資本賬戶開放中的共識

一貫主張資本賬戶自由化的國際貨幣基金組織，已經(jīng)承認(rèn)資本管制的必要性，巴西、韓國等資本賬戶較為開放的國家又重新加強了資本賬戶管理，中國卻在討論放松資本賬戶管制，制定資本賬戶自由化的路線圖。

中國是舉世皆濁我獨清嗎？主張資本賬戶開放和反對資本賬戶自由化者已經(jīng)進(jìn)行了幾輪論戰(zhàn)，正如張明所說，還存在諸多疑題，難有共識。不過，如果把中國當(dāng)前對資本賬戶管理的現(xiàn)實和改革目標(biāo)結(jié)合起來看，還是存在一些共識的。市場有助于資源配置，但市場是有缺陷的。因而，要堅持市場化的改革，同時也要加強對市場的監(jiān)管。美國金融危機以后，對金融市場監(jiān)管的共識更是顯著提升。資本賬戶管理的對象是跨國資本流動和國際金融交易，根據(jù)關(guān)于市場功能及市場缺陷的共識，應(yīng)該允許跨國資本自由流動和自由進(jìn)行國際金融交易，但也應(yīng)該要使其受到監(jiān)管。

由此可以得到資本賬戶管理改革的兩條共識：一是在當(dāng)前還存在較多不合理的資本管制的情況下，確實需要推動資本賬戶進(jìn)一步開放，這和中國還要推動金融部門的市場化改革類似；二是資本賬戶管理改革的目標(biāo)并不是實現(xiàn)資本賬戶的完全自由化，而是要建立一個新的資本賬戶監(jiān)管體系。

如果不考慮對國際資本流動進(jìn)行監(jiān)管，而一味強調(diào)資本賬戶自由化，是違背關(guān)于市場缺陷的基本認(rèn)識的。因此，資本賬戶管理改革的重點并不在于確定開放的路線圖，而在于確定資本賬戶管理改革的目標(biāo)，即哪些是要放開的，哪些是要加強監(jiān)管，并以什么方式進(jìn)行監(jiān)管。

要確定資本賬戶管理改革的目標(biāo)，不能僅僅將資本賬戶管理限定在匯兌管理這一層面上，而要將其擴展至跨國資本流動和國際金融交易的各個方面，比如利率、匯率、交易數(shù)量、交易方式、交易的貨幣類型、交易程序等。

舉一個例子可以說明資本賬戶自由化和匯兌自由化的區(qū)別，以及對新的監(jiān)管體系的需求。中國的對外直接投資，已經(jīng)被公認(rèn)為要率先實行資本賬戶開放的，目前在匯兌環(huán)節(jié)確實已經(jīng)開放了。到目前為止，中國的對外直接投資還需要發(fā)改委系統(tǒng)和商務(wù)部系統(tǒng)雙頭核準(zhǔn)，因而還不能說中國對外直接投資已經(jīng)實現(xiàn)自由化。如果取消核準(zhǔn)制，則有可能使得居民和企業(yè)以對外直接投資之名進(jìn)行資本外逃等行為。為了防止這種行為，則需要建立相應(yīng)的備案制度、檢查制度以及統(tǒng)計制度?？梢?，資本賬戶自由化是需要配套相應(yīng)的監(jiān)管制度的。

盡管對跨國資本流動與國際金融交易需要監(jiān)管存在共識，但對哪些交易需要監(jiān)管以及應(yīng)該如何監(jiān)管，并不存在廣泛共識，因而對于資本賬戶自由化有些爭論也是正常的。比較危險的是，在不知道資本賬戶管理目標(biāo)模式的情況下，以推進(jìn)資本賬戶自由化本身為目標(biāo)。