美聯(lián)儲(chǔ)不退出QE，是投資者福音么？

自基金熱退潮后，對(duì)中國(guó)的一般投資者而言，投資渠道主要就分三類(lèi)，股市、房產(chǎn)和理財(cái)金。而這三者有一個(gè)共同點(diǎn)，就是都對(duì)貨幣政策十分敏感——這就使得投資者往往關(guān)注兩方面的信息，一方面是中國(guó)的貨幣政策，另一方面關(guān)注美國(guó)的貨幣政策。

因此，在美聯(lián)儲(chǔ)于9月宣布暫不退出第三輪量化寬松（QE3）后，向好的市場(chǎng)分析論調(diào)開(kāi)始抬頭?！┓治鋈藛T也表示，這不但將有助于股市回暖，而且還會(huì)拉動(dòng)房產(chǎn)和理財(cái)金市場(chǎng)——其理由是，從全球情況來(lái)看，寬松的貨幣政策仍是主流。

但本刊以為，這樣的分析未免簡(jiǎn)單化了。

首先，我們注意到，美聯(lián)儲(chǔ)此前就是否退出QE不斷釋放混亂信號(hào)，其內(nèi)部不斷有人站出來(lái)說(shuō)話，且毫不掩飾他們之間的觀點(diǎn)分歧，這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，也對(duì)自己是否有能力引導(dǎo)資本市場(chǎng)的走向，顯得沒(méi)有把握和信心不足。因此，這次不退出QE，恐怕是他們內(nèi)部無(wú)法達(dá)成一致，故而采取“維持現(xiàn)狀”的表現(xiàn)。

其次，9月不退出，不代表10月不退出，也不能保證今年年底或明年美聯(lián)儲(chǔ)不退出。因?yàn)闊o(wú)論從歷史還是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美元指數(shù)還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，在美國(guó)不壓迫人民幣升值的情況下，人民幣對(duì)美元近年來(lái)仍在不斷走強(qiáng)——美國(guó)不可能也做不到一方面拼命印錢(qián)，一方面維持美元的強(qiáng)勢(shì)地位。

何況，一旦美聯(lián)儲(chǔ)真的決定退出QE，那么對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)，廉價(jià)融資的時(shí)代將暫時(shí)成為過(guò)去時(shí)，那么市場(chǎng)走向究竟如何，恐怕是一個(gè)誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)的問(wèn)題——也就是說(shuō)，我們有可能在未來(lái)進(jìn)入一個(gè)“不確定”的時(shí)期。

所以，從投資者的角度而言，在不確定的時(shí)期前，降低風(fēng)險(xiǎn)恐怕是首要選項(xiàng)——因此我們有理由相信，市場(chǎng)很大可能上，不會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)暫不退出QE而信心大增，投資人也不大可能會(huì)因此大幅增持各類(lèi)資產(chǎn)而加大自己的風(fēng)險(xiǎn)。

一旦美聯(lián)儲(chǔ)真的決定退出QE，那么對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)，廉價(jià)融資的時(shí)代將暫時(shí)成為過(guò)去時(shí)。