證監(jiān)會持續(xù)關(guān)注賣空操作

通過提前調(diào)查上市公司、融券賣出相應(yīng)股票、進而發(fā)布利空信息等一系列操作，本是成熟市場上相關(guān)機構(gòu)的一種盈利手段。伴隨國內(nèi)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出，投資者改變了此前單一的盈利方式，市場上有關(guān)“做空”的信息也更受關(guān)注。

中國市場如何監(jiān)管這類“做空”信息？證監(jiān)會市場部副主任王嫻表示，證監(jiān)會已經(jīng)關(guān)注到這個問題，但她坦言，隨著融資融券業(yè)務(wù)的推出，必然會出現(xiàn)這種現(xiàn)象。

一個現(xiàn)實的案例是，2012年12月15日，《證券市場周刊》與北京中能興業(yè)投資咨詢有限公司（下稱“中能興業(yè)”）聯(lián)合署名發(fā)表《康美謊言》，引發(fā)了投研圈關(guān)于“做空者”的激辯。

《康美謊言》的結(jié)論是：康美藥業(yè)（600518.SH）在土地購買和項目建設(shè)上涉嫌造假，至少虛增了18.47億元資產(chǎn)，幾乎是公司2002年-2010年9年凈利潤的總和。2013年3月2日，《證券市場周刊》再次發(fā)表《康美謊言第二季》，根據(jù)現(xiàn)場調(diào)查取證，發(fā)現(xiàn)：康美藥業(yè)916畝7.6億元的無形資產(chǎn)，實際位置位于一座140米高的荒山上。3月16日，《證券市場周刊》發(fā)表了《穿越時空的康美藥業(yè)財報》，直指康美藥業(yè)在2011年2月和9月才簽訂的購買合同，卻在2009年已“未卜先知”地計入公司無形資產(chǎn)……

《康美謊言》及相關(guān)報告發(fā)表后，有關(guān)中能興業(yè)在融券做空康美藥業(yè)獲利的猜測和質(zhì)疑不斷。3月8日，中能興業(yè)以公司名義在投資者社交網(wǎng)絡(luò)雪球上發(fā)表《請求中國證券監(jiān)督管理委員會確認做空的合法性》的文章，并稱“截至目前，我公司及關(guān)聯(lián)人員未持有任何空頭頭寸。我公司也沒有將與康美藥業(yè)有關(guān)的任何研究與調(diào)查信息提前透露給第三方以謀取利益”。

中能興業(yè)提出，懇請證監(jiān)會確認如下做空操作是否違背《證券法》以及其他相關(guān)法規(guī)的規(guī)定：投資研究機構(gòu)通過分析研究與實地調(diào)查等手段，對發(fā)現(xiàn)的有疑問證券先融券賣出，然后再發(fā)布看空的報告以謀求利益?？纯請蟾嫦抻陉愂鍪聦?。這意味著看空報告絕不能包含虛假信息，因為編造并傳播虛假信息違反了《證券法》、《刑法》的相關(guān)規(guī)定。看空報告也不包括投資評級、目標(biāo)股價、財務(wù)預(yù)測這些主觀性很強的內(nèi)容。

在談到“先賣空，再發(fā)布真實的利空消息，是否違法違規(guī)”時，證監(jiān)會機構(gòu)部巡視員、副主任歐陽昌瓊表示，對這種情況會持續(xù)關(guān)注，但目前還沒有定論。

有業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于目前的《證券法》仍禁止賣空交易（第四十二條 證券交易以現(xiàn)貨和國務(wù)院規(guī)定的其他方式進行交易），故對于賣空報告（消息）的發(fā)布亦沒有明確約束。

針對2012年相關(guān)市場信息、或媒體披露信息導(dǎo)致一些個股甚至板塊股票下跌的情況，是否存在相關(guān)人利用新的交易方式操縱股票價格的問題，王嫻稱，證監(jiān)會已經(jīng)組織了交易所對上述媒體比較關(guān)注的事件進行認真研究，對于交易量排名前10位的賬戶進行了一一排查，目前來說，還沒有發(fā)現(xiàn)明顯利用發(fā)布虛假信息操縱股價的行為出現(xiàn)。

從美國的經(jīng)驗看，做空行為本身并不違反美國證券法。在投資者借入自己未持有的股票，并承諾將股票在未來歸還給借出方時，做空行為即具有合法性。

根據(jù)美國證券交易法第10條（b）項，禁止諸如做空一類的非正當(dāng)?shù)氖袌霾倏v行為。做空機構(gòu)單純發(fā)布負面報告（且其內(nèi)容是真實的）本身并不意味著對證券法的違反。此外，美國的法院也曾裁決在市場中發(fā)布真實信息并不構(gòu)成禁止性的操縱行為。

如果做空機構(gòu)故意地或者惡意地試圖通過散布關(guān)于其欲做空的公司的不實性或誤導(dǎo)性信息來誤導(dǎo)或欺詐市場，這會導(dǎo)致違反美國證券法。