為物力資本的償債能力、物力資本的現(xiàn)金流狀況、關(guān)系資本、物力資本的營(yíng)運(yùn)能力、人力資本、組織資本、物力資本的獲利能力以及物力資本的成長(zhǎng)能力;非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的3個(gè)公因子可分別解釋為人力資本、組織資本以及關(guān)系資本。

表5、表6因子分析結(jié)果效度分別為8%、9%，表明所抽取的因子能夠擬合實(shí)際的數(shù)據(jù)，人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)計(jì)比較符合實(shí)際需要，但在企業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)移過(guò)程中，運(yùn)用多種不同方法對(duì)同一組預(yù)警指標(biāo)體系樣本分別進(jìn)行建模預(yù)測(cè)因子變量時(shí)，客觀上存在著預(yù)測(cè)的漂移性問(wèn)題，不同的預(yù)測(cè)方法對(duì)不同的因子變量預(yù)測(cè)存在適用程度的差異問(wèn)題，同時(shí)對(duì)綜合體現(xiàn)分力預(yù)警指標(biāo)體系的合力預(yù)警指標(biāo)變量 (因子變量)的統(tǒng)計(jì)值與預(yù)測(cè)值存在正負(fù)差異問(wèn)題。這些問(wèn)題將制約人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)計(jì)科學(xué)性，筆者將基于漂移度的組合預(yù)測(cè)方法進(jìn)行分析。

三、人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的科學(xué)性分析

針對(duì)制約人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)計(jì)科學(xué)性的問(wèn)題，筆者利用人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量數(shù)據(jù)來(lái)源，采用漂移度的組合預(yù)測(cè)方法來(lái)研究因子變量值與反映因子的合力財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量值的差異度。

(一)基本假設(shè)

假設(shè)1 漂移性假設(shè):因子變量值預(yù)測(cè)結(jié)果與客觀實(shí)際值存在一定差異，同時(shí)不同方法所得預(yù)測(cè)值之間也存在差異。

假設(shè)2 相容性假設(shè):利用誤差指標(biāo)大于預(yù)先設(shè)定的閾值來(lái)判斷是否相容，并將其應(yīng)用于預(yù)測(cè)對(duì)象的預(yù)測(cè)方法集合定義為相容方法集M。

假設(shè)3 互補(bǔ)性假設(shè):不同統(tǒng)計(jì)方法造成合力財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量值與反映分力預(yù)警指標(biāo)變量的因子變量預(yù)測(cè)值存在差異，對(duì)其進(jìn)行組合，正負(fù)預(yù)測(cè)誤差抵消，可能得到更接近實(shí)際組合預(yù)測(cè)值。

(二)定義

1、漂移度

筆者將漂移性定義為因子變量客觀值與預(yù)測(cè)值的不一致性。漂移度用來(lái)測(cè)度因子變量預(yù)測(cè)漂移性。對(duì)漂移度進(jìn)行定義:

2、互補(bǔ)模型集

設(shè)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系中有種單項(xiàng)因子預(yù)測(cè)模型，n個(gè)樣本，計(jì)算第i種方法第t個(gè)樣本的因子預(yù)測(cè)值第i種方法第t個(gè)樣本的因子預(yù)測(cè)誤差 eit，即統(tǒng)計(jì)觀測(cè)值(合力財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變量的實(shí)際值)yt與其對(duì)應(yīng)的因子預(yù)測(cè)值

依據(jù)因子預(yù)測(cè)誤差eit來(lái)判斷互補(bǔ)模型集的標(biāo)準(zhǔn)如下:首先，對(duì)于每個(gè)觀測(cè)點(diǎn)，在單項(xiàng)因子預(yù)測(cè)模型中存在一部分eit＞0，另一部分eit＜0，通過(guò)組合正負(fù)預(yù)測(cè)誤差可以抵消一部分，它們可以進(jìn)行組合的互補(bǔ)模型;其次，對(duì)于每個(gè)觀測(cè)點(diǎn)，各種因子預(yù)測(cè)模型僅存在eit＞0，或者僅存在eit＜0，我們選擇在各個(gè)樣本點(diǎn)中|eit|最小那種因子預(yù)測(cè)模型直接用該模型進(jìn)行預(yù)測(cè)，否則根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行判斷是否進(jìn)行組合，采用何種預(yù)測(cè)方法。

(三)基本思路 (步驟)

基于漂移度的組合預(yù)測(cè)方法的基本思路:一是確定預(yù)測(cè)問(wèn)題，建立初始因子預(yù)測(cè)方法集M，基于M中的方法而建立因子預(yù)測(cè)模型。二是計(jì)算因子的預(yù)測(cè)值與預(yù)測(cè)誤差。三是確定相容方法集M1，如果誤差指標(biāo)大于預(yù)先設(shè)定的閾值，說(shuō)明該方法不適用，將其剔除;否則，該方法適用，給予保留。閾值根據(jù)實(shí)際因子預(yù)測(cè)精度需要設(shè)置。四是確定互補(bǔ)模型集M2。五是求各種互補(bǔ)模型漂移度。根據(jù)漂移度定義公式(1)求各種互補(bǔ)模型的漂移度。六是求基于漂移度的各種互補(bǔ)模型權(quán)重?；谄贫却蟮念A(yù)測(cè)模型應(yīng)賦予較小的權(quán)重且漂移度較小的預(yù)測(cè)模型應(yīng)賦予較大的權(quán)重。不妨設(shè)互補(bǔ)模型集M1中有m種預(yù)測(cè)模型，第i種模型的漂移度是pi，則第種模型的權(quán)重七是基于漂移度的組合因子求預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)值。不妨設(shè)第種i方法第t個(gè)樣本點(diǎn)的因子預(yù)測(cè)值為，基于漂移度的權(quán)重為wi，則基于漂移度的組合預(yù)測(cè)模型為八是比較單項(xiàng)因子預(yù)測(cè)模型和組合因子預(yù)測(cè)模型的精度。基于漂移度的組合預(yù)測(cè)模型的誤差指標(biāo)值小于各種單項(xiàng)預(yù)測(cè)模型的誤差指標(biāo)值，則說(shuō)明漂移度的組合預(yù)測(cè)模型樣本期預(yù)測(cè)精度更高，預(yù)測(cè)效果更好、更有效，因此基于漂移度的組合預(yù)測(cè)模型所獲得因子變量精度最高，否則就重新尋找其他合適的預(yù)測(cè)模型來(lái)獲得因子變量指數(shù)。為此選擇均方根誤差平均相對(duì)誤差平均絕對(duì)誤差)等誤差指標(biāo)。

(四)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的因子精度評(píng)價(jià)

基于前述選擇2010－2011年中國(guó)國(guó)有以及國(guó)有控股制造上市企業(yè)為樣本點(diǎn)，因子分析了人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，筆者基于其預(yù)警指標(biāo)變量按照前述相同行業(yè)、相同時(shí)間、相近資產(chǎn)價(jià)值的原則選擇2002－2011年中國(guó)國(guó)有以及國(guó)有控股制造上市企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)規(guī)模來(lái)實(shí)證評(píng)價(jià)筆者所構(gòu)建的人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的科學(xué)性。由于企業(yè)處于不同環(huán)境所要求適合自身發(fā)展?fàn)顩r的預(yù)測(cè)模型不完全相同，對(duì)此筆者區(qū)分財(cái)務(wù)困境與財(cái)務(wù)正常企業(yè)樣本進(jìn)行因子精度評(píng)價(jià)。

以2002－2011年10年數(shù)據(jù)為樣本建立組合預(yù)測(cè)模型，單項(xiàng)以及組合預(yù)測(cè)方法樣本期預(yù)測(cè)效果評(píng)價(jià)見(jiàn)表9、表10，除表9財(cái)務(wù)正常制造企業(yè)物力資本因子預(yù)測(cè)效果是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)最好外，其它的因子預(yù)測(cè)效果均是根據(jù)漂移度組合預(yù)測(cè)方法的樣本期，其預(yù)測(cè)效果最好，因?yàn)榛谄贫鹊慕M合預(yù)測(cè)方法所得到MAE、RMSE、MAPE最小。根據(jù)漂移度組合預(yù)測(cè)方法的樣本期，獲得預(yù)測(cè)效果最好的原因是在于10個(gè)樣本點(diǎn)，并且對(duì)于每個(gè)樣本點(diǎn)，有的單項(xiàng)模型出現(xiàn)正預(yù)測(cè)誤差，有的出現(xiàn)負(fù)預(yù)測(cè)誤差，這樣組合以后正負(fù)預(yù)測(cè)誤差可以相互抵消，其中三種單項(xiàng)預(yù)測(cè)模型互補(bǔ)，而且具有一定的漂移規(guī)律(見(jiàn)表7、表8，2002－2011年預(yù)測(cè)誤差)。除了少數(shù) (如表7、表8中黑粗體數(shù)據(jù)所屬年)外，其它均滿足也就是說(shuō)，人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系可以根據(jù)表9、表10所判斷最優(yōu)模型判斷筆者所設(shè)計(jì)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警合力指標(biāo)與分力指標(biāo)科學(xué)性。我們可以利用作為計(jì)算本行業(yè)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警的合力指標(biāo)與分力指標(biāo)平均閾值，并以其作為判斷企業(yè)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警的合力指標(biāo)與分力指標(biāo)設(shè)計(jì)的科學(xué)性。

表7 財(cái)務(wù)正常制造企業(yè)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的因子單項(xiàng)預(yù)測(cè)值及預(yù)測(cè)誤差

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)y2t Z模型y3t e1t e2t e3t關(guān)系資本yt灰色y1t神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)y2t Z模型y3t e1t e2t e3t.133.131.001－.001.001.109.108.109.107.001.000.002.128.128.001.000.000.101.102.102.100－.001－.001.001.192.194－.000.001－.001.909.921.913.908－.003－.004.001.096.096.000－.000.000.988.984.991.990.004－.003－.002.098.098－.000.000－.000.097.160.082.118－.000.000－.000.103.083.001－.001.000.163.162.169.162.001－.002.001.144.147－.002.001－.002.153.155.152.154－.002.001－.001.133.131－.001－.002.000.147.148.147.147－.001－.000.000.125.126.000.001.000.143.142.142.142.001.001.001.108.108.001－.001－.001.142.143.142.141－.001.000.001

表8 財(cái)務(wù)困境制造企業(yè)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的因子單項(xiàng)預(yù)測(cè)值及預(yù)測(cè)誤差

表9 財(cái)務(wù)正常制造企業(yè)的人本資本單項(xiàng)以及組合預(yù)測(cè)方法樣本期預(yù)測(cè)效果評(píng)價(jià)

表10 財(cái)務(wù)困境制造企業(yè)的人本資本單項(xiàng)以及組合預(yù)測(cè)方法樣本期預(yù)測(cè)效果評(píng)價(jià)

四、總結(jié)

根據(jù)人本資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，并在財(cái)權(quán)與產(chǎn)權(quán)這兩個(gè)相近的經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇找到設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的理論依據(jù)，在財(cái)權(quán)與產(chǎn)權(quán)兩者交叉的領(lǐng)域里找到財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)融合的基礎(chǔ)。產(chǎn)權(quán)不僅反映能夠用貨幣計(jì)量的企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源，而且能反映非貨幣計(jì)量的企業(yè)社會(huì)資源。企業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)移過(guò)程中，因服務(wù)于企業(yè)特征需求轉(zhuǎn)變的需要，反映企業(yè)生存與發(fā)展的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)人本資本范疇內(nèi)部不斷進(jìn)行重組演化，因此筆者利用中國(guó)國(guó)有或國(guó)有控股制造業(yè)上市企業(yè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的因子分析和漂移度的組合預(yù)測(cè)來(lái)判斷其指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的可靠性、科學(xué)性，為推廣企業(yè)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)及其評(píng)價(jià)提供一種可行的模式。

由于篇幅限制，筆者沒(méi)有展現(xiàn)利用曾波等(2009)的灰色模型［14］、Odom＆Sharda(1990)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型［15］以及 Altman(1968)的模型［16］的人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)因子變量的預(yù)測(cè)過(guò)程。對(duì)人本資本財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)設(shè)計(jì)的具體理論依據(jù)以及詳細(xì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵待今后研究中繼續(xù)展現(xiàn)。

【注 釋】

①馬克思從唯物歷史觀視角對(duì)“人本”的判斷:它是人與人、人與自然之間的關(guān)系二重體系。

②企業(yè)內(nèi)部社會(huì)資源是指企業(yè)內(nèi)部人員之間社會(huì)關(guān)系，常常表現(xiàn)為穩(wěn)定組織內(nèi)部成員間合作團(tuán)結(jié)的黏合劑。

③智力資本的三分法是將智力資本劃分為人力資本、結(jié)構(gòu)資本/組織資本以及關(guān)系資本。

④企業(yè)特征需求包括以生產(chǎn)為導(dǎo)向、以銷售為導(dǎo)向以及以顧客為導(dǎo)向的三種形式。

⑤償債能力是指企業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域和服務(wù)領(lǐng)域的所有物力資本/財(cái)務(wù)資本均具有最基本能力，除動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)僅反映生產(chǎn)領(lǐng)域物力資本短期償債能力外，其它可以根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)用途將反映償債能力財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)劃分為生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)物力資本的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)、組織資本的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)和關(guān)系資本的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。無(wú)論是生產(chǎn)性還是服務(wù)性，但它們均具有共同償債使命，因此本文暫時(shí)將它們?nèi)诤显谝黄稹?/p>

⑥獲利能力是指指生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)物力資本對(duì)剩余價(jià)值的貢獻(xiàn)。因此，總資產(chǎn)只能指用于生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)總資產(chǎn)。在服務(wù)領(lǐng)域的物力資產(chǎn)所發(fā)揮的是服務(wù)能力。物力資產(chǎn)功能不同，它們必須區(qū)分開來(lái)。

⑦成長(zhǎng)能力主要是指企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)，其中股東權(quán)益增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率即反映企業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)物力資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)，又反映服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)組織物力資產(chǎn)與關(guān)系物力資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)，當(dāng)然我們可以根據(jù)物力資產(chǎn)用途將它們區(qū)分開來(lái)。

⑧現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)告中將董事、高管以及監(jiān)事的薪資以合并方式披露，因此筆者將董事薪資費(fèi)用率、監(jiān)事薪資費(fèi)用率、服務(wù)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)理薪資費(fèi)用率、獨(dú)立董事費(fèi)用率的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)以合并方式計(jì)算，其中企業(yè)一般管理者薪資費(fèi)用率因搜集數(shù)據(jù)成本太高略去。

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