下篇：政策扶植創(chuàng)造新機(jī)

9月9日，商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年我國對外直接投資凈額（流量）逆勢上揚(yáng)，達(dá)到878億美元，首次成為世界三大對外投資國之一。《2012年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，去年在全球外國直接投資流出流量較上年下降17%的背景下，中國對外直接投資流量卻創(chuàng)下歷史新高，同比增長17.6%，成為繼美國和日本后全球第三大對外投資國。

在支持企業(yè)“走出去”，轉(zhuǎn)移產(chǎn)能這條路徑上，企業(yè)自身尋求出路的努力和中國政界高層的戰(zhàn)略意圖形成了合力。無論是習(xí)近平主席近期出訪中亞時(shí)，所提到的“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”概念，，還是在李克強(qiáng)總理推動下，最近受到資本市場熱捧的上?！白再Q(mào)區(qū)”概念，都是可以進(jìn)一步起到擴(kuò)充中國經(jīng)濟(jì)影響力，推動外需消化國內(nèi)產(chǎn)能的關(guān)鍵設(shè)想。

不過，鐘偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期來看，與國內(nèi)龐大的產(chǎn)能相比，這一進(jìn)程將是相當(dāng)遲緩的，而且，“走出去”意味著增加了國外的產(chǎn)能，但并不一定意味著減少了國內(nèi)的產(chǎn)能。而另一方面，結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能不足在資金可得的情況下，企業(yè)有可能通過引進(jìn)新的技術(shù)、裝備，從而在一定程度上對沖制造業(yè)整體投資的低迷。

政策推力著力何方？

瑞銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這些過剩行業(yè)中的多數(shù)公司都能得到地方政府的資金支持，比如退稅、較低的地價(jià)、甚至是現(xiàn)金補(bǔ)貼。這增強(qiáng)了投資偏好，也提升了產(chǎn)能建設(shè)意愿。此外，由于一直擔(dān)心產(chǎn)能過剩，十年來政府一直在促進(jìn)行業(yè)整合，但進(jìn)展緩慢。因此，許多企業(yè)一直在夸大自己的產(chǎn)能，目的是在政府啟動行業(yè)整合時(shí)占據(jù)有利位置。

國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)研究所副研究員付保宗早前在接受媒體采訪時(shí)表示，深化改革才是化解產(chǎn)能過剩調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的根本手段。市場化改革，包括金融領(lǐng)域、要素領(lǐng)域的改革，對經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展是有好處的，這些改革不僅會降低行業(yè)產(chǎn)能過剩的頻度，而且可以使市場發(fā)揮作用化解產(chǎn)業(yè)過剩情況。

國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部部長馮飛則在同一場合“支了四招”：第一，讓市場機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)能過剩問題，基于市場壓力企業(yè)會選擇退出、重組和轉(zhuǎn)移，在政府要讓市場機(jī)制充分發(fā)揮出來；第二，要通過節(jié)能減排的制度加速過剩產(chǎn)能的退出，對高污染高耗能產(chǎn)能要制定制度；第三，推動兼并重組。兼并重組中面臨政策障礙時(shí)，相關(guān)部門應(yīng)創(chuàng)造政策便利，打破地區(qū)限制；第四，要提供一些退出援助機(jī)制，主要是企業(yè)職工的再就業(yè)培訓(xùn)等。

“在建項(xiàng)目怎么處理，建成的怎么處理，已經(jīng)建了50%的項(xiàng)目又應(yīng)該怎么處理，各個(gè)地方涉及以上產(chǎn)能過剩行業(yè)的項(xiàng)目都會有一套方案。”賀燕麗說，”有些技術(shù)水平較高的項(xiàng)目則會委托相關(guān)咨詢單位進(jìn)行認(rèn)定，最后給予不同的政策?！?/p>

賀燕麗表示，政府可能還會通過一些市場手段如提高電價(jià)，以迫使某些產(chǎn)能退出?！霸诎差D職工方面，國家、政府財(cái)政上也會有一定手段，不會說為了化解產(chǎn)能而引起社會不穩(wěn)定?！?她說。

谷底隱現(xiàn)投資良機(jī)

在國家支持鼓勵兼并重組的政策環(huán)境下，中國企業(yè)的并購活動反而放緩。

普華永道公布的最新統(tǒng)計(jì)顯示，2013年上半年，中國大陸企業(yè)海外并購數(shù)量僅為78起，低于2012年下半年的95起。據(jù)分析，導(dǎo)致并購活動環(huán)比減少的原因是，在政策轉(zhuǎn)型及中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，中國地區(qū)并購交易的買方持謹(jǐn)慎態(tài)度。普華永道中國企業(yè)并購服務(wù)部合伙人路谷春表示：“預(yù)期在近期內(nèi)，境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購交易活動將逐漸活躍，中國多個(gè)行業(yè)將開始出現(xiàn)行業(yè)整合趨勢。”

實(shí)際上，長期產(chǎn)能過剩的啤酒行業(yè)，其過往歷史似乎可以提供給我們一些鏡鑒。有數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷近15年的殘酷價(jià)格戰(zhàn)和行業(yè)競爭整合之后，到2012年年中，中國還有近400家啤酒企業(yè)，其中四成以上處于虧損或微虧的邊緣，三成以上能夠保本經(jīng)營，只有兩成左右的企業(yè)發(fā)展良好，而前四家啤酒企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了61%的市場份額，市場集中度還在加速。 但與美國前三家的啤酒企業(yè)占據(jù)了約80%的市場份額，日本四大啤酒企業(yè)壟斷了99%的國內(nèi)市場份額相比，整合進(jìn)程仍在繼續(xù)。不過，研究指出，在這一整合過程中，華潤旗下啤酒業(yè)務(wù)凈利潤率從2006年不到2%提升至2010年的3.2%，明顯受益于行業(yè)整合。

危機(jī)危機(jī)，危中有機(jī)，當(dāng)前中國產(chǎn)能過剩局面似乎已近拐點(diǎn)，那么，投資機(jī)遇在哪里？在前述報(bào)告中，瑞銀方面給出了一個(gè)出乎意料的行業(yè)選擇：“鋼鐵和水泥行業(yè)的情況并不像我們所擔(dān)心的那么糟糕，這讓人感到意外?！彼麄冾A(yù)計(jì)，今后幾年其產(chǎn)能利用率將上升。由于運(yùn)輸距離有限而且存儲時(shí)間較短，水泥板塊的交易機(jī)會可能比鋼鐵板塊更好。

“在本輪周期里，分行業(yè)來看，并購有其自身的特點(diǎn)，水泥的并購就是區(qū)域性的整合，比如行業(yè)龍頭海螺；而煤炭電力就是上下游一體化的并購，舉一個(gè)例子，就是神華。我們可以回顧電力行業(yè)，在前幾年較差的時(shí)候，中國神華大規(guī)模低價(jià)收購電廠；目前電力行業(yè)回暖，神華已經(jīng)超過中電投成為第五大火電廠商，而其自身又有第一大煤炭廠商，這樣就具備了巨大的一體化優(yōu)勢，這些企業(yè)的業(yè)績調(diào)整幅度都遠(yuǎn)好于同行?！?劉振卿說。

他表示，中國企業(yè)并購之路剛剛開始，還有很多路要走，從企業(yè)文化層面來看，整合要看企業(yè)是否能做到一加一大于二，此外還面臨地方政府利益和國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)利益的博弈。行業(yè)巨頭的產(chǎn)生絕不是通過行業(yè)好的時(shí)候誕生，而是在行業(yè)遭遇重大不確定的調(diào)整中誕生，如果一個(gè)企業(yè)能夠抓住行業(yè)周期的規(guī)律，利用產(chǎn)能過剩完成自身調(diào)整，那它的表現(xiàn)就會非常好。

值得注意的是，在今年以來一系列政策組合拳的作用之下，已有數(shù)據(jù)顯示，光伏、鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，相關(guān)上市公司的股價(jià)也已止跌企穩(wěn)。上證綜合指數(shù)在進(jìn)入第三季度以來更是穩(wěn)步反彈，已經(jīng)從低點(diǎn)上揚(yáng)近400點(diǎn)，重回2200點(diǎn)上方。產(chǎn)能過剩的憂慮似乎正在遠(yuǎn)去，但我們又如何防止它“七八年又來一次”呢？讓經(jīng)濟(jì)的“有形之手”和“無形之手”各歸其位，恐怕才是最好的選擇。