2013年“保級(jí)”基金難度年關(guān)

東吳行業(yè)輪動(dòng)、中歐中小盤等多只基金，墜入今年的保級(jí)行列。雖然基金行業(yè)沒有足球那樣的升降機(jī)制，但在投資人心中，他們已經(jīng)降級(jí)了

同為基金經(jīng)理，有人在琢磨2013年怎么沖冠，有人則在發(fā)愁如何“保級(jí)”。甚至在同一家基金公司，也有這種情況出現(xiàn)。像景順長城能源基建的兄弟景順長城內(nèi)需增長目前排在股基第2名，而自己則位列366只股基倒數(shù)第10。

《投資者報(bào)》近期開設(shè)的“熊基金經(jīng)理”系列報(bào)道，引起諸多關(guān)注。值此歲末之際，我們?cè)谥攸c(diǎn)報(bào)道沖冠隊(duì)伍的同時(shí)，也不得不回顧2013年典型的“保級(jí)”基金。

“瞎輪動(dòng)”的東吳行業(yè)輪動(dòng)

東吳行業(yè)輪動(dòng)股票型基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理任壯從2009年1月19日任職至今（12月12日），任職總回報(bào)為負(fù)的21%，在137名同類基金經(jīng)理中排名倒數(shù)第一，的確讓基民很受傷。

從東吳行業(yè)輪動(dòng)今年的十大重倉股調(diào)倉情況來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2013年中東吳行業(yè)輪動(dòng)至少曾持有過5只走出了翻番行情的牛股，分別是光線傳媒、四川美豐、人民網(wǎng)、五礦稀土和隆基股份（詳見本報(bào)2013年文章《“瞎輪動(dòng)”的東吳行業(yè)輪動(dòng)：近三年排名墊底》）。按理說持有過這么多的大牛股，應(yīng)該能給投資人交出一份良好的業(yè)績答卷，然而，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，東吳行業(yè)輪動(dòng)從2008年4月23日成立以來，取得的收益為負(fù)40.00%， 低于同類平均水平，同類排名為126/126。從各區(qū)間表現(xiàn)看，該基金產(chǎn)品今年以來收益率為-20.75%，同類排名為522/531；1年收益率為-10.22%，同類排名為518/528；3年收益率為-50.98%，同類排名為313/314；5年收益率為-19.11%，同類排名為155/155。

從東吳行業(yè)輪動(dòng)重倉行業(yè)配置可以看出，其行業(yè)配置更換也是非常頻繁，一季度，該基金除了重點(diǎn)配置了制造業(yè)以及采礦業(yè)外，也配置了相當(dāng)數(shù)量的漲幅不錯(cuò)的文化體育、娛樂業(yè)板塊，占基金凈值比的13%。二季度對(duì)制造業(yè)和文化體育、娛樂業(yè)進(jìn)行了減倉，制造業(yè)由一季度的占基金凈值比40%減持到占基金凈值比14%，文化體育、娛樂業(yè)由占基金凈值比的13%減持到占基金凈值比的4%，使其錯(cuò)失了二季度這兩大行業(yè)的上漲行情。而二季度增持的建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)又不佳。隨著成長股的上漲，該基金又在三季度進(jìn)行了大的調(diào)倉，其中采礦業(yè)較上期增持了13%，制造業(yè)增持了7%，金融業(yè)增持了6%，建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)則分別減持了13%和6%。顯然，追漲殺跌的心態(tài)使得東吳行業(yè)輪動(dòng)錯(cuò)失了大牛股所帶來的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，成了“瞎輪動(dòng)”。

從任壯最近一年的操作來看，頻換股票、高倉位、投資邏輯飄忽不定和散戶操作思維是其主要特點(diǎn)。也是導(dǎo)致其所管理基金業(yè)績墊底的主要原因。

“愛押寶”的中歐中小盤

目前2013年排名后10、基金經(jīng)理被基友戲稱為“王亞偉弟弟”的中歐中小盤也讓持有人氣得牙癢癢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中歐中小盤從2009年12月30日成立以來， 已取得-20%的收益，低于同類平均水平。該基金產(chǎn)品今年以來收益率為-19%，同類排名為520/531；1年收益率為-8%，同類排名為514/528；3年收益率為-24%， 同類排名為271/314。

作為2012年年底基金市場最大一匹“黑馬”，中歐中小盤基金的黑馬神話一度風(fēng)光無限。當(dāng)時(shí)，王海豪賭式押注房地產(chǎn)股被人喻為絕地大反擊。該基金產(chǎn)品在2012年二季度末曾以凈值增長16.81%排名股基第五，到了2012年三季度凈值卻急跌，一度在全部偏股型基金中排名倒數(shù)第一。然而峰回路轉(zhuǎn)到了2012年12月份，基金凈值迅速上升，最終全年以29%的收益率奪得2012年股基榜眼位置。

然而歷史不會(huì)重演。2012年過山車似的業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)在昭示中歐中小盤的賭性并不可靠?？墒峭鹾２坏珱]有就此警醒，反而從2013年一季度起又再次加大了房地產(chǎn)業(yè)的配置比例，房地產(chǎn)業(yè)占基金凈值比由62%再度提升到80%以上，最終在世茂股份、榮盛發(fā)展上大幅套牢。（詳見本報(bào)2013年283期文章《中歐中小盤基金為何敗走麥城》）

然而，對(duì)于投資者來說，除了該基金產(chǎn)品從巔峰跌至谷底的凈值表現(xiàn)，更令人擔(dān)心的是為何基金經(jīng)理敢于如此重倉房地產(chǎn)業(yè)？

對(duì)此，中歐基金公司表示，其所看中的地產(chǎn)股主要指的是那些一、二線的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)上市公司。對(duì)于地產(chǎn)股的買入時(shí)機(jī)，中歐基金公司表示，從2011年四季度起，當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)的調(diào)控政策逐漸迎來頂峰，未來為了經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，房地產(chǎn)的大方向?qū)⑾蝾A(yù)調(diào)、微調(diào)演繹，對(duì)于居民的改善性住房需求、剛性需求等將有所支持，因此房地產(chǎn)調(diào)控政策頂點(diǎn)即將出現(xiàn)?！皶r(shí)間是好公司的朋友”，保持耐心，等待機(jī)會(huì)的來臨。短期的股價(jià)波動(dòng)，是市場情緒的一種正常表現(xiàn)。中歐中小盤基金力圖去把握住市場發(fā)展趨勢(shì)的根本邏輯。

然而2013年即將畫上句號(hào)，可是房地產(chǎn)調(diào)控政策并未有任何松動(dòng)的跡像。對(duì)于“組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)”的公募基金來說，押注單一板塊的押寶式豪賭是否值得提倡？凈值的縮水，損失的是投資人實(shí)打?qū)嵉恼娼鸢足y，又豈是“保持耐心，等待機(jī)會(huì)的來臨”這樣輕飄飄的話語可以一帶而過的？

從王海2012年1月18日擔(dān)任中歐中小盤基金經(jīng)理以來的操作來看，“掛羊頭賣狗肉式”的集中持倉取巧博業(yè)績的豪賭式操作風(fēng)格、有違“組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)”契約精神的持倉結(jié)構(gòu)、類似基金專戶產(chǎn)品的操作手法是其主要特點(diǎn)。當(dāng)行業(yè)一旦錯(cuò)配或押錯(cuò)，其管理的基金產(chǎn)品業(yè)績墊底也就不可避免?！?/p>