景順王鵬輝：內(nèi)需是永續(xù)投資主題

想約景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金經(jīng)理王鵬輝專訪的時(shí)間已經(jīng)很長(zhǎng)了。

2013年7月初，《投資者報(bào)》在制作“70家公募基金公司投資總監(jiān)中考成績(jī)榜”專題報(bào)道時(shí)，王鵬輝就因管理的“內(nèi)需雙雄”——景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)平均28%的收益率，助其成為上半年“最牛投資總監(jiān)”。而更早在2010年，他也曾因獲評(píng)《投資者報(bào)》“五年期基金業(yè)績(jī)排行榜”第二名，就已進(jìn)入本報(bào)視線。

和一般基金經(jīng)理給人嚴(yán)肅認(rèn)真的印象不同，在不少同事看來(lái)，王鵬輝是個(gè)對(duì)事業(yè)、對(duì)生活充滿熱情的人。他對(duì)很多事物都保持好奇心，有興趣去嘗試，為人率真。

王鵬輝是近年來(lái)成長(zhǎng)起來(lái)的年輕投資總監(jiān)，這樣一位新生代投資總監(jiān)，有哪些投資哲學(xué)可供分享？在9月接受《投資者報(bào)》專訪時(shí)，王鵬輝的投資思想，漸次呈現(xiàn)。

管理旗艦基金第7年

景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金是景順長(zhǎng)城旗下的老牌明星產(chǎn)品。作為一只已經(jīng)陪伴持有人走過(guò)近10年的基金，成立于2004年6月25日的景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)從各個(gè)階段的排名和收益率來(lái)看，成立以來(lái)的收益率已是華夏大盤之外收益率最高的基金。而受益于去年四季度以來(lái)成功把握成長(zhǎng)股行情，其中短期業(yè)績(jī)排名也穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)當(dāng)下所有股票型基金的前列。

更令人關(guān)注的是，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)培育了不少明星基金經(jīng)理，第一任基金經(jīng)理為孫延群，雖然如今孫延群已經(jīng)駕鶴西去，但離開(kāi)景順長(zhǎng)城之后，他成為上投摩根的靈魂人物并且掌管了曾經(jīng)市場(chǎng)的明星產(chǎn)品上投摩根阿爾法；第二任基金經(jīng)理岑偉昌后來(lái)成為公司投資總監(jiān)、副總；隨后的基金經(jīng)理李學(xué)文曾享譽(yù)整個(gè)基金界，2006年創(chuàng)下的業(yè)績(jī)居全球公募基金之冠，之后又急流勇退，如今過(guò)著閑云野鶴的生活。

2007年，李學(xué)文離職，王鵬輝接替李管理景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)。接盤公司旗下的旗艦基金，且是以往的冠軍基金，對(duì)王鵬輝而言，壓力自然非同一般。而今，王鵬輝管理這只旗艦基金已走到第7個(gè)年頭，是少見(jiàn)的能保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的基金之一。

但7年未癢，王鵬輝反倒是越戰(zhàn)越勇。銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年9月6日，該基金今年以來(lái)的收益率達(dá)到64.74%，在327個(gè)標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中排名第三。該基金的復(fù)制基金——景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)股票基金以64.84%的收益率位居第二。

“物極必反，順勢(shì)而為”

在王鵬輝看來(lái)，物極必反，順勢(shì)而為。牛熊輪回之后，他對(duì)這兩個(gè)成語(yǔ)有非常深刻的體會(huì)。

“物極必反。首先是極，在反之前會(huì)有淋漓盡致的表現(xiàn)，達(dá)到一種極致。我擔(dān)任基金經(jīng)理初期，市場(chǎng)正處于亢奮的最后階段。其次是必反，只要達(dá)到極致，一定會(huì)反轉(zhuǎn)，這是規(guī)律。”

他向《投資者報(bào)》記者指出，市場(chǎng)常以戲劇性方式演繹物極必反的規(guī)律：當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期看高一線時(shí)，其間可能受重挫；而當(dāng)市場(chǎng)擔(dān)憂再創(chuàng)新低時(shí)，卻有力量止跌回穩(wěn)。比如2007年底，市場(chǎng)在達(dá)到亢奮巔峰之后發(fā)生反轉(zhuǎn)。而2008年末，悲觀的情緒四處蔓延，中小股票被不計(jì)成本地拋售，但隨之而來(lái)的就是反轉(zhuǎn)。

如何理解順勢(shì)而為？王鵬輝的要義是首先看勢(shì)，要看清楚趨勢(shì)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、行業(yè)趨勢(shì)、個(gè)股盈利趨勢(shì)和資金面趨勢(shì)等等?！熬拖裾驹谝粭l河邊，必須看清楚它的流向?！逼浯问琼?，不要和趨勢(shì)作對(duì)。最后是為，不能只看不做，看到確定向好的趨勢(shì)，要參與其中，要在向好的趨勢(shì)中尋找最好的標(biāo)的。

“A股是有效率的市場(chǎng)，雖在絕對(duì)估值上經(jīng)常受到各方批評(píng)，但對(duì)基本面趨勢(shì)變化的反應(yīng)非常靈敏?！币虼耍貔i輝認(rèn)為市場(chǎng)的性格可用“敏感”和“誠(chéng)實(shí)”兩個(gè)詞來(lái)概括，它將各種因素的影響快速而直接地呈現(xiàn)在投資者面前。

在這樣的市場(chǎng)中，需要追求投資風(fēng)格相對(duì)靈活，敢于接受新趨勢(shì)和新事物；而對(duì)王鵬輝而言，他對(duì)自己最理想的定位是，在向好的行業(yè)趨勢(shì)中精選個(gè)股?！爸袊?guó)已經(jīng)無(wú)可爭(zhēng)議地進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)將會(huì)誕生新的一批優(yōu)秀企業(yè)，我們的投資策略就是聚焦消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)，集中精力在其中精選個(gè)股?！?/p>

對(duì)于今年以來(lái)新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)周期產(chǎn)業(yè)大相徑庭的表現(xiàn)，王鵬輝認(rèn)為也是大勢(shì)所趨。

“從邊際上看，證券市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題和前景都作出了正確的反應(yīng)。依賴傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式的行業(yè)估值越來(lái)越低，新興產(chǎn)業(yè)的估值越來(lái)越高，這是正常并且正確的反應(yīng)?；仡?008年全球金融危機(jī)以來(lái)的A股市場(chǎng)，存量資金博弈特征明顯，但在博弈中，消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)不斷壯大，市場(chǎng)占比不斷提高”。

不少熟悉王鵬輝的人都對(duì)他這些年形成的投資風(fēng)格較為認(rèn)可，其中的一個(gè)表征是，景順長(zhǎng)城內(nèi)部很多員工都買了王鵬輝管理的基金，“即使有時(shí)基金業(yè)績(jī)不是很好，大家也不擔(dān)心，因?yàn)榇蠹蚁嘈潘斜l(fā)力，遲早會(huì)把業(yè)績(jī)做回來(lái)?！币晃粏T工向記者透露。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，今年9月6日，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)的累計(jì)凈值創(chuàng)歷史新高，達(dá)到8.2367元，凈值水平已遠(yuǎn)高于市場(chǎng)處于大牛市的2007年6000余點(diǎn)的水平。

內(nèi)需是永續(xù)投資主題

記者注意到，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)采用自上而下的投資思路，集中持有看好的行業(yè)，行業(yè)集中度與同類基金相比非常之高，但對(duì)重倉(cāng)股的配置則相對(duì)分散。此外，王鵬輝和另一位基金經(jīng)理?xiàng)铢i在操作上偏向穩(wěn)健持有而非頻繁換手。

在王鵬輝看來(lái)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，是一個(gè)具有永續(xù)性的投資主題。他堅(jiān)信中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型終將成功，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。與內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)，比如醫(yī)藥、電子、食品飲料等行業(yè)將會(huì)得到快速發(fā)展。

這些受益行業(yè)當(dāng)中，TMT無(wú)疑是心頭最愛(ài)，“重點(diǎn)關(guān)注TMT 行業(yè)。該行業(yè)在上網(wǎng)帶寬和終端硬件水平快速提升的推動(dòng)下進(jìn)入了新的發(fā)展階段，中國(guó)在通信設(shè)備、終端和元器件制造、內(nèi)容和應(yīng)用等環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)力都在不斷提升。中國(guó)TMT行業(yè)與全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展共振，具有強(qiáng)烈的市場(chǎng)化特征，為我們提供了眾多投資標(biāo)的?！?/p>