上攻2500點：5年最準(zhǔn)券商 集體唱多2014年

盡管券商的預(yù)測總被吐槽，但是那些經(jīng)歷5年檢驗的券商，他們的判斷還是能夠給投資者一些建議。根據(jù)《投資者報》的統(tǒng)計，券商準(zhǔn)確度五強選手（國泰君安、國信證券、中信證券、招商證券以及華泰證券）的態(tài)度基本上相同，集體看多2014年，但受困于改革的難度，上升的空間不大。不同的是國信和中信認為先抑后揚，而華泰認為先揚后抑。至于投資機會，從改革中尋找牛股，是5家券商的一致思路。

國泰君安：2014年迎來三波行情

預(yù)測趨勢：有望上漲20%

2014年A股市場將是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和估值重建之年，是波動巨大市場，像2014年中國生肖馬，馬的脾氣并不好，大家如果想在2014年賺到錢，首先要把握好整個市場的脾氣，抓準(zhǔn)三波行情。

第一波來源于信用風(fēng)險重建；第二波是企業(yè)盈利能力重建；第三波源于增長信心重建。每一次重建都將使A股形成20%以上的反彈空間。三次浪潮的時點：信用風(fēng)險重建即將開始，2013年12月中上旬A股市場可能在信用風(fēng)險重建后迎來反彈；盈利能力重建最快可能始于2014年年中；增長信心重建最快將于明年三季度開始。

行業(yè)配置上，國泰君安看好國企改革下的國防板塊、券商、地產(chǎn)、傳媒等領(lǐng)域；治理產(chǎn)能過剩下的環(huán)保、裝備；深化衛(wèi)生體制改革中的醫(yī)院和醫(yī)療器械以及大國防概念，包括國防領(lǐng)域本身和國防與機械、通訊、計算機的結(jié)合。當(dāng)下國泰君安策略研究團隊建議重點關(guān)注轉(zhuǎn)型的兩個核心改革領(lǐng)域：國企改革和產(chǎn)能過剩行業(yè)治理。

國信證券：改革無牛市，轉(zhuǎn)型有牛股

預(yù)測趨勢：A股先抑后揚有15%上漲

但凡市場化的改革，包括財稅、金融、國企、資源定價等，對于傳統(tǒng)制造業(yè)、銀行業(yè)等企業(yè)來說無疑是負面的，因為這些企業(yè)在當(dāng)前資源配置格局中享受了高溢價；而對于新興產(chǎn)業(yè)、民營優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)而言，將在市場化改革的進程中受益。因此，股市上呈現(xiàn)的就是先挖坑而后確立上行趨勢，也印證了“改革無牛市，轉(zhuǎn)型有牛股”的說法。

在市場利率企穩(wěn)甚至有所回落的情況下，A股2014年整體有理由比2013年稍顯樂觀，料有15%左右的上漲。但從全年走勢上看，股指呈現(xiàn)“先抑后揚”的走勢可能性較大，對應(yīng)“先價值后成長”的配置格局。就短期看，2014年初股市將可能面臨新股發(fā)行重啟、市場化供給、高利率諸多不利因素的共振影響。隨著上述不利預(yù)期逐步消化，股市預(yù)期有望逐步改善，股指將會回升，結(jié)構(gòu)性牛市的情景有望重現(xiàn)。

中信證券：2014年牛市尚在醞釀

預(yù)測趨勢：滬指波動區(qū)間為

1900～2500點

2014年經(jīng)濟增速略有降低，通脹上行，A股盈利增速下行。國內(nèi)政策導(dǎo)向從穩(wěn)中求進到穩(wěn)中有為，積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策搭配。流動性仍將維持偏緊格局。

對于市場走勢，中信證券認為，牛市尚在醞釀期，2014年先謹慎后樂觀。一方面短期經(jīng)濟增速及企業(yè)盈利增速仍在下滑，改革的陣痛可能出現(xiàn)，潛在的信用風(fēng)險和流動性壓力仍然存在，流動性因素和無風(fēng)險利率水平將成為制約估值的核心因素；另一方面領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)給出了明確的經(jīng)濟增長方向和預(yù)期，中國經(jīng)濟中周期去產(chǎn)能正逐步接近尾聲，新一輪經(jīng)濟周期即將開啟。在這兩大因素作用下，2014年A股市場下行空間有限，但是上行動力同樣相對不足。

建議積極把握三大主線，第一條主線：具有防御價值的大消費板塊將成資金配置的最佳選擇。第二條主線：政府投資重點，主要是國家安全（包括國防軍工、信息安全、安防等板塊）和生態(tài)環(huán)保（節(jié)能、新能源、環(huán)境保護與修復(fù)等）領(lǐng)域。第三條主線：改革兌現(xiàn)主題。國企改革、對外開放和人口戶籍政策調(diào)整相關(guān)的概念板塊值得關(guān)注。

招商證券：市場風(fēng)格難轉(zhuǎn)變

預(yù)測趨勢：A股震蕩向上

陸續(xù)出臺的改革措施會提升風(fēng)險偏好，并有望主導(dǎo)2014年市場波動，市場存在震蕩往上擺動的可能，但因經(jīng)濟缺乏明顯改善空間、利率水平仍有震蕩上行風(fēng)險，市場空間上會受制約。建議抱著慎重的基本面心態(tài)，積極地參與改革主題投資，堅持基本面穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)消費行業(yè)、醫(yī)藥、偏消費品的制造業(yè)、增長確定的成長股；同時，積極參與改革相關(guān)的主題投資機會如券商、軍工、環(huán)保、可穿戴設(shè)備等；間歇性參與大盤和傳統(tǒng)行業(yè)的脈沖式機會。

市場風(fēng)格很難發(fā)生實質(zhì)性改變，但小盤成長和大盤價值之間進一步分化的空間也不大了。經(jīng)濟增長和流動性都難以看到明顯改善空間，所以大盤股和周期股明年仍難有系統(tǒng)性上漲機會，小盤股和成長股仍有相對收益的概率比較大。但小盤成長股和大盤價值股之間的估值分化進一步加大的空間也不大，畢竟絕對估值和相對估值分化水平已達到歷史高位。小盤股的風(fēng)險在于假如流動性緊張加劇，那么跌幅可能大于大盤股，但這種情況下大盤股也只是相對收益。

華泰證券：關(guān)注改革主題投資機會

預(yù)測趨勢：先揚后抑

2014年上半年宏觀經(jīng)濟將受制于通脹，貨幣當(dāng)局左右為難或致資金價格在3月份出現(xiàn)一波脈沖式上行，市場承壓回落。在應(yīng)對式措施出爐后，二季度資金價格逐步回落，推動市場反彈。下半年結(jié)構(gòu)調(diào)整進入快車道，總需求或在淘汰落后產(chǎn)能的過程中遭受打擊，經(jīng)濟基本面階段性轉(zhuǎn)惡，市場熱度降溫。股票供求方面，整體而言壓力將逐季加大。上半年股票供給對市場的影響有限，步入下半程，隨著供給加碼，市場逐步承壓。

2014年是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加速調(diào)整期。改革細則將在明年上半年相繼落地，政策紅利釋放將提升市場做多情緒；進入下半年，實體經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)帶來的去杠桿壓力逐漸顯現(xiàn)，改革陣痛波及資本市場，A股熱度降溫。

預(yù)計A股2014年將走出先揚后抑的行情。上半程憧憬改革，以改革為核心詞熱點紛呈；下半程直面結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的陣痛，以去杠桿為核心詞做好行業(yè)配置。改革主題性投資機會將貫穿全年，行業(yè)配置主要牢牢把握五個方向：安全+人的城鎮(zhèn)化+國企改革+新三板+去杠桿受益。