從管仲“牧民”思想看中國證券法創(chuàng)新

摘 要：中國證券市場快速發(fā)展的同時，出現(xiàn)了較多的問題。具體表現(xiàn)為上市公司監(jiān)管制度不健全，新股發(fā)行制度不完善，中小股東權(quán)益保護(hù)缺乏制度與力度等方面，證券法創(chuàng)新日益受到人們的關(guān)注。春秋時期齊國著名政治家管仲在《牧民》一文中提出了富民的主張，這種富民思想對中國目前的證券法創(chuàng)新有著非常重要的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：富民原則；證券法；創(chuàng)新；管仲

中圖分類號：D92 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）19-0283-02

管仲（？—前645），名夷吾，又名敬仲，鄭國潁上（今安徽潁上縣）人，春秋時期齊國著名政治家、軍事家。管仲的《牧民》是今本《管子》的第一章，集中體現(xiàn)了管仲的立法思想[1]。

一、管仲的“牧民”思想

在《牧民》中的《國頌》一節(jié)，管仲提出了“倉廩實則知禮節(jié)，衣食足則知榮辱”的觀點；在《四順》一節(jié)，管仲又闡發(fā)了“政之所興，在順民心；政之所廢，在逆民心。民惡憂勞，我佚樂之；民惡貧賤，我富貴之……故知予之為取者，政之寶也?！钡乃枷?。統(tǒng)觀全文，管仲雖然有統(tǒng)治民眾的階級立場，但其使民眾富足的“牧民”思想，對于當(dāng)代中國社會主義法制建設(shè)有著寶貴的借鑒意義。中國現(xiàn)行的《證券法》及其相關(guān)規(guī)定，較多的借鑒了資本主義國家的立法經(jīng)驗，體現(xiàn)了洋為中用的特色；另一方面，中國證券法創(chuàng)新也要從本民族的文化傳統(tǒng)出發(fā)，做到古為今用。從中國證券市場發(fā)展現(xiàn)狀來看，管仲“牧民”思想中的富民主張，應(yīng)成為中國證券法創(chuàng)新的一項基本原則。

二、中國證券市場發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

1990年12月19日和1991年7月3日，上海證券交易所和深圳證券交易所先后正式營業(yè)[2]。截至2011年年底，滬、深證券交易所上市公司家數(shù)（A股、B股）達(dá)到2 342家，是1993年（183家）的12.8倍，滬、深股市總市值達(dá)到21.48萬億元，相當(dāng)于1993年（3 541.5億元）的60.6倍[2]。伴隨著證券市場的快速發(fā)展，中國的證券市場制度建設(shè)也從無到有，逐步完善起來。1998年4月，國務(wù)院證券委撤銷后，中國證監(jiān)會成為全國證券、期貨市場的監(jiān)管部門，建立起了集中統(tǒng)一的證券、期貨市場監(jiān)管體制。1998年12月，中國《證券法》正式頒布并于1999年7月實施，這是新中國第一部規(guī)范證券發(fā)行與交易行為的法律，并由此確認(rèn)了資本市場的法律地位[2]。

2005年中國對《證券法》進(jìn)行了重大修訂，經(jīng)過七年多的時間，中國資本市場發(fā)展取得了很大成就，但也出現(xiàn)了較多的問題，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）上市公司監(jiān)管制度不健全。上市公司監(jiān)管是證券市場建設(shè)中的一個重點問題，中國的《證券法》和《公司法》中雖有相關(guān)規(guī)定，但缺乏與之配套的條例和實施細(xì)則，這在很大程度上影響了中國證券市場的健康發(fā)展。（2）新股發(fā)行制度不完善。2012年4月28日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意

見》，新股發(fā)行的市場化程度進(jìn)一步提高。但是，二級市場投資者利益保護(hù)問題、一級市場和二級市場的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展問題仍無章可循。新股不斷發(fā)行上市，二級市場股價重心下移，二級市場投資者承擔(dān)了本不應(yīng)當(dāng)由他們承擔(dān)的新股發(fā)行體制改革的巨大成本[3]。（3）中小股東權(quán)益保護(hù)缺乏制度與力度。加強(qiáng)對中小股東利益的保護(hù)，有利于上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，更迎合了當(dāng)代“和諧社會”的要求[4]。然而，由于公司內(nèi)部治理模式、股權(quán)結(jié)構(gòu)的限制，信息披露制度的不完善以及資本多數(shù)決原則的影響，中小股東合法權(quán)益受侵害的情況比比皆是。

三、中國證券法創(chuàng)新應(yīng)堅持富民原則

中國《證券法》自2005年修訂已有七八年了，應(yīng)結(jié)合當(dāng)前情況有所創(chuàng)新，重點是要堅持富民原則。

（一）管理機(jī)構(gòu)應(yīng)采取嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出的策略，確保證券市場穩(wěn)定

什么樣的公司股票可以上市交易呢？現(xiàn)行《證券法》第51條規(guī)定，國家鼓勵符合產(chǎn)業(yè)政策并符合上市條件的公司股票上市交易。言外之意是，不符合產(chǎn)業(yè)政策但符合上市條件的公司股票也可以上市交易。這一條不如直接修訂為：只有符合產(chǎn)業(yè)政策并符合上市條件的公司股票才可以上市交易。另外，現(xiàn)行《證券法》第52條規(guī)定了申請股票上市交易應(yīng)向證券交易所報送的文件，修訂時有必要在該條第1款第（七）項之后加列第（八）項：符合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的批準(zhǔn)文件。這樣修訂以后，公司股票上市交易的條件就嚴(yán)格多了。

在嚴(yán)把股票上市的基礎(chǔ)上，對股票暫?；蚪K止上市也要有嚴(yán)格規(guī)定?，F(xiàn)行《證券法》第55條和56條規(guī)定了證券交易所有權(quán)決定暫停或終止上市公司股票上市交易的幾種情況。如何暫停或終止呢？《證券法》第72條又規(guī)定：證券交易所決定暫停或終止證券上市交易的，應(yīng)當(dāng)及時報告，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。筆者以為，為了充分保護(hù)證券投資者的利益，有必要把第72條修訂為：證券交易所決定暫?；蚪K止上市公司的股票上市交易時，應(yīng)充分考慮中小投資者的利益并采取適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)措施，然后報證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。

只有穩(wěn)定了證券市場，投資者的財富才有可能穩(wěn)中有升，否則，投機(jī)行為泛濫，價值投資就得不到重視，廣大中小投資者將會成為證券市場上的犧牲品。

（二）在社會主義初級階段，中國大陸的證券交易所應(yīng)定性為會員制法人

會員制證券交易所不以盈利為目的，由會員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營的會員可以參加股票交易中的股票買賣與交割。目前，為迎合國際潮流，國內(nèi)有不少學(xué)者認(rèn)為中國大陸的證券交易所應(yīng)進(jìn)行公司化改造，中國現(xiàn)行的《證券法》在這個問題上含糊其辭?！蹲C券法》第102條規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。該條文沒有明確證券交易所是否是可盈利組織，為公司化改造預(yù)留了缺口?！蹲C券法》第105條第2款又規(guī)定：“實行會員制的證券交易所的財產(chǎn)積累歸會員所有?！边@一條文給人的感覺是中國還可以有非會員制的證券交易所。

筆者以為，在整個社會主義初級階段，中國的生產(chǎn)力不發(fā)達(dá)，市場經(jīng)濟(jì)制度不成熟，不能一味追求與國際接軌。西方資本主義國家所采取的證券交易所公司制不適合中國國情，不以盈利為目的的證券交易所會員制更適合中國的社會主義公有制。如果大陸的證券交易所推行公司制，它們就會過分追求盈利，超前的金融創(chuàng)新也會層出不窮，金融產(chǎn)品必將五花八門，終將導(dǎo)致較大的金融泡沫，這將影響到中國金融市場的穩(wěn)定，中小投資者的利益也會受到更大的傷害。比如上海證券交易所公司化改造后必將推出國際板，現(xiàn)有的存量資金將會被分流，這非常不利于中國中小投資者的財富增長。

有些專家指出中國證券交易所不是完全的會員自治，交易所成員無權(quán)提名交易所理事長、副理事長，交易所理事會歷來沒有權(quán)利自行聘任其總經(jīng)理、副總經(jīng)理[5]。這說明中國大陸證券交易所的會員制有待進(jìn)一步完善，決不能因此否定證券交易所會員制的合理性。另外，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司已于2013年1月16日在北京金融街正式開業(yè)，有人稱它為“北京證券交易所”，筆者以為這個說法不妥。它只是一個全國性的場外交易市場而已，不是真正意義上的證券交易所。它有望使合格個人投資者進(jìn)入該系統(tǒng)參與交易，但為了防范風(fēng)險、保護(hù)一般中小投資者的利益，它必將設(shè)立較高的資金門檻。

綜上所述，中國《證券法》再次修訂時應(yīng)明確規(guī)定大陸證券交易所的會員制法人屬性。

（三）證券法相關(guān)規(guī)定和配套措施應(yīng)充分體現(xiàn)富民原則

“社會主義的本質(zhì)，是解放生產(chǎn)力，發(fā)展生產(chǎn)力，消滅剝削，消除兩極分化，最終達(dá)到共同富裕?！盵6]這一論斷為探索建設(shè)社會主義的新道路和新方法，提供了堅實的理論基礎(chǔ)。中國證券市場發(fā)展的最終目的也是要達(dá)到共同富裕，這是由社會主義的本質(zhì)決定的。中國證券法相關(guān)規(guī)定和管理措施，都必須把富民原則作為重要的指導(dǎo)思想。

現(xiàn)行《證券法》第227條和228條，是對證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其工作人員違法行為的處罰規(guī)定。這兩條規(guī)定中欠缺對直接責(zé)任人的罰款措施，不足以懲罰和警示管理部門的違法行為，在修訂時有必要添加罰款措施和具體規(guī)定，增強(qiáng)證券法的可操作性。只有讓證券市場監(jiān)管部門及工作人員真正意識到廣大投資者的財富來之不易，才能自上而下制止證券市場中侵害中小投資者的違法行為。

證監(jiān)會應(yīng)把保護(hù)廣大中小投資者利益當(dāng)作工作重點之一，完善證券市場的監(jiān)管措施。對上市公司的高管、證券公司和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員要進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，對營私舞弊、侵害公司利益、虛假披露公告信息等違法亂紀(jì)行為的首要負(fù)責(zé)人，實施終身市場進(jìn)入的懲罰措施，并借助行政及司法程序讓他們受到資金上的重罰。證監(jiān)會和證券交易所網(wǎng)站應(yīng)在顯著位置設(shè)立投訴與舉報欄目，對查證屬實者給予獎勵，證監(jiān)會、證券交易所和證券業(yè)協(xié)會之間應(yīng)加強(qiáng)違法違規(guī)信息的溝通交流，協(xié)同工作，讓那些在證券市場上恣意妄為者無處藏身。只有發(fā)動群眾，調(diào)動廣大投資者對證券市場的監(jiān)督積極性，才能維護(hù)證券市場的良好秩序。

富民思想古已有之，現(xiàn)代中國應(yīng)當(dāng)把它作為證券法創(chuàng)新的基本原則。只有讓廣大投資者富裕起來，中國社會才會變得更加和諧穩(wěn)定，中華民族繁榮富強(qiáng)的宏偉目標(biāo)才會有更堅實的社會基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 陳 鶴]