貨幣的時(shí)間價(jià)值與投資決策

摘 要：貨幣的時(shí)間價(jià)值是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的一個(gè)重要概念，也是資金使用中必須認(rèn)真考慮的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。但在我國(guó)，長(zhǎng)期以來不承認(rèn)貨幣時(shí)間價(jià)值的存在，不注意利用貨幣的時(shí)間價(jià)值，在經(jīng)濟(jì)工作中造成很大損失。主要論述了貨幣時(shí)間價(jià)值的含義、產(chǎn)生的客觀基礎(chǔ)、與投資決策的關(guān)系，以及它在現(xiàn)實(shí)生活中的重要意義。

關(guān)鍵詞：貨幣；時(shí)間價(jià)值；投資決策

中圖分類號(hào)：F820 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）20-0165-02

一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念及來源

貨幣的時(shí)間價(jià)值是指資金在經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所產(chǎn)生的價(jià)值。它反映的是由于時(shí)間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個(gè)時(shí)期的同等數(shù)量的資金的差額。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實(shí)現(xiàn)的貨幣增值，或多或少需要時(shí)間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大，因此，隨著時(shí)間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，使得貨幣具有時(shí)間價(jià)值。

那么，貨幣的時(shí)間價(jià)值是怎樣產(chǎn)生的呢？西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者普遍認(rèn)為，貨幣所有者要進(jìn)行投資，就必須犧牲現(xiàn)時(shí)的消費(fèi)，因此，他要求對(duì)推遲消費(fèi)時(shí)間的耐心給予報(bào)酬。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的這種觀點(diǎn)，只是說明一些表面現(xiàn)象，并沒有提示出貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，既不全面，又不確切。因此，我們要從貨幣時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生原因、真正來源、表現(xiàn)形式、計(jì)算原則等方面做出科學(xué)的分析。

1.要正確理解貨幣時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生原因。馬克思主義哲學(xué)原理告訴了我們貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)。馬克思指出：“作為資本的貨幣其流通本身就是目的，因?yàn)橹皇窃谶@個(gè)不斷更新的運(yùn)動(dòng)中才有價(jià)值的增值。”也就是說，（1）“如果把它從流通中取出來，那它就凝固為儲(chǔ)藏貨幣，即使藏到世界本日，也不會(huì)增加分毫?！保?）按照馬克思主義的觀點(diǎn)，貨幣是價(jià)值的表現(xiàn)形式，但貨幣本身并不能增值。資金的價(jià)值是它所代表的一定數(shù)量的貨幣和物資的價(jià)值；資金的使用價(jià)值在于它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可或缺的重要要素之一，并能在生產(chǎn)過程中得到增值。但由于資金分屬不同的所有者，而資金的所有者不可能無償?shù)刈尪少Y金的使用權(quán)，資金的使用者也不可能無償?shù)厥褂觅Y金。這樣，就必然地形成了貨幣的時(shí)間價(jià)值。那就是資金所有者把資金全盤讓渡給資金使用時(shí)，要取得一定的報(bào)酬；而資金使用者也必須把資金增值的一部分交給資金所用者，從而形成使用資金的成本。

2.要正確認(rèn)識(shí)貨幣時(shí)間價(jià)值的真正來源。從一般經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象來看，貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程后，其數(shù)額隨著時(shí)間的推移不斷增長(zhǎng)。企業(yè)資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)的起點(diǎn)是投入貨幣資金，企業(yè)用它來購買其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必需的各種資源，包括物力和人力資源等，然后生產(chǎn)出新產(chǎn)品，產(chǎn)品出售時(shí)，得到的貨幣量大于最初的投入量。我們把這部分的差額叫做剩余價(jià)值。馬克思沒有用“時(shí)間價(jià)值”這一概念，但正是他卻提示了這種所謂“耐心的報(bào)酬”就是剩余價(jià)值。換句話說，貨幣的時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)上是資本的增值，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。

3.要正確認(rèn)識(shí)貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式。舉一個(gè)例子，譬如，你現(xiàn)在有1 000元暫時(shí)不用，存入銀行儲(chǔ)蓄所，定期一年，讓銀行代為運(yùn)用，到期以后你可以從銀行收到1 109.8元，多得的109.8元就是你推遲消費(fèi)這1 000元而從銀行得到的報(bào)酬，即通常所謂“利息”。在實(shí)際工作中，人們把利息（109.8元）占原存入本金（1 000元）的百分率（10.98%）稱為“利率”。這里的“利息”、“利率”就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。因此，我們可以說貨幣的時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式，一種是絕對(duì)數(shù)，即利息；另一種是相對(duì)數(shù)，即利率。

4.要合理解決貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量原則。馬克思在《資本論》中精辟地論述了剩余價(jià)值是如何轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)、利潤(rùn)又是如何進(jìn)而轉(zhuǎn)化為平均利潤(rùn)的，并指出到最后投資于不同行業(yè)的資金，將大體上獲得相當(dāng)于社會(huì)平均利潤(rùn)率的投資報(bào)酬率，即貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。

二、貨幣的時(shí)間價(jià)值與投資決策

貨幣時(shí)間價(jià)值應(yīng)用在投資決策方面，有兩個(gè)相關(guān)概念必須首先弄清楚，那就是“終值”和“現(xiàn)值”。

所謂“終值”，就是指某一特定金額按規(guī)定利率折算的未來價(jià)值。在商業(yè)數(shù)學(xué)中，“終值”就是指“本利和”。

所謂“現(xiàn)值”，就是指某一特定金額按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在價(jià)值。在商業(yè)數(shù)學(xué)中，“現(xiàn)值”就是指“本金”。

“終值”和“現(xiàn)值”是聯(lián)系一定“利率”和一定期限的相對(duì)概念，它們之間存在著一定的函數(shù)關(guān)系，即互為逆運(yùn)算。

在現(xiàn)實(shí)生活中，我們經(jīng)常會(huì)遇到這類問題，我們是花40萬元買一幢現(xiàn)房值呢，還是花36萬買一年以后才能住進(jìn)的期房值呢？我們想買一輛汽車，是花20萬元現(xiàn)金一次性購買呢，還是每月支付6 000元，共付4年更合算呢？所有的這些都需要我們考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值揭示了不同時(shí)點(diǎn)上所收付資金的換算關(guān)系，這是正確進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的必要前提。在投資決策中，根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值原理，把不同的時(shí)點(diǎn)上的投資額和不同時(shí)點(diǎn)上的投資收益折算成某一時(shí)點(diǎn)的上現(xiàn)值，可以正確評(píng)價(jià)其投入產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)效益，從而作出科學(xué)的可行性分析。

企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被應(yīng)用，可以被占用多長(zhǎng)時(shí)間，均是投資決策者需要運(yùn)用科學(xué)方法確定的問題。因?yàn)?，一?xiàng)投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風(fēng)險(xiǎn)，如果決策失誤，將會(huì)給企業(yè)帶來很大的災(zāi)難。對(duì)于任何一項(xiàng)長(zhǎng)期投資決策方案，決策者總是期望未來能獲得的報(bào)酬的總金額要比原始投資的金額更要多一些，這樣才能體現(xiàn)價(jià)值的增值。但未來得到的報(bào)酬的現(xiàn)金流入量和原始投資的現(xiàn)金流出量發(fā)生在不同時(shí)期，根據(jù)貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念，不同時(shí)期貨幣的價(jià)值是不相等的，只有把不同時(shí)點(diǎn)的貨幣收支換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，再予以對(duì)比，才能評(píng)價(jià)投資優(yōu)劣。

對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)使用的指標(biāo)分為兩類：一類是貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)涵報(bào)酬率等；另一類是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括回收期、會(huì)計(jì)收益率等。

三、貨幣時(shí)間價(jià)值在現(xiàn)實(shí)生活中的重要意義

綜上所述可見：不管是涉及到個(gè)人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，貨幣的時(shí)間價(jià)值在任何社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)下的日常經(jīng)濟(jì)生活中，都是客觀存在的，都將會(huì)在社會(huì)生活中產(chǎn)生重要的影響。在我國(guó)，從新中國(guó)成立后直到中共十一屆三中全會(huì)以前，由于受“左”的思想干擾，長(zhǎng)期以來不承認(rèn)貨幣時(shí)間價(jià)值的存在，不注意利用貨幣的時(shí)間價(jià)值，在經(jīng)濟(jì)工作中造成很大損失。比如，企業(yè)爭(zhēng)投資、爭(zhēng)設(shè)備，流動(dòng)資金占用過多，固定資產(chǎn)利用率低；材料采購多多益善，物資大量積壓，產(chǎn)品不適銷對(duì)路，緊俏商品不能快進(jìn)快銷，資金周轉(zhuǎn)緩慢；分析投資項(xiàng)目時(shí)，對(duì)不同時(shí)間的收支同等看待，使不少項(xiàng)目建設(shè)工期長(zhǎng)，胡子工程多，資金回收慢，投資效果差。隨著改革開放方針的貫徹執(zhí)行，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到貨幣時(shí)間價(jià)值的重要性，并開始利用它作為調(diào)節(jié)企業(yè)行為的經(jīng)濟(jì)杠桿。在進(jìn)行投資決策時(shí)，我們應(yīng)該明確地認(rèn)識(shí)貨幣時(shí)間價(jià)值存在的客觀必然性，認(rèn)識(shí)充分利用貨幣時(shí)間價(jià)值的重要意義，樹立起貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，做科學(xué)的投資決策。

對(duì)于個(gè)人投資看來說，要掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法，也就是將不同時(shí)點(diǎn)的資金換算到相同時(shí)點(diǎn)上的方法，然后正確評(píng)價(jià)其投入產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)效益，作出科學(xué)的可行性分析。對(duì)企業(yè)來說，應(yīng)用一批專業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員，還應(yīng)用一批效率高、能力強(qiáng)的市場(chǎng)調(diào)查人員，收集決策所需的資料，以便決策人員進(jìn)行周密的市場(chǎng)和全面的可行性論證，保證決策的安全性和科學(xué)性。企業(yè)應(yīng)對(duì)投資權(quán)限加以控制，嚴(yán)格審批權(quán)限，要求職能部門按程序工作，在嚴(yán)密科學(xué)論證的基礎(chǔ)上進(jìn)行嚴(yán)格審查，制約亂投資的行為，提高投資可靠性，效益性。企業(yè)還必須建立相關(guān)制度保證其投資決策的貫徹實(shí)施，對(duì)投資進(jìn)行規(guī)范管理。實(shí)踐證明，牢固樹立貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念，可以促使企業(yè)努力減少資金的占用，提高資金的使用效果，不斷增加花色品種，降低產(chǎn)品成本，力求做到適銷對(duì)路，加快商品流轉(zhuǎn)，并作出正確的投資決策。當(dāng)然，企業(yè)的投資決策不能只考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，還有項(xiàng)目自身的一些因素以及政府的政策因素，這些都要有相應(yīng)地考慮。

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[責(zé)任編輯 王 莉]