淺析上市公司環(huán)境污染行為現(xiàn)狀及其影響因素

摘 要：通過(guò)構(gòu)建環(huán)境污染行為指數(shù)，以滬、深兩市共1 506家上市公司為樣本，統(tǒng)計(jì)分析了我國(guó)上市公司環(huán)境污染行為現(xiàn)狀，并對(duì)影響我國(guó)上市公司環(huán)境污染行為的因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明，上市公司的環(huán)境污染分?jǐn)?shù)呈逐年遞增的趨勢(shì)，其中制造業(yè)企業(yè)污染行為較多，而制造業(yè)中的重工業(yè)企業(yè)污染行為最多；9個(gè)代表企業(yè)特征的因素中，流通股比例、企業(yè)所處的行業(yè)、是否境外上市、企業(yè)的規(guī)模、負(fù)債程度、盈利能力和企業(yè)對(duì)地方財(cái)政的貢獻(xiàn)與上市公司環(huán)境污染行為水平顯著相關(guān)。

關(guān)鍵詞：環(huán)境保護(hù)；上市公司；污染行為；影響因素

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）23-0043-04

引言

產(chǎn)業(yè)革命在給我們帶來(lái)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)了嚴(yán)重的生態(tài)破壞和環(huán)境污染。隨著眾多環(huán)境公害事件的曝光，“綠色生產(chǎn)”、“低碳經(jīng)濟(jì)”越來(lái)越受到社會(huì)各界的關(guān)注。作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參加者，企業(yè)既是社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造者，同時(shí)也是自然資源的主要消耗者和環(huán)境污染的主要制造者，企業(yè)的環(huán)境行為直接影響甚至決定其所在區(qū)域甚至所在國(guó)家的環(huán)境質(zhì)量。學(xué)術(shù)界從不同的角度對(duì)企業(yè)的環(huán)境污染問(wèn)題進(jìn)行了研究，包括環(huán)境業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)研究、環(huán)境成本核算及控制研究、企業(yè)社會(huì)環(huán)境責(zé)任研究和環(huán)境信息披露研究等，都對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)和環(huán)境污染治理問(wèn)題提供了相應(yīng)的建議和措施。

企業(yè)的污染行為不僅會(huì)對(duì)人類的生存環(huán)境造成不可彌補(bǔ)的傷害，而且會(huì)傳遞出企業(yè)道德責(zé)任缺失的信號(hào)，降低企業(yè)的社會(huì)形象，可謂有百害而無(wú)一利。但是在生產(chǎn)實(shí)踐中，企業(yè)環(huán)境污染問(wèn)題依然存在并且十分嚴(yán)重。到底是何原因讓企業(yè)明知是錯(cuò)卻無(wú)法杜絕污染行為的發(fā)生？面對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我們更需要從企業(yè)污染的源頭處著手研究。因此，明確企業(yè)環(huán)境污染行為現(xiàn)狀并研究其影響因素，找到污染企業(yè)的共有內(nèi)在特征，對(duì)促進(jìn)企業(yè)改善其環(huán)境行為，幫助環(huán)保部門制定有針對(duì)性的環(huán)保政策有著重要的實(shí)踐意義。本文旨在反映和把握我國(guó)上市公司環(huán)境污染行為現(xiàn)狀，分析影響上市公司環(huán)境污染行為的因素，并據(jù)此探討控制企業(yè)環(huán)境污染行為的有效可行的政策。

一、研究假設(shè)

（一）國(guó)有控股性質(zhì)

企業(yè)對(duì)股東、員工、消費(fèi)者承擔(dān)法律責(zé)任的同時(shí)，還要承擔(dān)對(duì)社區(qū)、環(huán)境的責(zé)任，國(guó)有控股的上市公司相比民營(yíng)控股的上市公司，肩負(fù)更多社會(huì)責(zé)任，接受更多政府環(huán)境規(guī)制。因此假設(shè)1：上市公司國(guó)有股份比例越高，環(huán)境污染行為水平越低。

（二）流通股比例

如果企業(yè)發(fā)生污染行為并受到相關(guān)部門的處罰，如罰款、限期整改、停業(yè)整頓等，就會(huì)導(dǎo)致或有負(fù)債的增加或產(chǎn)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的不確定事項(xiàng)，增大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。流通股股東就很可能行使“用腳投票”的權(quán)力，拋售上市公司的股票，使上市公司市值縮水。因此，假設(shè)2：上市公司流通股比例越高，其環(huán)境污染行為水平越低。

（三）行業(yè)類型

不同行業(yè)由于投入要素和生產(chǎn)過(guò)程不同，對(duì)環(huán)境的影響也不同。重工業(yè)由于行業(yè)特性，更有可能產(chǎn)生環(huán)境污染行。因此假設(shè)3：重工業(yè)企業(yè)的環(huán)境污染行為水平比輕工業(yè)企業(yè)高。

（四）境外上市

境外資本市場(chǎng)發(fā)展成熟、監(jiān)管完善，因此假設(shè)4：境外上市的上市公司，其環(huán)境污染行為水平相對(duì)較低。

（五）公司規(guī)模

公司規(guī)模越大，越容易受到媒體、公眾的監(jiān)督，同時(shí)大公司有更多資源減少環(huán)境污染行為。但是大規(guī)模公司也可能利用自身資源規(guī)避監(jiān)管，通過(guò)環(huán)境污染行為來(lái)減少生產(chǎn)成本?；谝陨戏治?，假設(shè)5：上市公司規(guī)模與其環(huán)境污染行為水平相關(guān)。

（六）負(fù)債程度

如果上市公司的負(fù)債水平過(guò)高，就會(huì)存在償債危機(jī)。為了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理者有可能走上污染環(huán)境的道路。因此假設(shè)6：上市公司負(fù)債程度越高，其環(huán)境污染行為水平越高。

（七）盈利能力

如果上市公司的盈利能力強(qiáng)，管理者就更愿意投入資金進(jìn)行綠色生產(chǎn)，其環(huán)境行為水平也就越高。此外，公司盈利能力強(qiáng)，也降低了管理者為追求利潤(rùn)而進(jìn)行污染生產(chǎn)的可能性。因此假設(shè)7：上市公司盈利能力越強(qiáng)，其環(huán)境污染行為水平越低。

（八）上市公司所在省份

假設(shè)8：處于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的上市公司，其環(huán)境污染行為水平較低。

（九）上市公司對(duì)地方財(cái)政的貢獻(xiàn)

上市公司對(duì)地方財(cái)政的貢獻(xiàn)使得地方政府對(duì)其產(chǎn)生依賴，地方政府或相關(guān)部門就可能在治理政策上有所傾斜，上市公司也可能倚仗其與地方政府的良好關(guān)系，疏于環(huán)境行為的自我管制。因此假設(shè)9：上市公司對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)越大，其環(huán)境污染行為水平越高。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

表1 變量定義

根據(jù)企業(yè)污染記錄的實(shí)際情況，對(duì)企業(yè)污染行為進(jìn)行分類，制作了上市公司環(huán)境污染行為水平評(píng)分表，如表2所示。

表2 市公司環(huán)境污染行為水平評(píng)分表

若上市公司存在某種污染行為Bj，即獲得該分值欄中的得分Sj，其中該年污染記錄數(shù)量若為N，則獲得分值為N。環(huán)境污染行為指數(shù)EPB表示上市公司環(huán)境污染行為水平，第i家公司的環(huán)境污染行為指數(shù)即表示為EPBi，環(huán)境污染行為指數(shù) EPBi=ln（1+∑Sj）。

（二）模型設(shè)計(jì)

本文構(gòu)建了用以檢驗(yàn)我國(guó)上市公司環(huán)境污染行為影響因素的多元回歸模型：EPBi=β0+β1CONTR+β2CIR+β3INDUSTRY+β4SHORE+β5SIZE+β6DBET+β7ROE+β8GDP+β9TI+ε

環(huán)境污染行為指數(shù)EPB為因變量；CONTR、CIR、INDUSTRY、SHORE、SIZE、DBET、ROE、GDP、TI為自變量；β0是與諸因素?zé)o關(guān)的常數(shù)量；β1……βn是回歸系數(shù)；ε是干擾因子。

（三）樣本選擇

本文使用EXCEL和SAS 9.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理分析，選取了滬、深兩市在2008—2010年期間披露了其年度報(bào)告的上市公司為全樣本，并根據(jù)研究需要做了如下剔除：1.剔除了截至2010年年末已上市時(shí)間少于3年的公司；2.由于行業(yè)特殊性和財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異，剔除了金融類上市公司；3.剔除了變量計(jì)算時(shí)數(shù)據(jù)缺失的公司。最后，余樣本企業(yè)數(shù)量為1 506家。

（四）數(shù)據(jù)來(lái)源

（1）上市公司特征和相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。（2）上市公司污染行為數(shù)據(jù)是從網(wǎng)站“公眾環(huán)境研究中心—中國(guó)水污染地圖”（ http：//www.ipe.org.cn）上手動(dòng)搜集整理而成?！肮姯h(huán)境研究中心—中國(guó)水污染地圖”是公眾與環(huán)境研究中心從2006年開(kāi)始發(fā)布的企業(yè)污染行為數(shù)據(jù)庫(kù)，由研究中心主任馬軍領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行持續(xù)更新，是國(guó)內(nèi)記錄上市公司污染行為較為全面詳細(xì)的網(wǎng)站，其數(shù)據(jù)具有真實(shí)性和完整性。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）上市公司環(huán)境污染行為現(xiàn)狀

1.上市公司污染行為總體情況

表3 上市公司2008—2010年環(huán)境污染行為得分表

從表3可以看出，上市公司的環(huán)境污染分?jǐn)?shù)呈逐年遞增的趨勢(shì)。這一現(xiàn)象可能因?yàn)橐皇巧鲜泄经h(huán)境污染問(wèn)題日趨嚴(yán)重，二是上市公司數(shù)量的增加導(dǎo)致了環(huán)境污染事件的增長(zhǎng)。

2.上市公司污染行為行業(yè)分布

由表5可以看到2008—2010年我國(guó)各行業(yè)環(huán)境污染企業(yè)的情況，C（制造業(yè)）、D（電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）、B（采掘業(yè)）3年都是污染企業(yè)最多的行業(yè)。我國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，滬、深兩市中C（制造業(yè)）類上市公司數(shù)量最多，這也不難理解C類企業(yè)3年都是污染企業(yè)數(shù)量最多的行業(yè)。D與B本身屬于重工業(yè)，涉及生產(chǎn)資源的使用與開(kāi)采，不可避免容易對(duì)環(huán)境造成種種影響，屬于環(huán)境污染高發(fā)行業(yè)。另外，J（房地產(chǎn)業(yè)）、K（社會(huì)服務(wù)業(yè)）、L（傳播與文化產(chǎn)業(yè)）三年都未發(fā)生企業(yè)環(huán)境污染行為，首先這與它們的行業(yè)屬性有關(guān)，其次這些類別上市公司本身數(shù)量較少也是原因之一。我們注意到各行業(yè)企業(yè)污染數(shù)量與污染行為平均分并不對(duì)應(yīng)，說(shuō)明各行業(yè)的污染程度各異。每年污染企業(yè)中制造業(yè)所占的比重很大，因此，有必要對(duì)制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行單獨(dú)的統(tǒng)計(jì)分析。

表6顯示了2008—2010年我國(guó)制造業(yè)企業(yè)環(huán)境污染的基本情況。如表所示，C4（石油、化學(xué)、塑膠、塑料）、C6（金屬、

表6 變量描述性統(tǒng)計(jì)表

非金屬）、C7（機(jī)械、設(shè)備、儀表）這3類行業(yè)在3年中都是制造業(yè)中污染企業(yè)最多的行業(yè)。根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)輕重工業(yè)的分類，3者同屬重工業(yè)，相比C0（食品、飲料）、C1（紡織、服裝、皮毛）、C3（造紙、印刷）、C5（電子）、C8（醫(yī)藥、生物制藥）和C9（其他制造業(yè)）這些輕工業(yè)企業(yè)更容易發(fā)生環(huán)境污染行為。雖然C2（木材、家具）也屬于重工業(yè)，但其行業(yè)耗費(fèi)資源和加工過(guò)程較為溫和，發(fā)生環(huán)境污染行為的機(jī)會(huì)較小。此外，筆者同樣注意到制造業(yè)污染企業(yè)數(shù)量與平均分同樣不成對(duì)應(yīng)關(guān)系，說(shuō)明制造業(yè)企業(yè)中同樣存在環(huán)境污染行為輕重程度分布不均的現(xiàn)象。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表7列示了全部變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中，環(huán)境污染行為指數(shù)（EPB）最高為1.415，最低為0，平均分僅為0.036，說(shuō)明環(huán)境污染行為的集中度較高，主要集中于部分行業(yè)和部分上市公司，這與在上市公司污染行為現(xiàn)狀分析中得到的結(jié)論相同。

（三）相關(guān)性檢驗(yàn)

為了觀察自變量之間是否存在顯著相關(guān)性而對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，本文先對(duì)自變量做相關(guān)性檢驗(yàn)。如表8列示，公司規(guī)模（SIZE）與是否境外上市（SHORE）、公司規(guī)模（SIZE）與負(fù)債程度（DBET）、是否境外上市（SHORE）與上市公司對(duì)地方財(cái)政的貢獻(xiàn)（TI）、盈利能力（ROA）與負(fù)債程度（DBET）四組變量之間的相關(guān)系數(shù)在0.3—0.5之間，為低度相關(guān)；公司規(guī)模（SIZE）與公司對(duì)地方財(cái)政的貢獻(xiàn)（TI）相關(guān)系數(shù)在0.5—0.8之間，為中度相關(guān)。

（四）多元回歸檢驗(yàn)

根據(jù)相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果，我們將SHORE、SIZE、DBET、ROA、TI五個(gè)自變量分為3組：（1）SIZE、ROA（2）SHORE、DBET（3）TI，分A、B、C3個(gè)分模型進(jìn)行回歸。

表8 回歸系數(shù)及其顯著程度

注：***、**和*分別表示在0.01、0.05和0.1水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為z值

表9顯示了模型的回歸結(jié)果。CIR、INDUSTRY、SHORE、SIZE、DBET、ROA、TI7個(gè)變量通過(guò)了顯著性驗(yàn)證，其中INDUSTRY、DBET、ROA、TI4個(gè)變量的回歸系數(shù)符號(hào)與預(yù)期假設(shè)相同；變量CIR、SHORE的回歸系數(shù)符號(hào)與預(yù)期假設(shè)相反；變量SIZE經(jīng)回歸驗(yàn)證，與企業(yè)環(huán)境污染行為水平正相關(guān)。CONTR、GDP兩個(gè)變量沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

四、結(jié)論和建議

（一）上市公司流通股比例越高，其環(huán)境污染行為水平越高

我國(guó)上市公司大股東通常為國(guó)有股或法人股，“一股獨(dú)大”較為普遍，這使得流通股股權(quán)分散，即使流通股比例高，出現(xiàn)集體拋售現(xiàn)象，也不一定會(huì)引起股價(jià)大幅波動(dòng)。另外，我國(guó)股票市場(chǎng)是一個(gè)典型的投機(jī)市場(chǎng)，流通股股東更多關(guān)注短期利益，很少關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，這也加大了管理者為追求短期利潤(rùn)，產(chǎn)生污染的可能性。因此，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，加大環(huán)保宣傳力度；對(duì)于發(fā)生污染行為的上市公司，政府應(yīng)加大處罰力度。

（二）境外上市的企業(yè)，其環(huán)境污染行為水平較高

境外環(huán)保法規(guī)更為完善，公眾環(huán)保意識(shí)也更強(qiáng)，但我國(guó)境外上市的公司，其在國(guó)內(nèi)的污染行為仍受我國(guó)相關(guān)部門的處罰。由于我國(guó)法律對(duì)企業(yè)污染行為處罰較輕，震懾力差，使得企業(yè)污染生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)低，很多企業(yè)因污染生產(chǎn)帶來(lái)的收益高于因污染生產(chǎn)所受到的處罰金額。此外，媒體對(duì)于上市公司污染行為的環(huán)境信息披露不完善，導(dǎo)致境外投資者不能及時(shí)獲取公司環(huán)境行為方面的信息。因此，我國(guó)應(yīng)加大處罰力度，將罰款、整改和行政處罰相結(jié)合，追究至企業(yè)負(fù)責(zé)人。另外，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于境外上市企業(yè)尤其是信息披露方面的管理。

（三）規(guī)模大的上市公司對(duì)地方經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)越大，其環(huán)境污染行為水平越高

規(guī)模大的上市公司對(duì)地方經(jīng)濟(jì)除了納稅的貢獻(xiàn)外，還可以緩解地方就業(yè)壓力，地方政府有動(dòng)機(jī)為其提供庇護(hù)。此外，大規(guī)模企業(yè)可能對(duì)分公司控制不力，而使分公司管理者選擇污染生產(chǎn)的道路。我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)廉政建設(shè)，使當(dāng)權(quán)者能堅(jiān)持原則，一視同仁；加大環(huán)保部門的職權(quán)，改善過(guò)往由于環(huán)保部門職權(quán)受限而不能對(duì)污染企業(yè)進(jìn)行有效處罰的現(xiàn)象。上市公司需完善治理機(jī)構(gòu)，制定內(nèi)部清潔生產(chǎn)規(guī)范，在環(huán)境行為評(píng)級(jí)時(shí)將企業(yè)的分公司納入考核范圍。

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