如何在金融風(fēng)險(xiǎn)中尋找出路

【摘要】金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，健康的金融體系需要健全和完善的金融監(jiān)管。隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化發(fā)展，特別是金融危機(jī)的爆發(fā)，金融監(jiān)管的狀況及其改革成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。分析與探討當(dāng)前全球金融風(fēng)險(xiǎn)基本態(tài)勢(shì)、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管、國(guó)際金融監(jiān)管的改革，以及構(gòu)建中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管新體系等問(wèn)題，對(duì)于完善金融監(jiān)管具有重要意義。

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)險(xiǎn) 金融監(jiān)管 金融危機(jī)

金融監(jiān)管缺失與危機(jī)爆發(fā)

危機(jī)爆發(fā)的始作俑者。發(fā)達(dá)國(guó)家是金融危機(jī)策源地。當(dāng)前的全球性金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)是各國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家密切關(guān)注的問(wèn)題?；仡櫧鹑谖C(jī)的發(fā)展過(guò)程，金融危機(jī)從來(lái)沒(méi)有遠(yuǎn)離我們而去，20世紀(jì)90年代以來(lái)金融危機(jī)不斷發(fā)生。對(duì)此，發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)承擔(dān)監(jiān)管主要責(zé)任。發(fā)展中國(guó)家處在全球經(jīng)濟(jì)體系的邊緣地帶或者末梢環(huán)節(jié)，沒(méi)有能力也不可能承擔(dān)主要的監(jiān)管責(zé)任?！俺情T(mén)失火殃及魚(yú)池”，發(fā)展中國(guó)家往往是全球金融危機(jī)的受害者，發(fā)達(dá)國(guó)家只要管好自己的城門(mén)，全球性金融危機(jī)就減少爆發(fā)的機(jī)會(huì)。美國(guó)的GDP占全球1/4左右，美國(guó)擁有全球最大的金融中心，美國(guó)在全球金融監(jiān)管中應(yīng)承擔(dān)更主要的責(zé)任。之所以把2008年的金融危機(jī)和1929～1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)相提并論，其原因就在于這兩次全球金融危機(jī)都是起源于美國(guó)。如果發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是美國(guó)把自己的金融管好，金融風(fēng)險(xiǎn)就能夠得到有效控制，全球金融體系的穩(wěn)定就有了基本保證。

對(duì)金融危機(jī)的反思。第一，全球金融危機(jī)為何在美國(guó)爆發(fā)？原因有很多，但其中有一些與金融監(jiān)管密切相關(guān)的問(wèn)題值得重視：首先，適合混業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管體制缺失。美國(guó)認(rèn)為1929年的金融危機(jī)爆發(fā)是混業(yè)經(jīng)營(yíng)造成的，金融危機(jī)以后，美國(guó)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。20世紀(jì)70、80年代以后，在金融自由化浪潮下，美國(guó)又向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡，到世紀(jì)之交美國(guó)重新實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。但其后不到十年，美國(guó)爆發(fā)了最嚴(yán)重的金融危機(jī)。因此，混業(yè)經(jīng)營(yíng)與金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)是否存在內(nèi)在聯(lián)系？但為什么在一直實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的歐洲大陸國(guó)家，德國(guó)、瑞士等并沒(méi)有發(fā)生危機(jī)？顯然，是美國(guó)金融監(jiān)管體制出現(xiàn)了問(wèn)題，其監(jiān)管體制無(wú)法適應(yīng)金融混業(yè)的需要，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管體制缺失。其次，脫離金融監(jiān)管的金融創(chuàng)新。傳統(tǒng)的金融創(chuàng)新都是逃避管制的產(chǎn)物，金融自由化以后這些金融創(chuàng)新更是遠(yuǎn)離金融監(jiān)管。脫離了金融監(jiān)管的創(chuàng)新最后必然成為風(fēng)險(xiǎn)之源、危機(jī)之源。

第二，金融監(jiān)管是否南轅北轍？“我們是否在錯(cuò)誤的道路上越走越遠(yuǎn)”，丁志杰教授對(duì)當(dāng)前金融監(jiān)管的狀況表示了擔(dān)憂(yōu)。在過(guò)去30多年里，巴塞爾委員會(huì)對(duì)銀行方面的監(jiān)管起到非常重要的作用，特別是資本充足率的監(jiān)管成為監(jiān)管的核心。隨著資本充足率的提高，全球銀行業(yè)并沒(méi)有越來(lái)越穩(wěn)定，反而產(chǎn)生越來(lái)越大的破壞性。在國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，人們對(duì)過(guò)去的金融監(jiān)管開(kāi)始反思，重新認(rèn)識(shí)到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在以及宏觀審慎監(jiān)管的重要性。如何確定金融監(jiān)管立足點(diǎn)和理念？如果從理論層面來(lái)看就是外部性。金融業(yè)是高負(fù)債行業(yè)，它的破產(chǎn)以及發(fā)生危機(jī)會(huì)影響到所有的民眾，所以需要監(jiān)管；與此同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注金融業(yè)存在多米諾骨牌的效應(yīng)，所以需要政府的救助。然而，在監(jiān)管和救助間不斷地惡性循環(huán)，至今尚未解決。由此是否可以推斷立足點(diǎn)可能出現(xiàn)錯(cuò)誤，例如一直在防止過(guò)度冒險(xiǎn)，而對(duì)于發(fā)展包容性金融等問(wèn)題始終沒(méi)有解決好。

第三，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的自我監(jiān)管。有專(zhuān)家認(rèn)為，在歐洲，新的金融監(jiān)管并不會(huì)幫助金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，新的監(jiān)管需要更高的資本要求，如果馬上實(shí)施則有可能加劇風(fēng)險(xiǎn)。因此，重要的問(wèn)題在于：要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的自我監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)管。值得注意的是，現(xiàn)在銀行、金融中介機(jī)構(gòu)甚至連普通的金融風(fēng)險(xiǎn)都不愿意承擔(dān)，其風(fēng)險(xiǎn)敞口（Risk Exposure）非常之低。當(dāng)前重要的問(wèn)題是，要找到一個(gè)有效的方法去配置金融體系的虧損以及資本市場(chǎng)的虧損，同時(shí)應(yīng)盡快建立一個(gè)新的、穩(wěn)健的、平衡的金融體系。

第四，多管齊下緩解金融危機(jī)。首先，推行巴塞爾協(xié)議Ⅲ的執(zhí)行。雖然現(xiàn)在仍存在經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但可以此建立更好的監(jiān)管系統(tǒng)?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)前所未有地整合了，而沒(méi)有很好的監(jiān)管。而監(jiān)管過(guò)度，銀行就不會(huì)給其他公司貸款，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就不會(huì)持續(xù)。所以必須要有監(jiān)管者和銀行、銀行和企業(yè)間的對(duì)話。在實(shí)行新的監(jiān)管措施時(shí)，必須考慮新的銀行系統(tǒng)的能力，必須要有放貸的能力，特別是對(duì)于小型企業(yè)放貸的能力，這樣才能讓全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)。其次，要關(guān)注所有的金融機(jī)構(gòu)。人們強(qiáng)調(diào)對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)（SIIF）的監(jiān)管力度不夠，實(shí)際上一些非系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)也造成了很大問(wèn)題。雷曼兄弟造成了全球的金融問(wèn)題，但它并非SIIF。所以，不能只關(guān)注SIIF，要考慮到所有的金融機(jī)構(gòu)。再次，建立全球?qū)徲?jì)系統(tǒng)至關(guān)重要。現(xiàn)在已經(jīng)有很多的變化，例如巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實(shí)行，但缺少全球?qū)徲?jì)系統(tǒng)。美國(guó)有自己的標(biāo)準(zhǔn)，其他國(guó)家也有自己的標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是金融穩(wěn)定委員會(huì)的工作重點(diǎn)之一。

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系

金融危機(jī)與金融創(chuàng)新的關(guān)系。創(chuàng)新是一國(guó)興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力，創(chuàng)新的突破將改變中國(guó)、改變整個(gè)世界，也將改變?nèi)藗兊纳?。如果監(jiān)管不利就會(huì)影響到創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)必須創(chuàng)新，否則就會(huì)被淘汰。2007～2008年的金融危機(jī)與金融衍生品密切相關(guān)，巴菲特曾把金融衍生品稱(chēng)為“大規(guī)模殺傷性武器”，盡管他的公司也投資了很多金融衍生品，巴菲特的評(píng)論對(duì)銀行、金融機(jī)構(gòu)都產(chǎn)生了很大的影響。

尋求創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)。中小企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)，中國(guó)GDP增長(zhǎng)的50%以上來(lái)自中小企業(yè)的貢獻(xiàn)，但中小企業(yè)可獲得銀行貸款的比例只有20%～30%。因此，解決中小企業(yè)融資已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)極其重要的問(wèn)題。在銀行融資無(wú)法大幅度提高的情況下，可能要更多地用第三方平臺(tái)。這就面臨著風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)新的平衡問(wèn)題，需要找到二者的平衡點(diǎn)。如果要使中小企業(yè)有更多的融資渠道，就一定要?jiǎng)?chuàng)新。創(chuàng)新就要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，需要注重兩個(gè)方面。

一是風(fēng)險(xiǎn)的透明化。其實(shí)中小企業(yè)可利用小額貸款公司、擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)來(lái)融資，但這些機(jī)構(gòu)都沒(méi)有加入國(guó)家的征信系統(tǒng)。應(yīng)將其納入征信系統(tǒng)以清楚把握風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)變得透明。此舉可使中小企業(yè)有更多的融資渠道，也有利于有效監(jiān)管。二是業(yè)務(wù)模式的科技化?？衫每萍己突ヂ?lián)網(wǎng)來(lái)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)透明度高，客戶(hù)行為資料眾多，可使用在風(fēng)險(xiǎn)管理方面。在解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資問(wèn)題的同時(shí)，也使金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制達(dá)成平衡。

國(guó)際金融監(jiān)管改革及其進(jìn)展

一是把握推進(jìn)金融改革的新動(dòng)力。國(guó)際金融危機(jī)改變了世界經(jīng)濟(jì)金融格局，同時(shí)也促使全球金融監(jiān)管規(guī)則不斷改進(jìn)。當(dāng)前國(guó)際社會(huì)對(duì)于加強(qiáng)金融宏觀審慎管理、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題已達(dá)成共識(shí)，注重加強(qiáng)對(duì)資本、流動(dòng)性、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和“影子銀行”的監(jiān)管。所有這一切，都為中國(guó)借鑒國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、推進(jìn)金融改革提供了新的動(dòng)力。

二是采用比發(fā)達(dá)國(guó)家更強(qiáng)的金融業(yè)約束。本輪金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)的金融業(yè)取得飛速發(fā)展，貨幣供應(yīng)量（M2）已超過(guò)90萬(wàn)億，銀行業(yè)資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)億。在中國(guó)金融深化的同時(shí)也要注意到風(fēng)險(xiǎn)的存在，一定要注意風(fēng)險(xiǎn)的暴露要遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于風(fēng)險(xiǎn)的累積，一旦風(fēng)險(xiǎn)累積到不可逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，危機(jī)就會(huì)爆發(fā)，因此要居安思危。

三是對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管模式的借鑒需要謹(jǐn)慎。當(dāng)前金融業(yè)的改革舉步維艱，特別是在美國(guó)金融改革出現(xiàn)巨大的阻力。這是因?yàn)槊绹?guó)的金融業(yè)是服務(wù)全球的，華爾街對(duì)全球提供金融服務(wù)，它的作用可能比其他國(guó)家更重要。羅納得·麥金農(nóng)教授認(rèn)為美國(guó)能夠在世界上獲得廉價(jià)的資金，而且美國(guó)獲得資金時(shí)沒(méi)有任何成本。實(shí)際上可將這種狀況歸結(jié)為美元的國(guó)際地位，華爾街對(duì)全球39bnrFcXkYX0oafd4Ov6pA==金融的控制力和影響力。華爾街的成功在全球有很強(qiáng)的示范效應(yīng)，每個(gè)國(guó)家都希望自己有一條像華爾街那樣的街，也希望有像倫敦金融城這樣的小鎮(zhèn)。顯然，對(duì)于危機(jī)爆發(fā)以來(lái)美國(guó)金融監(jiān)管模式的借鑒需謹(jǐn)慎，中國(guó)與其沒(méi)有可比性。

中國(guó)銀行業(yè)的挑戰(zhàn)與監(jiān)管改革

推進(jìn)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管改革。現(xiàn)在中國(guó)和一些新興市場(chǎng)國(guó)家面臨中等收入陷阱問(wèn)題。因此，一個(gè)良好的金融體系對(duì)于中等收入國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常重要。要讓更多的消費(fèi)者在市場(chǎng)上消費(fèi)，同時(shí)支持更多的公司發(fā)展，這都要求處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)之間的關(guān)系。利率對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)很重要，但金融市場(chǎng)如何與實(shí)體經(jīng)濟(jì)掛鉤值得探討。有時(shí)候需要通過(guò)杠桿的方式來(lái)增加數(shù)量，這時(shí)監(jiān)管就要謹(jǐn)慎，尤其在糾正市場(chǎng)中潛在問(wèn)題時(shí)，監(jiān)管非常重要。

構(gòu)建中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管新體系。第一，構(gòu)建監(jiān)管新體系的基本點(diǎn)。在構(gòu)建中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管的新體系、制定銀行業(yè)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的過(guò)程中，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)既遵循國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一要求，又不簡(jiǎn)單移植和照搬，始終注意處理好三個(gè)方面的關(guān)系：一是處理好國(guó)際統(tǒng)一的要求與中國(guó)具體國(guó)情的關(guān)系，針對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展實(shí)際制定監(jiān)管政策；二是處理好金融業(yè)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，有利于促進(jìn)二者之間的良性互動(dòng)；三是處理好銀行業(yè)維護(hù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性和實(shí)施靈活性之間的關(guān)系，維護(hù)好銀行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。第二，構(gòu)建銀行業(yè)審慎監(jiān)管體系。針對(duì)金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，為堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，必然要求完善相關(guān)配套政策，全面構(gòu)建中國(guó)銀行業(yè)的審慎監(jiān)管體系。

（作者為鹽城師范學(xué)院商學(xué)院博士研究生）

責(zé)編/許國(guó)榮（實(shí)習(xí)）