海通證券淪陷高杠桿 8只產(chǎn)品虧損超30%

債券市場由于存在杠桿操作，所以方向一旦做反，就有可能巨虧。海通證券就是今年最慘烈的案例，截至11月28日，其旗下8只產(chǎn)品業(yè)績跌幅超過30%

近期債市血雨腥風(fēng)，與之相連的券商分級產(chǎn)品更是哀鴻遍野。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，今年以來業(yè)績跌幅超過30%的就高達14只，全部都是分級產(chǎn)品。其中最慘烈的要數(shù)海通證券，跌幅前12中就有8只旗下產(chǎn)品。

據(jù)了解，杠桿與分級或許是導(dǎo)致海通分級產(chǎn)品暴跌最大的殺傷武器。但具體海通證券分級產(chǎn)品杠桿怎樣設(shè)計，外界還是一無所知?！锻顿Y者報》記者為此專門向海通證券發(fā)送了采訪提綱，但截至本文發(fā)稿，海通證券仍不能給出合理的解釋。更讓人吃驚的是，當(dāng)記者按照海通證券資管公司提供的電話咨詢時，對方很不客氣，以不清楚為由粗魯?shù)貟鞌嗔穗娫挕?/p>

風(fēng)格激進淪陷高杠桿

“海通的分級產(chǎn)品之所以虧損那么高，主要原因在于風(fēng)格太激進，使用了高杠桿?！?一位券商資管經(jīng)理這樣告訴《投資者報》記者說。

在很多資管公司的宣傳手冊里，投資債券好似是無風(fēng)險，但問題是債券市場存在杠桿操作，方向一旦做反，就有可能巨虧。當(dāng)年由諾貝爾經(jīng)濟學(xué)家得主組建的長期資本公司就是因為在債券交易中使用了過高的杠桿而覆滅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，海通證券公司旗下有8只產(chǎn)品業(yè)績跌幅超過30%。以虧損最厲害的年年升為例，其產(chǎn)品合同提到，產(chǎn)品的優(yōu)先級份額和風(fēng)險級份額初始比例規(guī)定在1：5到1：10之間。

但由于海通證券并未具體公布杠桿比例，只能從實際虧損幅度推算其最大杠桿比例可能接近1：10，此次投入的自有資金應(yīng)接近2億元。

海通資管凈利潤已連續(xù)多月負數(shù)

分級產(chǎn)品分為優(yōu)先級和劣后級，兩者的出資比例并不固定，可能是1：2，也可能達到1：10。根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計，要優(yōu)先保證優(yōu)先級的收益率，直到劣后級虧損完畢。

作為劣后級的受益人，海通證券也不得不自己承擔(dān)虧損。11月9日，海通證券發(fā)布公告承認：“海通證券資產(chǎn)管理公司作為其持有的債券類分級產(chǎn)品的劣后收益人，由于市場波動，出現(xiàn)浮動虧損。公司已足額計提預(yù)計負債8822萬元。”而這個數(shù)據(jù)在2012年12月31日僅為314萬元。

由于計提虧損，海通資管凈利潤已經(jīng)連續(xù)多月出現(xiàn)負數(shù)。月度數(shù)據(jù)顯示，7月，海通凈利潤為-6513萬元；8月為-648萬元；10月為-1992萬元。

不過，面對巨額計提，海通證券本身顯得非常淡定。它在公告里表示：“隨著債券到期，本金和利息兌現(xiàn)，浮動虧損也會相應(yīng)減少?！?/p>

但問題是，債券市場會不會繼續(xù)惡化？優(yōu)先級投資人會不會大幅度贖回？如果這兩項有一個出現(xiàn)，浮虧就有可能成為實際的虧損了。

借分級產(chǎn)品資管規(guī)模1年飆升18倍

海通證券在今年半年報中透露：公司資管子公司正在積極申請公募基金業(yè)務(wù)資格，已經(jīng)完成資料申報。

海通證券雖然是大型券商，但與同等規(guī)模券商相比，資管業(yè)務(wù)尚不能位于前列。而根據(jù)規(guī)定，開展公募業(yè)務(wù)的券商，需要具有3年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗，且最近3年管理的證券類產(chǎn)品業(yè)績良好；資管總規(guī)模不低于200億元或集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年初海通集合資產(chǎn)管理規(guī)模僅有26.8億元，定向資產(chǎn)管理規(guī)模303億元，剛過申請公募資格的門檻。然而僅到11月底，海通證券集合資管的規(guī)模已高達511億元，飆升了18倍。產(chǎn)品的數(shù)量也是突飛猛進，從14只飆升至126只，增加了112只。值得注意的是，新增產(chǎn)品基本上是分級產(chǎn)品。公開資料還顯示，前述虧損最為慘烈的8只產(chǎn)品成立時間都集中在5月份，基本上處于債券價格的高峰期。

7位投資經(jīng)理一拖多管理126只產(chǎn)品

由于不到一年時間就上馬112只產(chǎn)品，所以投資經(jīng)理一拖多現(xiàn)象比較嚴重。統(tǒng)計顯示，海通資管披露的僅有7位投資經(jīng)理。

虧損嚴重的“鑫”系列一共有4只分級產(chǎn)品，投資經(jīng)理均為孫甜?！敖?jīng)歷充沛”的她還擔(dān)任海通海藍寶銀集合資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理、海通季季紅集合資產(chǎn)管理計劃與海通海藍寶益集合資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理。

“升”系列的投資經(jīng)理楊貴賓也情況類似，既是海通資產(chǎn)管理固定收益總監(jiān)，還管理著月月贏、月月財、月月升系列產(chǎn)品。此外還有王昭峰，同時出任海通金中金集合資產(chǎn)管理計劃、海通贏信1號與海通贏信2號限額特定集合資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理。