主成分分析法在飲料制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

摘 要：財(cái)務(wù)分析在投資過(guò)程中起著重要的參考作用，財(cái)務(wù)指標(biāo)繁多增加投資者的投資難度，主成分分析方法利用數(shù)據(jù)降維很好地解決了這一問(wèn)題。利用主成分分析方法對(duì)飲料制造業(yè)的18家上市公司財(cái)務(wù)情況的進(jìn)行綜合分析，進(jìn)而得出各上市公司的財(cái)務(wù)綜合得分情況，為投資者分析公司財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)提供直觀(guān)的數(shù)據(jù)參考。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；證券投資；主成分分析；上市公司

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）19-0114-02

眾所周知，上市公司的財(cái)務(wù)狀況往往能夠決定通公司股票的未來(lái)收益，一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況一般可以從其公布的財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出來(lái)。在證券投資過(guò)程中，投資者通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息的分析，判斷上市企業(yè)的投資價(jià)值，進(jìn)而決定投資方向，財(cái)務(wù)分析在投資過(guò)程中起著至關(guān)重要的作用。但是在上市公司公布的財(cái)務(wù)信息中，各個(gè)指標(biāo)所反映的財(cái)務(wù)信息存在一定的相關(guān)性，而單個(gè)指標(biāo)又不能反映上市公司的整個(gè)財(cái)務(wù)狀況，這就增加了投資者分析公司價(jià)值的難度。所以如何科學(xué)合理地利用上市公司公布的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行客觀(guān)的評(píng)價(jià)，對(duì)投資者進(jìn)行正確的投資決策有重要的參考意義。

主成分分析方法通過(guò)投影的方法實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的降維，在損失較少數(shù)據(jù)信息的基礎(chǔ)上把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為幾個(gè)互不相關(guān)且有代表意義的綜合指標(biāo)。這少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)能夠把個(gè)體間大大小小差異都集中起來(lái)，達(dá)到減少指標(biāo)和刪除重復(fù)信息的目的。因此，將主成分分析應(yīng)用于上市公司的財(cái)務(wù)分析之中，可以從眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中有效提取能夠反映財(cái)務(wù)信息的主要因子。我們知道，股票價(jià)格會(huì)受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素、市場(chǎng)因素等外部因素的影響，但這些外部因素對(duì)于每個(gè)企業(yè)，特別是對(duì)同一行業(yè)中的企業(yè)的影響程度來(lái)說(shuō)是相同的。所以在這些外部影響因素相同的情況下，可以通過(guò)研究同一行業(yè)中的上市企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行直觀(guān)上的分析，進(jìn)而為投資者進(jìn)行投資決策提供參考。

下面利用主成分分析方法對(duì)飲料制造業(yè)的上市公司財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的實(shí)證分析。

在飲料制造業(yè)上市公司樣本的選取上，選擇在滬市上市的全部18家上市公司，根據(jù)18家上市公司在2011年公布的年報(bào)，獲取綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)中的各項(xiàng)單項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，包括反映公司償債能力、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)能力、成長(zhǎng)能力、單股指標(biāo)等6大指標(biāo)中58個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，數(shù)據(jù)來(lái)源于和訊網(wǎng)。

在進(jìn)行主成分分析之前，對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，消除量綱對(duì)數(shù)據(jù)的影響。利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)18家上市公司的58項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)化處理之后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，計(jì)算結(jié)果（如表1所示）。

從上頁(yè)表1中我們可以看出，按照特征值大于1且累計(jì)貢獻(xiàn)率超過(guò)85%原則提取的主成分?jǐn)?shù)位9個(gè)，因此，選取前9個(gè)主成分來(lái)代替原來(lái)的58個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。從表中可以看出，前9個(gè)指標(biāo)的累計(jì)貢獻(xiàn)率已經(jīng)為95.191%，基本涵蓋了原來(lái)58個(gè)指標(biāo)所涵蓋的信息。為進(jìn)一步解釋各個(gè)主成分的實(shí)際意義，再利用Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行旋轉(zhuǎn)處理，旋轉(zhuǎn)在13次迭代后收斂。旋轉(zhuǎn)之后從旋轉(zhuǎn)成份矩陣可以得到各個(gè)因子的載荷情況，進(jìn)而解釋每個(gè)主成分所代表的實(shí)際意義。

從旋轉(zhuǎn)成分得分系數(shù)矩陣中可以看出，代表單股指標(biāo)和現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)指標(biāo)在第一主成分中有較高的因子載荷，因此第一主成分可以解釋為股指因子和現(xiàn)金流量因子；第二主成分中，償債能力和財(cái)務(wù)能力占有較高的因子載荷，因而第二主成分可以解釋為償債因子和財(cái)務(wù)因子；第三主成分中，獲利能力和成長(zhǎng)能力占有很高的因子載荷，第三主成分可以解釋為獲利因子和成長(zhǎng)因子；第四主成分中，營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)占有很高的因子載荷，所以可以解釋為營(yíng)運(yùn)能力因子；各指標(biāo)在剩余五個(gè)主成分中占有的因子載荷相對(duì)于前四個(gè)主成分的因子來(lái)說(shuō)比較小，補(bǔ)充解釋了前四個(gè)主成分所遺漏的信息。由此可以看出，通過(guò)觀(guān)察旋轉(zhuǎn)后的因子載荷，可以更明確得解釋各個(gè)主成分所代表的實(shí)際意義。但是各主成分對(duì)于公司整體財(cái)務(wù)狀況反映的側(cè)重點(diǎn)不同，因此對(duì)各主成分進(jìn)行賦權(quán)，構(gòu)建由主成分組成的財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)模型：

利用綜合評(píng)價(jià)模型可以計(jì)算出2011年飲料制造業(yè)18家上市公司的財(cái)務(wù)綜合得分情況，計(jì)算結(jié)果（如表3所示）：

從表中可以直觀(guān)的看出各家公司的綜合財(cái)務(wù)得分情況，根據(jù)得分的多少來(lái)判斷各家上市公司的整體財(cái)務(wù)情況。由此可見(jiàn)，基于主成分分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法是比較客觀(guān)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法，可以為投資者在分析公司財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)提供直觀(guān)的數(shù)據(jù)參考，并可應(yīng)用于判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)而更好地進(jìn)行投資活動(dòng)。

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[責(zé)任編輯 吳明宇]