中國專家怎么看“席勒提醒”

資料鏈接：2013年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主簡介

羅伯特·席勒

（Robert J. Shiller）

現(xiàn)年67歲，耶魯大學經(jīng)濟系教授，當代行為金融學（ Behavioral Finance） 的主要創(chuàng)始人。著有《宏觀市場：建立管理社會最大經(jīng)濟風險的機制》、《非理性的繁榮》。曾因預言美國房產(chǎn)泡沫而聞名，他與另一名經(jīng)濟學家卡爾·凱斯建立的“凱斯—席勒指數(shù)”至今是美國房地產(chǎn)市場的主要指標。

尤金·法瑪

（Eugene F. Fama）

現(xiàn)年74歲，芝加哥大學教授，金融經(jīng)濟學領域的思想家。曾提出著名的“有效市場假說”（Efficient Market Hypothesis，EMH）。與同為諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、芝加哥大學的米勒教授合著的《財務理論》及1976年獨著的《基礎財務學》成為理財學發(fā)展的里程碑。

拉爾斯·彼得·漢森

（Lars Peter Hansen）

現(xiàn)年61歲，芝加哥大學經(jīng)濟和社會科學資深講座教授，因發(fā)明了計量經(jīng)濟學技術廣義矩量法（GMM）而知名，該方法已成為經(jīng)濟和金融研究中極為重要的方法。

中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所投資與市場研究室主任、研究員 曹建海

“中國人應當為自己找到更多的投資方式”

總的來說，我們走了一條以房地產(chǎn)投資為龍頭和主要抓手的粗放式增長之路。在這種體制下，房價只有不斷高漲，才能促進對房地產(chǎn)的投資，也才能拉動基礎設施投資，最后聯(lián)合拉動對工業(yè)的投資，從而形成一個看起來良性的循環(huán)

經(jīng)濟高速增長和城鎮(zhèn)化高速發(fā)展時期的主要特征是人口向城市集中，中國房地產(chǎn)的需求主要來源于此。在中國，對房地產(chǎn)的投資占到了整個固定資產(chǎn)投資的20%，地方政府的基礎設施建設有很大一部分依賴于土地財政，所以在總的固定資產(chǎn)投資中，約有一半左右都與房地產(chǎn)投資相關。工業(yè)投資中70%屬于重工業(yè)，而這些又與鋼鐵、水泥、玻璃等建筑材料有關，形成巨大的能源消耗?？偟膩碚f，我們走了一條以房地產(chǎn)投資為龍頭和主要抓手的粗放式增長之路。在這種體制下，房價只有不斷高漲，才能促進對房地產(chǎn)的投資，也才能拉動基礎設施投資，最后聯(lián)合拉動對工業(yè)的投資，從而形成一個看起來良性的循環(huán)。據(jù)統(tǒng)計，2007年以來，中國房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)的毛利率平均在30%以上，其中知名房產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的毛利率則在50%以上，而制造業(yè)通常只有10%的毛利率。行業(yè)的懸殊利差導致大量制造業(yè)企業(yè)向房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和跨業(yè)經(jīng)營。今日中國稍微有些規(guī)模的制造業(yè)，幾乎沒有不做房地產(chǎn)的。通過開發(fā)房地產(chǎn)、依靠土地升值獲取利益，已經(jīng)成為一個看似不敗的投資策略。這種不可持續(xù)的增長模式必然以經(jīng)濟的大起大落為代價?，F(xiàn)在中國為了避免經(jīng)濟的大起大落，采取了一系列措施來防止房價泡沫的破滅，但這條路是不可控的，結(jié)局很難預料。

中國人民大學公共管理學院教授 黃燕芬

“根據(jù)稅前收入的不平等狀況規(guī)定不同程度的稅率”實施難度非常大

目前只能以盡快形成家庭為計稅單位、綜合與分類相結(jié)合的個人所得稅征收制度作為改革目標

席勒關于中國收入分配的忠告值得重視。只是 “人們可以平等地擁有財富”談何容易！席勒似乎強調(diào)的是結(jié)果平等，那么起點的平等和過程的平等就不重要了嗎？社會主義市場經(jīng)濟強調(diào)起點平等，但是不同的人群客觀上是不平等的，比如原國營貿(mào)易企業(yè)職工、原外貿(mào)部門的公務員下海搞外貿(mào)和普通勞動者搞外貿(mào)的結(jié)果就不可能一樣?，F(xiàn)在的收入分配結(jié)果似乎誰都不滿意，窮人不滿意因為貧富差距太大，富人不滿意因為創(chuàng)業(yè)太難，中等收入者不滿意因為房子壓力山大。席勒認為中國政府不應該通過立法為每個不同的稅收等級強制規(guī)定一個固定的所得稅稅率，這個觀點值得參考和吸收，但是“提前擬定一個公式，根據(jù)稅前收入的不平等狀況，以其統(tǒng)計學測量手段規(guī)定不同程度的稅率”，實施難度非常大。因為很多人稅前收入不透明，特別是存在大量的灰色收入。在筆者看來，目前只能以盡快形成家庭為計稅單位、綜合與分類相結(jié)合的個人所得稅征收制度作為改革目標。

中共中央黨校經(jīng)濟學教研部教授 張玉杰

“只有不失時機地推進經(jīng)濟制度和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革才會使中國故事完美演繹下去”

中國奇跡的創(chuàng)造來源于三個方面：面向世界開放，深化體制改革，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式

2012年，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到6100美元，大大超過了人均4000美元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的閾值。近些年，中國經(jīng)濟發(fā)展、社會進步，已經(jīng)成為世界最大的單一國家市場、最大的奢侈品消費國、最大的工業(yè)生產(chǎn)國、最大的外資進入國、最大的保持長期增長的經(jīng)濟體……以GDP年增長率連續(xù)32年超過7%創(chuàng)造了世界經(jīng)濟史的奇跡。中國奇跡的創(chuàng)造來源于三個方面：面向世界開放，深化體制改革，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。毋庸置疑，長期保持經(jīng)濟發(fā)展十分不易，如何防止跌入“中等收入陷阱”，如何防止在一輪一輪的經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)通脹或滯脹，如何防止實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩、市場萎縮，如何防止“虛擬經(jīng)濟”過度而出現(xiàn)泡沫，如何創(chuàng)造新的經(jīng)濟增長點等等，這些問題都是經(jīng)濟學家們長期研究的問題。經(jīng)濟學家不是算命先生，但是中國奇跡卻證實或證偽了經(jīng)濟學說史上的古老命題，同時也引發(fā)了新的命題。

復旦大學經(jīng)濟學院副院長、金融研究中心主任 孫立堅

今年諾貝爾經(jīng)濟學獎為何全部都頒給了金融學家？

2013年經(jīng)濟學諾獎金融領域的研究成果大放光彩，耶魯大學教授席勒等金融學家在此時獲獎意義深遠。事實上，自2008年金融危機爆發(fā)以后，越來越多的人開始把目光投向研究市場預測能力問題，并通過嚴謹?shù)膶W術模型，對美國歷史上有代表性的資產(chǎn)泡沫和危機以及2007年樓市泡沫作過深入分析。在危機時代，大家覺得席勒獲諾獎無可厚非，但是大眾期待一再落空，而這次他的研究成果之所以進入全球公眾的視野，是因為在后危機時代，全球面臨的最大挑戰(zhàn)是如何處理由危機時代各國央行超寬松的貨幣政策進行救市所帶來的新一輪流動性泛濫的問題。席勒的研究成果最好地為世界各國敲響了下一輪經(jīng)濟和金融泡沫或?qū)⒃佻F(xiàn)的警鐘。席勒成功地運用了現(xiàn)代行為金融學的理論，從一個全新的視角，揭示了“市場失敗”的原因在于投資者“非理性行為”這一更重要的內(nèi)在邏輯，從而進一步補充了“金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論”所描述的由于“信息不對稱”原因?qū)κ袌龃嬖凇安还健钡摹俺Ｊ找妗爆F(xiàn)象的解釋。從這個意義上也可見，政府強化科學的事前“預警機制”和事中的監(jiān)督體系以及事后的監(jiān)管制度是十分必要的。

責編/袁靜 嚴俊 美編/石玉