職工薪酬對會計穩(wěn)健性的影響分析
——基于中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

伍亞男

職工薪酬對會計穩(wěn)健性的影響分析
——基于中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

伍亞男

本文以我國A股上市公司2010—2012年的數(shù)據(jù)為樣本，從職工薪酬角度考察企業(yè)職工對于會計信息穩(wěn)健性的影響，研究結果表明在其他條件不變時，職工薪酬越高，職工對于會計穩(wěn)健性的需求越強，擴展了會計穩(wěn)健性契約解釋理論。

職工薪酬；會計穩(wěn)健性

一、引言

會計穩(wěn)健性，即謹慎性原則，是我國會計信息質量的基本要求之一。Basu（1997）將會計穩(wěn)健性定義為“在財務報告中確認好消息（收益）比壞消息（損失）需要更多的保證”。Watts（2003）認為企業(yè)會計穩(wěn)健性的產(chǎn)生受到契約、股東訴訟、管制和稅收四個方面的作用，其中，契約包括債務契約、管理層薪酬契約以及雇傭契約。

企業(yè)會計信息披露的過程是利益相關者為各自的需求進行博弈的結果（沈永建，2013），其中，職工正是不可忽視的因素之一。雇傭契約的核心在于職工薪酬，包括工資水平的高低以及是否能夠持續(xù)獲得較高的工資報酬，為了研究職工對于會計信息穩(wěn)健性的需求，首先必須考慮其薪酬對于會計穩(wěn)健性的影響。由于職工工資兼具勞動力成本特征和重大現(xiàn)金流的特征（Chen et al.，2009；陳冬華等，2011a），職工目前的工資水平與企業(yè)未來業(yè)績所決定的工資水平變動可能會引起勞動力成本與重大現(xiàn)金流的相應變動。管理層在綜合考量企業(yè)的財務風險與職工激勵之后，就會產(chǎn)生供給會計穩(wěn)健性的動機。因此，本文認為職工薪酬可能會影響企業(yè)的會計穩(wěn)健性。

二、文獻綜述與研究假設

對于職工薪酬的研究主要起源于勞動經(jīng)濟學。職工薪酬可以對員工起到激勵作用，同時也是構成產(chǎn)品成本的重要組成部分，具有重大現(xiàn)金流特征，很可能會給企業(yè)的未來盈利能力帶來嚴重的影響。管理層會根據(jù)對未來財務風險的估計（Chenet al．，2009）、大股東的資金占用（陳冬華等，2011a）來調(diào)整職工的薪酬水平。此外，薪酬契約的不完備性也可能使得高管將職工薪酬作為其與職工形成政治聯(lián)盟的手段（陳冬華等，2011b）。特別是對于國企而言，其作為政府的類委托代理主體，與政府官員的政治目標有著密切的聯(lián)系（Shleifer et al．，1994；林毅夫等，2004），企業(yè)管理層在做出有關決策時不能忽視員工的力量。

會計穩(wěn)健性原則由來已久。其傳統(tǒng)定義為：確認所有的預期損失，而不確認任何預期的收益（Bliss，1924），在Ball et al．（2000）看來，這種及時確認與穩(wěn)健性相關的經(jīng)濟損失的做法是財務報告的重要特征之一。Ball＆ Shivakumar（2005）、Beaver＆Ryan（2005）將會計穩(wěn)健性分為非條件穩(wěn)健性和條件穩(wěn)健性兩類。前者建立在Feltham＆Ohlson（1995）對穩(wěn)健性的定義基礎之上；后者則源于Basu（1997）的定義，即盈余對壞消息的反映比好消息更快。自Watts（2003）的研究以來，會計穩(wěn)健性的實證研究主要圍繞其影響因素與經(jīng)濟后果兩方面展開。最近的研究開始轉向企業(yè)工會對于會計穩(wěn)健性的影響方面，工會能夠影響到科研投入（Connolly et al．，1986）與高管薪酬（Gomezet al．，2006）；此外，工會還會積極獲取公司做出戰(zhàn)略決策所依據(jù)的財務信息 (Appelbaum et al．，2003)；工會的各種顯性以及隱性需求均會最終影響到會計信息(Leunget al．，2009)?？傊谖鞣絿?，工會為了確保職工的工作崗位與薪酬水平穩(wěn)定，在公司治理過程中發(fā)揮著顯著的作用，對企業(yè)的會計穩(wěn)健性產(chǎn)生影響。雖然中國企業(yè)的工會也具有一定的歷史淵源，但是相比于西方，其正式發(fā)揮作用的時候很小，甚至于處于一種無作為的狀態(tài)，公眾基本上很少能在資本市場中聽到工會的發(fā)聲。這也是本文認為相較于工會而言，將職工薪酬作為代理變量可能會更加直觀的原因之一。

為了提出本文的假設，本文將分別從職工和管理層兩個角度來進行剖析。職工要求企業(yè)保持會計穩(wěn)健性，這是因為工資作為中國企業(yè)職工的主要收入來源，其水平的持續(xù)性對于職工來說十分重要，企業(yè)虛增凈資產(chǎn)或利潤可能使得職工短期內(nèi)的工資虛高，但就長期而言，將會損害到職工的利益。這一負面影響在職工目前薪酬已經(jīng)處于較高水平時尤為突出，可能會造成企業(yè)勞動力成本過高，利潤下滑，企業(yè)可能無法支付職工工資，更甚者會使職工面臨裁員的風險。現(xiàn)有研究也表明，職工對于非業(yè)績因素的高工資需求會適度降低(Daniel，1980)。就管理層方面而言，除了要避免上述的勞動力成本失控、工資支付帶來的大幅現(xiàn)金流出的局面，發(fā)揮薪酬對員工的激勵作用，保持企業(yè)的競爭力，還會出于對破產(chǎn)給自身聲譽和政治仕途可能帶來不利影響的考慮，提供穩(wěn)健的會計信息。

所以，本文提出如下假設：在其他條件不變的條件下，會計穩(wěn)健性與職工薪酬成正相關的關系，即職工薪酬越高，會計穩(wěn)健性越強。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2010年至2012年期間所有在上海和深圳股票交易所A股上市的公司，剔除上市不滿1年的公司、金融類和數(shù)據(jù)缺失的樣本，最后得到5250個觀測值。文中使用的財務數(shù)據(jù)與資本市場數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。此外，為避免異常值的影響，本文對所有變量實施上下1%的Winsorized處理。

（二）研究模型與變量定義

本文借鑒孫錚等（2007）、張兆國（2011）的做法，選用Basu（1997）的會計盈余股票報酬法，因為這種方法能夠檢驗公司會計信息是否具有穩(wěn)健性，同時可以通過添加自變量的方法來檢驗其對會計穩(wěn)健性的影響。

Basu（1997）衡量會計穩(wěn)健性的模型如下：

式中，EPSit表示i公司在t年度的每股收益；Pit-1表示i公司在t-1年初的股票收盤價，用來平減EPSit，減少異方差的影響；RETit表示i公司在t年度的年股票報酬率；Dit為虛擬變量，當RETit＜0時取值為1，否則為0；εit表示隨機誤差。

Basu（1997）模型是根據(jù)β3來度量穩(wěn)健性。金額為正的RETit表示好消息，金額為負的RETit表示壞消息，β2表示會計盈余對好消息的反應系數(shù)，（β2+β3）表示會計盈余對壞消息的反應系數(shù)。只要（β2+β3）>β2，即只要β3>0，公司就存在會計穩(wěn)健性。

為了驗證上述假設，本文建立如下模型：

其中，變量EPSit、Pit-1、RETit、Dit的含義和模型（1）一致，LNWAGEit表示i公司t年度職工平均工資的自然對數(shù)，其中，平均工資為支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金與年度平均職工人數(shù)之比。交乘項Dit*RETit*LNWAGE的系數(shù)β4表示盈余對壞消息的反應速度受職工薪酬提高的影響而產(chǎn)生的增量。若β4顯著為正，則表明職工薪酬的提高強化了公司會計穩(wěn)健性的程度；否則，則表明職工薪酬對會計穩(wěn)健性沒有正向的影響。

根據(jù)現(xiàn)有的研究成果，會計穩(wěn)健性還受到其它因素的影響，文本將這些因素作為控制變量Cj加入模型，具體包括第一大股東持股FIRST（以第一大股東持股數(shù)量占總股本的比重表示）、企業(yè)規(guī)模SIZE（以期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示）、資產(chǎn)負債率LEV（以期末負債總額與期末資產(chǎn)總額之比表示）。此外，模型中還加入行業(yè)虛擬變量INDUSTRY，按照證監(jiān)會CSRC行業(yè)分類標準，劃分為12個大類。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

本文所有變量的描述性統(tǒng)計分析結果見表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計分析

從中可以看出，A股上市公司的職工薪酬最大值為916464，與上文所說的職工薪酬的大額現(xiàn)金流出特征相一致，管理層為了控制未來的工資支出，可能會供給穩(wěn)健的會計信息。而最小值僅為37807.86，平均值為84142.42，可見不同公司之間職工的待遇水平差別十分明顯的。

RET的中位數(shù)為-0.0908，表明超過半數(shù)的A股上市公司股票年收益率為負，D的中位數(shù)為1也可以說明這一點。RET的最大值為1.320，最小值為-0.4001，均值為0.0528，表明A股上市公司股票年收益率之間的差別較大。RET的標準差為0.2598，其波動程度遠遠大于標準差為0.0185的EPS/P。FIRST的均值為0.3574；SIZE的標準差為1.0398，表明A股上市公司的資產(chǎn)有明顯的差異；LEV的均值為0.4786，可見，公司的平均財務風險還是比較適中的。

（二）相關分析

變量之間的PEARSON系數(shù)表如表2所示。

從表中可以看出，被解釋變量EPSit/Pit-1與自變量職工薪酬的交乘項D*RET*LNWAGE負相關，這與初步猜想不符。但是，在單變量相關性水平檢測的基礎上，還需通過多元回歸分析來得到更為可靠的結論。

表2 變量間PEARSON相關系數(shù)表

（三）回歸分析

根據(jù)模型（2）進行多元回歸的結果如表3所示。其中，列（1）是未加控制變量進行回歸的結果，列（2）是加入控制變量之后進行回歸的結果。

表3 職工薪酬對會計穩(wěn)健性的影響

從表4可以看到，未加控制變量進行回歸時，職工薪酬LNWAGE與D*RET的交乘項的系數(shù)為0.0004，其t值為7.15，顯著性水平為l%。加入公司規(guī)模、第一大股東持股、資產(chǎn)負債率等控制變量之后，該系數(shù)為0.0003，t值為5.07，仍然在1%的水平上顯著。可見，職工薪酬越高，企業(yè)的會計信息越穩(wěn)健，即假設得到了驗證。這一結論究結論與Leunget al．（2009）、Farber et al．（2010）、沈永建（2013）在邏輯上是一致的。這一結果與上文的單變量相關性水平分析的結果相反的原因，可能在于模型中加入二次項之后，變量之間存在多重共線性，這一猜想通過vif檢驗得到證實（vif的最大值14.3，大于10；平均值為4.52，大于1）。

此外，表3還顯示，第一股東持股比例越高、公司規(guī)模越大，企業(yè)會計穩(wěn)健性越低。前者可能是因為股權越集中，股東對與上市公司的控制力就越大，越容易導致其為了自己的利益而粉飾會計信息，并欺騙中小投資者，更多地公布好消息，而隱匿壞消息，使會計的穩(wěn)健性降低，這與劉曉艷（2007）的研究結論相符；而隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，其公開披露信息的渠道也向多元化發(fā)展，導致外界對會計信息的依賴程度降低，對會計穩(wěn)健性的要求也會相應降低，與孫錚（2005）的發(fā)現(xiàn)一致。最后，資產(chǎn)負債率越高，會計信息越趨于穩(wěn)健，這可能是為了有效控制財務風險的必然結果。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為考察研究結果的穩(wěn)健性，以每股營業(yè)利潤替換每股收益進行回歸，D*RET*LNWAGE的系數(shù)為0.0004，且在1%的水平上顯著，即職工薪酬越高，企業(yè)的會計信息越穩(wěn)健，與上文結論一致。

五、研究結論

會計穩(wěn)健性，是企業(yè)會計信息質量的一個基本要求，要求會計人員及時確認損失同時延遲確認收益等，以有效降低未來可能出現(xiàn)的財務風險。本文研究發(fā)現(xiàn)，較高水平的職工薪酬會與較強的會計穩(wěn)健性相聯(lián)系，豐富了對會計穩(wěn)健性契約解釋的認識。另外，結合中國經(jīng)濟轉型的實際，區(qū)別于以往以工會為主要研究對象的做法，本文通過將職工薪酬作為代理變量來直接考察職工這一利益相關者對企業(yè)會計穩(wěn)健性的影響，為今后進一步研究會計穩(wěn)健性提供了新的視角，也有助于我們更加全面地把握職工與企業(yè)的關系。

[1]孫錚，劉鳳委，汪輝.2005.債務、公司治理與會計穩(wěn)健性.中國會計與財務研究，（2）：112-173.

[2]沈永建，梁上坤，陳冬華.2013.職工薪酬與會計穩(wěn)健性.會計研究，（4）：73-80+96.

[3]樊行健，虞國華.會計穩(wěn)健性研究：回顧思考與展望.會計之友，（3）：26-29.

（作者單位：中南財經(jīng)政法大學會計學院）