“瞎輪動”的東吳行業(yè)輪動：近三年排名墊底

2013年，東吳行業(yè)輪動的經(jīng)理如偏執(zhí)狂般再次執(zhí)著資源股，對于一只股票型基金而言，這樣的趨勢判斷能力，無疑是讓人大跌眼鏡的

2013年金秋正在過去，本來應(yīng)該度過的是一個收獲的季節(jié)，不過，如果你遇上了一位不會投資的基金經(jīng)理，注定將與金秋季節(jié)失之交臂。誰是表現(xiàn)很糟糕的“熊基金經(jīng)理”，我們替你逐一排查。

《投資者報》近期做了兩期封面專題報道，分別是《前三季牛熊基金謎底》（詳見2013年第40期）與《基金調(diào)倉成敗》（詳見2013年第43期），網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載率很高，引起很大關(guān)注。讀者很有興趣了解，為什么有的基金業(yè)績那么差，是選股的眼光問題，還是調(diào)倉能力有限？知曉了這些秘密，有助于讀者和投資人拋棄那些沒有價值的基金。

盡管創(chuàng)業(yè)板近期出現(xiàn)了沖高回落大幅殺跌的走勢，但仍是2013年當(dāng)之無愧的漲幅榜明星，持有并高位獲利了結(jié)者無不賺得盆滿缽滿。

可有這么一只熊基金產(chǎn)品，它的股票組合中曾擁有數(shù)只2013年漲幅巨大的牛股，業(yè)績回報卻在同類產(chǎn)品排名倒數(shù)。這就是東吳行業(yè)輪動基金。

什么原因?qū)е缕涑霈F(xiàn)反常狀況？對此疑問，截至本文發(fā)稿，東吳基金公司對于評論無言以對。

是啊，拿著那么多大牛股，卻仍然交不出一份好的成績，面對持有人，確實很難為情吧。

常年排名墊底

東吳行業(yè)輪動到底在2013年給公眾持有人交了一份什么樣的答卷呢？我們來看看數(shù)據(jù)。

據(jù)Wind顯示，東吳行業(yè)輪動成立以來的漲幅為-40%，近3年來漲幅為-56%，在300只可比同類產(chǎn)品中排名倒數(shù)第一；近1年來漲幅為-16%，在521只可比同類產(chǎn)品中排名第511；今年來漲幅為-21%，在532只可比同類產(chǎn)品中排名倒數(shù)第十；近6月漲幅為-19%，在560只可比同類產(chǎn)品中再次排名倒數(shù)第一。

截至11月6日，單位凈值為0.5613元?？梢哉f，東吳行業(yè)輪動基金產(chǎn)品自成立至今，就一直是一只熊基金。

為什么會如此？是市場沒有機會嗎？不是。

曾持有多只牛股

不用尋找太過久遠(yuǎn)的數(shù)據(jù)，走出了成長股牛市的2013年，就能說明問題。

通過Wind數(shù)據(jù)，東吳行業(yè)輪動在2013年里曾持有過3只行情翻番的牛股，分別是光線傳媒（3月31日末持有398萬股）、四川美豐（3月31日末持有640萬股）和人民網(wǎng)（6月30日末持有124萬股）。

這3只股票在2013年期間均走出過翻番行情。四川美豐在2012年12月4日到2013年5月10日期間，股價從最低不到6元上沖到14元多，翻了一番多；光線傳媒更為突出，4月12日的除權(quán)價最低才18元出頭，到9月30日股價最高到64元多，翻了三番有余。人民網(wǎng)也不示弱，其在6月25日到9月23日期間，股價從最低38.6元上沖到最高99.39元。同樣是一只翻番行情的大牛股。

數(shù)據(jù)展示到這里，人們不禁要問，既然持有過3只漲幅巨大的牛股，為什么東吳行業(yè)輪動還交出了那么差的答卷呢？

可嘆“不會射門”

喜歡踢足球的朋友們都知道，一支球隊再好，實力再強，可如果老是到了對方禁區(qū)，卻不會射門的話，同樣是不能得分。東吳行業(yè)輪動基金產(chǎn)品身上究竟存在什么問題，由于東吳基金公司方面未能給出合理解釋，我們?nèi)匀恢荒芤怨_資料為依據(jù)來進行分析。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，東吳行業(yè)輪動持有光線傳媒200萬股，相比第一季度的398萬股，減持了198萬股。而此時光線傳媒的股價是33元左右，雖然相比3月30日的股價19元（復(fù)權(quán)價）上漲了差不多一倍，但顯然相距9月30日的最高近65元還是有很大的空間。從盤面中，我們還發(fā)現(xiàn)，光線傳媒在6月30日到8月30日之間，股價一直在33元至43元區(qū)間盤整，上漲幅度并不很大，而到了9月30日公布持股，東吳行業(yè)輪動的重倉股中已完全找不到光線傳媒的身影，因此不難獲知。 東吳行業(yè)輪動在光線傳媒一年翻三番的巨大漲幅中，應(yīng)該只搭上了很小一段路程的轎子。

再來看其他兩只牛股。四川美豐在2012年12月31日仍未出現(xiàn)在東吳行業(yè)輪動的前十大重倉股票中，因此這640萬股四川美豐應(yīng)是在2013年3月31日這三個月之間買入的。而到了2013年6月30日，這只個股也被出清。對比盤面來看，3月30日左右四川美豐的股價已在12元左右，在5月10日沖高到13.97元后便一路回落，到6月30日已回落到9元以下區(qū)間。也就是說，如果四川美豐沒能在5月10日順利逃頂?shù)脑?，東吳行業(yè)輪動實際上在這只股票上不存在獲利可能。

那么人民網(wǎng)呢？同樣人民網(wǎng)的買入階段應(yīng)在3月31日至6月30日之間，賣出階段應(yīng)在6月30日到9月30日之間。對比盤面來看，人民網(wǎng)是有很大的概率掙錢的。惟一不掙錢的可能就是在7月22日到8月20日區(qū)間被洗掉。但是究竟是不是如此呢？我們沒有確切的依據(jù)不能做出結(jié)論，因此公眾持有人也就只能從東吳行業(yè)輪動的業(yè)績回報中去聯(lián)想。

經(jīng)常踏錯行情

盡管東吳行業(yè)輪動的業(yè)績回報極不理想，但是其基金經(jīng)理任壯卻像一只“勤勞”的螞蟻一樣換股非常的勤。

通過對比東吳行業(yè)輪動2013年前三季度前十大持倉股發(fā)現(xiàn)，二季度期間，東吳行業(yè)輪動前十大持倉股換掉了5只，賣出了光線傳媒、蘭花科創(chuàng)、萊寶高科、四川美豐、貴研鉑業(yè)、昊華能源。新買進了永泰能源、陽泉煤業(yè)、大有能源、人民網(wǎng)、亞廈股份、寧波韻升、廣田股份、招商地產(chǎn)。

在三季度期間，東吳行業(yè)輪動前十大持倉股中又一口氣調(diào)換了7只，賣出了大有能源、人民網(wǎng)、廣田股份、寧波韻升、招商地產(chǎn)、亞廈股份、光線傳媒，新增了蘭花科創(chuàng)、五礦稀土、新華保險、隆基股份、瑞和股份、特變電工、西部資源；其中五礦稀土、隆基股份、西部資源3只個股是全新買入。

由此可見，東吳行業(yè)輪動重倉的行業(yè)，由一季度的制造、采礦、文化體育娛樂為主導(dǎo)進而轉(zhuǎn)為采礦、建筑和制造占主導(dǎo)。這一調(diào)整也錯過了信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和文化體育娛樂業(yè)的超額上漲機會。

東吳行業(yè)輪動如此頻繁換股的依據(jù)是什么呢？難道是因為基金產(chǎn)品名稱里有“行業(yè)輪動”這4個字嗎？2011年、2012年一季度都曾因重倉煤炭等資源股獲得短暫的業(yè)績好轉(zhuǎn)，但全年業(yè)績依然慘淡。2013年，東吳行業(yè)輪動的經(jīng)理如偏執(zhí)狂般再次執(zhí)著資源股，對于一只股票型基金而言，這樣的趨勢判斷能力，無疑是讓人大跌眼鏡的。

據(jù)Wind資訊顯示，在東吳行業(yè)輪動的投資理念一欄中寫道：“既然每一市場周期中都有收益率高于和低于大盤指數(shù)的行業(yè)，那么只要判斷出下一周期優(yōu)于大盤指數(shù)的行業(yè)進行投資，就可以獲得超額收益?！?/p>

道理是沒錯，可是究竟如何才能判斷出下一周期優(yōu)于大盤指數(shù)的行業(yè)呢？事實讓人遺憾。

喜歡追漲殺跌

在頻繁換股踏錯行情外，記者注意到，該基金的經(jīng)理還喜歡追漲殺跌，而這和水平相當(dāng)一般的散戶無異。

數(shù)據(jù)顯示，東吳行業(yè)輪動第二季度新增持的股票如亞廈股份、寧波韻升、廣田股份、招商地產(chǎn)等地產(chǎn)股均在4月20日到5月30日這一個多月時間中有一波拉升行情。而蘭花科創(chuàng)、萊寶高科、昊華能源、貴研鉑業(yè)均出現(xiàn)不同程度的震蕩或下跌走勢。

如果排除追漲殺跌的因素，我們不知道東吳行業(yè)輪動看好房地產(chǎn)并判斷其是下一周期優(yōu)于大盤指數(shù)的行業(yè)的依據(jù)到底何在。

更令持有者感到糊涂的是，同樣一只股票，上一季度還在減持，到了下一季度卻又突然變成了增持。比如蘭花科創(chuàng)，東吳行業(yè)輪動在3月31日到6月30日期間賣出了160萬股，又在6月30日到9月30日期間買入了180萬股，這究竟是公司所在的行業(yè)基本面發(fā)生了大的改觀，還是僅僅只是一個攤低持股成本？個中原因，我們無法猜想，但是從盤面表現(xiàn)來看，截至11月6日，在該只個股盤面上，看不到優(yōu)于大盤指數(shù)的跡象。

再如新華保險，第三季度突然增倉了一倍，在2012年12月31日持有的124萬股基礎(chǔ)上又增加買入了137萬股，同樣從盤面上只看到其在9月初有一次短暫的拉高，但目前股價仍回到了箱底。

資格老成績差

Wind數(shù)據(jù)顯示，東吳行業(yè)輪動的基金經(jīng)理任壯，是管理學(xué)博士，中國社科院金融所博士后。曾任興業(yè)證券研發(fā)中心高級研究員，2007年9月加入東吳，現(xiàn)擔(dān)任公司研究副總監(jiān)兼研究策劃部副總經(jīng)理、東吳行業(yè)輪動股票基金經(jīng)理、東吳新產(chǎn)業(yè)精選股票基金經(jīng)理。

從簡歷來看，他的業(yè)務(wù)能力應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他的基金經(jīng)理。可是從他獨自管理東吳行業(yè)輪動至今，已經(jīng)過去了4年多，但任職回報卻為-34%。

Wind數(shù)據(jù)還顯示，東吳基金公司旗下共 20 只產(chǎn)品，10 位基金經(jīng)理，經(jīng)理年限最長（4年以上）的基金經(jīng)理僅1 位，就是任壯。

在基金經(jīng)理流動性偏高的今天，東吳行業(yè)輪動的業(yè)績回報如此偏低，任壯卻能安于泰山，確實屬于基金業(yè)界很少見的一個現(xiàn)象。

打開東吳行業(yè)輪動的相關(guān)網(wǎng)友評論，發(fā)現(xiàn)也是一片罵聲，一位好買基金網(wǎng)的網(wǎng)友甚至戲稱，東吳行業(yè)輪動應(yīng)該更名為“東吳向下輪動”。面對持有人的廣泛不滿，記者采訪提綱中有一個問題是：“貴公司對于陪伴多年的投資人有何要說的？”結(jié)果，東吳選擇的是無言以對?；蛟S，確切地說，是無顏以對吧。