我國保險資金投資風(fēng)險管理存在的問題及對策建議

江蘇大學(xué)管理學(xué)院 徐 碩

財政部財政科學(xué)研究所 徐玉德

北京市人力資源和社會保障局 羅 歡

一、我國保險資金投資及面臨的風(fēng)險

(一)我國保險資金投資的總體狀況。

1.保險資金投資規(guī)模逐年擴(kuò)大。近年來我國保險資金運用渠道逐步放開，資金運用規(guī)模逐年擴(kuò)大。2004～2013年十年間，保險業(yè)保險資金運用金額年平均增速25.25%，保險資金運用規(guī)模年年攀升，從2004年的1.08萬億元增長到2013年的7.69萬億元，十年間保險資金投資規(guī)模增長了7倍，最高漲幅達(dá)49.83%(見圖1)。雖然總量已經(jīng)突破7萬億元，但是增速有所放緩，2013年12.15%的增速為十年來的最低值。

從保險業(yè)總資產(chǎn)及保險資金運用余額情況來看(見表1)，2007～2013年我國保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其中險資運用余額穩(wěn)步上升，險資運用金額占總資產(chǎn)比重一直保持在90%以上，2012年險資占總資產(chǎn)比重達(dá)到93.2%，2013年略有回落，但依舊顯著高于往年，達(dá)到92.74%。隨著我國保險行業(yè)的發(fā)展成熟，保險業(yè)總資產(chǎn)和保險資金運用金額的增長幅度趨于平緩。

2.資金運用日趨多元化，投資結(jié)構(gòu)漸趨合理。隨著市場化進(jìn)程的不斷加快和投資渠道的逐漸放開，保險資金投資呈現(xiàn)出多樣化趨勢。截至2013年，我國保險資金投資金額達(dá)到7.69萬億元，其中銀行存款22 640.98億元，占比29.45%；投資債券33 375.42億元，占比43.42%；投資股票和證券投資基金7864.82億元，占比10.23%；其他投資12 992.19億元，占比16.9%。具體來說，我國保險資金投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出以下特點：

圖1 2004～2013年保險資金規(guī)模變化情況資料來源：以上數(shù)據(jù)來自保監(jiān)會網(wǎng)站和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

表12007～2013年保險業(yè)總資產(chǎn)及保險資金運用余額 億元

資料來源：以上數(shù)據(jù)來自證監(jiān)會網(wǎng)站和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

一是銀行存款投資比重回落并趨于穩(wěn)定。伴隨著保險資金投資于股票、債券等資本市場工具的比例逐步增大，投資于現(xiàn)金、銀行存款等貨幣市場工具的比例逐漸降低。2004年以前，保險資金運用以存款為主，銀行存款投資在保險資金運用總額中的占比最高超過80%。隨著投資渠道的逐步放開，銀行存款投資占比逐漸下降，并自2009年以來呈相對穩(wěn)定態(tài)勢(見圖2)。

二是債券投資占比最大且漸趨穩(wěn)定。2005年以來，債券投資規(guī)模占比始終保持在45%～55%之間，投資收益率亦保持在4%～4.7%之間，年均投資收益占行業(yè)投資收益的比例約為43%。債券作為固定收益產(chǎn)品，與保險資金的匹配性較好，雖然收益率不高，但相對穩(wěn)定，能夠滿足保險資金流動性管理需要，因此,債券成為保險資金重要的基礎(chǔ)性資產(chǎn)配置。

三是股票和其他投資比重呈上升趨勢。金融危機(jī)以后，保險資金投資股票和其他投資呈明顯上升趨勢，2013年達(dá)到20%。隨著我國金融市場的深入發(fā)展，新的投資工具和投資方式層出不窮，保險資金的投資結(jié)構(gòu)日益多元化。自2010年起，國家開始開放保險資金對股權(quán)和不動產(chǎn)的投資，新興投資方式在保險資金投資中所占比重越來越大。

3.投資收益總體偏低且波動較大?？傮w而言，我國保險資金投資收益率偏低且波動較大。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年以來保險公司年均投資收益率超過5%，但是2012年為3.39%，比2011年低0.1個百分點，在2006年以來的各年中，這一收益率僅高于2008年，為近年來的低點。受國家險資投資政策改變和保險公司拓寬投資渠道、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等影響，2013年保險公司實現(xiàn)了投資收益和收益率的大幅增長，全年實現(xiàn)投資收益3658.3億元，收益率達(dá)5.04%。

保險資金投資于權(quán)益性工具方面的收益則顯示出高波動性特征。自2003年開始基金投資、股票投資以來，保險資金在權(quán)益投資中累計投資收益為2767億元，年均收益率7.76%。十年來，權(quán)益投資以13.17%的占比取得21.66%的投資收益，特別是2006年、2007年和2009年，投資收益率分別達(dá)到29.46%、46.18%、22.71%。但2008年、2011年和2012年，投資收益率分別低至為-11.66%、-2.34%和-8.21%，相關(guān)保險公司承受了巨大投資損失。

(二)保險資金投資面臨的主要風(fēng)險。

保險資金投資渠道不同，所面臨的風(fēng)險也會千差萬別。從風(fēng)險產(chǎn)生動因來看，保險資金投資面臨的風(fēng)險又可分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險。外部風(fēng)險是指存在于保險企業(yè)的外部，不能被保險企業(yè)所控制的風(fēng)險，包括利率風(fēng)險、市場價格風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、信用風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政策和政治風(fēng)險等，這類風(fēng)險一般可以被量化、被衡量。內(nèi)部風(fēng)險是指保險公司在投資管理決策和操作過程中由于決策失誤或操作失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險，包括經(jīng)營決策風(fēng)險、操作風(fēng)險等，這類風(fēng)險不容易被量化。其中政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險對企業(yè)影響較大，如不加以有效控制或防范，則會危及保險公司正常運營。

圖2 2004～2013年保險資金銀行存款投資比例資料來源：以上數(shù)據(jù)來自保監(jiān)會網(wǎng)站和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

1.政策風(fēng)險。政策風(fēng)險是指國家相關(guān)政策的變動引起市場波動，進(jìn)而帶來的投資風(fēng)險。保險資金投資面臨的政策風(fēng)險主要來源于兩個層面：一是宏觀政策變動經(jīng)由相關(guān)投資產(chǎn)品對險資投資產(chǎn)生的間接影響，二是保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對保險行業(yè)出臺的相關(guān)政策對險資投資的直接影響。國家財稅政策和貨幣政策的變動，將直接作用于利率、匯率、股票價格指數(shù)、稅收等，從而導(dǎo)致相關(guān)金融產(chǎn)品價格發(fā)生劇烈波動，進(jìn)而導(dǎo)致流向這些金融產(chǎn)品的保險資金會面臨收益或虧損的大幅變化。而保監(jiān)會作為保險公司的直接監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對保險業(yè)資金投資范圍、規(guī)模、方向等相關(guān)政策的出臺，將直接影響保險公司資金投資策略選擇和投資方式轉(zhuǎn)換，這種政策的變化，尤其是國家相關(guān)政策的收緊將會使保險資金投資面臨巨大的政策風(fēng)險和投資調(diào)配成本。

2.市場風(fēng)險。市場風(fēng)險主要指產(chǎn)品或要素價格和供需變化、交易對象信用水平低下以及利率、匯率波動變化帶來的風(fēng)險。保險資金投資面臨的市場風(fēng)險因利率、匯率、股票價格指數(shù)的變化而產(chǎn)生。險資同其他資本一樣，一旦進(jìn)入資本市場或金融市場，就直接受利率、匯率以及股價的影響，其投資收益與這些指標(biāo)的變動密切相關(guān)，因此，市場風(fēng)險是保險資金投資面臨的首要的、最大的也是無法避免和消除的風(fēng)險，直接影響著保險資金的安全性和保險公司運營的穩(wěn)定性。當(dāng)前我國保險資金投資組合中有相當(dāng)大的部分投向了基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，其中銀行存款投資和國債投資占比最大。這些資產(chǎn)的收益率相對固定，且受貨幣政策和利率走勢的影響較大，是典型的利率敏感性資產(chǎn)，市場利率的輕微變動就會引發(fā)投資收益的巨大波動，從而影響了保險資金的安全性與收益率。另外，由于當(dāng)前股價和房價的迅速波動且趨勢難以預(yù)測，投向股票市場和房地產(chǎn)的險資面臨的市場風(fēng)險就更為復(fù)雜，保險公司對這些產(chǎn)品的市場風(fēng)險管理面臨著巨大挑戰(zhàn)。

3.信用風(fēng)險。信用風(fēng)險是投資債券的發(fā)行人或借款人因各種原因未能及時、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時，債權(quán)人或銀行將因未能得到預(yù)期收益而承擔(dān)財務(wù)上的損失。保險資金投資面臨的信用風(fēng)險主要包括交易對象無法清償債務(wù)的風(fēng)險和交易對象信用評級下降的風(fēng)險。隨著保險資金投資渠道的進(jìn)一步放開，保險資金較以前更多地投向股票、債券市場、信托產(chǎn)品等新型投資領(lǐng)域。險資投資債券市場是其信用風(fēng)險的主要來源，一般來說，國債的信用風(fēng)險較低，而金融債、公司債的風(fēng)險相對較高，鑒于我國尚未建立起成熟統(tǒng)一的信用評價體系，因此，保險公司在對這些產(chǎn)品進(jìn)行投資時需多方考察并權(quán)衡相關(guān)指標(biāo)，綜合考察管理其信用風(fēng)險。另外，隨著金融市場逐步打破“剛性兌付”，投資于信托等金融產(chǎn)品的風(fēng)險隱患也在逐步加大。

4.資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險。在保險資金投資中，由于利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險等會造成資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險，具體可表現(xiàn)為資產(chǎn)和負(fù)債總量不匹配、期限不匹配、成本和收益不匹配等。一方面，由于當(dāng)前我國資本市場尚不完善，中長期投資工具較少，保險公司通常很難找到合適的投資產(chǎn)品實現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債的期限保持匹配，進(jìn)而導(dǎo)致險資資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理和“長錢短用”問題，不利于保險業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。另一方面，由于當(dāng)前許多保險公司沒有形成科學(xué)成熟的投資理念，片面追求發(fā)展速度，在投資渠道逐步放開的政策背景下，盲目尋求高風(fēng)險高收益的產(chǎn)品極易導(dǎo)致收益率上存在收益缺口，從而產(chǎn)生成本收益倒掛現(xiàn)象，給保險公司的運營帶來很大的不確定性，進(jìn)而影響保險公司的償付能力。

二、我國保險資金投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀及存在的問題

隨著我國金融市場和保險行業(yè)的健康發(fā)展，我國保險資金投資風(fēng)險控制體系也不斷規(guī)范和完善。在宏觀層面，我國保險監(jiān)督管理部門已根據(jù)資本市場環(huán)境和相關(guān)法律法規(guī)，制定了一系列保險資金投資政策，規(guī)范了保險資金投資的原則、渠道、比例等，將一些高風(fēng)險的投資工具排除在外，有效控制了保險資金的投資風(fēng)險和保證了保險公司的償付能力。在微觀層面，保險公司通過建立風(fēng)險控制目標(biāo)體系、設(shè)立風(fēng)險管理組織體系、對資金運用流程進(jìn)行過程風(fēng)險控制并對控制過程進(jìn)行監(jiān)督和評價，逐步建立健全了有效的投資風(fēng)險控制體系。但是由于我國資本市場不完善、風(fēng)險管理起步晚等各種原因，保險資金投資及其風(fēng)險控制過程中仍存在著一系列亟待解決的問題。

(一)保險資金投資的宏觀監(jiān)管體系不完善。

我國保險行業(yè)監(jiān)管體系已建立起較為規(guī)范的總體框架，以《保險法》為核心，針對不同類型保險公司設(shè)置不同層級的行政規(guī)范和部門規(guī)章，對保險資金的獲得、投資和風(fēng)險控制也有規(guī)范性要求。但是這個監(jiān)管體系仍然存在很多缺陷和不足，例如一些有重要作用的規(guī)范性文件在法律體系中地位較低，發(fā)揮的影響有限；資金投資風(fēng)險控制方面的法律文件較少等。這些因素對保險資金運行的影響越來越明顯，不利于保險行業(yè)的有序高效發(fā)展。另外，保險資金投資監(jiān)管體系的立法速度較慢，無法配合保險投資市場的快速發(fā)展，也不利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保險資金投資市場實施有效監(jiān)管。

(二)我國金融投資市場不成熟，投資風(fēng)險數(shù)據(jù)積累不足。

金融市場是保險資金投資的主要場所，金融衍生品市場更是可以直接為保險投資風(fēng)險管理者提供風(fēng)險管理工具以對沖保險投資風(fēng)險，因此，完備的市場投資體系及風(fēng)險數(shù)據(jù)是應(yīng)用定量風(fēng)險管理技術(shù)的基礎(chǔ)。但是，當(dāng)前我國的金融市場特別是金融衍生品市場發(fā)展緩慢。金融市場投資品種單一，且交易主體結(jié)構(gòu)不合理，降低了保險資金投資風(fēng)險管理措施的可選擇性；金融市場的不成熟直接導(dǎo)致投資風(fēng)險數(shù)據(jù)積累的不足。另外由于我國保險資金投資的歷史很短、經(jīng)驗不足，投資組合中的產(chǎn)品主要局限于銀行存款、國債等，保險資金對其他產(chǎn)品的投資規(guī)模有限，造成投資風(fēng)險數(shù)據(jù)缺乏且質(zhì)量不高，保險公司難以獲得足夠的保險投資風(fēng)險數(shù)據(jù)來支撐先進(jìn)的風(fēng)險管理工具和技術(shù)。

(三)風(fēng)險管理理念落后，專業(yè)化風(fēng)險管理人才缺乏。

1.保險資金投資風(fēng)險管理理念落后。長期以來，由于我國對保險資金投資領(lǐng)域的嚴(yán)格限制導(dǎo)致保險資金多投資于銀行存款和國債等低風(fēng)險資產(chǎn)，低風(fēng)險的投資資產(chǎn)組合降低了保險公司進(jìn)行風(fēng)險管理的主動性和積極性，使得保險公司對風(fēng)險管理的認(rèn)識不足，風(fēng)險管理觀念落后。近年來，隨著保險資金投資規(guī)模的擴(kuò)大和保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保險公司投資渠道、可投產(chǎn)品的放開，現(xiàn)有的風(fēng)險管理文化和風(fēng)險控制體系已經(jīng)不能滿足保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展需求。風(fēng)險管理理念的落后使得保險公司從業(yè)人員普遍認(rèn)為投資風(fēng)險和投資收益是對立的，風(fēng)險控制就是將風(fēng)險扼殺在搖籃中或者徹底規(guī)避，對投資業(yè)務(wù)中風(fēng)險管理的認(rèn)識片面狹隘。這既不利于保險公司資金投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，也嚴(yán)重阻礙了保險資金投資業(yè)務(wù)水平的提高。雖然近年來國內(nèi)幾家大的保險公司積極引進(jìn)了國外先進(jìn)的風(fēng)險管理理念和工具，提高了國內(nèi)保險資金投資風(fēng)險控制水平，但是由于我國對保險資金風(fēng)險管理起步較晚，與國外仍有較大的差距。

2.保險資金投資風(fēng)險管理人才缺乏。保險資金投資風(fēng)險管理是一項復(fù)雜的工作，通常對相關(guān)人員的專業(yè)技術(shù)能力和綜合素質(zhì)都有很高的要求。在專業(yè)能力方面需要從業(yè)人員以金融、財務(wù)、保險、管理等學(xué)科的知識為基礎(chǔ)，同時掌握計量、數(shù)理統(tǒng)計、系統(tǒng)工程等研究方法。在綜合素質(zhì)方面要求風(fēng)險管理人員有良好的溝通協(xié)調(diào)能力和領(lǐng)導(dǎo)能力，能夠與保險公司各部門交流協(xié)作，能夠在高壓狀態(tài)下完成自己的工作。但是目前我國保險公司內(nèi)部資金投資風(fēng)險管理隊伍弱小，沒有規(guī)范的人員設(shè)置和分工，研究保險資金投資風(fēng)險控制的專業(yè)人才也較少且比較分散，沒有形成對保險資金投資風(fēng)險管理的完整系統(tǒng)的傳承。

(四)風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)不合理，風(fēng)險控制體系不完善。

1.保險資金投資風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)不合理。自保監(jiān)會《保險公司風(fēng)險管理指引》發(fā)布以來，我國大部分保險公司都按照指引的要求建立了由董事會領(lǐng)導(dǎo)、風(fēng)險管理委員會為核心，各級風(fēng)險管理職能部門相互協(xié)作的組織架構(gòu)，但是當(dāng)前各保險公司對風(fēng)險管理基本上還處于集團(tuán)層面，對保險資金投資風(fēng)險的控制沒有設(shè)立專門機(jī)構(gòu)和人員，集團(tuán)其他部門特別是投資部門工作人員對風(fēng)險管理重視不夠，不能很好地配合風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，薪酬委員會也未能將風(fēng)險管理納入其績效考核范圍。而且很多公司對風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)在組織中的位置、規(guī)模和具體職責(zé)定位不明確，造成風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)權(quán)屬不明、職責(zé)不清，與其他部門不能有效地溝通交流，限制了風(fēng)險管理部門應(yīng)有作用的發(fā)揮。

2.保險資金投資過程風(fēng)險控制體系不完善。目前我國保險資金管理模式主要有兩種：建立資產(chǎn)管理公司和在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立投資部。不論何種模式，都要求保險資金運用能按部門、按險種進(jìn)行歸類管理，并且根據(jù)不同資金來源利用合適的衡量工具進(jìn)行投資和風(fēng)險控制。在實際操作中，保險資金運用中的資金管理主要還是采用條塊分割的職能式管理，沒有形成跨部門的業(yè)務(wù)流程管理模式，前臺投資部門、中臺清算部門和后臺財會部門之間缺乏溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，財會部門與風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)存在信息不對稱問題，內(nèi)部控制系統(tǒng)與風(fēng)險管理系統(tǒng)整合不規(guī)范，導(dǎo)致保險資金投資與風(fēng)險管理系統(tǒng)的有效性受到限制。一個完善的投資風(fēng)險控制體系應(yīng)考慮保險公司的整個運作環(huán)節(jié)，不能僅著眼于資金投資方面，而這個過程需要大量專業(yè)技術(shù)人才和各部門之間的相互協(xié)作。

三、加強(qiáng)我國保險資金投資風(fēng)險管理的對策建議

(一)完善法律法規(guī)等制度建設(shè)，培育良好的宏觀環(huán)境。

1.完善法制建設(shè)，創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。我國保險行業(yè)的法律法規(guī)以《保險法》為核心，輔以針對不同行業(yè)和領(lǐng)域的行政法規(guī)，并通過具體的部門規(guī)章和規(guī)范性文件指導(dǎo)相關(guān)規(guī)定的執(zhí)行。但該體系在實際運行中仍需要進(jìn)一步規(guī)范。一是加快立法的速度和效率以適應(yīng)資本市場的迅速發(fā)展、投資渠道的不斷拓寬，同時完善配套的實施細(xì)則，確保保險資金投資運行過程有法可依；二是加大對保險資金投資和風(fēng)險控制方面的立法建設(shè)，在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險防范的同時注重資金投資的收益，以發(fā)展和收益促進(jìn)資金的安全性；三是根據(jù)外界經(jīng)濟(jì)情況的變化，適時調(diào)整對保險行業(yè)監(jiān)管的相關(guān)法律條文，如對投資渠道的比例限制等；四是加大對保險相關(guān)行業(yè)的法律建設(shè)，除保險法外，要進(jìn)一步完善證券法、信托法、證券投資基金法等相關(guān)法律法規(guī)，形成金融市場、保險市場、貨幣市場相互影響、相互制約的完整的法律體系，構(gòu)筑我國保險資金投資及風(fēng)險控制的法律防線。

2.健全金融市場體系，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。只有豐富的投資產(chǎn)品、規(guī)范的交易規(guī)則、靈活的交易方式以及有效的投資監(jiān)管才能保證保險資金的安全性、流動性和收益性?，F(xiàn)階段我國在完善金融市場的整體運行機(jī)制的同時，應(yīng)重點關(guān)注貨幣市場、股票市場、債券市場、金融衍生品市場的體制機(jī)制建設(shè)。具體來說，對于貨幣市場，要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革，建立健全基準(zhǔn)利率形成機(jī)制，為金融市場上各金融產(chǎn)品的合理定價奠定基礎(chǔ)。對于股票市場，要注重完善和規(guī)范有關(guān)入市、交易、退市、稅收、傭金等方面的法律規(guī)章，鼓勵更多有良好業(yè)績表現(xiàn)、有發(fā)展前景的企業(yè)上市，合理引導(dǎo)不符合規(guī)定、業(yè)績表現(xiàn)差的上市企業(yè)退出股市，形成動態(tài)的入市退市機(jī)制，在規(guī)范的監(jiān)管下盡量發(fā)揮市場作用，保證股票市場的公開、公正、透明，使保險公司成為股票市場上穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者，實現(xiàn)保險市場和股票市場的共贏。對于債券市場，要積極推動企業(yè)債券、金融債券的發(fā)展，同時形成合理的國債運作結(jié)構(gòu)，推動國債市場化進(jìn)程和形成多樣化、多層次、不同期限的債券市場產(chǎn)品，為壽險等長期資金創(chuàng)造投資機(jī)會。對于金融衍生品市場，要有條件、分階段逐步放開衍生品市場，開發(fā)適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和金融狀況的衍生金融工具，為保險公司資金投資提供更多樣的投資渠道和更有效的風(fēng)險對沖機(jī)制。在此過程中需要充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用，通過利用不同層次金融市場、不同投資產(chǎn)品之間的替代、互補、對沖和組合機(jī)制，分散和化解金融風(fēng)險。

3.加強(qiáng)人才培養(yǎng)，提升保險資金投資專業(yè)化服務(wù)水平。投資風(fēng)險防范和控制需要具有跨行業(yè)復(fù)合背景的投資人才、管理人才、監(jiān)管人才等。但是，我國在相關(guān)人才的培養(yǎng)和儲備上還沒有形成完善的機(jī)制。今后應(yīng)著重從兩個方面入手：在短期內(nèi)，加強(qiáng)對現(xiàn)有工作人員的專業(yè)培訓(xùn)和進(jìn)行實戰(zhàn)演練，提高金融、保險、風(fēng)險管理等各部門專業(yè)工作人員的綜合素質(zhì)，同時加快人才引進(jìn)和國內(nèi)外人才交流，迅速補充保險公司投資和風(fēng)險管理部門與監(jiān)管部門人才的不足；從長期人才規(guī)劃出發(fā)，要加大對相關(guān)專業(yè)的研究投入力度，利用高校及研究機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有資源建立保險資金運行和監(jiān)管方面的人才資源庫，培育這方面的高素質(zhì)人才。

(二)健全保險資金投資監(jiān)管體系，切實提高監(jiān)管效率。

1.加強(qiáng)保險資金投資監(jiān)管力度，確保監(jiān)管執(zhí)行效果。隨著保險資金投資渠道的逐步放開，更多的風(fēng)險點涌現(xiàn)出來，需要增加相應(yīng)的配套監(jiān)管措施來控制和防范風(fēng)險。監(jiān)管部門可以在有條件的地區(qū)和企業(yè)開展試點，開放新型的投資渠道，如不動產(chǎn)投資、抵押貸款、金融衍生工具等，當(dāng)積累了一定的經(jīng)驗后，再逐步放開，擴(kuò)展到多地區(qū)。與此同時，要將配套管理制度納入保險資金投資風(fēng)險監(jiān)管體系之中，加大對違反規(guī)定企業(yè)的懲處力度，增加違法成本。在拓展保險資金監(jiān)管范圍和提高監(jiān)管力度的過程中，尤其需注意兩點：一是要建立針對保險資金投資的專業(yè)監(jiān)管部門，引進(jìn)和利用高技術(shù)人才，提高對保險資金投資方面的監(jiān)管能力；二是要轉(zhuǎn)變過于行政化的監(jiān)管方式，從市場配置資源的角度出發(fā)，抓住監(jiān)管的重點即重點規(guī)范保險公司市場行為、保證償付能力，并在此基礎(chǔ)上適當(dāng)增加監(jiān)管方式的靈活性。

2.豐富保險資金投資監(jiān)管手段，建立動態(tài)監(jiān)管機(jī)制。(1)建立以償付能力指標(biāo)為核心的監(jiān)管指標(biāo)體系。償付能力是保險公司穩(wěn)定經(jīng)營的基礎(chǔ)，并且受保險資金運用效率的直接影響。保險資金投資監(jiān)管應(yīng)通過建立科學(xué)的償付能力監(jiān)管體系，并設(shè)置具有可操作性和可比性的償付能力監(jiān)管指標(biāo)，從而將監(jiān)管重點轉(zhuǎn)移到對償付能力的監(jiān)管上。這些指標(biāo)主要包括綜合性比率、資金運用結(jié)構(gòu)、流動性比率、盈利性比率、準(zhǔn)備金比率等，同時可以通過定期現(xiàn)金流測試、償付能力測試等一系列動態(tài)測試方法來預(yù)測和評估保險公司償付能力。

(2)建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。完善的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)可以使保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)較早地識別保險投資風(fēng)險，并及時防范，降低風(fēng)險造成的損失。我國風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)還不夠健全，監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對這方面的分析研究，對保險公司內(nèi)部風(fēng)險管理體系建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)主要包括設(shè)置預(yù)警指標(biāo)和制定指南建設(shè)。其中預(yù)警指標(biāo)主要用于對保險公司是否穩(wěn)健經(jīng)營做出衡量和評價，包括償付能力、安全性、流動性和盈利性等；實施指南則是引導(dǎo)保險公司根據(jù)預(yù)警指標(biāo)建立符合各公司實際和具體情況的預(yù)警體系以及編制提交監(jiān)管部門的風(fēng)險控制報告等。

(3)健全信息披露機(jī)制。有效的信息披露可以將公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、重大賠付、償付能力等信息置于股東和公眾監(jiān)控之下。但是我國目前的信息披露機(jī)制還不健全，尚不能充分、及時反映保險公司的經(jīng)營狀況。監(jiān)管部門必須加強(qiáng)對保險公司的信息披露制度建設(shè)，參照國外先進(jìn)的風(fēng)險資本評估、保險監(jiān)管信息指標(biāo)對我國保險公司的信息披露機(jī)制和信息披露做出具體要求，同時建立起保險信息共享平臺，保證披露數(shù)據(jù)的真實、公開、透明，用市場自動約束機(jī)制提高保險資金運用的監(jiān)管水平。

3.充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的自律作用，彌補政府監(jiān)管的不足。從國外發(fā)達(dá)國家的實際情況來看，保險行業(yè)協(xié)會在保險監(jiān)管、保險資金投資和風(fēng)險防范方面發(fā)揮了巨大的作用。當(dāng)前我國保險行業(yè)協(xié)會自律作用尚未有效發(fā)揮，存在著以政府供給為主的制度缺陷。我國保險監(jiān)管部門應(yīng)積極引導(dǎo)和鼓勵保險行業(yè)協(xié)會組織的發(fā)展壯大，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會自律的輔助監(jiān)管作用，加強(qiáng)各保險機(jī)構(gòu)之間的交流與合作，維護(hù)保險行業(yè)的正常秩序。一是應(yīng)重新定義行業(yè)協(xié)會同政府監(jiān)管部門關(guān)系，保持保險行業(yè)協(xié)會的獨立性，使其能夠代表保險行業(yè)的共同利益，維護(hù)保險資金投資運行的正常秩序；二是要完善和改進(jìn)保險行業(yè)協(xié)會的組織、制度、人員建設(shè)，建立科學(xué)合理的組織結(jié)構(gòu)體系，制定完善規(guī)范的從業(yè)制度準(zhǔn)則，配備專業(yè)化的從業(yè)人員等，為其功能的有效發(fā)揮提供保障。

4.加強(qiáng)與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，提升監(jiān)管效率。當(dāng)前我國保險資金投資渠道逐漸多元化，資金監(jiān)管涉及股票、債券、銀行、外匯等領(lǐng)域，在分行業(yè)監(jiān)管制度下，當(dāng)不同金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)生交叉時，容易產(chǎn)生監(jiān)管混亂、重復(fù)監(jiān)管、監(jiān)管缺位或者出現(xiàn)監(jiān)管漏洞等現(xiàn)象，導(dǎo)致監(jiān)管資源浪費和監(jiān)管效率低下。因此，應(yīng)加大保監(jiān)會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通合作，明確劃分不同行業(yè)的監(jiān)管責(zé)任，避免多重標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管的沖突，構(gòu)建有效的協(xié)調(diào)機(jī)制和信息交流平臺，建立金融市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)對系統(tǒng)風(fēng)險的識別、檢測和應(yīng)對。對于跨領(lǐng)域的保險資金投資運用，可以設(shè)立由相關(guān)行業(yè)監(jiān)管部門工作人員組成的特別監(jiān)管小組，有效彌補監(jiān)管漏洞。在此過程中，保險資金運行監(jiān)管可以充分利用信用評級機(jī)構(gòu)的工作，積極與國際信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流和合作，引進(jìn)和借鑒其先進(jìn)的評級經(jīng)驗和技術(shù)，建設(shè)適合國情的信用評級制度，以為保險監(jiān)管部門提供客觀、公正的信息，降低監(jiān)管部門的監(jiān)管疏漏和偏差，提高保險資金投資和風(fēng)險控制的監(jiān)管效率。

(三)完善保險公司內(nèi)部風(fēng)險管理系統(tǒng)，有效控制投資風(fēng)險。

1.轉(zhuǎn)變風(fēng)險管理理念，構(gòu)建先進(jìn)的風(fēng)險管理模型。隨著金融市場和金融工具的發(fā)展，現(xiàn)代投資和風(fēng)險管理理念及模型得到不斷改進(jìn)和豐富。保險公司應(yīng)根據(jù)公司的客觀實際，針對不同的投資風(fēng)險建立不同的風(fēng)險管理模型，轉(zhuǎn)變投資和風(fēng)險管理理念，通過引進(jìn)和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險管理模型來完善風(fēng)險管理內(nèi)部控制體系。具體而言，一是應(yīng)樹立科學(xué)的投資理念，即投資要在遵循市場規(guī)律的前提下保證資金安全性、流動性、收益性及匹配性，緊扣穩(wěn)健性的投資宗旨，杜絕投機(jī)性的投資行為；二是要端正風(fēng)險管理理念，建立風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、風(fēng)險管理的應(yīng)對機(jī)制，充分利用資產(chǎn)負(fù)債管理、投資組合管理、風(fēng)險限額管理和套期保值管理等現(xiàn)代風(fēng)險管理方法或模型對風(fēng)險進(jìn)行精細(xì)化和定量化管理，為保險公司提高投資效益、擴(kuò)大經(jīng)營保駕護(hù)航。

2.明確風(fēng)險管理層級，構(gòu)建保險資金投資風(fēng)險管理組織系統(tǒng)。風(fēng)險管理組織系統(tǒng)是保險資金投資風(fēng)險管理的實施主體，包括董事會、風(fēng)險管理委員會、風(fēng)險管理部門三個層級。構(gòu)建有效的風(fēng)險管理組織系統(tǒng)要遵循兩個原則：一是保證風(fēng)險管理的獨立性；二是董事會對風(fēng)險管理承擔(dān)最終責(zé)任。董事會是風(fēng)險管理組織系統(tǒng)的最高層級，對保險資金投資風(fēng)險管理負(fù)最終責(zé)任，其職責(zé)包括明確公司的風(fēng)險偏好和風(fēng)險政策，分配風(fēng)險責(zé)任，監(jiān)督檢查公司的風(fēng)險管理工作等。董事會通常下設(shè)風(fēng)險管理委員會專門負(fù)責(zé)風(fēng)險管理的日常決策和風(fēng)險管理戰(zhàn)略的制定，并對風(fēng)險管理戰(zhàn)略的實施進(jìn)行監(jiān)督，定期向董事會報告。風(fēng)險管理部作為風(fēng)險管理戰(zhàn)略的貫徹執(zhí)行者，可以根據(jù)不同風(fēng)險類別設(shè)置市場風(fēng)險組、信用風(fēng)險組、操作風(fēng)險組等，具體負(fù)責(zé)日常風(fēng)險管理，設(shè)計風(fēng)險管理體系，制定風(fēng)險管理計劃，完善風(fēng)險管理制度和流程等。風(fēng)險管理各個層級的組織部門雖然具有相對獨立性，但也需要與公司其他部門協(xié)同配合，將風(fēng)險管理貫穿到公司經(jīng)營全過程，尤其要加強(qiáng)同保險資金前臺投資部門和后臺財務(wù)、審計部門的合作。

[1]魯建彬：《保險資金投資運用的風(fēng)險管理》，西南財經(jīng)大學(xué)，2012年。

[2]侯成琪、徐緒松：《保險資金投資管理中的風(fēng)險分散問題研究》，載于《財貿(mào)研究》2007年第5期。

[3]楊明生：《對保險資金運用與監(jiān)管的思考》，載于《保險研究》2008年第8期。

[4]嚴(yán)繼瑩：《保險資金組合投資的風(fēng)險及其防范》，載于《上海商業(yè)》2012年第11期。